论文部分内容阅读
“打造沙漠黄金企业”——这是一年前国海证券对大元股份（600146.SH）意图向黄金产业转型所做的研究报告标题。
近两年时间过去了，大元股份向黄金产业转型最重要的一步——收购阿拉善左旗珠拉黄金开发有限责任公司（下称“珠拉黄金”）和内蒙古大漠矿业有限公司股权（下称“大漠矿业”）事宜仍然未落定，且因为收购资金不足问题，承诺未来三个月不再讨论上述事宜。
然而，在资本市场上，大元股份并未因为这一简单的承诺而显得平静。事实上，因金矿传闻从2元/股变为2009年第一大牛股的大元股份，股价走势一直与金矿密切相关。
于是，从12月6日公告暂停商讨收购事宜至今，大元股份股价已经跌去五成。
2元/股到顶峰的43.90元/股，再到如今的11.15元/股，其跌宕起伏的股价走势落实到公司实体运作层面，只是在今年收购了一个尚未盈利、处于亏损阶段的金矿——新疆维吾尔自治区托里县世峰黄金矿业有限公司（下称“世峰矿业”）。
大元股份证券代表助理告诉《中国经济周刊》，因为公司的主营业务不是很突出，目前公司的主要工作是剥离公司主营业务的不良资产和经营好世峰矿业。
在大元股份股价的起伏中，有人蒙受损失，有人获利出局，更伴随着股权与人事的一系列变更与变动。
曲终人散“镀金梦”
促使大元股份成为2009年第一大牛股的金矿绯闻，终于在2010年2月浮出水面。
彼时，大元股份拟通过非公开发行不超过1.1亿股，募集资金21亿元，收购珠拉黄金100%资产和低品位金矿石堆浸二期项目，分别为16.75亿元和3亿元，并与珠拉黄金实际控制人郭文军签署股权转让框架协议，协议有效期为一年。
然而，在协议签署后，中介机构进场发现，珠拉黄金在历次股权转让过程中存在瑕疵，经过协商，郭文军将20.36%股权转回阿拉善左旗政府，再一并转让给大元股份。大元股份应郭文军的要求，向其预先支付转让款9800万元，不过此款项并未通过股东大会审议和履行信息披露义务，至2011年2月临时股东大会才审议通过。此时，大元股份已累计向郭文军支付1.6亿元。
值得注意的是，这笔巨额资金的给付，并未附加任何条件，借款利息和抵押均不存在，一旦收购不成，很容易造成上市公司的损失。
这也为之后的磕绊埋下了伏笔。
至2011年初该框架协议期满，由于增发方案未能获得监管部门批准，股权转让协议未能如期签署。
同时，获得1.6亿元预付款的郭文军，已大规模扩大开采，珠拉黄金2010年实现净利润1.5亿元。转让意愿已不是十分强烈。
另一个问题是，这一收购协议出现了当时想不到的难题。由于大漠矿业拥有珠拉黄金采矿权周边矿区32平方公里的探矿权，属于一个矿区，只是历史上被人为地分为两个矿区，实际上矿产资源相互联系在一起，如果只收购珠拉黄金，势必会影响其产能和资源量的提升，所以在收购珠拉黄金的同时必须还要收购大漠矿业。
但距离当时签署框架协议已经过去一年，珠拉黄金与大漠矿业的资产价格出现了较大涨幅。
郭文军的79.64%珠拉黄金股权提价至27亿元，大漠矿业定价3亿元，总计30亿元，比之当初签订的协议，虽然珠拉黄金的股权下降了20.36%，但转让总价款却上涨了10.25亿元。
尽管如此，已提前支付预付款的大元股份依然选择接受。由于增发受阻，大元股份的第一大股东上海泓泽代替大元股份主导这一协议，并于2011年3月26日，签署了新的三方股权协议。
但根据协议，在三个月时间内，上海泓泽需要筹集近30亿元资金，并非易事。
果然，到了约定付款日期的6月30日，上海泓泽未能完成付款，但其对大元股份的“镀金梦”一直不肯放弃，经过协商推迟付款甚至选择分期付款进行赊购。
然而，到了12月5日，上海泓泽仍未能履行付款承诺。郭文军一纸函件对上海泓泽下了最后通牒，即在12月12日期限之前支付26.5亿元转让款及逾期利息，否则将采取必要措施。
12月12日期限已过，大股东上海泓泽显然没有筹集到最后的26.5亿元，意味着大元股份的“镀金梦”彻底粉碎。公司即公告，未来三个月不再商讨上述事宜。
大元股份证券代表助理告诉记者，“目前公司层面并不知道大股东是否还在筹集资金进行收购。”
但是可以看见的是，其大股东上海泓泽在今年一季报以后通过减持已累计套现近6亿元。
就此，截至发稿，记者未能联系到上海泓泽方面接受采访。
