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摘要：通过运用SWOT分析法对北京金融体系进行研究，发现北京金融体系总体上表现出“聚”、“扩”、“深”、“效”四个特点。但是，传统银行体系和互联网金融体系存在信用风险、流动性风险、操作风险和安全风险。金融改革深化有助于促使金融体系进一步发展。但是，由于当前资源尚未实现优化配置，实体经济又处于转型期，在深化金融改革的过程中，金融体系潜在的风险可能会进一步暴露出来。可以通过对监管、金融机构体系、资本市场、中介服务体系进行完善来增强金融体系的弹性，防控金融风险，促使金融业更好地服务实体经济。
关键词：金融体系 科技金融 互联网金融
一、引言
北京金融业全面落实中央关于金融改革的总体部署，按照金融服务实体经济的本质要求，以市场化为导向，不断推进金融改革创新。随着金融改革的不断推进，从单一的银行业发展为银行业、证券业、保险业、信托业等多元化行业模式，形成了包括金融调控机构、监管机构、金融企业、中介服务机构等在内的较为完善的金融体系。本文运用SWOT分析法对北京金融体系的特点、潜在的风险、面临的机遇与挑战进行了系统分析，并在此基础上提出了进一步完善金融体系的对策措施。
二、金融体系总体特点
经过多年的发展，北京市金融体系总体上表现出“聚”、“扩”、“深”、“效”四个特点。
“聚”：聚集了大量银行业金融机构、基金公司、财务公司、保险公司等。在京证券公司、保险公司、基金公司、创投公司等数量和规模在全国名列前茅。财务公司数量占全国的三分之一以上[1]。
“扩”：资本市场的层次和功能不断完善。一方面，依托银行间债券市场，支持企业发行多种债券产品，扩大债券融资规模。2013年，北京地区非金融企业发行债券金额14490.3亿元，北京作为全国债券发行和交易中心市场的地位得到巩固[1]。另一方面，大力发展新三板市场和四板市场。截至2015年3月末，北京地区新增A股上市公司9家，总数达244家，占全国的比重为9.2%，位居全国第二。北京市新增新三板挂牌公司417家，占比19.4%，位居全国第一。“北京股权交易中心股份有限公司”更名为“中关村股权交易服务集团有限公司”。这有利于挂牌企业享受中关村先行先试优惠政策。截至2015年3月末，四板挂牌展示企业475户，会员机构37户；登记托管企业238户，总股数284.3亿股；备案私募债11只，总金额11.6亿元，已发行7只[2]。
“深”：第三方支付、P2P、互联网基金等新兴业态不断涌现，提高了金融业市场化程度，加大了金融体系的深度。截至2015年3月末，P2P平台达181家，众筹平台约30家，获得第三方支付牌照的公司57家。在重点互联网金融企业中，京东金融支付规模数千亿、理财规模达千亿、消费金融规模数百亿，百度金融业务规模已超过500亿元，阿里旗下的北京互联网金融生态共赢基金、蚂蚁金融云信息服务有限公司和战略合作伙伴北京鹰胜网络验证有限公司（人脸识别）等落户海淀区[2]。
“效”：一方面，非金融机构企业的融资结构有所优化。在2007年之前，非金融机构企业融资结构中是间接融资占主导地位。2007年，非金融机构企业直接融资规模占北京市社会融资规模的比重超过了间接融资规模的占比，达到了61.2%。之后一直到2013年，直接融资的占比均超过了间接融资的占比。但是，从2014年开始直接融资占比迅速下降至低于间接融资占比的水平。2014年上半年直接融资占比仅为29.5%，2014年全年直接融资占比仅为33.4%。2015年1季度，直接融资占比又反弹至66.7%（见表1）。整体来看，非金融机构企业的融资结构正处于从间接融资占主导向直接融资占主导转换的时期，并且基本上形成了以直接融资为主导的局面。另一方面，非金融企业融资渠道呈多元化态势。