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随着日本国家债务的逐渐失控,日元会走上恶性通货膨胀的道路,最终引起经济全面崩溃,使日本变成一个“在国际经济版图上无足轻重的国家”。而这将成为当代对世界经济冲击最大的事件,很有可能令2008年的金融危机、2010年的希腊债务危机都相形见绌。
自2007年次贷危机爆发以来,国际金融问题的核心其实是债务问题——无论是2007年的次级房屋贷款问题、2008年的金融衍生品债务崩塌问题、还是2009年、2010年欧洲国家的主权债务危机问题。
尤其是,从2009年底到现在,希腊、西班牙、葡萄牙、意大利、爱尔兰(因其首字母组合为PIIGS,被戏称“欧猪五国”)这五个欧元区国家的主权债务危机一直愈演愈烈,也让所有人开始探讨所谓的全球经济“二次探底”的可能性。
“主权债务危机”,听起来是挺新的一个词儿,不过它可并不是什么新鲜事儿。自从1971年布雷顿森林体系垮台到整个20世纪完结,从巴西、墨西哥、阿根廷、智利等拉美国家的债务深渊到遍布整个非洲的债务枷锁,从俄罗斯国债违约到东欧国家转型阵痛,从东南亚金融危机到一年前的津巴布韦政府破产,归根结底都是国家没有能力支付外债,出现了主权债务危机。
在2008年国际货币基金组织的一份研究报告中,伯仁茨特恩(Borensztein)和潘尼扎(Panizza)曾经指出,从1824年到2004年,拉丁美洲国家有126次政府违约,非洲国家有63次违约,其中很大一部分都发生在20世纪的最后30年。
主权债务危机,说白了,就是一个国家借钱太多了,还不了或者还不起了。然而,这次债务危机与以往的那些债务危机有重大区别的就是:以往的债务危机都是发生在那些所谓“不负责任”或“赖皮”的发展中国家,或者像苏联和东欧那样的转型国家,而本次主权债务危机的核心,却基本上都是发达国家。
欠债不还 冰岛国家破产
冰岛是北欧的一个岛国,全国人口仅有32万人。
在本次金融危机爆发之前,受惠于自由开放的金融政策,冰岛银行业红红火火,国家赚钱如流水一般,普通人收入水平也噌噌噌的水涨船高,成为了经济全球化、金融自由化的模范生。
2008年初,冰岛GDP达194亿美元,人均收入排名全球第四,还长期跻身“世界最幸福国家”之列,多次被联合国评为“最宜居国家”——一个童话般的冰雪世界,再加上经济上的如此成就,实在令人艳羡不已。
好花不常开,好景不长在——2008年金融海啸爆发,银行业首当其冲受到影响,最终冰岛全国最大的三家银行全部宣布破产,被政府接管。政府一算账,发现这三家银行所欠外债已达1380多亿美元,将近达到冰岛GDP的7倍,再加上其他负债,冰岛的外债总额高达GDP的9倍。
2008年10月6日,冰岛总理称,“结果会是国家破产”;10月9日,德国和英国分别采取措施,冻结冰岛主要银行在本国的资产,保护本国储户……
2010年3月7日,冰岛通过全民公决,否认了原来政府所达成的向英国和荷兰偿还巨额赔款的协议。这意味着冰岛将拒绝偿还其国家所欠的债务。
欠债还钱,天经地义——冰岛欠债不还,就成了所谓的“国家破产”。
冰岛毕竟是一个仅有30多万人的国家,其主权债务违约对全世界的金融体系冲击有限。即使是冰岛人民对国家破产似乎也不以为然,没有了可以动辄一夜暴富的金融业,渔夫、教师、工人、护士等普通职业再度受到人们的尊重,原来运转良好的社会福利制度依然存在,太阳照常升起,人民生活依旧。
甚至,据说因为少了那种对金钱的强烈追求欲望,少了那些利益上的勾心斗角,人们之间的相处反而更加紧密、更加融洽、更加富于人情味了,甚至原来一些移民到国外的冰岛人现在都开始返回国内——人们尊重劳动、鼓励工作、承认付出,冰岛依然是一个童话般的世界。
欧元区的难兄与难弟
根据《马斯特里赫特条约》(Maastricht Treaty)有关文件,为了保证欧元区经济的稳定与增长,欧元区内各成员国都必须将财政赤字控制在GDP的3%以下,而国债与GDP的比例则应该保持在60%以下——这也是欧盟其他国家加入欧元区的两个重要标准。
看看希腊的这一组数据:2009年,希腊的财政赤字和国债总额占GDP的比例分别为13.6%和115.1%,GDP不过2600亿欧元,国债却高达3000亿欧元。
火急火燎的问题是,就在2010年,希腊有到期债务就超过500亿欧元——其中,4月份到5月份就有200亿欧元债务到期。有鉴于此,三大评级机构相继下调了希腊的主权信用评级。
由于欧元的印钞权掌握在欧央行手中,希腊只能通过“借新债换借债”的办法来偿还自己的到期债务——然而,由于长期以来入不敷出、寅吃卯粮,国际金融市场不再认可希腊的国债,市场上借不到钱,希腊只能转向欧盟和国际货币基金组织(IMF)求救。
违约的冰岛人的确足够浪漫,可向欧盟和国际货币基金组织(IMF)求救的希腊就没这么轻松了!
