论文部分内容阅读
一年前的7月13日，乔治白（002687）登陆中小板，公司股票发行价格为23元；时隔一年后，乔治白的股票仅有7元出头，即便算上公司其间10转10派5元的分配，其股价仍跌去四成。
上市之初，乔治白顶着唯一一家职业服定制上市公司的光环，吸引着投资者的关注；但一年后的今天，乔治白带给投资者的只有深套。
值得注意的是，一季度净利润尚能实现增长的乔治白竟然预告上半年业绩将有0-20%的下滑；同时记者注意到，曾作为公司生产经营一大特色的订单驱动所带来的低库存和低应收账款的优势已一去不复返：截至2012年底，公司应收账款占营业收入比重明显增加，且今年一季度存货增加迅猛。有分析人士指出，公司若不及时调整经营不利的局面，财务指标恶化的局面或将持续。
上半年业绩同比下滑
乔治白主要从事职业装的生产和销售。乔治白在上市前的财务数据堪称完美。2009-2011年，公司营业收入分别为3.02亿元、4.16亿元和5.9亿元；同时，实现归属于母公司股东的净利润为4057.73万元、7245.38万元和9424.08万元。都实现了稳步增长。
2012年年报是公司上市后的首份年报，但在这份年报里，公司的经营数据却没有延续上市前的优异：实现营业收入6.41亿元，同比增长8.69%；归属于上市公司股东的净利润9550.17万元，同比仅增加1.34%；实际上，公司在扣非后的净利润已出现了0.22%的下滑。而在非经常性损益中，政府补助占了绝大部分。上市首年业绩增速的下滑显示出公司增长放缓。
今年一季度，公司的业绩似乎较去年有所起色，营业收入和归属于上市公司股东的净利润分别增长16.74%和19.02%。不过，与去年年报无异的是，公司扣非后的净利润亦出现小幅下滑。令投资者感觉到惊讶的是，公司在披露一季报的同时预计上半年净利润将出现0-20%的下滑。而业绩变动的原因在于“宏观经济未强劲复苏，服装行业尚处于疲软状态。而公司为开拓市场，加大了市场开拓力度及人员培训，费用增长较大所致。”
股市动态分析周刊记者就此采访乔治白董秘苏忠，他在收到记者发去过的采访提纲后却一直没有对此回复。
存货和应收账款激增
在业绩增长乏力，甚至出现下滑的同时，乔治白的一些重要经营数据亦拉响了“警报”。据记者了解，由于乔治白从事职业服定制，其生产经营的模式有别于其他品牌型和生产型的企业，公司主要靠订单驱动。
“与直营店为主的品牌服饰比较，公司定制的性质使得公司根据投标情况进行生产，因此是低库存；同时，应收账款占营业收入比例较小。”银河证券分析师马莉对此表示。
但是，记者却从乔治白公开信息中看不到这些特征，反而是存货和应收账款不断高涨。相关数据显示，2012年末，公司的存货为1.19亿元，其中，原材料、在产品和库存商品分别为4152.92万元、1328.22万元和9133.95万元。截至今年一季度，公司存货为1.36亿元。
据记者简单测算，一季度公司存货较去年年底增加了1700万元，增长比例为14.29%；但同期公司实现的净利润仅为1151万元，存货增加明显高于净利润的增加；而且，其占总资产的比例由去年年底的10.42%增加至12.32%。
另一方面，公司应收账款也出现了与营业收入不匹配的增长。2011年公司应收账款为1.12亿元，同期营业收入为5.98亿元，应收账款占营业收入比重为18.7%；但2012年公司应收账款1.74亿元，营业收入6.41元，应收账款占营业收入比重上升为27.15%。
对于存货和应收账款的激增，苏忠并未给对记者给出原因以及解决之道。不过，有不愿具名的分析人士对记者表示，“存货将占用公司营运资金，对公司的生产经营的扩大产生负面的影响，若公司不能加强生产计划管理和合理库存管理，及时消化存货，可能产生存货跌价和存货滞压情况，并导致存货周转率下降，从而给公司生产经营带来负面影响。”
事实上，记者注意到，在2012年年报里，乔治白就已对部分库存进行了跌价准备，比如，原材料跌价准备为646.34万元，库存商品跌价准备为2231.76万元。
面临巨大解禁压力
受业绩拖累，乔治白上市之后的股价走势也让人跌破眼镜。上市当日，公司股价也高于23元发行价开盘，并一度拉高至26.6元，收盘25.38元。
如果说，乔治白的首日亮相不算难堪，那么此后股价却一路阴跌，股价长期在17-18元附近徘徊。自去年12月份以来，乔治白虽然跟随大盘的上涨股价也曾到摸高过23元的发行价，但却是昙花一现，特别是自4月22日公司进行高送转分配以后，股价更是每况愈下，目前仅有7元出头，这一价格较当初的发行价下跌了40%多。
另外，在乔治白前十大流通股股东里也罕有基金，截至3月底，公司前十大流通股股东中除4家为证券公司客户信用交易担保证券账户外，其他为自然人。
由于乔治白即将迎来上市一年日，这也意味着首发股东的限售股份将于今年7月15日解禁。记者查阅资料发现，姜成清、李格、钱少芝等多位自然人股东所持股份届时将解禁，合计解禁数量为1111万股。目前乔治白的流通股本仅为4930万元，解禁股占比22.54%，这对公司目前本已走弱的股价又将构成新的巨大压力。