以基础设施和重大项目融资为例，通过充分发挥企业贷款、银团贷款、委托贷款等多种贷款的优势，积极推动短期融资券、中期票据等债务融资工具在重大项目融资中的应用，为企业贷款和发债营造条件，初步形成了基础设施和重大项目以贷款为主、债券融资为辅、股权债券相结合的多元化融资服务体系。以中小企业融资为例，随着融资环境趋于宽松，融资渠道不断扩展，资本市场在金融体系中发挥的作用越来越大。“新三板”市场的不断完善为中小企业融资带来了诸多便利。2013年，“四板”市场首批50家企业挂牌[3]。另外，信贷结构不断优化，信贷支持小微企业的力度不断加大。从2013年到2014年，小微企业人民币贷款余额保持了较高的同比增速。2013年一季度小微企业人民币贷款余额为3105亿元，同比增长8.4%，比大型企业贷款增速高3.2个百分点[4]。2013年前3季度小微企业人民币贷款余额3516.8亿元，同比增长19%，比大型企业人民币贷款同比增速高10.7个百分点[5]；2014年上半年，小微企业人民币贷款余额3898.6亿元，同比增长20.2%，增速比大型企业、中型企业分别高4个百分点和5个百分点[6]；2014年，小微企业本外币贷款余额4373.2亿元，同比增长18.1%，增速比大型企业、中型企业分别高7.4个百分点和4.6个百分点[7]。
三、金融体系潜在风险
虽然北京的金融体系中直接融资基本占据主导地位，但是银行间接融资仍旧发挥着较大的作用。首先，从企业类型来看，国有商业银行将较大一部分贷款发放给了国有企业。国有商业银行和国有企业均存在软预算约束问题。国有商业银行发放给国有企业的贷款质量不高。国有企业对资金的使用效率也偏低。银行贷给企业的资金越多，信用风险就越大。政府作为最后担保人，其财政负担也会加大。科技型中小企业是北京市大力发展的对象。市政府出台了一系列政策加大对科技型中小企业的融资支持。科技型中小企业存在财会体系与管理机制不完善、信息透明度不高、缺乏实体抵押物等问题，银行发放贷款给这类企业会引发信用风险和流动性风险。其次，从行业类型来看，商业银行发放的贷款中有较大部分投向了房地产和基础设施建设领域。在这个过程中，商业银行、地方政府、地方融资平台、非银行金融机构之间形成了资金链条，有着非常密切的利益关系。房地产价格波动问题、期限错配问题引发了银行体系的信用风险和流动性风险。再次，短期国际资本具有投机性和易变性。随着北京金融市场开放程度进一步加大，短期国际资本流动会加大银行体系的信用风险与流动性风险。 近年来北京大力推动互联网金融发展。由于互联网金融尚处于起步阶段，其高成长的背后伴随着较大风险。关于互联网金融，社会信用体系不完善，流动性管理机制不健全、金融平台控制系统不严密、互联网技术存在缺陷、许多相关政策尚不明确等问题会引发较大的信用风险、流动性风险、操作风险和安全风险。根据网贷之家的数据，2014年上半年全国已经有45家P2P平台卷款跑路。这45家平台绝大多数上线时间短，其本身就是一场骗局[8]。2014年上半年，北京也有9家P2P平台倒闭或跑路[9]。安泰卓越等多家互联网借贷平台因流动性问题“跑路”或倒闭。拉卡拉推出的针对个人的“收款宝”POS机曾陷入“套现门”。不少持卡人利用“超过50天的免息期”进行套现。人人贷曾受到大量恶意DDOS攻击，导致网站暂停服务。好贷网也在同一天收到黑客“将持续攻击一周”的“温馨提示”。
四、机遇和挑战
2008年爆发全球金融危机后，面对世界经济增长乏力，以及国内经济下行压力较大的情况，中央加大力度深化改革，尤其是坚定地推进金融改革。北京作为首都，认真贯彻落实中央改革精神，稳步推进金融改革。近年来，北京大力推进科技金融创新，尤其是推动互联网金融发展，为北京构建“高精尖”经济结构提供有力支撑。2011年1月，国务院批复的《中关村国家自主创新示范区发展规划纲要（2011—2020年）》提出将中关村建设成为国家科技金融创新中心。2012年8月，国家九部委与北京市人民政府联合发布《关于中关村国家自主创新示范区建设国家科技金融创新中心的意见》，从国家层面确立了中关村作为国家科技金融创新中心的战略地位。