为了满足向欧元区其他国家以及国际货币基金组织(IMF)的借款要求,希腊政府不得不采取严厉的财政紧缩政策,而这一政策所带来的后果,成为了希腊人不能承受之轻。5月1日开始,希腊爆发全国性大罢工,抗议政府财政紧缩计划;5月5日,在首都雅典,示威者与警方发生冲突,遭警方发射催泪瓦斯驱赶;同一天,雅典市中心银行遭人纵火,3人因火灾死亡。机场员工罢工,航班停飞;学校教师罢工,全国学生停课……甚至,连新闻工作者也开始罢工,希腊国家电视不再播出新闻,只好播放文艺和音乐。
按照希腊总统帕普利亚斯(Karolos Papoulias)的说法,希腊已到了“深渊的边缘”,因此希腊所有公民都有责任,不要让希腊滑入深渊。
然而本轮危机中的另外四个国家也好不到哪儿去。在财政赤字占GDP的比例上,爱尔兰是14.3%;葡萄牙为9.4%;西班牙为11.2%;意大利情况稍好,但也达到了GDP的5.3%。年度财政赤字只是代表了当年的负债,而债务的累积总额或许更有意义。截止2009年底,意大利的国债与GDP的比例为115.8%;葡萄牙为76.8%;爱尔兰64.0%;西班牙政府负债与GDP的比率为53.2%,虽低于欧元区规定标准,但失业率却高居欧洲之冠,高达20%以上。
实际上,整个欧元区主权债务问题都不容乐观。在欧盟27个国家中,有12个成员国的政府债务占GDP的比例大于60%,除“PIIGS”五国之外分别是:比利时96.7%;匈牙利78.3%;法国77.6%;德国73.2%;马耳他69.1%;奥地利66.5%;荷兰60.9%。
在年度财政赤字问题上,只有丹麦、爱沙尼亚、卢森堡、芬兰、瑞典5个欧盟成员国政府财政赤字/GDP的比例小于3%,其余全部超过3%的标准,财政收支状况超标的欧元区成员国占欧元区总体GDP比重为97.7%。
看看以上数字你就明白,即便德国、法国这两个欧元区的核心国家,其财政赤字和国债所占GDP的比例,也都已经双双超过3%和60%的欧元区标准。
英国债务:老牌明星风采
不管怎样,欧元区对自己的成员国还有3%与60%的限制性指标——其他拥有自己主权货币的国家,可都是没有这一硬性指标限制的。也就是说,就在欧洲央行5月9日决定直接印刷钞票购买遇到债务问题的欧元区成员国国债之前,相比较美联储、英格兰银行、日本央行或者其他发展中国家央行,欧洲央行恰恰是最为严格自律的一个央行。
这也正是2000年以来,欧元区国家经济一直疲软,但欧元却一直坚挺,并面对美元不断升值的最关键原因——通俗点说,恰恰是因为有了3%和60%这两个数字的限制,才使得欧元这种货币,相比较美元、日元和英镑,更值得信赖。
眼看债务危机愈演愈烈,全球经济面临“二次探底”的危险,这次欧央行终于打破了欧元自建立以来“金身不破”的神话,开动了印钞机来救市。
在希腊债务危机发生之后,英国《金融时报》称希腊人是“世界上最挥霍的人”。对于希腊爆发债务危机,《金融时报》更是义正辞严:“这完全是一个国家放荡不羁的应有后果”。评论希腊债务危机的时候,《金融时报》应该想一想英国的债务问题。特别是,说到在金融危机之后第一个敢冒天下之大不韪而开动印钞机的,恰恰就是英国的中央银行。
