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摘 要 本文在对相关文献进行回顾的基础上分析了社会责任信息披露对资本成本的影响，二者是显著的负相关关系。并认为社会责任信息披露可以作为解决企业尤其是中小企业融资难的一个良好途径，相关部门应加以引导。
关键词 社会责任信息披露 资本成本
我国目前正在加快企业履行社会责任的步伐，但是与国外相比，社会责任信息披露主动性不高且披露水平较低。在这种背景下，企业披露社会责任信息是否会对投资者的决策产生影响？社会责任信息披露是否影响以及如何影响企业资本成本的变动？这些都值得我们思考。
一、文献综述
Richardson et al（1999）从信息不对称的角度理论分析了社会责任信息对资本成本可能产生的影响，论证了社会责任信息披露可以降低资本成本。Richardson和welker（2001） 研究发现，社会责任信息披露与权益资本成本之间是显著的正相关关系。这与理论假设的预期相悖，可能是由于样本期间刚好处于加拿大经济衰退期。Dhaliwal等（2011）发现上一年度在社会责任方面有较好表现和进行社会责任信息披露的企业将会降低本年度的权益资本成本。
孟晓俊（2010）等从基于信息不对称的视角，通过理论分析得出了企业社会责任信息披露与资本成本之间存在互动关系的结论。李春水（2011）首次选取了深交所中小板上市的中小企业作为研究样本，研究发现企业社会责任信息披露与股权资本成本显著负相关。代金云（2012）以沪深412家上市公司为研究样本， 发现，我国企业披露的社会责任信息能显著降低权益资本成本。
通过对以往文献的梳理可知，国内外大多数学者的实证研究表明企业社会责任信息披露与资本成本之间是负相关关系，但也有少部分研究与之相悖，结论并不一致。在国内而言，对社会责任信息披露的研究才刚刚起步，关于社会责任信息披露与资本成本的研究甚少，其中实证研究更是罕见。
二、 社会责任信息披露对资本成本的影响分析
社会责任信息披露扮演着与财务信息披露类似的角色，是非财务信息的一种。随着企业社会责任问题的日益凸显、投资者对信息的需求和识别不断提高，社会责任信息披露作为企业信息披露的一个重要组成部分，也越来越受到市场的广泛关注。这种自愿性的社会责任信息披露可以为上市公司塑造对社会公众负责任的形象，赢得良好的社会声誉，从而形成企业的一种核心竞争力；其次社会责任信息披露可以减少信息不对称，节约交易成本，增加公司股票流动性，降低投资风险，从而降低资本成本。
企业社会责任信息披露对企业资本成本的影响可以归纳为以下两条途径：一是提高股票流动性。社会责任信息披露可以让投资者更详细地了解企业的经营收益、财务风险、企业负债等情况，企业控制环境和抵御风险的能力，同时社会责任信息披露是一种长远的战略投资，投资者能从中获得公司的可持续发展能力和未来发展战略等信息，减少了投资者的担忧，提高了股票交易量，增强了股票的市场流动性，并降低了因流动性风险而增加的交易成本，进而降低了权益资本成本。二是降低投资者的预测风险。在现实的资本市场中，投资者和企业的信息是不对称的，通过披露社会责任信息向投资者传递一种积极的信号，既可借此表明自己对社会负责任的态度，又能提高信息透明度，避免被市场认定为风险过高，相应地降低投资者对未来收益的预测风险，投资者的要求报酬率也会随之下降。从而降低了权益资本成本。
但要注意的是，企业披露社会责任信息时应真实可靠，不可过度披露或是虚假披露，否则会被投资者认为是一种过度的印象管理行为，是企业在“做秀”， 反而会影响投资者对企业真实信息的判断和解读，加剧了信息不对称，这样反而提高了资本成本，得不偿失。
三、结论
本文研究表明上市公司社会责任信息披露有助于降低信息不对称性，通过降低投资者的预测风险和提高股票的流动性来降低企业的权益融资成本。可以说，提高社会责任信息披露水平在一定程度上可以实现投资者和上市公司的“双赢”。但是，目前我国上市公司主动披露社会责任信息的意识淡薄，所披露的信息质量不高，而且很多企业尤其是中小企业存在着融资难、融资成本高等问题，它们并没有意识到社会责任信息披露就是一个解决融资问题的良好途径，其真正价值尚未得到充分的发挥。所以相关部门应引导上市公司积极承担社会责任，主动披露社会责任信息，实现社会和企业双赢的局面，创造和谐社会。
参考文献：
[1]Richardson， Welker， Hutchinson. Managing capital market reactions to corporate social responsibility[J] .International Journal of Management Reviews， 1999 （1）：17-43.
[2]Dhaliwal，D.，Li，0.Z.，Tsang，A.，Yang，Y.G. .Voluntary Non-Financial Diselosure andthe Cost of Equity Capital：The Case of Corporate Social Responsibility Reporting[J] .The Accounting ReView，2011，86（l）：59-100.
[3]代金云.上市公司社会责任信息披露与权益资本成本相关性研究[D]. 湖南：南华大学硕士学位论文，2012.