2013年6月，《关于落实中关村国家自主创新示范区建设国家科技金融创新中心的实施方案》（以下简称《实施方案》）出台。《实施方案》提出到2020年的战略目标为：强化海淀股权投资在全国的领先地位；建设中关村西区和西直门外科技金融商务区两个科技聚集区；建设中小微企业融资服务平台、股权投资服务平台、促进企业上市服务平台；创建产融结合示范基地、上市公司培育基地、天使投资孵化基地、中小微企业融资创新示范基地；形成政策集合、机构集聚、产品集中、资本聚焦、服务集成的五大科技金融体系。2013年10月，海淀区人民政府发布了《关于促进互联网金融创新发展的意见》，着重发展互联网金融中心、互联网金融产业园、互联网金融产业基地等金融聚集区。
上述政策措施的出台推动了金融改革的深化，有助于促进金融体系进一步发展。不过，由于当前资源尚未实现优化配置，实体经济又处于转型期，在深化金融改革的过程中，金融体系潜在的风险可能会进一步暴露出来。
五、对策措施
防控金融风险有助于金融业更好地服务实体经济。增强金融体系的弹性是防范与控制风险的关键，而监管、金融机构、资本市场、中介服务机构及其所形成的体系是应重点完善的对象。
（一）加强完善监管
一方面，加强对传统金融机构业务的监管。不仅要加强对银行贷款流向、贷款规模、贸易融资的融资主体、比例、期限等的监督与管理，而且要加强对衍生品、结构性融资、租赁、收购兼并上市等复杂业务的监管。另一方面，加强对互联网金融业务的监管。规范发展互联网金融，健全金融创新法律法规，促使金融创新活动规范进行，推动促进金融业健康发展。充分发挥行业自律组织的规范、引导功能，制订互联网金融行业发展规则和标准，加强对互联网金融业务的跟踪、监管。防止互联网金融机构触碰洗钱、集资诈骗、非法经营、非法吸收公众存款等法律底线。
（二）完善金融机构体系
鼓励商业银行、证券公司、保险公司等总部机构在京设立专门服务于科技型中小企业的分支机构。支持银行、证券、保险等传统金融机构拓展业务领域，加强功能创新。积极推动创投机构发展，引进外资股权投资机构，支持外资股权投资机构在京设立分支机构，并促使新兴金融机构与银行、证券、保险等传统金融机构加强合作。
（三）完善资本市场体系
进一步完善主板、中小板、创业板的相关制度和监管体系，尤其是降低新三板市场资产门槛、个人投资者门槛条件等，提高新三板市场的交易活跃度，充分发挥新三板市场的功能，积极推进区域性股权交易市场（四板、五板）的建设，为区域内未上市企业尤其是中小企业上市融资提供平台。
（四）完善中介服务体系
首先，促使同一行业的企业形成互保体，相互担保、监督、共同承担担保责任。推动政策性担保机构逐渐夯实资本实力、创新业务品种、按照市场化规律运作。通过再担保公司为中小企业信用担保机构提供增信和分险服务。加强政府与专项资金对担保体系建设的支持，进行担保、再担保的创新。其次，针对科技创新领域加大力度开发新险种、丰富产品内容、优化产品结构。健全风险评估体系，增强保险公司准确核定风险水平的能力。再次，吸引、培养和发展会计、律师、评估、评级等与金融核心业务相关的专业中介服务机构，发挥这些机构的信息优势。充分发挥各类金融商会、行业促进会、学会等组织的指导、管理、规范与促进信息交流的作用。
参考文献：
[1]深化首都金融市场化改革.搜狐资讯，2014—2—7
[2] 2015年一季度北京市金融运行情况统计报告.北京市金融局，2015—5—26
[3] 北京“四板”市场启动 首批50家企业挂牌.凤凰财经，2013—12—28
[4] 2013年一季度北京市金融运行情况统计报告.北京市金融局，2013—5—8
[5] 2013年三季度北京市金融运行情况统计报告.北京市金融局，2013—10—27
[6] 2014年上半年北京市金融运行情况统计报告.北京市金融局，2014—7—31
