进入第四季度，在内忧外患的市场行情让投资者“山重水复疑无路”之际，债市否极泰来启动慢牛行情，A股市场也“忽如一夜春风来”在震荡中上行。嘉实基金研究部总监、嘉实周期优选拟任基金经理詹凌蔚在接受本刊记者采访时认为，目前我国经济仍处于长周期中的衰退期。未来一年，市场出现系统性机会可能性较小，但结构性机会可能占据主导地位。
　　
　　创新升级，结构性机会迭出
　　如果说通胀和经济减速是今年投资的关键词，明年国际上的关键词将是“去全球化”，国内经济则可以浓缩为“创新升级”。“纯粹的技术创新可能叫好不叫座，成为投资陷阱的概率较大，依附于产业升级的盈利模式创新最具有股东回报的持续性。”
　　詹凌蔚说，目前长周期处于衰退期，因此没有大的系统性机会。但从短周期看，GDP和CPI双下，虽然企业盈利的低点预计要到明年二、三季度才会呈现，但是流动性的阶段性低点可能已经显现，将会出现由流动性推动的一些结构性机会。而且从经济内生周期看，在中周期角度新一轮周期已经启动，明年可能是这个中周期的一个复苏和繁荣阶段。
　　“我们既要去寻找周期波动的轨迹，也要去挖掘周期背后的驱动引擎。”詹凌蔚认为，每一次周期的驱动力量不同，所以由其带动的板块也表现不一。此次中周期预计由设备更新和投资来推动，时间可能在6～8个季度，不会特别长，推动力也不如房地产和汽车，因此给资本市场和整个宏观经济带来的将是一些结构性机会。
　　詹凌蔚告诉记者，在经济转型期，中国仍是投资和消费双轮驱动，但这一阶段的“投资”已发生了结构性改变，原来偏向上游的投资驱动而今偏向了中下游，未来更倾向于消费服务和民生相关的投资驱动。从设备更新和投资来寻找推动引擎的话，可能集中在装备和节能领域。
　　
　　知行合一，辨周期前瞻布局
　　市场波谲云诡，对于投资人而言，需要透过诸多表象去发现相对确定的运行规律，前瞻性地进行资产配置。“之所以推出嘉实周期优选基金，也是希望能够前瞻性地认识到一个长期的或者未来一两年周期波动的规律，在里面去优选我们关注的这些领域中的优秀公司，来争取实现组合的增值。”詹凌蔚表示。
　　在这个时点推出嘉实周期优选基金，主要蕴含以下3层含义。一是对与宏观经济景气波动密切相关的行业采取采用配置+优选的策略。包括钢铁、水泥、建筑施工、有色、煤炭、海运、化工等，詹凌蔚认为，我国工业化和城市化进程还没有结束，这些行业中的大部分还没有到达发展的天花板，但已经进入成熟期。一方面要根据对周期规律的把握来做好配置上的变化，一方面要从中优选具备整合能力的龙头企业。
　　二是自下而上地挖掘和优选在产业生命周期中处于成长初期或者导入期的成长股。“这些领域中目前不会有太大市值的领导型企业出现，我们就要前瞻性的挖掘有可能在未来成为领导型、大市值的公司，买入并持有，较成功地去实现穿越周期的成长。”
　　三是在整个制造业和投资相关的领域中精选个股。这些公司大部分经历了4年的熊市，高点大都在2007年11月就已出现，目前的股价较为充分地反映了中国经济转型的要求和未来的不确定性。“中国工业化和城市化还没有完全结束，我们认为，这些公司目前的估值给的是绝对价值股的估值，但是它们中未来的某些优秀企业还具有成长性的特征。”
　　詹凌蔚提醒投资者保持良好的投资心态，将A股作为理财市场，而不是暴富的场所。这样的心态有利于大家在未来更稳健、更顺利地实现资产增值。“投资最好能够跨越一个传统意义的存货周期，即40个月以上。嘉实周期优选基金概念股适合长期投资者，我们更加追求风险调整后的收益最大化。”