【摘 要】
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资产组合理论认为当风险和收益变动后，投资者会即时调整资产组合，然而现实观测到的结果却与理论预测之间存在巨大分歧，投资者存在明显的调整惯性行为．基于此，本文通过在实验室构造
【机 构】
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东北财经大学实验经济学实验室,东北财经大学金融学院
【基金项目】
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国家自然科学基金资助项目(71571034;71773013);辽宁省高等学校优秀人才支持计划项目(WJQ2014041;WJQ2015012)
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资产组合理论认为当风险和收益变动后，投资者会即时调整资产组合，然而现实观测到的结果却与理论预测之间存在巨大分歧，投资者存在明显的调整惯性行为．基于此，本文通过在实验室构造简单的投资环境，基于动态面板系统GMM模型检验了投资者资产组合的调整行为．实验结果表明：即使在风险状态和风险波动趋势事先已知的条件下，实验参与人亦存在明显的调整惯性，无论是风险呈现逐步上升还是下降趋势，都没有观测到实验参与人资产组合随风险状态改变而调整；且在不同的风险变动趋势下，参与人资产组合调整行为间的差异并不显著；学习效应和实际投资经
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