[7] 2014年北京市金融运行情况统计报告.北京市金融局，2015—3—5
[8] P2P诈骗跑路层出不穷 半年关门45家.中国商情报，2014—8—5
[9] 北京P2P划出三条自律红线.金羊网新闻中心，2014—8—30
（高瞻，1983年生，博士，北京市经济与社会发展研究所助理研究员。研究方向：金融、宏观经济）
关键词：金融体系 科技金融 互联网金融
一、引言
北京金融业全面落实中央关于金融改革的总体部署，按照金融服务实体经济的本质要求，以市场化为导向，不断推进金融改革创新。随着金融改革的不断推进，从单一的银行业发展为银行业、证券业、保险业、信托业等多元化行业模式，形成了包括金融调控机构、监管机构、金融企业、中介服务机构等在内的较为完善的金融体系。本文运用SWOT分析法对北京金融体系的特点、潜在的风险、面临的机遇与挑战进行了系统分析，并在此基础上提出了进一步完善金融体系的对策措施。
二、金融体系总体特点
经过多年的发展，北京市金融体系总体上表现出“聚”、“扩”、“深”、“效”四个特点。
“聚”：聚集了大量银行业金融机构、基金公司、财务公司、保险公司等。在京证券公司、保险公司、基金公司、创投公司等数量和规模在全国名列前茅。财务公司数量占全国的三分之一以上[1]。
“扩”：资本市场的层次和功能不断完善。一方面，依托银行间债券市场，支持企业发行多种债券产品，扩大债券融资规模。2013年，北京地区非金融企业发行债券金额14490.3亿元，北京作为全国债券发行和交易中心市场的地位得到巩固[1]。另一方面，大力发展新三板市场和四板市场。截至2015年3月末，北京地区新增A股上市公司9家，总数达244家，占全国的比重为9.2%，位居全国第二。北京市新增新三板挂牌公司417家，占比19.4%，位居全国第一。“北京股权交易中心股份有限公司”更名为“中关村股权交易服务集团有限公司”。这有利于挂牌企业享受中关村先行先试优惠政策。截至2015年3月末，四板挂牌展示企业475户，会员机构37户；登记托管企业238户，总股数284.3亿股；备案私募债11只，总金额11.6亿元，已发行7只[2]。
“深”：第三方支付、P2P、互联网基金等新兴业态不断涌现，提高了金融业市场化程度，加大了金融体系的深度。截至2015年3月末，P2P平台达181家，众筹平台约30家，获得第三方支付牌照的公司57家。在重点互联网金融企业中，京东金融支付规模数千亿、理财规模达千亿、消费金融规模数百亿，百度金融业务规模已超过500亿元，阿里旗下的北京互联网金融生态共赢基金、蚂蚁金融云信息服务有限公司和战略合作伙伴北京鹰胜网络验证有限公司（人脸识别）等落户海淀区[2]。
“效”：一方面，非金融机构企业的融资结构有所优化。在2007年之前，非金融机构企业融资结构中是间接融资占主导地位。2007年，非金融机构企业直接融资规模占北京市社会融资规模的比重超过了间接融资规模的占比，达到了61.2%。之后一直到2013年，直接融资的占比均超过了间接融资的占比。但是，从2014年开始直接融资占比迅速下降至低于间接融资占比的水平。2014年上半年直接融资占比仅为29.5%，2014年全年直接融资占比仅为33.4%。2015年1季度，直接融资占比又反弹至66.7%（见表1）。整体来看，非金融机构企业的融资结构正处于从间接融资占主导向直接融资占主导转换的时期，并且基本上形成了以直接融资为主导的局面。另一方面，非金融企业融资渠道呈多元化态势。以基础设施和重大项目融资为例，通过充分发挥企业贷款、银团贷款、委托贷款等多种贷款的优势，积极推动短期融资券、中期票据等债务融资工具在重大项目融资中的应用，为企业贷款和发债营造条件，初步形成了基础设施和重大项目以贷款为主、债券融资为辅、股权债券相结合的多元化融资服务体系。以中小企业融资为例，随着融资环境趋于宽松，融资渠道不断扩展，资本市场在金融体系中发挥的作用越来越大。“新三板”市场的不断完善为中小企业融资带来了诸多便利。