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【摘要】本文叙述了注册制改革背景下股权众筹模式中风险管理机制探究的意义、国内现状、研究的内容、探究措施。
【关键词】意义 现状 内容 措施
一、探究的意义
（一）注册制改革渐行渐近
中国证监会主席肖钢在2014年5月29日的演讲中表示要搞中国式的注册制，多渠道股权融资将得到推动，这将使得证券市场投融资功能得到健全，当前许多企业融资难、融资贵的问题得到解决。从更深远的意义上，二级市场不规范甚至犯罪行为，行使得证监会有精力去打击，普通投资者权益将得到保护。
（二）股权众筹在中国发展迅速
股权众筹在2011年正式进入中国，国内第一个利用股权众筹融资的案例是美微淘宝卖股权案。其通过众筹获得1194个众筹的股东，占到美微传媒股份的25%，整体融资500万。目前国内有天使汇、原始会、大家投、天使客四家典型股权众筹平台。
二、研究的内容
（一）证券发行注册制
我国推展实行注册制改革是完善融资渠道、增加企业融资量、拓宽投资者投资方式的手段之一。中国实施注册制发行制度将使得证券市场体系更加健全，直接融资比重将得到提高，股权融资的渠道将多元化，债券市场进一步规范。注册制改革催生了新的融资模式产生，股权众筹就是其中之一。
（二）股权众筹及其平台
随着互联网的蓬勃发展，基于互联网的金融渠道进行融资的模式发展非常迅猛，这种通过互联网平台融资的方式称作股权众筹。普通投资者通过出资入股公司出让的一定比例的股份，共享公司的发展成果。近年来，国内的投资人也越来越多地参与到了这种众筹模式中，使得创业者快速获取创业资金。而对于普通投资者而言，股权众筹能否带来较大的利益，究竟有哪些漏洞，是股权众筹能否持续发展的关键，也是优化国内股权众筹平台，研究股权众筹风险管理机制的重要环节
三、股权众筹模式中风险管理机制的探究
（一）众筹模式中风险因素及其影响
1.不完善的投资者。投资者的利益、我们国家证券市场的发展，需要证券发行审核制度的保护，一个完善的证券发行审核制度将会有效的防止不良证券进入市场，敦促上市公司提高质量、健康发展，更有效的保障投资者的利益，这是证券市场健康、良好发展的前提。
股权众筹平台的人人投没有对投资者设立任何门槛，而是实施了准入零门槛制度，这种投资者审核制度的不完善会给投资者、企业和平台同时带来意想不到的风险。
股权众筹平台的服务对象主要是创业企业，企业的项目构思、企化方案、营销策论的公开会降低正规审核制度不全带来的风险，但过渡公开存在商业秘密泄露的风险。
2.与非法集资界限不清。股权众筹发展过程中，非法集资者将利用股权众筹的漏洞，将线下筹资的传统活动逐渐变成线上筹资，使公募与私募的定义被逐渐模糊；并利用日益发展的互联网，使线下私募变成了在网络上进行私募；我国股权众筹发展过程中，存在着触犯法律的风险。
（二）有效降低股权众筹风险的合理措施
对股权众筹的风险管理应当以保护投资者、促进融资企业健康发展为出发点。调研前期我们分别针对众筹准备、众筹执行中、众筹结束三个阶段初步设想了一系列有助于降低股权众筹风险的措施：
1.众筹前期。政府在制度层面上将股权众筹合法化。有关部门需学习国外关于股权众筹融资模式的相关法案，借鉴美国JOBS法案中的立法定位等内容，具体分析我国股权众筹中有触及法律红线的风险这一现象，出台有益股权众筹合法化的制度。
2.众筹执行中。首先，创建使优质投资者作为领投人，其他投资人跟投的投资模式，利用优质投资者投资者的成熟经验、丰富资源，借鉴投资者经验教训，提高众筹进行的成功率。
其次，引入第三方监管机构，推出面向股权众筹平台的监管服务。投资人认投项目时把投资款转入监管账户，项目实际实施或切实具有实施可能时，再按照投资人的意见分批次将投资款转入目标项目公司基本账户。
3.众筹结束。应要求募资成功的企业及时公开包括经营战略、年度财务报表、签署合同、研究方向、研究成果等各重大事项，解释企业财务报表中的一些数据含义。
以上幾点是我们前期想出的有利于降低股权众筹风险的措施，相信随着调研的深入开展，我们将提出更多切实可行富有价值的建议。
参考文献
[1]杨东.股权众筹平台的运营模式及风险防范[J].国家检察官学院学报，2014，22（4）：162-168.
[2]张雅.股权众筹法律制度国际比较与中国路径[J].西南金融，2014，11：47-50.
[3]束景虹.机会窗口、逆向选择成本与股权融资偏好[J].金融研究，2010，04：72-84.
[4]Johnston，Marsha W.Crowdfunding Collection And Composting[J].BioCycle，2015，563.
[5]施勇.美中企业股权融资比较研究[D].南京工业大学，2004.
[6]王莉.中小企业股权融资问题研究[D].沈阳大学，2015.
[7]Abbey R.Stemler.The JOBS Act and crowdfunding：Harnessing the power—and money—of the masses[J].Business Horizons，2013.