2009年3月5日,在宣布将英镑基准利率调低至0.5%的同时,英格兰银行还宣布实施总规模高达1500亿英镑的“定量宽松”(Quantitative easing)货币政策,其中750亿英镑购买中长期英国国债。到2009年11月6日,其债券购买规模一路狂飙到2000亿英镑。2009年,英国政府公共部门借款为1750亿英镑,占GDP的12.4%,而其国债总额占GDP的比例则为68.1%——根据有关估计,到2013/14财年,英国政府债务总额将达到1.5万亿英镑,占英国GDP比重的90%。
从国际货币基金组织(IMF)主席卡恩到评级机构惠誉、标普和穆迪,都对英国的财政状况提出警告,称英国“AAA”主权评级遭下调的风险很大。
如果英国处在欧元区,那么“被修理”的可能性并不小于希腊。如果非要说英国比那些遭遇债务危机的欧元区伙伴们好,好就好在,英镑是英国人所掌控的货币,自己可以决定是否开动机器印钞,不像希腊,不能自己印刷欧元——只能取决于欧元区伙伴们一起商量之后来解决。
美国 “天下第一”
一家美国媒体在5月1日讽刺说,“希腊像一个亿万富翁那样消费,可事实上他们连百万富翁都算不上,拿着士兵的工资,却过国王的生活。”
通过大量借债“过着国王的生活”的,最典型的还不是希腊,而是这家媒体自己的祖国:美国。如果用绝对值计算,美国的国债恰恰是天下第一。
2009年3月18日,除了保持零利率的超宽松货币政策之外,美联储还大手笔购买3000亿美元国债、7500亿美元房产抵押债券、1000亿美元房贷机构债券——实践伯南克先生所谓的“直升机撒钱理论”。到2010年初,美联储购买美国国债和抵押贷款机构债券的规模,已经达到1.725万亿美元——这么多美元全部都是凭空印刷出来的。
根据公布的数据,美国政府2010财年预算赤字高达1.56万亿美元,约占美国GDP的10.6%,继上一个财年的1.42万亿美元财政赤字后,再创历史新高;美国政府负债总额已达到12.95万亿美元,超过美国GDP的90%。
这将相当于平均每一个美国人负债约4.5万美元。
2009年一年,在如此低利率的环境下,美国政府为12万亿美元国债支付的利息就超过了3830亿美元,而美国政府2009年财政收入不过2.185万亿美元。
日本债务的“天王”级别
希腊的财政负债占到该国GDP的115%,就令希腊陷于破产边缘,同时让欧盟饱受拖累,而实际上,日本的主权债务危机要远比希腊糟糕得多。
从1989年日本泡沫经济破灭到迄今的20年间,为了不断刺激处于深度衰退中的经济,日本政府通过大量举债,用于修建大坝和公路,那一笔笔的巨额投资使得日本总债务额迅速膨胀。
2007年,日本政府负债(含地方政府负债)对GDP的比率,就达到了188%。
如果是一个公司的话,日本政府早就应该破产了。
日本还是全球第一个提出“量化宽松”货币政策的国家。1990年,由于遇到了所谓的“流动性陷阱”,日本央行把日元利率降低到零(这也是全人类历史上头一遭),但经济仍然丝毫不见起色——情急之下,日本央行开始直接上阵印钞票购买国债,形成了每月购买固定额度国债的做法。
2008年金融危机以来,全世界主要央行差不多都把利率降低到了零,可是信贷市场和消费市场依然处于半冰冻状态——饥不择食,寒不择衣,从英国到美国,从欧元区到中国,大家一股脑儿开始搞什么“量化宽松”政策。
