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本文利用1993—2005年中国31个省的财政面板数据，把偏离趋势值变动的比率作为因变量，运用固定效应模型和Prais-Winsten模型，实证分析了转移支付对省级财政收入的稳定效应。本文的实证结果表明转移支付对省级的财政收入在财政收入处于下降阶段时有较大的稳定效应，但是在财政收入处于上升阶段时转移支付仍然推动财政收入上升。所以，恰当的政策工具不是解决政府收入波动的“万能药”，一个明智的财政政策可能被漠视，恰当的政策工具可能在使用时脱离正确的目标。因此，解决方案又回到基本的财政约束和政策纪律上来。