此外，记者了解到，在大元股份与珠拉黄金洽谈期间，有多家机构前去调研，但多数觉得可能性不大。记者搜索发现，在2009年至今只有国海证券对于大元股份的收购事宜出具了调研报告。
弥补业绩要“看领导意愿”
11月30日，大元股份董事长邓永祥和财务总监魏明杰双双辞职。因为10月份上交所对二人的公开谴责或影响增发事宜，根据此前公告，若上海泓泽和郭文军就股权收购协议达成一致，则邓魏二人将辞去相应职务。
在邓魏二人辞去相应职务后，洪金益和李森柏分别成为公司董事长与财务总监的人选。
值得一提的是，从洪金益和李森柏的履历或许可以看出公司的战略意图。洪金益此前为中南大学地质学的教授，对矿业有较多了解，而李森柏此前的履历为浙江兰宝集团财务处历任会计、审计主管，其间参与蓝宝集团及毛纺控股集团公司国企改制、兼并重组工作，或许为后续的增发事宜有所帮助。
事实上，大元股份的主营业务为碳纤维及制品以及塑料板材等，但主营业务一直不振。在2005年一度被*ST处理。在2007年、2009年均主营业务出现亏损。
而在今年的三季报净利润已经亏损3000多万元，并对全年的亏损进行了预警。
大元股份证券代表助理告诉《中国经济周刊》记者，“公司之前既定的目标是向黄金转型，剥离现有的主营业务不良资产，因为公司之前大连那边的主营业务表现得不是很突出，迫于公司的发展需要和长远的打算，就打算搞黄金产业。”
“当时想收购的资产是珠拉黄金和新疆的世峰矿业。如果这些能够顺利实现，公司能够在黄金产业领域占有一席之地，但现在有一些困难。”他说。
目前，大元股份的困境显而易见，珠拉黄金的收购被搁浅，而唯一收购到手且公司正在全力发展的世峰矿业现在仍处于亏损状态。
加之主营业务前三季度亏损成为定局，大元股份2011年的亏损似成定局。
“至于2011年业绩，很有可能出现亏损，但毕竟其他的收益还有一些，比如投资收益等。看领导意愿，可以通过其他途径弥补业绩，现在还在为业绩做最后的努力。”大元股份证券代表助理告诉记者。
但至于领导通过什么意愿弥补业绩，他则没有透露。
上海一位券商投行人士向记者表示，“这是典型的重组预期与市场不符导致的公司股价下跌案例，其实，投资者在投资这一类公司时应该注意分析注入资产的可能性。大元股份的总市值以目前股价估算大概20多亿元，但拟收购的资产标的却达到了30亿元。”
近两年时间过去了，大元股份向黄金产业转型最重要的一步——收购阿拉善左旗珠拉黄金开发有限责任公司（下称“珠拉黄金”）和内蒙古大漠矿业有限公司股权（下称“大漠矿业”）事宜仍然未落定，且因为收购资金不足问题，承诺未来三个月不再讨论上述事宜。
然而，在资本市场上，大元股份并未因为这一简单的承诺而显得平静。事实上，因金矿传闻从2元/股变为2009年第一大牛股的大元股份，股价走势一直与金矿密切相关。
于是，从12月6日公告暂停商讨收购事宜至今，大元股份股价已经跌去五成。
2元/股到顶峰的43.90元/股，再到如今的11.15元/股，其跌宕起伏的股价走势落实到公司实体运作层面，只是在今年收购了一个尚未盈利、处于亏损阶段的金矿——新疆维吾尔自治区托里县世峰黄金矿业有限公司（下称“世峰矿业”）。
大元股份证券代表助理告诉《中国经济周刊》，因为公司的主营业务不是很突出，目前公司的主要工作是剥离公司主营业务的不良资产和经营好世峰矿业。
在大元股份股价的起伏中，有人蒙受损失，有人获利出局，更伴随着股权与人事的一系列变更与变动。
曲终人散“镀金梦”
促使大元股份成为2009年第一大牛股的金矿绯闻，终于在2010年2月浮出水面。
彼时，大元股份拟通过非公开发行不超过1.1亿股，募集资金21亿元，收购珠拉黄金100%资产和低品位金矿石堆浸二期项目，分别为16.75亿元和3亿元，并与珠拉黄金实际控制人郭文军签署股权转让框架协议，协议有效期为一年。
然而，在协议签署后，中介机构进场发现，珠拉黄金在历次股权转让过程中存在瑕疵，经过协商，郭文军将20.36%股权转回阿拉善左旗政府，再一并转让给大元股份。大元股份应郭文军的要求，向其预先支付转让款9800万元，不过此款项并未通过股东大会审议和履行信息披露义务，至2011年2月临时股东大会才审议通过。此时，大元股份已累计向郭文军支付1.6亿元。
值得注意的是，这笔巨额资金的给付，并未附加任何条件，借款利息和抵押均不存在，一旦收购不成，很容易造成上市公司的损失。
这也为之后的磕绊埋下了伏笔。