某种程度上说,当前全世界的主要国家,都在向日本学习。
在2009财年,日本新发行国债额度突破50万亿日元(约合5500亿美元),创历史最高纪录,更是日本自1946年以来首次出现年度公债发行超过税收收入。
根据日本财务大臣菅直人5月初刚刚公布的数据,由于2009年财政赤字的“积极贡献”,截止到2010年3月底,日本国家债务已经达到了9.5万亿美元(883万亿日元)——这相当于老老少少每个日本人背负着693万日元的债务。
根据国际货币基金组织(IMF)的预测,到2014年,日本政府债务对GDP的比率将上升到246%。
2009年5月,日本丧失了AAA级国家信用评级,而2010年1月,国际评级机构标普进一步将日本AA长期主权信用评级前景由“稳定”调整为“负面”。
能够让日本人聊以自慰的是,日本的政府债务绝大部分是由日本的公共部门、银行、保险公司持有,这样的持有结构,债务泡沫 “承受力”大大增加。
不过,这种自己人玩自己人的“日本风格”,在上个世纪的泡沫经济破灭中并未显示出真有多大实效——银行、企业、财团间的相互持股并未能阻止日本股市泡沫的崩盘,银行系统贷款支撑下的土地、楼市泡沫最终依然破灭。
在日元国债利率仅为1.2%低点的情况下,2008年光偿还这些债务利息就花掉了日本财政预算的1/5,是所有国家中最为严重的一个。
2010年4月7日,日本央行公布最新议息决定,宣布维持指标利率在0.1%不变,并且维持月度政府债券购买量在1.8万亿日元不变。
即便如此,由于日本的债务问题实在太过于严重,如果财政赤字再不能得到控制,日本央行将不得不加大国债购买力度,这将导致日元流通量快速蹿升,日元币值也将快速下挫。
日本第一生命研究所首席经济学家Kumano就坦率的说,随着日本国家债务的逐渐失控,日元会走上恶性通货膨胀的道路,最终引起经济全面崩溃,使日本变成一个“在国际经济版图上无足轻重的国家”。
美国高频经济信息社首席经济师卡尔
自2007年次贷危机爆发以来,国际金融问题的核心其实是债务问题——无论是2007年的次级房屋贷款问题、2008年的金融衍生品债务崩塌问题、还是2009年、2010年欧洲国家的主权债务危机问题。
尤其是,从2009年底到现在,希腊、西班牙、葡萄牙、意大利、爱尔兰(因其首字母组合为PIIGS,被戏称“欧猪五国”)这五个欧元区国家的主权债务危机一直愈演愈烈,也让所有人开始探讨所谓的全球经济“二次探底”的可能性。
“主权债务危机”,听起来是挺新的一个词儿,不过它可并不是什么新鲜事儿。自从1971年布雷顿森林体系垮台到整个20世纪完结,从巴西、墨西哥、阿根廷、智利等拉美国家的债务深渊到遍布整个非洲的债务枷锁,从俄罗斯国债违约到东欧国家转型阵痛,从东南亚金融危机到一年前的津巴布韦政府破产,归根结底都是国家没有能力支付外债,出现了主权债务危机。
在2008年国际货币基金组织的一份研究报告中,伯仁茨特恩(Borensztein)和潘尼扎(Panizza)曾经指出,从1824年到2004年,拉丁美洲国家有126次政府违约,非洲国家有63次违约,其中很大一部分都发生在20世纪的最后30年。
