论文部分内容阅读
[摘要]企业想要开展某新的项目，需要通过合理分析项目财务的可行性来来确定该项目是否能够合理经营并且获得盈利。而决定企业项目投资有效性的财务评价则是其中最为重要的环节，所以本文尝试简单论述项目投资的财务可行性，然后分析准备进行投资的企业项目以及财务可行性，借助对多个指标的有效计算来实现多角度的分析财务的可行性，帮助企业完成项目的投资决策。
[关键词]项目投资；财务可行性；现金流量
可行性研究属于较为系统科学的投资决策方面的分析方法，占据项目前期工作的绝大部分。分析企业所投资项目的财务可行性，就是考察分析项目从建设到生产经营的整个过程的可行性，按照相关的财务数据，由分析人员从投资者的角度分析研究当前投资方案的可行性。企业开展项目的投资是为了能够最大限度的获得经济以及社会的效益，而开展财务评价则是分析项目的投资估算、市场需求以及营销环境，确定包括最适的投资金额、分析盈亏平衡点上的利润等。从财务的角度对企业未来所能获得的投资回报、经济效益等进行预测，为企业开展项目投资提供最为科学地参考依据，帮助企业完成决策。
一、分析项目财务评价可行性的意义
在企业的投资项目准备环节中，绝大部分都是与项目投资的可行性分析相关，这其实也决定了项目未来是否能够顺利的进行。经济和财务以及技术的可行性分析是可行性分析所较常进行的三个部分。在此主要就财务方分析企业的投资项目的可行性。对单个企业项目进行财务分析，主要有现金流量估算以及项目投资评价两个部分。
（一）现金流量的含义和估算
现金流量的定义，就是在特定的会计期间呢，按照资金收付实现制，因为出现了诸如投资、经营以及一些非经常性的经济活动所产生的现金流入、流出和现金总量的情况，可以理解为固定时间内的现金和现金等价物流入与流出的数量。现金的流入量、流出量和净流量是现金流量的三种主要形式。因为投资项目导致的企业支出现金金额的增加归纳为现金的流出量，这也是企业的投资承办，由初始投资和垫资流动所用资金组成；投资项目导致的企业所获得的现金增加额属于现金流入量，现金流入量的确定需要将所得税和付现的成本从营业收入中扣除后才能确定，此外，现金流入量也可以通过将营业成本和和折旧之间的差异以及所得税从营业成本中扣除来实现，同样把营业利润加上折旧去除所得税也可以得到；在一定的时期内，现金的流入量与流出量的差额就是现金的净流量，现金净流量存在正值或者是负值的情况。
（二）项目财务评价可行性指标
企业投资项目的财务可行性主要分析依据就是评价指标，而且财务可行性分析必须要基于评价指标进行。评价指标中的静态指标无法体现出全部的影响因素，所以其并非主要的评价指标，动态评价指标因为其可以将全部的影响因素体现出来，所以被用作是主要的评价指标。
1、静态的项目财务评价可行性指标
在静态指标中，没有考虑到货币自身的时间价值，只是同等看待不同时间出现的资金收支，静态投资有回收期和报酬率需要重点关注。投资的回收期（T）是指在不涉及资金时间价值的基础上，静态投资以项目的净收益回收全部投资所需要的时间；而投资报酬率（ROI）又叫做会计收益率，通过把年平均净收益除以原来的投资金额后获得。
经济意义明确、直观、简单是静态经济指标的优点，静态经济指标可以在一定程度上将投资效果的好坏体现出来，所以几乎所有的投资规模都能够应用。不过其投资后的情况无法对外反映，所以项目投资收益的大小无法准确地衡量；忽略了资金受时间的影响，所以对于项目的好坏并不能准确判别。
2、动态的项目财务评价可行性指标
相对于静态指标而言，货币时间价值是被考虑在了动态指标之内的，主要涉及到净现值、净现值率、获利指数以及内部收益率等。
净现值：投资项目中未来状态下资金的流入和流出之间出现的差异，简称NPV，当投资报酬率高于预计的基准折现率时候NPV大于零，那么该项目可行，否则是不可行的。
净现值率：简称NPVR，是指企业项目的净现值在原始投资的现值总和中所占的比例。如果NPVR大于零那么该项目贴现率小于报酬率，证明该项目投资可行，否则是不可行的。
获利指数：简称PI，是指在投产之后，以设定的折现率或者是基准收益率来折算的每个年份的净现金流量现值以及原始投资的现值之间的比值。如果PI大于1，证明该项目投资可行，否则是不可行的。
内含报酬率：简称IRR，主要是指让未来的现金流入量现值和现金流出量的现值相等的贴现率。即可以让投资净现值为零的贴现率。如果IRR大于投资成本或基准收益率，则证明该项目投资可行，否则是不可行的。