2013年，“四板”市场首批50家企业挂牌[3]。另外，信贷结构不断优化，信贷支持小微企业的力度不断加大。从2013年到2014年，小微企业人民币贷款余额保持了较高的同比增速。2013年一季度小微企业人民币贷款余额为3105亿元，同比增长8.4%，比大型企业贷款增速高3.2个百分点[4]。2013年前3季度小微企业人民币贷款余额3516.8亿元，同比增长19%，比大型企业人民币贷款同比增速高10.7个百分点[5]；2014年上半年，小微企业人民币贷款余额3898.6亿元，同比增长20.2%，增速比大型企业、中型企业分别高4个百分点和5个百分点[6]；2014年，小微企业本外币贷款余额4373.2亿元，同比增长18.1%，增速比大型企业、中型企业分别高7.4个百分点和4.6个百分点[7]。
三、金融体系潜在风险
虽然北京的金融体系中直接融资基本占据主导地位，但是银行间接融资仍旧发挥着较大的作用。首先，从企业类型来看，国有商业银行将较大一部分贷款发放给了国有企业。国有商业银行和国有企业均存在软预算约束问题。国有商业银行发放给国有企业的贷款质量不高。国有企业对资金的使用效率也偏低。银行贷给企业的资金越多，信用风险就越大。政府作为最后担保人，其财政负担也会加大。科技型中小企业是北京市大力发展的对象。市政府出台了一系列政策加大对科技型中小企业的融资支持。科技型中小企业存在财会体系与管理机制不完善、信息透明度不高、缺乏实体抵押物等问题，银行发放贷款给这类企业会引发信用风险和流动性风险。其次，从行业类型来看，商业银行发放的贷款中有较大部分投向了房地产和基础设施建设领域。在这个过程中，商业银行、地方政府、地方融资平台、非银行金融机构之间形成了资金链条，有着非常密切的利益关系。房地产价格波动问题、期限错配问题引发了银行体系的信用风险和流动性风险。再次，短期国际资本具有投机性和易变性。随着北京金融市场开放程度进一步加大，短期国际资本流动会加大银行体系的信用风险与流动性风险。 近年来北京大力推动互联网金融发展。由于互联网金融尚处于起步阶段，其高成长的背后伴随着较大风险。关于互联网金融，社会信用体系不完善，流动性管理机制不健全、金融平台控制系统不严密、互联网技术存在缺陷、许多相关政策尚不明确等问题会引发较大的信用风险、流动性风险、操作风险和安全风险。根据网贷之家的数据，2014年上半年全国已经有45家P2P平台卷款跑路。这45家平台绝大多数上线时间短，其本身就是一场骗局[8]。2014年上半年，北京也有9家P2P平台倒闭或跑路[9]。安泰卓越等多家互联网借贷平台因流动性问题“跑路”或倒闭。拉卡拉推出的针对个人的“收款宝”POS机曾陷入“套现门”。不少持卡人利用“超过50天的免息期”进行套现。人人贷曾受到大量恶意DDOS攻击，导致网站暂停服务。好贷网也在同一天收到黑客“将持续攻击一周”的“温馨提示”。
四、机遇和挑战
2008年爆发全球金融危机后，面对世界经济增长乏力，以及国内经济下行压力较大的情况，中央加大力度深化改革，尤其是坚定地推进金融改革。北京作为首都，认真贯彻落实中央改革精神，稳步推进金融改革。近年来，北京大力推进科技金融创新，尤其是推动互联网金融发展，为北京构建“高精尖”经济结构提供有力支撑。2011年1月，国务院批复的《中关村国家自主创新示范区发展规划纲要（2011—2020年）》提出将中关村建设成为国家科技金融创新中心。2012年8月，国家九部委与北京市人民政府联合发布《关于中关村国家自主创新示范区建设国家科技金融创新中心的意见》，从国家层面确立了中关村作为国家科技金融创新中心的战略地位。2013年6月，《关于落实中关村国家自主创新示范区建设国家科技金融创新中心的实施方案》（以下简称《实施方案》）出台。《实施方案》提出到2020年的战略目标为：强化海淀股权投资在全国的领先地位；建设中关村西区和西直门外科技金融商务区两个科技聚集区；建设中小微企业融资服务平台、股权投资服务平台、促进企业上市服务平台；创建产融结合示范基地、上市公司培育基地、天使投资孵化基地、中小微企业融资创新示范基地；形成政策集合、机构集聚、产品集中、资本聚焦、服务集成的五大科技金融体系。2013年10月，海淀区人民政府发布了《关于促进互联网金融创新发展的意见》，着重发展互联网金融中心、互联网金融产业园、互联网金融产业基地等金融聚集区。