上市之初，乔治白顶着唯一一家职业服定制上市公司的光环，吸引着投资者的关注；但一年后的今天，乔治白带给投资者的只有深套。
值得注意的是，一季度净利润尚能实现增长的乔治白竟然预告上半年业绩将有0-20%的下滑；同时记者注意到，曾作为公司生产经营一大特色的订单驱动所带来的低库存和低应收账款的优势已一去不复返：截至2012年底，公司应收账款占营业收入比重明显增加，且今年一季度存货增加迅猛。有分析人士指出，公司若不及时调整经营不利的局面，财务指标恶化的局面或将持续。
上半年业绩同比下滑
乔治白主要从事职业装的生产和销售。乔治白在上市前的财务数据堪称完美。2009-2011年，公司营业收入分别为3.02亿元、4.16亿元和5.9亿元；同时，实现归属于母公司股东的净利润为4057.73万元、7245.38万元和9424.08万元。都实现了稳步增长。
2012年年报是公司上市后的首份年报，但在这份年报里，公司的经营数据却没有延续上市前的优异：实现营业收入6.41亿元，同比增长8.69%；归属于上市公司股东的净利润9550.17万元，同比仅增加1.34%；实际上，公司在扣非后的净利润已出现了0.22%的下滑。而在非经常性损益中，政府补助占了绝大部分。上市首年业绩增速的下滑显示出公司增长放缓。
今年一季度，公司的业绩似乎较去年有所起色，营业收入和归属于上市公司股东的净利润分别增长16.74%和19.02%。不过，与去年年报无异的是，公司扣非后的净利润亦出现小幅下滑。令投资者感觉到惊讶的是，公司在披露一季报的同时预计上半年净利润将出现0-20%的下滑。而业绩变动的原因在于“宏观经济未强劲复苏，服装行业尚处于疲软状态。而公司为开拓市场，加大了市场开拓力度及人员培训，费用增长较大所致。”
股市动态分析周刊记者就此采访乔治白董秘苏忠，他在收到记者发去过的采访提纲后却一直没有对此回复。
存货和应收账款激增
在业绩增长乏力，甚至出现下滑的同时，乔治白的一些重要经营数据亦拉响了“警报”。据记者了解，由于乔治白从事职业服定制，其生产经营的模式有别于其他品牌型和生产型的企业，公司主要靠订单驱动。
“与直营店为主的品牌服饰比较，公司定制的性质使得公司根据投标情况进行生产，因此是低库存；同时，应收账款占营业收入比例较小。”银河证券分析师马莉对此表示。
但是，记者却从乔治白公开信息中看不到这些特征，反而是存货和应收账款不断高涨。相关数据显示，2012年末，公司的存货为1.19亿元，其中，原材料、在产品和库存商品分别为4152.92万元、1328.22万元和9133.95万元。截至今年一季度，公司存货为1.36亿元。
据记者简单测算，一季度公司存货较去年年底增加了1700万元，增长比例为14.29%；但同期公司实现的净利润仅为1151万元，存货增加明显高于净利润的增加；而且，其占总资产的比例由去年年底的10.42%增加至12.32%。
另一方面，公司应收账款也出现了与营业收入不匹配的增长。2011年公司应收账款为1.12亿元，同期营业收入为5.98亿元，应收账款占营业收入比重为18.7%；但2012年公司应收账款1.74亿元，营业收入6.41元，应收账款占营业收入比重上升为27.15%。
对于存货和应收账款的激增，苏忠并未给对记者给出原因以及解决之道。不过，有不愿具名的分析人士对记者表示，“存货将占用公司营运资金，对公司的生产经营的扩大产生负面的影响，若公司不能加强生产计划管理和合理库存管理，及时消化存货，可能产生存货跌价和存货滞压情况，并导致存货周转率下降，从而给公司生产经营带来负面影响。”
事实上，记者注意到，在2012年年报里，乔治白就已对部分库存进行了跌价准备，比如，原材料跌价准备为646.34万元，库存商品跌价准备为2231.76万元。
面临巨大解禁压力
受业绩拖累，乔治白上市之后的股价走势也让人跌破眼镜。上市当日，公司股价也高于23元发行价开盘，并一度拉高至26.6元，收盘25.38元。
如果说，乔治白的首日亮相不算难堪，那么此后股价却一路阴跌，股价长期在17-18元附近徘徊。自去年12月份以来，乔治白虽然跟随大盘的上涨股价也曾到摸高过23元的发行价，但却是昙花一现，特别是自4月22日公司进行高送转分配以后，股价更是每况愈下，目前仅有7元出头，这一价格较当初的发行价下跌了40%多。
另外，在乔治白前十大流通股股东里也罕有基金，截至3月底，公司前十大流通股股东中除4家为证券公司客户信用交易担保证券账户外，其他为自然人。
由于乔治白即将迎来上市一年日，这也意味着首发股东的限售股份将于今年7月15日解禁。记者查阅资料发现，姜成清、李格、钱少芝等多位自然人股东所持股份届时将解禁，合计解禁数量为1111万股。目前乔治白的流通股本仅为4930万元，解禁股占比22.54%，这对公司目前本已走弱的股价又将构成新的巨大压力。