论文部分内容阅读
摘要：本文通过回顾利率市场化改革进程以及Shibor利率运行情况分析，探讨了进一步推进利率市场化改革的措施，并对商业银行在利率市场化的市场竞争如何应对提出建议。本文提出我国应该建立Shibor为核心的利率体系；加快建立存款保险制度，完善金融市场退出机制；商业银行应该加强利率精细化管理和金融创新。
关键词：利率市场化；Shibor；商业银行
中图分类号：F830.33 文献标识码：A 文章编号：1001-828X（2013）09-0-02
2013年7月20日，经国务院批准，中国人民银行决定，即日起全面放开金融机构贷款利率管制。这标志着我国利率市场化的改革已经进入到最后的攻坚阶段，全面完成利率市场化已经是箭在弦上。《金融业发展和改革“十二五”规划》中提出要推进金融市场基准利率体系建设，进一步发挥上海银行间同业拆放利率（Shibor）的基准作用，扩大其在市场化产品中的应用。这对于我国的实体经济是利好，有助于改善资金和信贷资源的不合理配置，但是对我国的银行业是考验。本文从商业银行业务实务角度来分析目前利率市场化改革的影响以及Shibor利率的基础作用，并对商业银行如何应对提出了建议。
一、利率市场化改革的回顾和走势分析
（一）什么利率市场化
利率市场化是指利率不再由货币政策当局直接决定，而由市场自由决定的过程，也就是放松利率管制的过程。利率市场化包括两方面，即利率决定方式的市场化和利率管理方式的市场化。利率决定方式的市场化是指利率的品种结构、期限结构以及利率水平不再由货币当局直接决定或受到货币当局直接控制，而逐渐由金融资产的供需双方根据金融市场的供求状况自行决定。利率管理方式的市场化，指货币当局对利率的管理不是通过硬性规定来实现，而是运用自己拥有的金融资源，改变金融市场的供求状况，通过调节基准利率来调控整个市场利率水平。
（二）我国利率市场化改革回顾分析
以1996年放开银行间同业拆借市场利率为起点，我国利率市场化改革事实上已走过17年的历程，基本实现了利率市场化改革的近中期目标，货币市场也基本完成了利率市场化的改革，信贷市场仅剩人民币存款利率上限没有放开。未来人民币利率市场化的主要任务是存款利率市场化，而存款利率要想完全由市场决定，离不开市场基准利率的确立，基准利率直接关系着利率市场化的前进方向。
第一步，1996年1月1日，我國建立了全国统一的银行间同业拆借市场，主要为存款类金融机构提供资金头寸也就是流动性的调配场所，拆借期限最长4个月，将各个期限成交利率按照各自的交易量权重加权平均，得到了中国银行间同业拆借市场利率（Chibor）。在其运行半年的基础上，中国人民银行在1996年6月1日放开了银行间同业拆借利率上限，由拆借交易双方根据市场资金供求自主决定。
第二步，1997年6月5日，人民银行决定利用全国统一同业拆借市场技术平台建立银行间债券市场，可以实现为机构投资人服务、场外询价交易、使命托管。要求存款类金融机构退出证券交易所的国债市场，统一转到银行间债券市场流通，同时可以开办债券回购、现券买卖等业务，回购利率和现券交易价格同步放开。1999年，财政部首次在银行间债券市场实现了国债的利率市场化发行，全面实现了银行间债券市场利率市场化。
第三步，2004年实现了贷款利率管下限，存款利率管上限。按照先外币后本币的改革思路，2000年9月21日，放开了境内外币贷款利率和大额300万美元及以上或等额其他外币的存款利率。2002年3月统一了境内中、外资金融机构小额外币存款利率，2003年7月放开了境内英镑、瑞士法郎、加元的小额存款利率。2003年11月放开了小额外币存款利率下限，实行上限管理。2004年11月放开1年以上小额外币存款利率上限。2004年10月29日放开金融机构贷款利率上限、城乡信用社限定2.3倍；下限都为0.9倍。2004年10月29日，允许金融机构对人民币存款利率实行下浮制度，人民银行公布的存款基准利率为上限。
