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【摘要】随着财政国库管理体制改革的不断深入，地方财政预算收支规模和库存现金余额持续增长，充分利用闲置库存资金进行地方国库现金管理操作，以达到投资收益最大化并促进地方经济协调健康发展，是各级地方政府日益迫切的愿望。本文以陇南市为例，通过对当地国库库存变动因素和地方国库现金管理特点进行分析，研究探讨在目前已试点国库定期存款的基础上，如何丰富地方国库现金管理投融资工具。
【关键词】国库 现金管理工具选择
一、国库现金管理现状
（一）我国国库现金管理初期阶段采用方式
借鉴发达市场经济国家国库现金管理经验，我国目前主要参考了美国和英国模式的现金管理运作方式。具体操作方式为：通过科学预测，在人民银行国库部门的财政账户上保持相对稳定的余额，将超出余额部分进行市场操作，或者存入商业银行账户。当前，我国的国库现金管理方式主要采用的是商业银行定期存款。其实施过程为财政部通过采取招投标程序，选择出一些商业信誉较好、资金实力较强、资产质量较高的商業银行，并采取竞争招标形式确定存款利率。同时，依据预算收支预测情况和国库现金库存情况来确定存款的数额、种类和期限。为确保资金安全，会要求中标的商业银行在开展国库现金定期存款业务时提交等额国债作为抵押。
（二）国外国库现金管理操作路径
当前，澳大利亚、美国、英国等较为发达的市场经济国家已具备较为完善的国库现金管理体系。这些国家的共同点在于：在保证紧急支付的前提下，根据实际需要和国情，对最低存款余额以外闲置资金进行管理运作。运作方式包括在商业银行的定期存款、买回国债与逆回购、信用等级较高的商业票据等。参照国外现金管理模式，以英国为例，会对超出2亿英镑最低国库现金存款余额的部分，采取多样化市场融资方式进行管理；而美国国库现金管理方式为例，财政部将超过现金存款额度50亿美元的部分，在近1000家存款机构分别存放。
二、实施地方国库现金管理的必要性
（一）地方国库存款增值空间较大
今后，随着地方国库现金管理工作的日渐成熟，非税收入资金将逐步纳入地方国库管理，更多资金的积累将为实现真正意义上的国库现金管理提供可能。而另一方面，参照中央国库现金管理3个月定期存款方式、1.10%左右的招标利率、假设全年8亿元的滚动存款规模将会为当地财政带来880万元的投资收益。
（二）实施国库现金管理的可行性
实施积极有效的国库现金管理，可实现国库库存的保值、增值。这是由于随着地方国库库存的高位积聚，以及国库现金流的快速增长，为地方国库库存运作创造了空间；而国库现金流入、流出在时间上的非对称性，为国库库存運作提供了可能。
三、地方国库现金管理可选择工具分析
地方国库现金管理模式应采纳中央国库现金管理的先进经验，同时借鉴发达国家现金管理模式，在确保国库现金安全和国库支出不受影响的前提下，充分利用国库闲置资金的稳定性，优先采用商业银行定期存款和通知存款方式，待条件成熟后再辅以国债回购和逆回购操作，稳步推进地方国库现金管理。
（一）定期存款
参照中央国库现金管理中定期存款模式，选择资产质量好、资金实力强的商业银行，将国库库存现金中的相对稳定部分，开展最短3个月，最长1年的定期存款操作。存款利率参照同期中央国库现金管理定期存款招标利率，存款期限和金额根据国库库存现金状况、现金流预测情况确定和调整，并要求代理银行提交可流通国债或地方债作为抵押。
（二）通知存款
对于短期内相对稳定的地方国库库存现金部分，可采取商业银行通知存款的模式。财政部门与中标商业银行协定通知存款3天、7天、15天、1个月、3个月利率，在这部分资金闲置时存入商业银行，根据库存现金总量的变化进行调整，需要收回时按协定提前1天通知商业银行并及时收回，以保证国库现金的流动性。
