股市终究还是迎來了调整，虽然一路逾500点的涨幅，已基本奠定A股牛市的格局，但正应验那句老话：没有只跌不涨的股票，更没有只涨不跌的市场。2月的首个交易日，股市等到了今年第一个月度开门红。沪指成功地攻破2400点整数大关，市场中处处充示着喜气祥和的过年气氛，且按照以往的历史数据，每逢春节前后股市上涨也应为高概率事件。不过，孰曾料想，在节后首日高开创出反弹新高后，指数便开始出现快速回调，沪指2300点关口可谓瞬间失守，亦使持续波涛汹涌的量能重新恢复了平静。尽管市场赚钱效应近期有所削减，但A股整体的上升趋势却仍未被撼动，亦仍然可称得上各路人马眼中的香饽饽。
　　首先，从上市公司层面來看，虽然当前IPO已实质暂停，但A股中的再融资却从未停歇。自去年12月初反弹以來，大盘不断高歌猛进，最高涨幅逾25%。行情如此的一路向好，也让上市公司按捺不住了“圈钱”的冲动，纷纷加入到增发再融资的队列当中。数据显示，去年最后的两个月，A股中有40家公司增发股份在此期间上市，再融资规模达到600余亿元。此外，还有61家公司在2012年最后两个月公布了增发预案。值得一提的是，上述两项数据均远远高于去年的整体水平。回归当下，今年以來已有近50家上市公司发布了增发再融资预案，累计增发117.9亿股，平均增发价格9.1元。这就意味着，年初仅短短两个月时间内，A股就已经出炉超过千亿元的巨额抽血计划。实际上，截止2月末已率先有30余家上市公司实施了增发再融资，规模高达逾900亿元，而去年同期则仅有14家公司实施再融资。统计显示，今年头两个月再融资的数量及金额全部同比翻倍。由此可见，由于目前A股市场再融资未能如IPO一样严格核查，在股市行情好转时，上市公司的再融资不仅可以顺利推进，且往往可以更高的价格发行，从而获得超额募资，大小非亦可更多套利。此外，由于股市近两三个月迎來久违的持续反弹，产业资本减持的步伐亦明显呈现出加速态势。因此，只要当前股市一刻未改牛市格局，那么对上市公司而言，资本市场就可被看作是理想的“香饽饽”。
　　与此同时，不仅是国内企业觉得A股市场炙手可热，在国外投资人眼中也同样被视为了香饽饽。即便经历了连续大涨，专业机构投资人似乎仍对全球股市感到乐观，基金经理们仍认为当前股票估值存在较强的基本面支撑，尤其是对今年中国股市有良好表现充满着信心。一份国外机构最新发布的调查结果显示，受访中净占比59%的基金经理认为，全球经济将在未來一年中走强。此项调查在上个月进行，共访问了全球范围内近200位基金经理，另有130位基金经理参与了地区调查。尽管2013年以來各国股市表现均不俗，但全球投资人依然对股市资产与股票估值，表现出极大的兴趣和信心。调查显示，有净占比39%的受访者表示，各国企业盈利未來12个月有望改善，这一比例明显高于此前的29%；净占比13%的受访者表示，股票总体上仍被低估。值得一提的是，虽然全球机构投资人较为乐观，但对新兴市场却普遍谨慎，只有我国除外。调查显示，中国当前已成为最受机构青睐的新兴市场，净占比50%的机构选择超配我国股票，达到一年來的新高。其中在亚太地区，也有净占比34%的受访基金经理超配了中国股市。自去年9月以來，各类离岸中国股票基金持续吸引资金净流入，成为全球投资人格外看好A股市场的主要原因。此外，在一份由罗素投资公司发布的调查报告中亦同样显示，基金经理对中国的前景非常有信心。62%的受访者预计，我国新一届领导班子将止住经济下滑的势头，中国经济将成功软著陆。由此可见，相比于国内上市公司而言，在全球专业机构投资人看來，目前的中国股市反倒是真正值得配置，不折不扣的香饽饽。
