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中小企业在我国的市场经济中一直占据了大部分的比重，中小企业的发展对我国经济能力的提升一直起着至关重要的作用，因此，中小企业自身的发展状况一定程度上影响着我国经济状况，其良好的发展有着重要的意义。对于中小企业而言为了提升自身的发展能力，增强在发展过程中的稳定性，同时改善和优化自身的财务效果，就不得不关注其融资活动。由于我国的中小企业普遍存在着融资难的问题，因此对我国中小企业融资难的原因和对策进行研究也具有重要的现实意义。
中小企业 融资 资本
融资理论
（1）融资结构论
始于20世纪50年代的现代资本结构理论，70年代以MM理论为中心，后发展为权衡理论。到世纪年代后期，新资本结构理论是由旧资本理论发展而来，并逐渐将其代替，该理论以信息不对称为中心，运用大量的经济学新的分析方法，从学术的角度解释和分析与资本结构相关问题，得出了许多全新的观点。1958年，莫迪利亚尼和米勒在《美国经济评论》中发表《资本成本、公司财务和投资理论》建立模型。该理论经过严密的数学逻辑推理，证明了在一系列严格的假设条件下，企业的资本结构的改变不会影响企业价值和资本成本。1977年，米勒考虑了税收条件，对该理论进行完善，建立在企业所得税和个人所得税条件下的米勒模型。权衡理论认为虽然企业可以利用优惠政策（免税），通过债务的增加来增加企业的市场价值，但是随着企业负债的增加，企业所面临的风险也会增加，就会使企业财务亏空的概率增加，该风险的存在是导致企业破产的原因之一。根据上式，企业的最佳资本结构应该要平衡节税利益和企业财务亏空概率增加所带来的各种成本增加的结果。
（2）信息不对称理论
该理论主要探讨融资企业在信息不对称的环境下，如何通过恰当的方式方法向外部投资者传递有关企业有价值的信息，以此吸引投资者的投资。信息不对称理论的主要研究思路：融资企业的经营者比外部投资者更了解企业自身的经营情况，这在信息流通和披露不及时的中小企业显得额外突出。外部投资者判断融资企业的经营状况往往根据企业经营者的筹资决策，也就是说内部企业经营者和外部投资者对有关企业有价值的信息掌握程度不同。因此，企业的筹资方式会受到信息的传递的影响，从而影响到投资者对融资企业经营状况的判断和融资企业的市场价值。值得注意的是，融资企业不同的资本结构传递出的真实有价值的信号也不一样，企业经营者应该合理的控制好资金结构，传递出更多正面的信息，减少负面信息的出现。
（3）企业生命周期理论
该理论考虑到企业发展具有阶段性，弥补了以前理论上的一些缺陷。等人将企业生命周期与融资联系在一起，研究有关金融的成长周期理论。作为企业融资结构变化的基本因素的信息约束条件、资金需求变化、企业规模对企业各成长阶段中融资结构的影响都是不同的。在企业成立初期，企业的规模比较小，在业务记录和财务审计方面都比较缺乏，企业信息基本上是封闭的，获得外部投資的几率非常小，企业只能依靠内源融资。在企业成长阶段时期，随着企业生产规模的扩大，会使得企业的资金需求迅猛增加，信息的记录和透明度有所提高，此时的企业开始依赖于金融中介的外部融资。企业进入成熟阶段时期，企业的业务记录和内部控制不断完善，有的甚至具备在公开市场发行债券的条件。这样，来自金融中介的债务融资比重会逐渐下降，股权融资在总资产的比重将上升。总之，一个企业如果想要顺利发展，为应对其不同的成长阶段所需资金就需要建立一个多样化的金融体系，特别是在企业成长阶段的早期，得到外部融资对于这些企业来说非常困难。值得一提的是，金融成长周期的基本规律适用于我国中小企业的融资结构变化，其模型能从长期和动态的角度较好的解释中小企业融资结构的变化规律，对我国中小企业融资具有一定的启示作用。
我国中小企业的融资困境
（1）基本情况
从中小企业自身情况来看，我国中小企业中个体和私人企业数量所占比重最高，集体企业在产值方面所占比重最高。以公有制为主体，多种所有制共同发展的背景下，我国中小企业主要经济组织形式有：国有企业、集体企业、私营企业、个体工商户、外商投资企业等。