（三）买回国债、国债回购和逆回购
条件成熟后，地方国库现金管理也可根据库存现金实际情况采用买回国债、国债回购和逆回购操作。由于地方政府作为参与者主体来说不仅分散在全国范围内，而且各地方分散操作对货币供求极易造成冲击，影响货币政策实施效果，此项操作应在各级地方财政准确测定需要操作的现金规模、期限和方向后，将资金上存中央国库，委托中央国库统筹进行公开市场操作。
（四）短期投资工具
如：大额定期存单、短期债券、基金、银行理财产品、股票等。这一操作主要是借鉴美、英等发达市场经济国家经验，设定国库库余额目标，实施每日国库收支预测。并在确保国库资金安全的前提下，经过精密测算，将一定期限内超过国库最低现金余额部分，进行短期工具投资。
四、完善地方国库现金管理配套措施
（一）完善落实国库单一账户集中收付制度
逐步将财政预算外专户资金全部纳入国库单一账户管理，税收收入和非税收入等财政资金直接缴入国库，实现所有财政资金统一集中到国库，为实施国库现金管理提供平台和保障，实现财政政策和货币政策的协调配合，全面提高资金使用效率。
（二）建立科学高效国库现金流预测分析机制
国库现金管理准确操作的基础是全面、科学、及时的现金流预测分析。因此，地方财政和国库应联合建立科学高效的现金流预测分析机制，通过对国库资金流向、流量、结构等增减变动情况进行监测分析，揭示出国库资金流动变化的内在规律和特殊性，对未来变动趋势进行预测，科学测算最优库存现金，为地方国库现金管理提供准确参考信息，以达到库存资金最小、管理成本最低的效果。
（三）结合实际制定地方国库现金管理实施细则
地方政府应在财政部门和人民银行统一指导下，结合本地实际，研究制定本地区国库现金管理操作实施细则，科学测算最佳库存现金和可操作现金规模及期限，并结合利率市场化改革进程，主动控制融资成本，指导金融机构在省级市场利率定价自律机制协商一定的存款利率范围内，结合成本和风险等因素合理确定国库现金存款投标利率水平，积极稳妥推进地方国库改革试点工作，确保地方国库现金管理规范有序、高效运行。
【关键词】国库 现金管理工具选择
一、国库现金管理现状
（一）我国国库现金管理初期阶段采用方式
借鉴发达市场经济国家国库现金管理经验，我国目前主要参考了美国和英国模式的现金管理运作方式。具体操作方式为：通过科学预测，在人民银行国库部门的财政账户上保持相对稳定的余额，将超出余额部分进行市场操作，或者存入商业银行账户。当前，我国的国库现金管理方式主要采用的是商业银行定期存款。其实施过程为财政部通过采取招投标程序，选择出一些商业信誉较好、资金实力较强、资产质量较高的商業银行，并采取竞争招标形式确定存款利率。同时，依据预算收支预测情况和国库现金库存情况来确定存款的数额、种类和期限。为确保资金安全，会要求中标的商业银行在开展国库现金定期存款业务时提交等额国债作为抵押。
（二）国外国库现金管理操作路径
当前，澳大利亚、美国、英国等较为发达的市场经济国家已具备较为完善的国库现金管理体系。这些国家的共同点在于：在保证紧急支付的前提下，根据实际需要和国情，对最低存款余额以外闲置资金进行管理运作。运作方式包括在商业银行的定期存款、买回国债与逆回购、信用等级较高的商业票据等。参照国外现金管理模式，以英国为例，会对超出2亿英镑最低国库现金存款余额的部分，采取多样化市场融资方式进行管理；而美国国库现金管理方式为例，财政部将超过现金存款额度50亿美元的部分，在近1000家存款机构分别存放。
二、实施地方国库现金管理的必要性
（一）地方国库存款增值空间较大