相对于静态指标而言，动态指标因为涉及到了资金的时间价值，而且对整个项目在整个周期的经济状况，所以可以较为直观的表现经济意义，可以借助货币额将项目净收益表现出来，可以将资本成本和项目投资额之间关系清楚表现，但是却无法将项目运营期间的每年的经营成果清楚体现出来，项目投资单位投资的使用效率無法体现出来。
二、企业项目投资财务可行性的分析
（一）开展财务评价之前的数据准备工作
本文尝试以某机电类企业新厂建设为例。在进行项目财务评价之前，需要整体归纳必须的数据，还需要对可能会用到的各种参数以同个行业或者是相关的行业的企业数据进行估计。
1、选择财务评价相关的基础数据和参数
（1）财务价格：本文在该项目采用的价格都是现行的市场价格，财务分析采用的是基期价格。
（2）计算器和生产负荷：本文在该项目的计算期是11年，其中建设期是1年。
（3）设定财务基准收益率：本文在该项目主要是各型号机床，基准收益率为12%，基准投资回收期是10年。
（4）其他的常用计算参数：增值税进、销项税17%，水13%、城建税7%、教育费附加4%、企业所得税25%。 2、估算销售收入：本文中该项目设计年生产机床总功率22.4万千瓦，平均每千瓦1400元，年销售收入为15680万元。
3、成本費用预计：本文中该项目实现预期产量所需总成本费用为11061.56万元，其中外购的原材料、动力以及燃料总费用为7809.24万元。
4、利润及税收预计：本文中该项目预计年均利润总额为3348.68万元。年均上缴销售税金和附加125.84完全，年需缴纳增值税为1143.92万元。
（二）财务指标评价的过程
在准备和预估完上述的数据之后，可以对该项目实现较为清楚地了解，所以可以开始通过各项财务分析指标评价该项目。
1、分析回收期
企业用于投资项目所得的净现金流量来回收项目初始投资所需要的时间被称为回收期，回收期是体现初始投资回收速度的指标，CF0代表初始投资，GFt代表项目在经营期间内的税后净现金流量，回收期以TP表示，就可以得出如下等式：∑i=1TPCFt-GF0=0，Tp是回收期，当企业要求回收期小于回收期时候，项目无法通过，当企业要求回收期等于或者大于回收期时候，项目可以被通过。投资回收期按照考虑资金时间价值与否可以分为静态、动态以及差额三种投资回收期。
本文中该项目为简化计算量，选择静态回收期进行计算，按照预先编制的项目投资和年净值收入表，可以发现在第六年尾到第七年初期间存在所得税后累计净现金流量为零的时候，在第六年尾时候，净现金流量为-1734.28万元，第七年末为3269.14万元，所以6+1734.28/3269.14=6.53，即为回收期Tp。因为比预定的基准回收年限10年要早，所以从投资回收期指标来看该项目可以通过。
2、分析财务净现值（FNPV）
项目在计算期内各年的净现金流量现值累计为零时候的折现率为财务内部收益率，公式为：
FNPV=∑1=ln（CI-CO）i（1+ic）-i
如果FNPV大于零则项目可以通过。借助年末习惯法，按照（1+ic）-i对现金流量表中第一年发生的现金流量进行折现。机床行业一般采用的基准折现率为I=12%，而该项目的所得税后的FNPV=3549.7万元，所以按照财务净现值指标，该项目可以通过。
3、分析财务内部收益率（FIRR）
在计算期内，存在折现率使得各年净现金流量现值累计为零，则为财务内部收益率。公式为：
FIRR=∑ni=I（CI-CO）i（I+FIRR）-i=0
本项目中所使用的基准折现率为I=12%，所以完成所得税后该项目的财务内部收益率为16.48%，因此该项目可以通过。
结合以上三项指标，可形成如下图表：
三、总结
在进行企业项目投资决策的时候，如果动态和静态指标都能够符合可行性的标准，那么就可以证明该项目是可以被通过的；如果静态指标未达标准，但是动态指标符合标准吗，那么该项目的实施应当被认作为基本可行；如果动态指标也无法达到标准，即便是静态指标达到了标准，也必须将该项目归为无法通过的范围。所以通过对本文中该项目的研究分析，我们将所获得的各项指标与基准指标对比分析，可以发现投资回收期6.53年>10年，所以能够符合标准；财务净现值3549.7万元>0，所以能够符合标准；内部收益率16.48%>12%，所以能够符合标准，所以可以确定该项目整体而言是可行的。
企业的投资项目开展财务可行性研究，其核心内容应当是质量控制，要能够做到客观、科学地分析整个项目的建设标准、规模、工艺布局、技术进步以及产业规划等。可行性研究中一大重要环节就是财务评价，财务评价是基于项目的经济价值进行，通过借助科学有效的评价和计算方法，确保科学地研究分析项目未来的前景，从而帮助项目做出合理的决策。