科学技术的创新不断发展。中小企业是我国科学技术创新的主要载体，不但占有相当多数量的科学成果，而且这些成果的质量水平较高。2016年，我国大约有66%的专利来自于中小企业，超过78%的科技技术创新由中小企业完成的，新产品中的81%由中小企业开发，成为知识经济中不可缺少的力量。2016年底，中小企业占据国家高新技术企业的比例高达90%。可以说，中小企业已经成为了我国提升自主创新能力，加快经济发展方式转型的重要力量。
（2）资金来源
企业资金的主要来源和各类金融机构的贷款情况来看，盈利较大、参加过信用评级的、营业额度高和规模较大的中小型企业更加能够得到各类贷款，这类型的企业获得贷款所占比重分别占到80%、78%、76%以及，都高于平均水平；属于严重亏损的中小型企业的资金来源对贷款的依赖程度高达90%，在盈亏分类中的中小企业资金来源最低也有65%以上，可见贷款对于此类企业的重要程度。
从筹集资金的来源看，企业融资渠道由企业的内部渠道和外部渠道两部分组成。其中，内部渠道是指资金来源企业内部，主要有三个方面：企业自有资金、企业应付税利和利息以及企业未使用或者未分配专项资金。外部融资渠道是指资金来源于企业外部，主要包括：专项银行信贷资金、非银行金融机构资金、其他企业资金、民间资金和外资贷款。
（3）面临的困境
1.融资渠道单一，资金来源过分的依赖银行。由于票据市场和商业信用发展还处于初步段，发展相对滞后，尤其是我国中小企业几乎没有通过票据贴现业务进行融资的行为，另一方面由于中小企业的经营者观念比较保守和经济体制等多方面的原因，融资租赁和直接融资等方式难以惠及到，因此银行贷款成为了中小企业获得外部融资的主要方式。 2.银行贷款地区差异明显。据调查显示，在我国国有商业银行的新增贷款中，中小企业贷款所占比重不断下降。受到地区经济发展程度的影响，中小企业的发展程度也不一样，从而影响其融资的情况：位于东部地区的较为发达的中小企业经营质量高，发展前景较高，银行比较乐意向其提供融资贷款，而位于中西部的中小企业得到银行贷款就要困难得多。
3.商业信用融资困难。中小企业寿命一般较短，外界一致认为这类企业的发展风险较大，即使中小企业与其他企业有着紧密的商业来往，一旦涉及赊欠问题都会被断然拒绝，即使存在赌销，这种情况也主要是针对国内信誉较好、实力很强的大企业和老客户，对于没有交易记录且风险较高的中小企业来说，获得商业信用是非常困难的。即使获得了商业信用的支持，该信用还需反映在融资的中小企业的资产负债表中，作为短期流动资金的一个补充，而不能解决中小企业长期发展的资本需求问题。
4.中小企业难以承受民间借贷高额费用，且受政府政策的影響。虽然民间沉淀了大量的资金，特别是证券业、自然资源幵采业、房地产业等行业，但是资金分散程度太大，要筹集大量资金需要耗费较多的人力、物力成本；作为中小企业最为原始的筹资方式，其高昂的贷款利息不是一般中小企业能够承受的。民间资本缺乏有效的法律保障体系，为了保障人民财产安全和维护社会稳定，政府一般对民间资本借贷具有严格的控制措施。
5.债券和股票融资等方式受限制。就债券融资而言，目前我国实施“规模控制、集中管理、分级审批”的管理模式。由于发行规模受到国家法律法规的严格控制，中小企业难以达到最低要求，该融资方式在中小企业融资过程中行不通，同样，股票融资也面临同样的问题，虽然它可以迅速而广泛的筹集资金，以保证中小企业的生产和发展，但发行股票的门檻（股票上市公司的股本总额不低于5000万元）之高，让众多中小企业望而止步。
思考
我国长期存在中小企业融资难的问题，问题无法得到解决的关键因素是中小企业一直处于一个变化莫测的生存环境，随着环境变化的同时其解决的办法和对策也应该相应变动。中小企业融资问题将会是我国长期要面对的一个问题，也是一个值得分析研究的重要课题，在以后的研究中应该站在更高的角度对我国中小企业融资问题进行更详细的分析，更有效地解决我国中小企业融资问题，从而促进我国中小企业的发展和壮大。
[1]蔡苓.破解我国中小企业融资难问题研究——基于商业银行“投贷联动”视角的分析[J].上海经济研究，2016（03）：83-95.
[2]吕劲松.关于中小企业融资难、融资贵问题的思考[J].金融研究，2015（11）：115-123.