至2011年初该框架协议期满，由于增发方案未能获得监管部门批准，股权转让协议未能如期签署。
同时，获得1.6亿元预付款的郭文军，已大规模扩大开采，珠拉黄金2010年实现净利润1.5亿元。转让意愿已不是十分强烈。
另一个问题是，这一收购协议出现了当时想不到的难题。由于大漠矿业拥有珠拉黄金采矿权周边矿区32平方公里的探矿权，属于一个矿区，只是历史上被人为地分为两个矿区，实际上矿产资源相互联系在一起，如果只收购珠拉黄金，势必会影响其产能和资源量的提升，所以在收购珠拉黄金的同时必须还要收购大漠矿业。
但距离当时签署框架协议已经过去一年，珠拉黄金与大漠矿业的资产价格出现了较大涨幅。
郭文军的79.64%珠拉黄金股权提价至27亿元，大漠矿业定价3亿元，总计30亿元，比之当初签订的协议，虽然珠拉黄金的股权下降了20.36%，但转让总价款却上涨了10.25亿元。
尽管如此，已提前支付预付款的大元股份依然选择接受。由于增发受阻，大元股份的第一大股东上海泓泽代替大元股份主导这一协议，并于2011年3月26日，签署了新的三方股权协议。
但根据协议，在三个月时间内，上海泓泽需要筹集近30亿元资金，并非易事。
果然，到了约定付款日期的6月30日，上海泓泽未能完成付款，但其对大元股份的“镀金梦”一直不肯放弃，经过协商推迟付款甚至选择分期付款进行赊购。
然而，到了12月5日，上海泓泽仍未能履行付款承诺。郭文军一纸函件对上海泓泽下了最后通牒，即在12月12日期限之前支付26.5亿元转让款及逾期利息，否则将采取必要措施。
12月12日期限已过，大股东上海泓泽显然没有筹集到最后的26.5亿元，意味着大元股份的“镀金梦”彻底粉碎。公司即公告，未来三个月不再商讨上述事宜。
大元股份证券代表助理告诉记者，“目前公司层面并不知道大股东是否还在筹集资金进行收购。”
但是可以看见的是，其大股东上海泓泽在今年一季报以后通过减持已累计套现近6亿元。
就此，截至发稿，记者未能联系到上海泓泽方面接受采访。
此外，记者了解到，在大元股份与珠拉黄金洽谈期间，有多家机构前去调研，但多数觉得可能性不大。记者搜索发现，在2009年至今只有国海证券对于大元股份的收购事宜出具了调研报告。
弥补业绩要“看领导意愿”
11月30日，大元股份董事长邓永祥和财务总监魏明杰双双辞职。因为10月份上交所对二人的公开谴责或影响增发事宜，根据此前公告，若上海泓泽和郭文军就股权收购协议达成一致，则邓魏二人将辞去相应职务。
在邓魏二人辞去相应职务后，洪金益和李森柏分别成为公司董事长与财务总监的人选。
值得一提的是，从洪金益和李森柏的履历或许可以看出公司的战略意图。洪金益此前为中南大学地质学的教授，对矿业有较多了解，而李森柏此前的履历为浙江兰宝集团财务处历任会计、审计主管，其间参与蓝宝集团及毛纺控股集团公司国企改制、兼并重组工作，或许为后续的增发事宜有所帮助。
事实上，大元股份的主营业务为碳纤维及制品以及塑料板材等，但主营业务一直不振。在2005年一度被*ST处理。在2007年、2009年均主营业务出现亏损。
而在今年的三季报净利润已经亏损3000多万元，并对全年的亏损进行了预警。
大元股份证券代表助理告诉《中国经济周刊》记者，“公司之前既定的目标是向黄金转型，剥离现有的主营业务不良资产，因为公司之前大连那边的主营业务表现得不是很突出，迫于公司的发展需要和长远的打算，就打算搞黄金产业。”
“当时想收购的资产是珠拉黄金和新疆的世峰矿业。如果这些能够顺利实现，公司能够在黄金产业领域占有一席之地，但现在有一些困难。”他说。
目前，大元股份的困境显而易见，珠拉黄金的收购被搁浅，而唯一收购到手且公司正在全力发展的世峰矿业现在仍处于亏损状态。
加之主营业务前三季度亏损成为定局，大元股份2011年的亏损似成定局。
“至于2011年业绩，很有可能出现亏损，但毕竟其他的收益还有一些，比如投资收益等。看领导意愿，可以通过其他途径弥补业绩，现在还在为业绩做最后的努力。”大元股份证券代表助理告诉记者。
但至于领导通过什么意愿弥补业绩，他则没有透露。
上海一位券商投行人士向记者表示，“这是典型的重组预期与市场不符导致的公司股价下跌案例，其实，投资者在投资这一类公司时应该注意分析注入资产的可能性。大元股份的总市值以目前股价估算大概20多亿元，但拟收购的资产标的却达到了30亿元。”