第四步，2007年建立了上海银行间同业拆放利率（Shibor）。参考伦敦同业市场的Libor利率，欧元同业市场的Euribor等，通过信用等级较高、交易规模较大、定价能力较强的一流银行报价形成从隔夜至1年利率体系形成机制，以及具有独立性、低风险、联动性、稳定性、权威性为特征，与国际基准利率体系对接，建立我国自己的货币市场利率基准利率体系——上海银行间同业拆放利率（Shibor），2007年1月4日正式运行，每日对外发布。
第五步，实现了存款上限管理和全面放开贷款利率。2008年10月商业性个人住房贷款利率下限可以实现基准利率的0.7倍，2012年6月首次实现各家商业银行对存款利率可以在基准利率基础上上限达到1.1倍，已经开始逐步试水放开存款利率上限。标志性的事件是2013年7月20日起全面放开金融机构贷款利率管制，取消金融机构贷款利率0.7倍的下限，由金融机构根据商业原则自主确定贷款利率水平。取消票据贴现利率管制，改变贴现利率在再贴现利率基础上加点确定的方式，由金融机构自主确定。
二、Shibor在利率市场化改革中的地位和作用分析
（一）Shibor简介
上海银行间同业拆放利率（Shanghai Interbank Offered Rate，简称Shibor），以位于上海的全国银行间同业拆借中心为技术平台计算、发布并命名，是由信用等级较高的银行组成报价团自主报出的人民币同业拆出利率计算确定的算术平均利率，是单利、无担保、批发性利率。Shibor品种包括隔夜、1周、2周、1个月、3个月、6个月、9个月及1年。Shibor报价银行团现由18家商业银行组成。报价银行是公开市场一级交易商或外汇市场做市商，在中国货币市场上人民币交易相对活跃、信息披露比较充分的银行。中国人民银行成立Shibor工作小组，依据《上海银行间同业拆放利率（Shibor）实施准则》确定和调整报价银行团成员、监督和管理Shibor运行、规范报价行与指定发布人行为。全国银行间同业拆借中心受权Shibor的报价计算和信息发布。每个交易日根据各报价行的报价，剔除最高、最低各4家报价，对其余报价进行算术平均计算后，得出每一期限品种的Shibor，并于11：30对外发布。 （二）Shibor在利率市场化改革中的地位和作用
国家2012年公布的《金融业发展和改革“十二五”规划》中明确提出：推进金融市场基准利率体系建设，进一步发挥上海银行间同业拆放利率的基准作用，扩大其在市场化产品中的应用。健全中长期市场收益率曲线，为金融机构产品定价提供有效基准。自2007年推出后，经过多年建设发展，Shibor成为了我国货币市场基准利率，成为传导货币政策、反映市场利率变动的重要指标。以Shibor为基准的各种金融产品不断发展与创新。2011年以来的金融市场交易中，73%的货幣市场交易有报价行参与，全部的固定利息企业债、31%的固定利息短期融资券和17%的浮息债券发行以及45%左右的金融衍生品交易以Shibor为基准定价，多家银行的同业存款、票据业务和理财产品定价也广泛参照Shibor。随着人民币跨境结算的日益推进，Shibor也逐步被运用于境外人民币产品定价。Shibor在强化金融机构内部经营管理、提高科学定价能力、疏通利率政策传导渠道、维护市场定价秩序等方面发挥着不可替代的作用。以上充分说明Shibor利率在市场中处于的最基准的地位，是金融市场中最重要的基础设施，是利率市场化改革的奠基石。
