【摘 要】
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笔者首先简要介绍了证券市场中的有效市场假说,然后作为质疑引出了过度反应理论,接着对过度反应产生的原因和防范措施进行了具体分析.rn一、有效市场假说的产生和局限rn美国
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笔者首先简要介绍了证券市场中的有效市场假说,然后作为质疑引出了过度反应理论,接着对过度反应产生的原因和防范措施进行了具体分析.rn一、有效市场假说的产生和局限rn美国芝加哥大学金融学教授尤金·法玛(Eugene Fama)在1965年发表了题为《股票市场价格行为》的博士毕业论文,随后对该理论进一步深化,并提出有效市场假说(Efficient Markets Hypothesis,简称EMH).有效市场假说有一个假设,也是一个颇受质疑的假设,即参与市场的投资者有足够的理性,并且能迅速对所有市场信息作出合理反应.该理论认为,在法律健全、功能良好、透明度高、竞争充分的股票市场,一切有价值的信息已经及时、准确、充分地反映在股价走势当中,其中包括企业当前和未来的价值,除非存在市场操纵,否则投资者不可能通过分析以往价格获得高于市场平均水平的超额利润.有效市场假说提出后,便成为证券市场实证研究的热门课题,支持和反对的证据都很多,很多地方颇具争议,不过它在现代金融市场主流理论的基本框架中仍然占据重要地位.但是,20世纪80年后,大量异常证据的出现对有效市场假说提出了挑战,使人们越来越认识到在解释金融市场的行为方面有效市场假说存在相当的局限性.其中的一个重要方面就是证券市场过度反应理论.
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