[3]方先明，吴越洋.中小企业在新三板市场融资效率研究[J].经济管理，2015，37（10）：42-51.
[4]周中胜，罗正英，段姝.网络嵌入、信息共享与中小企业信贷融资[J].中国软科学，2015（05）：119-128.
中小企业 融资 资本
融资理论
（1）融资结构论
始于20世纪50年代的现代资本结构理论，70年代以MM理论为中心，后发展为权衡理论。到世纪年代后期，新资本结构理论是由旧资本理论发展而来，并逐渐将其代替，该理论以信息不对称为中心，运用大量的经济学新的分析方法，从学术的角度解释和分析与资本结构相关问题，得出了许多全新的观点。1958年，莫迪利亚尼和米勒在《美国经济评论》中发表《资本成本、公司财务和投资理论》建立模型。该理论经过严密的数学逻辑推理，证明了在一系列严格的假设条件下，企业的资本结构的改变不会影响企业价值和资本成本。1977年，米勒考虑了税收条件，对该理论进行完善，建立在企业所得税和个人所得税条件下的米勒模型。权衡理论认为虽然企业可以利用优惠政策（免税），通过债务的增加来增加企业的市场价值，但是随着企业负债的增加，企业所面临的风险也会增加，就会使企业财务亏空的概率增加，该风险的存在是导致企业破产的原因之一。根据上式，企业的最佳资本结构应该要平衡节税利益和企业财务亏空概率增加所带来的各种成本增加的结果。
（2）信息不对称理论
该理论主要探讨融资企业在信息不对称的环境下，如何通过恰当的方式方法向外部投资者传递有关企业有价值的信息，以此吸引投资者的投资。信息不对称理论的主要研究思路：融资企业的经营者比外部投资者更了解企业自身的经营情况，这在信息流通和披露不及时的中小企业显得额外突出。外部投资者判断融资企业的经营状况往往根据企业经营者的筹资决策，也就是说内部企业经营者和外部投资者对有关企业有价值的信息掌握程度不同。因此，企业的筹资方式会受到信息的传递的影响，从而影响到投资者对融资企业经营状况的判断和融资企业的市场价值。值得注意的是，融资企业不同的资本结构传递出的真实有价值的信号也不一样，企业经营者应该合理的控制好资金结构，传递出更多正面的信息，减少负面信息的出现。
（3）企业生命周期理论
该理论考虑到企业发展具有阶段性，弥补了以前理论上的一些缺陷。等人将企业生命周期与融资联系在一起，研究有关金融的成长周期理论。作为企业融资结构变化的基本因素的信息约束条件、资金需求变化、企业规模对企业各成长阶段中融资结构的影响都是不同的。在企业成立初期，企业的规模比较小，在业务记录和财务审计方面都比较缺乏，企业信息基本上是封闭的，获得外部投資的几率非常小，企业只能依靠内源融资。在企业成长阶段时期，随着企业生产规模的扩大，会使得企业的资金需求迅猛增加，信息的记录和透明度有所提高，此时的企业开始依赖于金融中介的外部融资。企业进入成熟阶段时期，企业的业务记录和内部控制不断完善，有的甚至具备在公开市场发行债券的条件。这样，来自金融中介的债务融资比重会逐渐下降，股权融资在总资产的比重将上升。总之，一个企业如果想要顺利发展，为应对其不同的成长阶段所需资金就需要建立一个多样化的金融体系，特别是在企业成长阶段的早期，得到外部融资对于这些企业来说非常困难。值得一提的是，金融成长周期的基本规律适用于我国中小企业的融资结构变化，其模型能从长期和动态的角度较好的解释中小企业融资结构的变化规律，对我国中小企业融资具有一定的启示作用。
我国中小企业的融资困境
（1）基本情况
从中小企业自身情况来看，我国中小企业中个体和私人企业数量所占比重最高，集体企业在产值方面所占比重最高。以公有制为主体，多种所有制共同发展的背景下，我国中小企业主要经济组织形式有：国有企业、集体企业、私营企业、个体工商户、外商投资企业等。
科学技术的创新不断发展。中小企业是我国科学技术创新的主要载体，不但占有相当多数量的科学成果，而且这些成果的质量水平较高。2016年，我国大约有66%的专利来自于中小企业，超过78%的科技技术创新由中小企业完成的，新产品中的81%由中小企业开发，成为知识经济中不可缺少的力量。2016年底，中小企业占据国家高新技术企业的比例高达90%。可以说，中小企业已经成为了我国提升自主创新能力，加快经济发展方式转型的重要力量。