作者简介：王婵，1982年7月15日，女，汉族，福建省福州市人，本科，讲师，研究方向：工程造价，房地产评估。
[关键词]项目投资；财务可行性；现金流量
可行性研究属于较为系统科学的投资决策方面的分析方法，占据项目前期工作的绝大部分。分析企业所投资项目的财务可行性，就是考察分析项目从建设到生产经营的整个过程的可行性，按照相关的财务数据，由分析人员从投资者的角度分析研究当前投资方案的可行性。企业开展项目的投资是为了能够最大限度的获得经济以及社会的效益，而开展财务评价则是分析项目的投资估算、市场需求以及营销环境，确定包括最适的投资金额、分析盈亏平衡点上的利润等。从财务的角度对企业未来所能获得的投资回报、经济效益等进行预测，为企业开展项目投资提供最为科学地参考依据，帮助企业完成决策。
一、分析项目财务评价可行性的意义
在企业的投资项目准备环节中，绝大部分都是与项目投资的可行性分析相关，这其实也决定了项目未来是否能够顺利的进行。经济和财务以及技术的可行性分析是可行性分析所较常进行的三个部分。在此主要就财务方分析企业的投资项目的可行性。对单个企业项目进行财务分析，主要有现金流量估算以及项目投资评价两个部分。
（一）现金流量的含义和估算
现金流量的定义，就是在特定的会计期间呢，按照资金收付实现制，因为出现了诸如投资、经营以及一些非经常性的经济活动所产生的现金流入、流出和现金总量的情况，可以理解为固定时间内的现金和现金等价物流入与流出的数量。现金的流入量、流出量和净流量是现金流量的三种主要形式。因为投资项目导致的企业支出现金金额的增加归纳为现金的流出量，这也是企业的投资承办，由初始投资和垫资流动所用资金组成；投资项目导致的企业所获得的现金增加额属于现金流入量，现金流入量的确定需要将所得税和付现的成本从营业收入中扣除后才能确定，此外，现金流入量也可以通过将营业成本和和折旧之间的差异以及所得税从营业成本中扣除来实现，同样把营业利润加上折旧去除所得税也可以得到；在一定的时期内，现金的流入量与流出量的差额就是现金的净流量，现金净流量存在正值或者是负值的情况。
（二）项目财务评价可行性指标
企业投资项目的财务可行性主要分析依据就是评价指标，而且财务可行性分析必须要基于评价指标进行。评价指标中的静态指标无法体现出全部的影响因素，所以其并非主要的评价指标，动态评价指标因为其可以将全部的影响因素体现出来，所以被用作是主要的评价指标。
1、静态的项目财务评价可行性指标
在静态指标中，没有考虑到货币自身的时间价值，只是同等看待不同时间出现的资金收支，静态投资有回收期和报酬率需要重点关注。投资的回收期（T）是指在不涉及资金时间价值的基础上，静态投资以项目的净收益回收全部投资所需要的时间；而投资报酬率（ROI）又叫做会计收益率，通过把年平均净收益除以原来的投资金额后获得。
经济意义明确、直观、简单是静态经济指标的优点，静态经济指标可以在一定程度上将投资效果的好坏体现出来，所以几乎所有的投资规模都能够应用。不过其投资后的情况无法对外反映，所以项目投资收益的大小无法准确地衡量；忽略了资金受时间的影响，所以对于项目的好坏并不能准确判别。
2、动态的项目财务评价可行性指标
相对于静态指标而言，货币时间价值是被考虑在了动态指标之内的，主要涉及到净现值、净现值率、获利指数以及内部收益率等。
净现值：投资项目中未来状态下资金的流入和流出之间出现的差异，简称NPV，当投资报酬率高于预计的基准折现率时候NPV大于零，那么该项目可行，否则是不可行的。
净现值率：简称NPVR，是指企业项目的净现值在原始投资的现值总和中所占的比例。如果NPVR大于零那么该项目贴现率小于报酬率，证明该项目投资可行，否则是不可行的。
获利指数：简称PI，是指在投产之后，以设定的折现率或者是基准收益率来折算的每个年份的净现金流量现值以及原始投资的现值之间的比值。如果PI大于1，证明该项目投资可行，否则是不可行的。
内含报酬率：简称IRR，主要是指让未来的现金流入量现值和现金流出量的现值相等的贴现率。即可以让投资净现值为零的贴现率。如果IRR大于投资成本或基准收益率，则证明该项目投资可行，否则是不可行的。
相对于静态指标而言，动态指标因为涉及到了资金的时间价值，而且对整个项目在整个周期的经济状况，所以可以较为直观的表现经济意义，可以借助货币额将项目净收益表现出来，可以将资本成本和项目投资额之间关系清楚表现，但是却无法将项目运营期间的每年的经营成果清楚体现出来，项目投资单位投资的使用效率無法体现出来。