Shibor反映的是银行获得资金的价格，是银行融资成本的关键指标。通过扩大参照Shibor的金融债、企业债券的品种和期限层级，逐渐推进存贷款利率与Shibor挂钩，对存款利率实现由长期到短期的逐步放松。先在有财务硬约束的金融机构进行试点，并在行业公平竞争基本实现后逐渐推开至全体金融机构，最终形成以Shibor为基准参考利率，债券市场及存贷款各期限利率参照基准利率进行市场化定价的利率体系。央行就可以根据Shibor的走势判断资金供求关系，并通过公开市场操作微调资金供求来影响市场主体的利率报价，进而影响各期限利率走势和经济主体行为，达到货币政策畅通传导的目的。
三、进一步推进利率市场化改革及商业银行应对建议
（一）以Shibor为核心，推进利率体系建设
按照十二五规划要求，推进金融市场基准利率体系建设，进一步发挥Shibor的基准作用，扩大其在市场化产品中的应用。继续完善市场化利率形成机制，优化金融市场基准利率体系，建立健全金融机构自主定价机制，逐步扩大负债产品市场化定价范围，更大程度发挥市场机制在金融资源配置中的基础性作用。可以先与短期市场产品定价挂钩，再与中长期市场产品定价挂钩。通过与短期融资券、贴现利率、金融债、企业债等产品挂钩，丰富Shibor为核心的利率体系，然后再进一步与存贷款利率挂钩，全面实现以Shibor为核心的基准利率建设。
（二）提高认识，坚定不移的推进利率市场化
利率市场化有利于有利于优化金融资源配置，更好地发挥金融支持实体经济的作用，更有力地支持经济结构调整和转型升级。利率市场化打破了对银行的保护，推动银行进行市场化竞争，是对1999年以来的银行商业化、市场化改革成果推向市场进行检验的重要时点。从跨境资本流动角度分析，人为地主动消除了我国贷款利率与外国资本市场当前存在的利差，去除了其中显性的套利空间。这也为资本项目的局部开放（以上海自贸区为例）创造条件，当然也提高了国内优质企业加强对外投资，走出去的积极性。降低优质信用企业、机构的成本，提高产品或服务的竞争力，从而有利于形成守信、创新、竞争的市场秩序。
（三）加快推进相关配套改革，进一步完善存款利率市场化所需要的各项基础条件
一是加快建立存款保险制度，完善金融市场退出机制等配套机制。在推进利率市场化后，一些实力较弱的金融机构一旦倒闭，将危及金融稳定，引发社会问题。存款保险制度建立后将解决储户资金安全的难题，同时也让金融机构的优胜劣汰成为可能。二是推进汇率市场化改革。利率和汇率都是货币价格的反映，在推进利率市场化的同时，须同步推进汇率形成机制的市场化改革，只有这样才可能形成均衡的人民币价格。
（四）商业银行在利率市场化环境中的应对建议
放开存款利率上限后，因为市场竞争的需要会引发银行间利率大战，会造成一批利率管理和风险管理比较落后的银行被淘汰，为此建议从以下两方面采取措施应对：
一是要加强利率风险管理，目前主要商业银行都实行了ftp价格管理，利率市场化后必然会造成揽储战的升级，各家银行对存款贷款利率有了自主权，更是对利率精细化管理能力提出了更高要求，要改变传统粗放式抬高利率揽存款，压低利率放贷款营销客户的模式，而应该在银行内部各个考核核算单位之间引入利率精细管理，市场化定价，引导银行内部营销以及经营方式的变革。
二要加强金融创新，避免同质化竞争，同质化竞争严重会造成存款利率比贷款利率增加更快，存贷款的利差不断缩小，利润减少的银行会把资金投入高风险领域，扩大高风险的贷款规模，一旦风险管理不善就会出现资不抵债造成破产。目前金融改革、金融创新风起云涌，以支付宝和阿里巴巴为代表的互联网金融在蚕食着传统银行业务的盈利空间，商业银行应该利用人力资源、网点布局等优势，加快金融创新，提高中间业务收入占比，从而在竞争中胜出。
参考文献：
[1]易纲.中国的货币、银行和金融市场：1984-1993[M].上海人民出版社，1996.
[2]金融业发展和改革“十二五”规划.中国人民银行网站，2012.
[3]黄邵进.关于加快我国利率市场改革的探析[J].广西金融研究，2005（4）.
[4]郭承静.基于利率市场化改革的商业银行风险控制研究[J].经营管理者，2008（13）.
