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本文以1999～2009年我国制造业上市公司为研究对象，对其债权治理效应进行了实证分析，并以债务融资的存量指标（资产负债率）和流量指标（债务融资率）对公司绩效指标（净资产收益率与总资产收益率）进行回归分析，研究结果表明：制造业上市公司债务融资存在一定的公司治理效应，但债权治理效应的发挥与资产负债率的水平有关，而资产负债率与公司绩效呈“倒U型”关系。