关键结果
　　＊ 更多（67%）的受访公司认为经济前景在未来6个月内将维持现状（第三季度56%）。其余的受访公司中，14%（第三季度20%）认为未来半年内经济走势将有所下降，而另外的19%（第三季度24%）认为会有所改进。
　　＊ 86%的受访公司预期，未来的6个月筹集新资金将较目前更为困难或与目前的困境相若。相反，其余14%的受访公司认为这将比以往更加容易，而第三季度的该项调查结果表明，当时并没有一家受访公司持有此积极的观点。这在一定程度上体现出受访公司对未来6个月内筹集新资金的预期总体上略有好转。
　　＊ 与第三季度的调查结果基本一致，生化和生命科学、网路安全、移动和无线通信仍为受访公司心目中最热门的行业。有50%的受访公司预期，在这些行业的投资活动会在未来的半年中有所增加。而与以往不同的是，企业系统应用行业在本季度取代了半导体行业成为最热门行业之一。
　　
　　德勤企业财务顾问有限公司和德勤科技、传媒和电信业(TMT)服务小组于2002年11月22日至12月9日在香港和中国内地开展第三次季度风险资金（VC）信心调查。这项调查旨在了解香港及中国内地的风险投资家将于未来6个月在亚太地区进行的TMT投资。
　　此次季度VC信心调查共有香港及中国内地的21家风险资金参加，其中某些风险资金所管理的资产规模达到10亿美元。
　　此次VC信心调查提供了风险资金对于未来6个月的经济与市场状况、交易活动、投资重点等方面的展望。

　　德勤也在其他国家进行类似调查，包括美国、欧洲、澳大利亚和以色列。我们在适当的地方就香港和中国内地的调查结果与硅谷进行了对比。
　　第四季度的调查中，仅有19%的受访公司对于未来半年的经济增长表示乐观（图１）。另一方面，预期未来6个月经济将出现下降趋势的受访公司普遍持有的中立态度相似，大多数（67%）的受访公司认为未来半年经济前景将维持现状，这一比例相比第二季度的45%和第三季度的56%而言有所增长。另一方面，该结果与硅谷的调查结果相比显得更为乐观。在当地，受访公司认为未来6个月的经济前景会有所好转和趋于下降的比例分别为14%（第三季度23%）和33%（第三季度22%），另有58%的受访公司认为未来半年经济前景将维持不变。
　　由于对未来经济前景持中立的看法。有近48%的受访公司认为套现估值将保持不变（第三季度50%），在硅谷进行的同一项调查中，结果为52%。在其余的受访公司中，预期套现估值会降低和升高的比例分别从第三季度的29%和19%变为第四季度的29%和24%。第四季度的统计中，更多的受访公司（75%）倾向于在未来的半年中通过购并的方式套现其投资，在硅谷的调查结果为95%左右。同时，有21%的受访公司（第三季度9%）认为在未来6个月他们的投资组合值将会低于成本价。对此，我们认为以上结果在一定程度上反映出自上一个季度的调查结束之后股票市场和新上市公司股价的低迷走势。
　　在第四季度的调查中，38%的受访公司认为目前进行新投资的竞争正加剧，而有24%的受访公司持相反观点。这可能显示由于潜在卖方认为现在的市场估值过低而导致的潜在新交易活动的减少。
　　62%的受访公司预期他们在未来6个月将有更多的时间花费在投资组合上，这比第三季度增长了22%，这一增长同第三季度相对于第二季度出现21%的下降相比呈相反势态。而在本季度，没有一家受访公司预期他们将减少花费在投资组合上的时间。
　　尽管受访公司在第四季度的调查中，仍然认为他们的大部分时间将用于投资新项目和投资组合管理两个方面（比例均为38%），而相对于第三季度20%的比例，更多的受访公司（24%）认为他们在筹集新资金方面将花费更多的时间。14%的受访公司预期未来6个月中新资金的筹集会比以往更加容易实现，而在第三季度的调查中，没有一家受访公司持同样观点（图2）。这可能表明，风险投资家认为经过过去3个月市场的持续走低后，市场估值进一步下降的机会相对有限。
　　由于受访公司普遍对于未来6个月的总体经济增长持保留态度，仅10%的受访公司表明他们有计划在未来6个月内以2/3以上的资金投资于新项目（图3）。这一结果与第三季度（16%）和第二季度（26%）的调查结果显示出的趋势一致。在第四季度、第三季度和第二季度，分别有52%．60%．32%的受访公司表明有计划以低于1/3的资金投资于新项目。
　　总体而言，受访公司目前倾向的投资规模与第三季度相比有所增长，62%的受访公司首选500万美元以上的投资项目，33%倾向于1000万美元以上的投资项目，这两项比例均比第三季度的36%和20%有所增长。

　　在第四季度的调查中，台湾地区和日本为更多风险资金所青睐。受访公司对于投资台湾地区的兴趣从第三季度的24%上升至本季度的42%，而他们对于投资日本的兴趣从14%增长到33%。中国仍然是亚洲最热门的投资地点，有48%的受访公司表明他们对在大陆投资的兴趣有所增加（图４）。第四季度的调查中，受访公司对于在中国投资最关注的问题是：法律法规的不明确（24%，较第三季度增长4个百分点），套现的难度（18%，比上季度下降3个百分点），公司治理（16%，比上季度增长9个百分点），管理层的诚信（16%，比上季度下降8个百分点），资讯的流通（14%，比上季度增长5个百分点）和管理层的实力（12%，比上季度下降7个百分点）。
　　与第二和第三季度的趋势基本相似，生化和生命科学、网络安全、移动和无线通讯仍为风险投资最热门的行业，超过50%的受访公司预期未来的6个月中在这些行业将进行更多的投资。本季度企业系统应用行业取代了以往的半导体行业成为另一个热门产业。