[5]中国人民银行济南分行课题组.Shibor基准地位确立及对我国货币政策传导效率影响研究[J].金融发展研究，2009（8）.
关键词：利率市场化；Shibor；商业银行
中图分类号：F830.33 文献标识码：A 文章编号：1001-828X（2013）09-0-02
2013年7月20日，经国务院批准，中国人民银行决定，即日起全面放开金融机构贷款利率管制。这标志着我国利率市场化的改革已经进入到最后的攻坚阶段，全面完成利率市场化已经是箭在弦上。《金融业发展和改革“十二五”规划》中提出要推进金融市场基准利率体系建设，进一步发挥上海银行间同业拆放利率（Shibor）的基准作用，扩大其在市场化产品中的应用。这对于我国的实体经济是利好，有助于改善资金和信贷资源的不合理配置，但是对我国的银行业是考验。本文从商业银行业务实务角度来分析目前利率市场化改革的影响以及Shibor利率的基础作用，并对商业银行如何应对提出了建议。
一、利率市场化改革的回顾和走势分析
（一）什么利率市场化
利率市场化是指利率不再由货币政策当局直接决定，而由市场自由决定的过程，也就是放松利率管制的过程。利率市场化包括两方面，即利率决定方式的市场化和利率管理方式的市场化。利率决定方式的市场化是指利率的品种结构、期限结构以及利率水平不再由货币当局直接决定或受到货币当局直接控制，而逐渐由金融资产的供需双方根据金融市场的供求状况自行决定。利率管理方式的市场化，指货币当局对利率的管理不是通过硬性规定来实现，而是运用自己拥有的金融资源，改变金融市场的供求状况，通过调节基准利率来调控整个市场利率水平。
（二）我国利率市场化改革回顾分析
以1996年放开银行间同业拆借市场利率为起点，我国利率市场化改革事实上已走过17年的历程，基本实现了利率市场化改革的近中期目标，货币市场也基本完成了利率市场化的改革，信贷市场仅剩人民币存款利率上限没有放开。未来人民币利率市场化的主要任务是存款利率市场化，而存款利率要想完全由市场决定，离不开市场基准利率的确立，基准利率直接关系着利率市场化的前进方向。
第一步，1996年1月1日，我國建立了全国统一的银行间同业拆借市场，主要为存款类金融机构提供资金头寸也就是流动性的调配场所，拆借期限最长4个月，将各个期限成交利率按照各自的交易量权重加权平均，得到了中国银行间同业拆借市场利率（Chibor）。在其运行半年的基础上，中国人民银行在1996年6月1日放开了银行间同业拆借利率上限，由拆借交易双方根据市场资金供求自主决定。
第二步，1997年6月5日，人民银行决定利用全国统一同业拆借市场技术平台建立银行间债券市场，可以实现为机构投资人服务、场外询价交易、使命托管。要求存款类金融机构退出证券交易所的国债市场，统一转到银行间债券市场流通，同时可以开办债券回购、现券买卖等业务，回购利率和现券交易价格同步放开。1999年，财政部首次在银行间债券市场实现了国债的利率市场化发行，全面实现了银行间债券市场利率市场化。
第三步，2004年实现了贷款利率管下限，存款利率管上限。按照先外币后本币的改革思路，2000年9月21日，放开了境内外币贷款利率和大额300万美元及以上或等额其他外币的存款利率。2002年3月统一了境内中、外资金融机构小额外币存款利率，2003年7月放开了境内英镑、瑞士法郎、加元的小额存款利率。2003年11月放开了小额外币存款利率下限，实行上限管理。2004年11月放开1年以上小额外币存款利率上限。2004年10月29日放开金融机构贷款利率上限、城乡信用社限定2.3倍；下限都为0.9倍。2004年10月29日，允许金融机构对人民币存款利率实行下浮制度，人民银行公布的存款基准利率为上限。
