欧洲央行真正的威胁是资本逃离欧元——而不是通货膨胀。所以欧洲央行加息的目的只不过是在吸引储户。毕竟，当通缩来临时，1.5％的最低利率（相当于联邦基金利率）对大宗商品推动的通胀几乎没有任何影响。
　　此外，在欧洲，美元消亡的言论持续不减，这大概纯粹出于情感因素，在一个新的储备货币还没能出现的情况下，欧洲人的想法就会落空，自由市场将决定最终结果。
　　但在欧洲官方，“资本外逃”的问题一直没有被任何人承认。然而，彭博社的文章《储蓄外逃增加欧洲银行风险》中关于希腊银行的描述揭示了一些问题：
　　在希腊银行中，个人和机构的存款在过去18个月内下跌19％，而爱尔兰的情况更严重，下跌将近40％。
　　据希腊银行的数据，家庭和企业存款连续第7个月下降，7月份下降10亿欧元。
　　自2010年1月以来，存款总额已从2330亿欧元下降到1870亿欧元，减少460亿美元，减少比例为20％。
　　另外，不管政府如何增加税收、削减开支和弥补流动性缺口，只要存款继续流出，其他问题都可以忽略（因为存款流失是最为严重的问题）。
　　据道琼斯的消息，希腊正在筹划对海关官员和出租车司机征税。尽管这些仍然是杯水车薪，但对希腊来说已经算是非常珍贵的税收来源，它需要符合“三驾马车”（IMF救助、欧盟救助基金和欧洲央行债券购买、希腊自身削减赤字）的要求，以便获得下一次IMF资金，并将破产时间延缓一个月。
　　与此同时，欧盟金融机构之间的拆借也在减少。另外，许多美国货币市场基金纷纷减少其在德国、法国和西班牙银行上的投资。
　　而这个问题并不单纯存在于外围欧洲，即使是那些健康的国家，也照旧遇到该现象。
　　据欧洲央行数据显示，在德国，占存款总额三分之一的金融机构存款，较上年同期下跌了12％，而比2008年雷曼兄弟公司倒闭时则下跌24％。在法国，金融机构存款占存款总额的一半，2011年6月份的数据比去年同期下跌6％。而西班牙银行的金融机构存款占总数的五分之一，从2010年5月以来，其已下跌14％。
　　因此我们要问，这些钱到底去哪了？《每日电讯报》给出了部分答案，“雷曼危机以来，存款由商业银行进入中央银行，由各国中央银行流向美联储。”
　　各国央行和官方机构存储在美联储的美元款项屡创纪录，这告诉我们，美联储才是全球真正的央行，而市场已经对商业银行特别是欧洲商业银行失去了基本的信任。根据圣路易斯联邦储备银行的数据显示，“国外官方账户”的存款自年初以来已经增长一倍，巧合的是，在同一时期，也就是截至2011年7月底，欧元区债务危机蔓延到了意大利和西班牙。
　　正如《每日电讯报》所说，虽然这些金额可能不大，但“它们作为压力指标，反映了世界顶级的内幕人士的经营决策。”现在欧洲很多人说，欧洲没有面临另一个“雷曼时刻”，但数据比人更有说服力——与欧洲人的观点不同的是，资本流动是一个相当不错的指标，它告诉我们欧洲在遭遇做空。与之相应的是，欧洲央行指出，欧洲的银行体系是健全的，所有的资金出逃都是暂时性的。真的是暂时性的吗？
　　刚好我们有一个验证真假的机会——法国、德国和希腊领导人于9月14日一致同意，希腊将继续留在欧元区。这大大缓解了全球对欧洲的担忧，但是真让全球投资者消除顾虑，还需要看到资本流动方向的逆转。