上述政策措施的出台推动了金融改革的深化，有助于促进金融体系进一步发展。不过，由于当前资源尚未实现优化配置，实体经济又处于转型期，在深化金融改革的过程中，金融体系潜在的风险可能会进一步暴露出来。
五、对策措施
防控金融风险有助于金融业更好地服务实体经济。增强金融体系的弹性是防范与控制风险的关键，而监管、金融机构、资本市场、中介服务机构及其所形成的体系是应重点完善的对象。
（一）加强完善监管
一方面，加强对传统金融机构业务的监管。不仅要加强对银行贷款流向、贷款规模、贸易融资的融资主体、比例、期限等的监督与管理，而且要加强对衍生品、结构性融资、租赁、收购兼并上市等复杂业务的监管。另一方面，加强对互联网金融业务的监管。规范发展互联网金融，健全金融创新法律法规，促使金融创新活动规范进行，推动促进金融业健康发展。充分发挥行业自律组织的规范、引导功能，制订互联网金融行业发展规则和标准，加强对互联网金融业务的跟踪、监管。防止互联网金融机构触碰洗钱、集资诈骗、非法经营、非法吸收公众存款等法律底线。
（二）完善金融机构体系
鼓励商业银行、证券公司、保险公司等总部机构在京设立专门服务于科技型中小企业的分支机构。支持银行、证券、保险等传统金融机构拓展业务领域，加强功能创新。积极推动创投机构发展，引进外资股权投资机构，支持外资股权投资机构在京设立分支机构，并促使新兴金融机构与银行、证券、保险等传统金融机构加强合作。
（三）完善资本市场体系
进一步完善主板、中小板、创业板的相关制度和监管体系，尤其是降低新三板市场资产门槛、个人投资者门槛条件等，提高新三板市场的交易活跃度，充分发挥新三板市场的功能，积极推进区域性股权交易市场（四板、五板）的建设，为区域内未上市企业尤其是中小企业上市融资提供平台。
（四）完善中介服务体系
首先，促使同一行业的企业形成互保体，相互担保、监督、共同承担担保责任。推动政策性担保机构逐渐夯实资本实力、创新业务品种、按照市场化规律运作。通过再担保公司为中小企业信用担保机构提供增信和分险服务。加强政府与专项资金对担保体系建设的支持，进行担保、再担保的创新。其次，针对科技创新领域加大力度开发新险种、丰富产品内容、优化产品结构。健全风险评估体系，增强保险公司准确核定风险水平的能力。再次，吸引、培养和发展会计、律师、评估、评级等与金融核心业务相关的专业中介服务机构，发挥这些机构的信息优势。充分发挥各类金融商会、行业促进会、学会等组织的指导、管理、规范与促进信息交流的作用。
参考文献：
[1]深化首都金融市场化改革.搜狐资讯，2014—2—7
[2] 2015年一季度北京市金融运行情况统计报告.北京市金融局，2015—5—26
[3] 北京“四板”市场启动 首批50家企业挂牌.凤凰财经，2013—12—28
[4] 2013年一季度北京市金融运行情况统计报告.北京市金融局，2013—5—8
[5] 2013年三季度北京市金融运行情况统计报告.北京市金融局，2013—10—27
[6] 2014年上半年北京市金融运行情况统计报告.北京市金融局，2014—7—31
[7] 2014年北京市金融运行情况统计报告.北京市金融局，2015—3—5
[8] P2P诈骗跑路层出不穷 半年关门45家.中国商情报，2014—8—5
[9] 北京P2P划出三条自律红线.金羊网新闻中心，2014—8—30
（高瞻，1983年生，博士，北京市经济与社会发展研究所助理研究员。研究方向：金融、宏观经济）