第四步，2007年建立了上海银行间同业拆放利率（Shibor）。参考伦敦同业市场的Libor利率，欧元同业市场的Euribor等，通过信用等级较高、交易规模较大、定价能力较强的一流银行报价形成从隔夜至1年利率体系形成机制，以及具有独立性、低风险、联动性、稳定性、权威性为特征，与国际基准利率体系对接，建立我国自己的货币市场利率基准利率体系——上海银行间同业拆放利率（Shibor），2007年1月4日正式运行，每日对外发布。
第五步，实现了存款上限管理和全面放开贷款利率。2008年10月商业性个人住房贷款利率下限可以实现基准利率的0.7倍，2012年6月首次实现各家商业银行对存款利率可以在基准利率基础上上限达到1.1倍，已经开始逐步试水放开存款利率上限。标志性的事件是2013年7月20日起全面放开金融机构贷款利率管制，取消金融机构贷款利率0.7倍的下限，由金融机构根据商业原则自主确定贷款利率水平。取消票据贴现利率管制，改变贴现利率在再贴现利率基础上加点确定的方式，由金融机构自主确定。
二、Shibor在利率市场化改革中的地位和作用分析
（一）Shibor简介
上海银行间同业拆放利率（Shanghai Interbank Offered Rate，简称Shibor），以位于上海的全国银行间同业拆借中心为技术平台计算、发布并命名，是由信用等级较高的银行组成报价团自主报出的人民币同业拆出利率计算确定的算术平均利率，是单利、无担保、批发性利率。Shibor品种包括隔夜、1周、2周、1个月、3个月、6个月、9个月及1年。Shibor报价银行团现由18家商业银行组成。报价银行是公开市场一级交易商或外汇市场做市商，在中国货币市场上人民币交易相对活跃、信息披露比较充分的银行。中国人民银行成立Shibor工作小组，依据《上海银行间同业拆放利率（Shibor）实施准则》确定和调整报价银行团成员、监督和管理Shibor运行、规范报价行与指定发布人行为。全国银行间同业拆借中心受权Shibor的报价计算和信息发布。每个交易日根据各报价行的报价，剔除最高、最低各4家报价，对其余报价进行算术平均计算后，得出每一期限品种的Shibor，并于11：30对外发布。 （二）Shibor在利率市场化改革中的地位和作用
国家2012年公布的《金融业发展和改革“十二五”规划》中明确提出：推进金融市场基准利率体系建设，进一步发挥上海银行间同业拆放利率的基准作用，扩大其在市场化产品中的应用。健全中长期市场收益率曲线，为金融机构产品定价提供有效基准。自2007年推出后，经过多年建设发展，Shibor成为了我国货币市场基准利率，成为传导货币政策、反映市场利率变动的重要指标。以Shibor为基准的各种金融产品不断发展与创新。2011年以来的金融市场交易中，73%的货幣市场交易有报价行参与，全部的固定利息企业债、31%的固定利息短期融资券和17%的浮息债券发行以及45%左右的金融衍生品交易以Shibor为基准定价，多家银行的同业存款、票据业务和理财产品定价也广泛参照Shibor。随着人民币跨境结算的日益推进，Shibor也逐步被运用于境外人民币产品定价。Shibor在强化金融机构内部经营管理、提高科学定价能力、疏通利率政策传导渠道、维护市场定价秩序等方面发挥着不可替代的作用。以上充分说明Shibor利率在市场中处于的最基准的地位，是金融市场中最重要的基础设施，是利率市场化改革的奠基石。
Shibor反映的是银行获得资金的价格，是银行融资成本的关键指标。通过扩大参照Shibor的金融债、企业债券的品种和期限层级，逐渐推进存贷款利率与Shibor挂钩，对存款利率实现由长期到短期的逐步放松。先在有财务硬约束的金融机构进行试点，并在行业公平竞争基本实现后逐渐推开至全体金融机构，最终形成以Shibor为基准参考利率，债券市场及存贷款各期限利率参照基准利率进行市场化定价的利率体系。央行就可以根据Shibor的走势判断资金供求关系，并通过公开市场操作微调资金供求来影响市场主体的利率报价，进而影响各期限利率走势和经济主体行为，达到货币政策畅通传导的目的。