作者简介：刘俐君（1995-），女，汉，甘肃兰州人，中南财经政法大学ACCA专业14级学生，研究方向：股权众筹的发展及其风险研究。
【关键词】意义 现状 内容 措施
一、探究的意义
（一）注册制改革渐行渐近
中国证监会主席肖钢在2014年5月29日的演讲中表示要搞中国式的注册制，多渠道股权融资将得到推动，这将使得证券市场投融资功能得到健全，当前许多企业融资难、融资贵的问题得到解决。从更深远的意义上，二级市场不规范甚至犯罪行为，行使得证监会有精力去打击，普通投资者权益将得到保护。
（二）股权众筹在中国发展迅速
股权众筹在2011年正式进入中国，国内第一个利用股权众筹融资的案例是美微淘宝卖股权案。其通过众筹获得1194个众筹的股东，占到美微传媒股份的25%，整体融资500万。目前国内有天使汇、原始会、大家投、天使客四家典型股权众筹平台。
二、研究的内容
（一）证券发行注册制
我国推展实行注册制改革是完善融资渠道、增加企业融资量、拓宽投资者投资方式的手段之一。中国实施注册制发行制度将使得证券市场体系更加健全，直接融资比重将得到提高，股权融资的渠道将多元化，债券市场进一步规范。注册制改革催生了新的融资模式产生，股权众筹就是其中之一。
（二）股权众筹及其平台
随着互联网的蓬勃发展，基于互联网的金融渠道进行融资的模式发展非常迅猛，这种通过互联网平台融资的方式称作股权众筹。普通投资者通过出资入股公司出让的一定比例的股份，共享公司的发展成果。近年来，国内的投资人也越来越多地参与到了这种众筹模式中，使得创业者快速获取创业资金。而对于普通投资者而言，股权众筹能否带来较大的利益，究竟有哪些漏洞，是股权众筹能否持续发展的关键，也是优化国内股权众筹平台，研究股权众筹风险管理机制的重要环节
三、股权众筹模式中风险管理机制的探究
（一）众筹模式中风险因素及其影响
1.不完善的投资者。投资者的利益、我们国家证券市场的发展，需要证券发行审核制度的保护，一个完善的证券发行审核制度将会有效的防止不良证券进入市场，敦促上市公司提高质量、健康发展，更有效的保障投资者的利益，这是证券市场健康、良好发展的前提。
股权众筹平台的人人投没有对投资者设立任何门槛，而是实施了准入零门槛制度，这种投资者审核制度的不完善会给投资者、企业和平台同时带来意想不到的风险。
股权众筹平台的服务对象主要是创业企业，企业的项目构思、企化方案、营销策论的公开会降低正规审核制度不全带来的风险，但过渡公开存在商业秘密泄露的风险。
2.与非法集资界限不清。股权众筹发展过程中，非法集资者将利用股权众筹的漏洞，将线下筹资的传统活动逐渐变成线上筹资，使公募与私募的定义被逐渐模糊；并利用日益发展的互联网，使线下私募变成了在网络上进行私募；我国股权众筹发展过程中，存在着触犯法律的风险。
（二）有效降低股权众筹风险的合理措施
对股权众筹的风险管理应当以保护投资者、促进融资企业健康发展为出发点。调研前期我们分别针对众筹准备、众筹执行中、众筹结束三个阶段初步设想了一系列有助于降低股权众筹风险的措施：
1.众筹前期。政府在制度层面上将股权众筹合法化。有关部门需学习国外关于股权众筹融资模式的相关法案，借鉴美国JOBS法案中的立法定位等内容，具体分析我国股权众筹中有触及法律红线的风险这一现象，出台有益股权众筹合法化的制度。
2.众筹执行中。首先，创建使优质投资者作为领投人，其他投资人跟投的投资模式，利用优质投资者投资者的成熟经验、丰富资源，借鉴投资者经验教训，提高众筹进行的成功率。
其次，引入第三方监管机构，推出面向股权众筹平台的监管服务。投资人认投项目时把投资款转入监管账户，项目实际实施或切实具有实施可能时，再按照投资人的意见分批次将投资款转入目标项目公司基本账户。
3.众筹结束。应要求募资成功的企业及时公开包括经营战略、年度财务报表、签署合同、研究方向、研究成果等各重大事项，解释企业财务报表中的一些数据含义。
以上幾点是我们前期想出的有利于降低股权众筹风险的措施，相信随着调研的深入开展，我们将提出更多切实可行富有价值的建议。
参考文献
[1]杨东.股权众筹平台的运营模式及风险防范[J].国家检察官学院学报，2014，22（4）：162-168.
[2]张雅.股权众筹法律制度国际比较与中国路径[J].西南金融，2014，11：47-50.
[3]束景虹.机会窗口、逆向选择成本与股权融资偏好[J].金融研究，2010，04：72-84.
[4]Johnston，Marsha W.Crowdfunding Collection And Composting[J].BioCycle，2015，563.
[5]施勇.美中企业股权融资比较研究[D].南京工业大学，2004.
[6]王莉.中小企业股权融资问题研究[D].沈阳大学，2015.
[7]Abbey R.Stemler.The JOBS Act and crowdfunding：Harnessing the power—and money—of the masses[J].Business Horizons，2013.
作者简介：刘俐君（1995-），女，汉，甘肃兰州人，中南财经政法大学ACCA专业14级学生，研究方向：股权众筹的发展及其风险研究。