（2）资金来源
企业资金的主要来源和各类金融机构的贷款情况来看，盈利较大、参加过信用评级的、营业额度高和规模较大的中小型企业更加能够得到各类贷款，这类型的企业获得贷款所占比重分别占到80%、78%、76%以及，都高于平均水平；属于严重亏损的中小型企业的资金来源对贷款的依赖程度高达90%，在盈亏分类中的中小企业资金来源最低也有65%以上，可见贷款对于此类企业的重要程度。
从筹集资金的来源看，企业融资渠道由企业的内部渠道和外部渠道两部分组成。其中，内部渠道是指资金来源企业内部，主要有三个方面：企业自有资金、企业应付税利和利息以及企业未使用或者未分配专项资金。外部融资渠道是指资金来源于企业外部，主要包括：专项银行信贷资金、非银行金融机构资金、其他企业资金、民间资金和外资贷款。
（3）面临的困境
1.融资渠道单一，资金来源过分的依赖银行。由于票据市场和商业信用发展还处于初步段，发展相对滞后，尤其是我国中小企业几乎没有通过票据贴现业务进行融资的行为，另一方面由于中小企业的经营者观念比较保守和经济体制等多方面的原因，融资租赁和直接融资等方式难以惠及到，因此银行贷款成为了中小企业获得外部融资的主要方式。 2.银行贷款地区差异明显。据调查显示，在我国国有商业银行的新增贷款中，中小企业贷款所占比重不断下降。受到地区经济发展程度的影响，中小企业的发展程度也不一样，从而影响其融资的情况：位于东部地区的较为发达的中小企业经营质量高，发展前景较高，银行比较乐意向其提供融资贷款，而位于中西部的中小企业得到银行贷款就要困难得多。
3.商业信用融资困难。中小企业寿命一般较短，外界一致认为这类企业的发展风险较大，即使中小企业与其他企业有着紧密的商业来往，一旦涉及赊欠问题都会被断然拒绝，即使存在赌销，这种情况也主要是针对国内信誉较好、实力很强的大企业和老客户，对于没有交易记录且风险较高的中小企业来说，获得商业信用是非常困难的。即使获得了商业信用的支持，该信用还需反映在融资的中小企业的资产负债表中，作为短期流动资金的一个补充，而不能解决中小企业长期发展的资本需求问题。
4.中小企业难以承受民间借贷高额费用，且受政府政策的影響。虽然民间沉淀了大量的资金，特别是证券业、自然资源幵采业、房地产业等行业，但是资金分散程度太大，要筹集大量资金需要耗费较多的人力、物力成本；作为中小企业最为原始的筹资方式，其高昂的贷款利息不是一般中小企业能够承受的。民间资本缺乏有效的法律保障体系，为了保障人民财产安全和维护社会稳定，政府一般对民间资本借贷具有严格的控制措施。
5.债券和股票融资等方式受限制。就债券融资而言，目前我国实施“规模控制、集中管理、分级审批”的管理模式。由于发行规模受到国家法律法规的严格控制，中小企业难以达到最低要求，该融资方式在中小企业融资过程中行不通，同样，股票融资也面临同样的问题，虽然它可以迅速而广泛的筹集资金，以保证中小企业的生产和发展，但发行股票的门檻（股票上市公司的股本总额不低于5000万元）之高，让众多中小企业望而止步。
思考
我国长期存在中小企业融资难的问题，问题无法得到解决的关键因素是中小企业一直处于一个变化莫测的生存环境，随着环境变化的同时其解决的办法和对策也应该相应变动。中小企业融资问题将会是我国长期要面对的一个问题，也是一个值得分析研究的重要课题，在以后的研究中应该站在更高的角度对我国中小企业融资问题进行更详细的分析，更有效地解决我国中小企业融资问题，从而促进我国中小企业的发展和壮大。
[1]蔡苓.破解我国中小企业融资难问题研究——基于商业银行“投贷联动”视角的分析[J].上海经济研究，2016（03）：83-95.
[2]吕劲松.关于中小企业融资难、融资贵问题的思考[J].金融研究，2015（11）：115-123.
[3]方先明，吴越洋.中小企业在新三板市场融资效率研究[J].经济管理，2015，37（10）：42-51.
[4]周中胜，罗正英，段姝.网络嵌入、信息共享与中小企业信贷融资[J].中国软科学，2015（05）：119-128.