三、进一步推进利率市场化改革及商业银行应对建议
（一）以Shibor为核心，推进利率体系建设
按照十二五规划要求，推进金融市场基准利率体系建设，进一步发挥Shibor的基准作用，扩大其在市场化产品中的应用。继续完善市场化利率形成机制，优化金融市场基准利率体系，建立健全金融机构自主定价机制，逐步扩大负债产品市场化定价范围，更大程度发挥市场机制在金融资源配置中的基础性作用。可以先与短期市场产品定价挂钩，再与中长期市场产品定价挂钩。通过与短期融资券、贴现利率、金融债、企业债等产品挂钩，丰富Shibor为核心的利率体系，然后再进一步与存贷款利率挂钩，全面实现以Shibor为核心的基准利率建设。
（二）提高认识，坚定不移的推进利率市场化
利率市场化有利于有利于优化金融资源配置，更好地发挥金融支持实体经济的作用，更有力地支持经济结构调整和转型升级。利率市场化打破了对银行的保护，推动银行进行市场化竞争，是对1999年以来的银行商业化、市场化改革成果推向市场进行检验的重要时点。从跨境资本流动角度分析，人为地主动消除了我国贷款利率与外国资本市场当前存在的利差，去除了其中显性的套利空间。这也为资本项目的局部开放（以上海自贸区为例）创造条件，当然也提高了国内优质企业加强对外投资，走出去的积极性。降低优质信用企业、机构的成本，提高产品或服务的竞争力，从而有利于形成守信、创新、竞争的市场秩序。
（三）加快推进相关配套改革，进一步完善存款利率市场化所需要的各项基础条件
一是加快建立存款保险制度，完善金融市场退出机制等配套机制。在推进利率市场化后，一些实力较弱的金融机构一旦倒闭，将危及金融稳定，引发社会问题。存款保险制度建立后将解决储户资金安全的难题，同时也让金融机构的优胜劣汰成为可能。二是推进汇率市场化改革。利率和汇率都是货币价格的反映，在推进利率市场化的同时，须同步推进汇率形成机制的市场化改革，只有这样才可能形成均衡的人民币价格。
（四）商业银行在利率市场化环境中的应对建议
放开存款利率上限后，因为市场竞争的需要会引发银行间利率大战，会造成一批利率管理和风险管理比较落后的银行被淘汰，为此建议从以下两方面采取措施应对：
一是要加强利率风险管理，目前主要商业银行都实行了ftp价格管理，利率市场化后必然会造成揽储战的升级，各家银行对存款贷款利率有了自主权，更是对利率精细化管理能力提出了更高要求，要改变传统粗放式抬高利率揽存款，压低利率放贷款营销客户的模式，而应该在银行内部各个考核核算单位之间引入利率精细管理，市场化定价，引导银行内部营销以及经营方式的变革。
二要加强金融创新，避免同质化竞争，同质化竞争严重会造成存款利率比贷款利率增加更快，存贷款的利差不断缩小，利润减少的银行会把资金投入高风险领域，扩大高风险的贷款规模，一旦风险管理不善就会出现资不抵债造成破产。目前金融改革、金融创新风起云涌，以支付宝和阿里巴巴为代表的互联网金融在蚕食着传统银行业务的盈利空间，商业银行应该利用人力资源、网点布局等优势，加快金融创新，提高中间业务收入占比，从而在竞争中胜出。
参考文献：
[1]易纲.中国的货币、银行和金融市场：1984-1993[M].上海人民出版社，1996.
[2]金融业发展和改革“十二五”规划.中国人民银行网站，2012.
[3]黄邵进.关于加快我国利率市场改革的探析[J].广西金融研究，2005（4）.
[4]郭承静.基于利率市场化改革的商业银行风险控制研究[J].经营管理者，2008（13）.
[5]中国人民银行济南分行课题组.Shibor基准地位确立及对我国货币政策传导效率影响研究[J].金融发展研究，2009（8）.