二、企业项目投资财务可行性的分析
（一）开展财务评价之前的数据准备工作
本文尝试以某机电类企业新厂建设为例。在进行项目财务评价之前，需要整体归纳必须的数据，还需要对可能会用到的各种参数以同个行业或者是相关的行业的企业数据进行估计。
1、选择财务评价相关的基础数据和参数
（1）财务价格：本文在该项目采用的价格都是现行的市场价格，财务分析采用的是基期价格。
（2）计算器和生产负荷：本文在该项目的计算期是11年，其中建设期是1年。
（3）设定财务基准收益率：本文在该项目主要是各型号机床，基准收益率为12%，基准投资回收期是10年。
（4）其他的常用计算参数：增值税进、销项税17%，水13%、城建税7%、教育费附加4%、企业所得税25%。 2、估算销售收入：本文中该项目设计年生产机床总功率22.4万千瓦，平均每千瓦1400元，年销售收入为15680万元。
3、成本費用预计：本文中该项目实现预期产量所需总成本费用为11061.56万元，其中外购的原材料、动力以及燃料总费用为7809.24万元。
4、利润及税收预计：本文中该项目预计年均利润总额为3348.68万元。年均上缴销售税金和附加125.84完全，年需缴纳增值税为1143.92万元。
（二）财务指标评价的过程
在准备和预估完上述的数据之后，可以对该项目实现较为清楚地了解，所以可以开始通过各项财务分析指标评价该项目。
1、分析回收期
企业用于投资项目所得的净现金流量来回收项目初始投资所需要的时间被称为回收期，回收期是体现初始投资回收速度的指标，CF0代表初始投资，GFt代表项目在经营期间内的税后净现金流量，回收期以TP表示，就可以得出如下等式：∑i=1TPCFt-GF0=0，Tp是回收期，当企业要求回收期小于回收期时候，项目无法通过，当企业要求回收期等于或者大于回收期时候，项目可以被通过。投资回收期按照考虑资金时间价值与否可以分为静态、动态以及差额三种投资回收期。
本文中该项目为简化计算量，选择静态回收期进行计算，按照预先编制的项目投资和年净值收入表，可以发现在第六年尾到第七年初期间存在所得税后累计净现金流量为零的时候，在第六年尾时候，净现金流量为-1734.28万元，第七年末为3269.14万元，所以6+1734.28/3269.14=6.53，即为回收期Tp。因为比预定的基准回收年限10年要早，所以从投资回收期指标来看该项目可以通过。
2、分析财务净现值（FNPV）
项目在计算期内各年的净现金流量现值累计为零时候的折现率为财务内部收益率，公式为：
FNPV=∑1=ln（CI-CO）i（1+ic）-i
如果FNPV大于零则项目可以通过。借助年末习惯法，按照（1+ic）-i对现金流量表中第一年发生的现金流量进行折现。机床行业一般采用的基准折现率为I=12%，而该项目的所得税后的FNPV=3549.7万元，所以按照财务净现值指标，该项目可以通过。
3、分析财务内部收益率（FIRR）
在计算期内，存在折现率使得各年净现金流量现值累计为零，则为财务内部收益率。公式为：
FIRR=∑ni=I（CI-CO）i（I+FIRR）-i=0
本项目中所使用的基准折现率为I=12%，所以完成所得税后该项目的财务内部收益率为16.48%，因此该项目可以通过。
结合以上三项指标，可形成如下图表：
三、总结
在进行企业项目投资决策的时候，如果动态和静态指标都能够符合可行性的标准，那么就可以证明该项目是可以被通过的；如果静态指标未达标准，但是动态指标符合标准吗，那么该项目的实施应当被认作为基本可行；如果动态指标也无法达到标准，即便是静态指标达到了标准，也必须将该项目归为无法通过的范围。所以通过对本文中该项目的研究分析，我们将所获得的各项指标与基准指标对比分析，可以发现投资回收期6.53年>10年，所以能够符合标准；财务净现值3549.7万元>0，所以能够符合标准；内部收益率16.48%>12%，所以能够符合标准，所以可以确定该项目整体而言是可行的。
企业的投资项目开展财务可行性研究，其核心内容应当是质量控制，要能够做到客观、科学地分析整个项目的建设标准、规模、工艺布局、技术进步以及产业规划等。可行性研究中一大重要环节就是财务评价，财务评价是基于项目的经济价值进行，通过借助科学有效的评价和计算方法，确保科学地研究分析项目未来的前景，从而帮助项目做出合理的决策。
作者简介：王婵，1982年7月15日，女，汉族，福建省福州市人，本科，讲师，研究方向：工程造价，房地产评估。