　　不单是上述两类投资人对A股市场兴趣十足，实际上，对于市场中的普通投资者，自1949点反弹以來，随着市值的迅速膨胀，股市也同样变成了“提款机”。去年12月4日A股开始呈现狂飙式上涨，使投资者尤其是大盘股投资者的获利空间大为拓展，财富效应可谓惊人。统计显示，全部A股流通市值自去年12月3日的15.28万亿元，到今年2月的最后一周已增长至18.83万亿元，流通市值净增长3万余亿，增幅超过23%。尤为值得一提的是，在市值扩展过程中，各大行业板块却表现不一，金融服务板块市值增长高居榜首。在本轮以QFII领衔，基金、险资倾情出演的反弹大戏中，银行等金融股集结了各路主力资金，成功开启了估值修复模式。与此同时，医药生物和交运设备行业指数则成为累计上涨幅度表现最好的两大板块，机械设备同期亦上涨逾30%，排名同样靠前，而上述四个板块恰恰也是机构资金长期持续关注重点行业。随着社保基金投资渠道的即将拓宽，以及公积金和养老金入市的研究推进，未來A股市场中的机构投资者队伍必将日趋壮大，即可为股市延续当前的牛市格局继续夯实根基，亦可使普通投资者从中水涨船高，把股市真正当做投资理财首选的香饽饽。
　　二季度投资路线圈
　　蛇年伊始A股开始震荡调整，市场重心随之有所下移，但通过观察我们发现，在此过程中却出现了两大明显的特征转变：一是以地产引领的“二八格局”悄然打破，中小盘股迎來了“八二行情”。从沪指1949点飙升以來，权重板块一路可谓居功至伟，但随着回调到來后中小板和创业板指数却仍在不断创着反弹新高，就可看出，获利资金在流出权重股后已重新布局中小盘股；二是市场风格从周期股向消费股转化，前期市场在经济基本面向好预期引导下，资金大举涌入周期性板块，而近期食品饮料、医药生物等消费股则更多受到了避险资金的青睐，而在二季度又将存在怎样风格上的变化，现阶段已成为关键话题。
　　我们认为，在即将步入的二季度有两大因素或将直接影响股市去向。首先，自去年8月以來，IPO审核曾两次断档，虽然国庆假期后曾短暂开启，但两家公司上会后至今停滞。回看过去一年，龙尾阶段管理层有意“维稳”市场，IPO的暂停使得股市重拾信心。然而，IPO始终是资本市场最重要的功能之一，尽管管理层从未明确表态，但IPO终究将会重启。按照证监会对拟上市企业财务核查的时间节点，保荐机构、会计师事务所将在3月31日前报送自查报告。这就预示着，IPO或将在两会结束或是进入二季度后重新來敲门，超过800家的排队企业数量，届时又要再次把股市压得喘不过气。
　　其次，大盘股有望跑赢小盘股重新做主。虽然近期小盘股对大盘股的优势明显，但在过去几年中，原本被市场寄予厚望的小盘股业绩增长持续超预期的情况并不多见。回头审视小盘股的相对高估值，不难发现其合理性只停留在预期层面，在现实层面却正遭受着越來越多的置疑。因此，小盘股相对大盘股高企的估值，有可能会倒逼A股风格再次发生切换。与此同时，自去年10月以來，产业资本增持步伐日趋频密，且增持对象绝大部分为优质大盘蓝筹股，对小盘股的增持却仅流于表明，实际增持规模十分有限。之所以如此，主要是因为对产业资本而言，目前优质大盘蓝筹股的低估值更具吸引力，A股市场的天平理应逐渐向大盘蓝筹股更多的倾斜。另外，正如上面所提到的，目前政策推动机构资金入市的浪潮此起彼伏，这不仅是在提振着股票市场，也是在重构着机构和散户投资者的力量比重，而机构这股力量流入优质低价大盘蓝筹股的可能性，明显超过估值偏高的小盘股。由此可见，在随后即來的二季度，若大小盘股风格最终转换成行，则或将成为A股市场再起一轮行情新的催化剂。