货币政策通过流动性调控影响银行信贷,监管当局的流动性约束政策促使商业银行提高流动性水平进而约束信贷增长,并对货币政策的信贷调控产生影响。虽然我国于2015年删除了75%的存贷比红线,但以存贷比为代表的流动性约束指标是否影响货币政策的信贷传导依旧引发思考。本文基于2007—2016年我国89家商业银行的微观数据,采用面板数据固定效应模型,考察了货币政策和流动性约束的信贷传导渠道并在此基础上分别检验了银行微观流动性水平差异和宏观货币政策环境变化对信贷调控效果的影响。研究结果表明:(1)流动性约束对银行信贷具有显著的抑制作用;(2)较强的流动性约束下银行信贷对货币政策的反应更加敏感;(3)银行的流动性水平会影响流动性约束下货币政策信贷调控的最终效果,流动性约束和货币政策的交互作用对流动性水平较高的银行更加有效,对流动性水平较低的银行没有显著影响;(4)货币政策环境较为宽松时,流动性约束下货币政策对银行信贷的调控具有不对称性。