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文章分析了推动市场避险情绪上升的内外部局势,指出贸易战、强美元、全球流动性面临拐点使得全球风险资产面临较大调整压力,也是当前稳增长政策面临较为明显的自我约束的重要原因。而受高宏观负债率、高资产价格及高环保成本等约束,稳增长政策短期内难以对冲贸易摩擦、房地产销售萎缩等国内经济下行压力。建议2019年大类资产配置应以防御为主,同时把握A股的阶段性机会。