今后，随着地方国库现金管理工作的日渐成熟，非税收入资金将逐步纳入地方国库管理，更多资金的积累将为实现真正意义上的国库现金管理提供可能。而另一方面，参照中央国库现金管理3个月定期存款方式、1.10%左右的招标利率、假设全年8亿元的滚动存款规模将会为当地财政带来880万元的投资收益。
（二）实施国库现金管理的可行性
实施积极有效的国库现金管理，可实现国库库存的保值、增值。这是由于随着地方国库库存的高位积聚，以及国库现金流的快速增长，为地方国库库存运作创造了空间；而国库现金流入、流出在时间上的非对称性，为国库库存運作提供了可能。
三、地方国库现金管理可选择工具分析
地方国库现金管理模式应采纳中央国库现金管理的先进经验，同时借鉴发达国家现金管理模式，在确保国库现金安全和国库支出不受影响的前提下，充分利用国库闲置资金的稳定性，优先采用商业银行定期存款和通知存款方式，待条件成熟后再辅以国债回购和逆回购操作，稳步推进地方国库现金管理。
（一）定期存款
参照中央国库现金管理中定期存款模式，选择资产质量好、资金实力强的商业银行，将国库库存现金中的相对稳定部分，开展最短3个月，最长1年的定期存款操作。存款利率参照同期中央国库现金管理定期存款招标利率，存款期限和金额根据国库库存现金状况、现金流预测情况确定和调整，并要求代理银行提交可流通国债或地方债作为抵押。
（二）通知存款
对于短期内相对稳定的地方国库库存现金部分，可采取商业银行通知存款的模式。财政部门与中标商业银行协定通知存款3天、7天、15天、1个月、3个月利率，在这部分资金闲置时存入商业银行，根据库存现金总量的变化进行调整，需要收回时按协定提前1天通知商业银行并及时收回，以保证国库现金的流动性。
（三）买回国债、国债回购和逆回购
条件成熟后，地方国库现金管理也可根据库存现金实际情况采用买回国债、国债回购和逆回购操作。由于地方政府作为参与者主体来说不仅分散在全国范围内，而且各地方分散操作对货币供求极易造成冲击，影响货币政策实施效果，此项操作应在各级地方财政准确测定需要操作的现金规模、期限和方向后，将资金上存中央国库，委托中央国库统筹进行公开市场操作。
（四）短期投资工具
如：大额定期存单、短期债券、基金、银行理财产品、股票等。这一操作主要是借鉴美、英等发达市场经济国家经验，设定国库库余额目标，实施每日国库收支预测。并在确保国库资金安全的前提下，经过精密测算，将一定期限内超过国库最低现金余额部分，进行短期工具投资。
四、完善地方国库现金管理配套措施
（一）完善落实国库单一账户集中收付制度
逐步将财政预算外专户资金全部纳入国库单一账户管理，税收收入和非税收入等财政资金直接缴入国库，实现所有财政资金统一集中到国库，为实施国库现金管理提供平台和保障，实现财政政策和货币政策的协调配合，全面提高资金使用效率。
（二）建立科学高效国库现金流预测分析机制
国库现金管理准确操作的基础是全面、科学、及时的现金流预测分析。因此，地方财政和国库应联合建立科学高效的现金流预测分析机制，通过对国库资金流向、流量、结构等增减变动情况进行监测分析，揭示出国库资金流动变化的内在规律和特殊性，对未来变动趋势进行预测，科学测算最优库存现金，为地方国库现金管理提供准确参考信息，以达到库存资金最小、管理成本最低的效果。
（三）结合实际制定地方国库现金管理实施细则
地方政府应在财政部门和人民银行统一指导下，结合本地实际，研究制定本地区国库现金管理操作实施细则，科学测算最佳库存现金和可操作现金规模及期限，并结合利率市场化改革进程，主动控制融资成本，指导金融机构在省级市场利率定价自律机制协商一定的存款利率范围内，结合成本和风险等因素合理确定国库现金存款投标利率水平，积极稳妥推进地方国库改革试点工作，确保地方国库现金管理规范有序、高效运行。