[4]李春水.企业社会责任信息披露对资本成本的影响[D]. 四川：西南财经大学硕士学位论文，2011.
关键词 社会责任信息披露 资本成本
我国目前正在加快企业履行社会责任的步伐，但是与国外相比，社会责任信息披露主动性不高且披露水平较低。在这种背景下，企业披露社会责任信息是否会对投资者的决策产生影响？社会责任信息披露是否影响以及如何影响企业资本成本的变动？这些都值得我们思考。
一、文献综述
Richardson et al（1999）从信息不对称的角度理论分析了社会责任信息对资本成本可能产生的影响，论证了社会责任信息披露可以降低资本成本。Richardson和welker（2001） 研究发现，社会责任信息披露与权益资本成本之间是显著的正相关关系。这与理论假设的预期相悖，可能是由于样本期间刚好处于加拿大经济衰退期。Dhaliwal等（2011）发现上一年度在社会责任方面有较好表现和进行社会责任信息披露的企业将会降低本年度的权益资本成本。
孟晓俊（2010）等从基于信息不对称的视角，通过理论分析得出了企业社会责任信息披露与资本成本之间存在互动关系的结论。李春水（2011）首次选取了深交所中小板上市的中小企业作为研究样本，研究发现企业社会责任信息披露与股权资本成本显著负相关。代金云（2012）以沪深412家上市公司为研究样本， 发现，我国企业披露的社会责任信息能显著降低权益资本成本。
通过对以往文献的梳理可知，国内外大多数学者的实证研究表明企业社会责任信息披露与资本成本之间是负相关关系，但也有少部分研究与之相悖，结论并不一致。在国内而言，对社会责任信息披露的研究才刚刚起步，关于社会责任信息披露与资本成本的研究甚少，其中实证研究更是罕见。
二、 社会责任信息披露对资本成本的影响分析
社会责任信息披露扮演着与财务信息披露类似的角色，是非财务信息的一种。随着企业社会责任问题的日益凸显、投资者对信息的需求和识别不断提高，社会责任信息披露作为企业信息披露的一个重要组成部分，也越来越受到市场的广泛关注。这种自愿性的社会责任信息披露可以为上市公司塑造对社会公众负责任的形象，赢得良好的社会声誉，从而形成企业的一种核心竞争力；其次社会责任信息披露可以减少信息不对称，节约交易成本，增加公司股票流动性，降低投资风险，从而降低资本成本。
企业社会责任信息披露对企业资本成本的影响可以归纳为以下两条途径：一是提高股票流动性。社会责任信息披露可以让投资者更详细地了解企业的经营收益、财务风险、企业负债等情况，企业控制环境和抵御风险的能力，同时社会责任信息披露是一种长远的战略投资，投资者能从中获得公司的可持续发展能力和未来发展战略等信息，减少了投资者的担忧，提高了股票交易量，增强了股票的市场流动性，并降低了因流动性风险而增加的交易成本，进而降低了权益资本成本。二是降低投资者的预测风险。在现实的资本市场中，投资者和企业的信息是不对称的，通过披露社会责任信息向投资者传递一种积极的信号，既可借此表明自己对社会负责任的态度，又能提高信息透明度，避免被市场认定为风险过高，相应地降低投资者对未来收益的预测风险，投资者的要求报酬率也会随之下降。从而降低了权益资本成本。
但要注意的是，企业披露社会责任信息时应真实可靠，不可过度披露或是虚假披露，否则会被投资者认为是一种过度的印象管理行为，是企业在“做秀”， 反而会影响投资者对企业真实信息的判断和解读，加剧了信息不对称，这样反而提高了资本成本，得不偿失。
三、结论
本文研究表明上市公司社会责任信息披露有助于降低信息不对称性，通过降低投资者的预测风险和提高股票的流动性来降低企业的权益融资成本。可以说，提高社会责任信息披露水平在一定程度上可以实现投资者和上市公司的“双赢”。但是，目前我国上市公司主动披露社会责任信息的意识淡薄，所披露的信息质量不高，而且很多企业尤其是中小企业存在着融资难、融资成本高等问题，它们并没有意识到社会责任信息披露就是一个解决融资问题的良好途径，其真正价值尚未得到充分的发挥。所以相关部门应引导上市公司积极承担社会责任，主动披露社会责任信息，实现社会和企业双赢的局面，创造和谐社会。
参考文献：
[1]Richardson， Welker， Hutchinson. Managing capital market reactions to corporate social responsibility[J] .International Journal of Management Reviews， 1999 （1）：17-43.
[2]Dhaliwal，D.，Li，0.Z.，Tsang，A.，Yang，Y.G. .Voluntary Non-Financial Diselosure andthe Cost of Equity Capital：The Case of Corporate Social Responsibility Reporting[J] .The Accounting ReView，2011，86（l）：59-100.
[3]代金云.上市公司社会责任信息披露与权益资本成本相关性研究[D]. 湖南：南华大学硕士学位论文，2012.
[4]李春水.企业社会责任信息披露对资本成本的影响[D]. 四川：西南财经大学硕士学位论文，2011.