主权债务危机,说白了,就是一个国家借钱太多了,还不了或者还不起了。然而,这次债务危机与以往的那些债务危机有重大区别的就是:以往的债务危机都是发生在那些所谓“不负责任”或“赖皮”的发展中国家,或者像苏联和东欧那样的转型国家,而本次主权债务危机的核心,却基本上都是发达国家。
欠债不还 冰岛国家破产
冰岛是北欧的一个岛国,全国人口仅有32万人。
在本次金融危机爆发之前,受惠于自由开放的金融政策,冰岛银行业红红火火,国家赚钱如流水一般,普通人收入水平也噌噌噌的水涨船高,成为了经济全球化、金融自由化的模范生。
2008年初,冰岛GDP达194亿美元,人均收入排名全球第四,还长期跻身“世界最幸福国家”之列,多次被联合国评为“最宜居国家”——一个童话般的冰雪世界,再加上经济上的如此成就,实在令人艳羡不已。
好花不常开,好景不长在——2008年金融海啸爆发,银行业首当其冲受到影响,最终冰岛全国最大的三家银行全部宣布破产,被政府接管。政府一算账,发现这三家银行所欠外债已达1380多亿美元,将近达到冰岛GDP的7倍,再加上其他负债,冰岛的外债总额高达GDP的9倍。
2008年10月6日,冰岛总理称,“结果会是国家破产”;10月9日,德国和英国分别采取措施,冻结冰岛主要银行在本国的资产,保护本国储户……
2010年3月7日,冰岛通过全民公决,否认了原来政府所达成的向英国和荷兰偿还巨额赔款的协议。这意味着冰岛将拒绝偿还其国家所欠的债务。
欠债还钱,天经地义——冰岛欠债不还,就成了所谓的“国家破产”。
冰岛毕竟是一个仅有30多万人的国家,其主权债务违约对全世界的金融体系冲击有限。即使是冰岛人民对国家破产似乎也不以为然,没有了可以动辄一夜暴富的金融业,渔夫、教师、工人、护士等普通职业再度受到人们的尊重,原来运转良好的社会福利制度依然存在,太阳照常升起,人民生活依旧。
甚至,据说因为少了那种对金钱的强烈追求欲望,少了那些利益上的勾心斗角,人们之间的相处反而更加紧密、更加融洽、更加富于人情味了,甚至原来一些移民到国外的冰岛人现在都开始返回国内——人们尊重劳动、鼓励工作、承认付出,冰岛依然是一个童话般的世界。
欧元区的难兄与难弟
根据《马斯特里赫特条约》(Maastricht Treaty)有关文件,为了保证欧元区经济的稳定与增长,欧元区内各成员国都必须将财政赤字控制在GDP的3%以下,而国债与GDP的比例则应该保持在60%以下——这也是欧盟其他国家加入欧元区的两个重要标准。
看看希腊的这一组数据:2009年,希腊的财政赤字和国债总额占GDP的比例分别为13.6%和115.1%,GDP不过2600亿欧元,国债却高达3000亿欧元。
火急火燎的问题是,就在2010年,希腊有到期债务就超过500亿欧元——其中,4月份到5月份就有200亿欧元债务到期。有鉴于此,三大评级机构相继下调了希腊的主权信用评级。
由于欧元的印钞权掌握在欧央行手中,希腊只能通过“借新债换借债”的办法来偿还自己的到期债务——然而,由于长期以来入不敷出、寅吃卯粮,国际金融市场不再认可希腊的国债,市场上借不到钱,希腊只能转向欧盟和国际货币基金组织(IMF)求救。
违约的冰岛人的确足够浪漫,可向欧盟和国际货币基金组织(IMF)求救的希腊就没这么轻松了!
