【摘 要】
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本文以2000-2016年23个主要发达国家为样本,采用面板模型研究了不同政策利率区间下实际存款利率对私人储蓄的影响。通过实证分析,发现私人储蓄与实际存款利率之间具有非线性
【机 构】
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中央财经大学中国金融发展研究院,中央财经大学外汇储备研究中心
【基金项目】
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国家社会科学基金项目“人民币汇率波动、融资约束对中国企业出口的影响研究”(项目编号:18BJL106),国家社会科学基金项目“人民币汇率市场化背景下资本项目开放问题研究”(项目编号:16BJY167)
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本文以2000-2016年23个主要发达国家为样本,采用面板模型研究了不同政策利率区间下实际存款利率对私人储蓄的影响。通过实证分析,发现私人储蓄与实际存款利率之间具有非线性关系。第一,当政策利率较高时(大于1%),实际存款利率对储蓄的影响以替代效应(正向)为主;第二,当政策利率降到05%~1%时,收入效应占据主导地位(负向),货币政策有效性降低;第三,当政策利率降到05%以下时,替代效应重新占据主导地位(正向),货币政策恢复有效性;第四,当政策利率真正进入负利率时代后,利率对储蓄的影响仍以替代效应为主(正
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