南京银行、宁波银行将于近日分别登陆沪深股市。紧随这两家“排头兵”，上海、 北京、杭州、重庆、南充、廊坊、天津等地7家城商行亦已明确表示上市意向。我们认为，长期身处尴尬境地的城市商业银行相继履新资本市场，客观反映出本轮金融改革已然迈上新的台阶。
　　作为国有商业银行以及股份制商业银行身后的“第三梯队”，全国114家城市商业银行多由城市信用社、城市内农村信用社及金融服务社合并而来。自其成立起，资本充足率过低、不良资产率过高等问题便一直如影相随。2003年末，全国所有城市商业银行中，没有一家资产利润率超过1%，其中不少已经接近技术破产。
　　如何看待城商行普遍面临的困境，需要跳出城商行的圈子而以更大的视野进行观察。从根本上来说，一个国家、一个地区的金融安排，内生于该国该地区经济发展实际状况。诚如经济学家麦金农所指出，“发展中国家的经济结构一般是‘割裂’。”具体到金融部门而言，不同金融部门所面临的市场是分割的，每一类金融部门所具备的条件大相径庭。
　　官方刻意维护国有商业银行垄断地位的动机并不难理解。一方面，为了优先发展实际并不具备比较优势的国有企业，国家需要集中金融资源以实现资本积累；另一方面，由于这种融资行为效率不高，加之国有银行本身带有国有企业种种弊端，为了纾缓大型银行经营中的困难，国家进一步需要资金不断流向国有银行。由这两点考量所决定，在国有企业、国有银行的问题未获解决前，中小金融机构匮乏且落后的局面很难得到根本性扭转。
　　但是扭曲的金融安排难以支持长期增长，在此方面，最直观的例证是，中国国有部门对经济增长的贡献大约为40%，但其贷款约占合法金融机构贷款总额的80%；非国有部门的经济增长贡献率大约为60%，它的贷款却只占到合法金融机构贷款的20%。作为一种体制外的补充，即使按保守估测，民间地下融资的规模可能也已高达1.5万亿元。
　　非国有企业与中小企业间的重合程度非常之高。大量研究表明，不同规模的银行与其所服务的目标客户之间，客观上有着相互匹配的内在联系，这主要是因为，中小企业的信息是分散的、不规范的，大型银行即使没有信贷歧视，但因为不具备地缘优势，他们既无法也无力承担过于高昂的交易成本。反之，中小金融机构实力有限，但却比较熟悉区域市场和地方市场，适宜为中小企业以及地方中小项目提供金融服务。这是社会化大生产条件下金融业的自然分工。
　　只有当预期的收益超过预期成本时，一项制度才会被创新。从目前的情况来看，中国的金融错配开始进入被矫正的过程中。这种良性变动的大背景是，中小企业已经成为中国经济总量中不可忽视的组成部分，更重要的是，无论在发达国家还是在新兴工业化国家，分工细化在越来越小的企业间完成，中小企业代表着经济发展的方向。
　　前期改革为构筑高效完善的金融体系作出了准备。自2003年起，除农业银行外的其他国有商业银行已经基本完成股份制改革。如前所述，以城商行为主体的中小金融机构开始迎来大发展，正是本轮金融改革阶段性的成果，同时也是下一步改革的着力点。