为了满足向欧元区其他国家以及国际货币基金组织(IMF)的借款要求,希腊政府不得不采取严厉的财政紧缩政策,而这一政策所带来的后果,成为了希腊人不能承受之轻。5月1日开始,希腊爆发全国性大罢工,抗议政府财政紧缩计划;5月5日,在首都雅典,示威者与警方发生冲突,遭警方发射催泪瓦斯驱赶;同一天,雅典市中心银行遭人纵火,3人因火灾死亡。机场员工罢工,航班停飞;学校教师罢工,全国学生停课……甚至,连新闻工作者也开始罢工,希腊国家电视不再播出新闻,只好播放文艺和音乐。
按照希腊总统帕普利亚斯(Karolos Papoulias)的说法,希腊已到了“深渊的边缘”,因此希腊所有公民都有责任,不要让希腊滑入深渊。
然而本轮危机中的另外四个国家也好不到哪儿去。在财政赤字占GDP的比例上,爱尔兰是14.3%;葡萄牙为9.4%;西班牙为11.2%;意大利情况稍好,但也达到了GDP的5.3%。年度财政赤字只是代表了当年的负债,而债务的累积总额或许更有意义。截止2009年底,意大利的国债与GDP的比例为115.8%;葡萄牙为76.8%;爱尔兰64.0%;西班牙政府负债与GDP的比率为53.2%,虽低于欧元区规定标准,但失业率却高居欧洲之冠,高达20%以上。
实际上,整个欧元区主权债务问题都不容乐观。在欧盟27个国家中,有12个成员国的政府债务占GDP的比例大于60%,除“PIIGS”五国之外分别是:比利时96.7%;匈牙利78.3%;法国77.6%;德国73.2%;马耳他69.1%;奥地利66.5%;荷兰60.9%。
在年度财政赤字问题上,只有丹麦、爱沙尼亚、卢森堡、芬兰、瑞典5个欧盟成员国政府财政赤字/GDP的比例小于3%,其余全部超过3%的标准,财政收支状况超标的欧元区成员国占欧元区总体GDP比重为97.7%。
看看以上数字你就明白,即便德国、法国这两个欧元区的核心国家,其财政赤字和国债所占GDP的比例,也都已经双双超过3%和60%的欧元区标准。
英国债务:老牌明星风采
不管怎样,欧元区对自己的成员国还有3%与60%的限制性指标——其他拥有自己主权货币的国家,可都是没有这一硬性指标限制的。也就是说,就在欧洲央行5月9日决定直接印刷钞票购买遇到债务问题的欧元区成员国国债之前,相比较美联储、英格兰银行、日本央行或者其他发展中国家央行,欧洲央行恰恰是最为严格自律的一个央行。
这也正是2000年以来,欧元区国家经济一直疲软,但欧元却一直坚挺,并面对美元不断升值的最关键原因——通俗点说,恰恰是因为有了3%和60%这两个数字的限制,才使得欧元这种货币,相比较美元、日元和英镑,更值得信赖。
眼看债务危机愈演愈烈,全球经济面临“二次探底”的危险,这次欧央行终于打破了欧元自建立以来“金身不破”的神话,开动了印钞机来救市。
在希腊债务危机发生之后,英国《金融时报》称希腊人是“世界上最挥霍的人”。对于希腊爆发债务危机,《金融时报》更是义正辞严:“这完全是一个国家放荡不羁的应有后果”。评论希腊债务危机的时候,《金融时报》应该想一想英国的债务问题。特别是,说到在金融危机之后第一个敢冒天下之大不韪而开动印钞机的,恰恰就是英国的中央银行。
2009年3月5日,在宣布将英镑基准利率调低至0.5%的同时,英格兰银行还宣布实施总规模高达1500亿英镑的“定量宽松”(Quantitative easing)货币政策,其中750亿英镑购买中长期英国国债。到2009年11月6日,其债券购买规模一路狂飙到2000亿英镑。2009年,英国政府公共部门借款为1750亿英镑,占GDP的12.4%,而其国债总额占GDP的比例则为68.1%——根据有关估计,到2013/14财年,英国政府债务总额将达到1.5万亿英镑,占英国GDP比重的90%。
从国际货币基金组织(IMF)主席卡恩到评级机构惠誉、标普和穆迪,都对英国的财政状况提出警告,称英国“AAA”主权评级遭下调的风险很大。
如果英国处在欧元区,那么“被修理”的可能性并不小于希腊。如果非要说英国比那些遭遇债务危机的欧元区伙伴们好,好就好在,英镑是英国人所掌控的货币,自己可以决定是否开动机器印钞,不像希腊,不能自己印刷欧元——只能取决于欧元区伙伴们一起商量之后来解决。
美国 “天下第一”
一家美国媒体在5月1日讽刺说,“希腊像一个亿万富翁那样消费,可事实上他们连百万富翁都算不上,拿着士兵的工资,却过国王的生活。”
通过大量借债“过着国王的生活”的,最典型的还不是希腊,而是这家媒体自己的祖国:美国。如果用绝对值计算,美国的国债恰恰是天下第一。
2009年3月18日,除了保持零利率的超宽松货币政策之外,美联储还大手笔购买3000亿美元国债、7500亿美元房产抵押债券、1000亿美元房贷机构债券——实践伯南克先生所谓的“直升机撒钱理论”。到2010年初,美联储购买美国国债和抵押贷款机构债券的规模,已经达到1.725万亿美元——这么多美元全部都是凭空印刷出来的。
根据公布的数据,美国政府2010财年预算赤字高达1.56万亿美元,约占美国GDP的10.6%,继上一个财年的1.42万亿美元财政赤字后,再创历史新高;美国政府负债总额已达到12.95万亿美元,超过美国GDP的90%。
这将相当于平均每一个美国人负债约4.5万美元。
2009年一年,在如此低利率的环境下,美国政府为12万亿美元国债支付的利息就超过了3830亿美元,而美国政府2009年财政收入不过2.185万亿美元。
日本债务的“天王”级别
希腊的财政负债占到该国GDP的115%,就令希腊陷于破产边缘,同时让欧盟饱受拖累,而实际上,日本的主权债务危机要远比希腊糟糕得多。
从1989年日本泡沫经济破灭到迄今的20年间,为了不断刺激处于深度衰退中的经济,日本政府通过大量举债,用于修建大坝和公路,那一笔笔的巨额投资使得日本总债务额迅速膨胀。
2007年,日本政府负债(含地方政府负债)对GDP的比率,就达到了188%。
如果是一个公司的话,日本政府早就应该破产了。
日本还是全球第一个提出“量化宽松”货币政策的国家。1990年,由于遇到了所谓的“流动性陷阱”,日本央行把日元利率降低到零(这也是全人类历史上头一遭),但经济仍然丝毫不见起色——情急之下,日本央行开始直接上阵印钞票购买国债,形成了每月购买固定额度国债的做法。
2008年金融危机以来,全世界主要央行差不多都把利率降低到了零,可是信贷市场和消费市场依然处于半冰冻状态——饥不择食,寒不择衣,从英国到美国,从欧元区到中国,大家一股脑儿开始搞什么“量化宽松”政策。
某种程度上说,当前全世界的主要国家,都在向日本学习。
在2009财年,日本新发行国债额度突破50万亿日元(约合5500亿美元),创历史最高纪录,更是日本自1946年以来首次出现年度公债发行超过税收收入。
根据日本财务大臣菅直人5月初刚刚公布的数据,由于2009年财政赤字的“积极贡献”,截止到2010年3月底,日本国家债务已经达到了9.5万亿美元(883万亿日元)——这相当于老老少少每个日本人背负着693万日元的债务。
根据国际货币基金组织(IMF)的预测,到2014年,日本政府债务对GDP的比率将上升到246%。
2009年5月,日本丧失了AAA级国家信用评级,而2010年1月,国际评级机构标普进一步将日本AA长期主权信用评级前景由“稳定”调整为“负面”。
能够让日本人聊以自慰的是,日本的政府债务绝大部分是由日本的公共部门、银行、保险公司持有,这样的持有结构,债务泡沫 “承受力”大大增加。
不过,这种自己人玩自己人的“日本风格”,在上个世纪的泡沫经济破灭中并未显示出真有多大实效——银行、企业、财团间的相互持股并未能阻止日本股市泡沫的崩盘,银行系统贷款支撑下的土地、楼市泡沫最终依然破灭。
在日元国债利率仅为1.2%低点的情况下,2008年光偿还这些债务利息就花掉了日本财政预算的1/5,是所有国家中最为严重的一个。
2010年4月7日,日本央行公布最新议息决定,宣布维持指标利率在0.1%不变,并且维持月度政府债券购买量在1.8万亿日元不变。
即便如此,由于日本的债务问题实在太过于严重,如果财政赤字再不能得到控制,日本央行将不得不加大国债购买力度,这将导致日元流通量快速蹿升,日元币值也将快速下挫。
日本第一生命研究所首席经济学家Kumano就坦率的说,随着日本国家债务的逐渐失控,日元会走上恶性通货膨胀的道路,最终引起经济全面崩溃,使日本变成一个“在国际经济版图上无足轻重的国家”。
美国高频经济信息社首席经济师卡尔