论文部分内容阅读
摘 要：上市公司通过盈余管理操控利润和粉饰财务报表的问题层出不穷，严重干扰了资本市场的运行。本文通过对新纶科技进行探究，表明其出于美化报表吸引投资、节约交易成本和避免ST带帽等动机，运用虚增贸易、关联方交易和隐藏担保等手段进行盈余管理，导致公司长期盈利能力和营运能力下降。因此必须通过完善独立董事制度、规范信息披露、健全法律法规和改进审计程序等措施对上市公司盈余管理进行有效监控。
关键词：新纶科技;盈余管理动机;盈余管理手段;盈余管理经济后果
本文索引：李石新，滕熙玉.<变量 2>[J].中国商论，2021（19）：-098.
中图分类号：F279.23 文献标识码：A 文章编号：2096-0298（2021）10（a）--03
21世纪以来，中国的资本市场得到飞速发展，市场运行日趋规范。但我国的资本市场发展缓慢，各种制度缺陷和监管漏洞仍然存在。其中最严重的就是企业抓住漏洞在合法的外衣下进行盈余管理，甚至采取舞弊、造假等手段欺骗投资者。截至2020年1月31日沪深共有3781家上市公司，半年内就有448家公司因违规受到处罚，其中有12家公司因为财务造假被处罚。2020年5月中国证监会出具了对新纶科技的行政处罚书，公布了三项违法事实：一是虚构贸易业务;二是未按规定披露关联交易;三是未按规定披露对外担保。据此可以判断，近年来新纶科技存在盈余管理现象，有必要对进行深入研究。
通过对该公司2014—2019年财务报表中相关财务指标的变动趋势进行分析，结合我国特有的ST制度，探究其盈余管理出于何种动机、采取何种手段以及造成了怎样的经济后果，最后提出建议，给广大投资者尤其是中小投资者以建议和指导。
1 新纶科技盈余管理动因
1.1 美化报表吸引投资
上市公司通常希望在股市中得到更多投资者支持，实现规模效益，但投资者大都根据财务报表的数据选择业绩良好、潜力较大的公司进行投资。为了吸引更多的投资，上市公司往往通过财务报表的数据隐瞒公司财务状况。公司财务报表数据显示，新纶科技2013—2014年营业收入几乎没有变化，但2015年公司净利润出现了大幅下滑，同时2015年新纶科技股价出现大幅度下跌，从最高点16.8元跌至4.5元。公司为了稳定企业的股价，虚增利润美化财务报表，掩盖业绩下滑的事实。
1.2 节约交易成本
不论是在购进原材料还是销售商品的过程中，企业在经营环节中势必会存在一部分的交易成本。为了考察新纶科技的交易费用，本文选取了与其规模、市值以及行业排名相近的时代新材进行分析，分别研究管理费用和销售费用。通过查阅新纶科技和时代新材2014—2019年财务数据进行整理后得出表1。从表1可以看出，与时代新材相比，新纶科技的管理费用和销售费用总额都低了很多，尤其是在2016—2018年的差距更是明显，这也是新纶科技进行盈余管理的重要动因。
1.3 避免ST带帽
在当前市场监管体制下，为了保住企业在资本市场中的优势，避免被退市，上市公司会存在通过盈余手段美化企业盈利能力的现象，但在实际操作中逐渐演化为过度的盈余管理以掩盖企业实际亏损的状态。新纶科技在2015年的年报中披露的数据显示，亏损达到1.07亿元，实际上去除虚增利润，企业2016年亏损2308.25万元。如果2016年的财务报表继续显示亏损，就会被ST带帽，公司就面临被暂停上市或者退市的危机，相关投资者也会因此受到损失。为了避免这一危机，新纶科技采取了盈余管理的手段。
2 新纶科技盈余管理手段
2.1 虚构贸易业务
新纶科技虚构贸易业务的操作手法是常州新纶先从张春和控制的公司采购保护膜产品，再销售给实际受张春和控制的麦克斯韦、智凝光学、维克哈德等公司。以麦克斯韦公司为例，2016—2018年， 常州新纶通过与麦克斯韦公司的业务，确认主营业务收入1.38亿元，结转主营业务成本1.01亿元，形成利润总额共计3350.84万元。为了掩盖相关业务并未发生的事实，新纶科技通过伪造出库和入库单，并将相应的税费和手续费支付给张春和控制的公司，再将同一批货物销售给麦克斯韦，形成了业务闭环，对应的收付款形成资金闭环。这一系列的业务都没有商业实质，是新纶科技重要的盈余管理手段。
2.2 隐瞒关联方交易
证监会公告显示，宏辉电子是新纶科技关联方。宏辉电子成立于2011年，一方面卢志辉作为宏辉电子的原始股东之一，2016年成为实际控制人，而他另外一层身份是新纶科技的员工。另一方面，周婷作为宏辉电子的法定代表人，另外一层身份是新纶科技财务总监马素清的亲属。因此截至2017年证监会调查之日，宏辉电子实际由新纶科技控制。经过计算，2014年新纶科技与宏辉电子发生关联交易共3.85亿元，2018年共7.01亿元。这些交易实际已经发生，但新纶科技未在报表中加以反映，构成其盈余管理的重要内容。
2.3 隐藏对外担保
证监会在对新纶科技的关联方宏辉电子进行调查后发现，运营资金主要由短期贷款和长期贷款支撑，而宏辉电子的所有银行贷款都由新纶科技及其子公司为其进行质押担保，其中2017年担保金额为24，300万元，2018年又为宏辉电子33，800万元贷款提供定期存单质押担保。此外，新纶科技的子公司金耀辉科技还为宏辉电子部分贷款提供连带责任保证。但是这些对外担保未在财务报表及其附注中加以说明，具有盈余管理的性質。
3 盈余管理经济后果分析
3.1 对利润的影响
2015年，受行业不景气、传统业务应收账款剧增、关停业务导致资产大量减值、额外咨询费用支出等因素的影响，新纶科技出现大额亏损，由2014年盈利9035.5万元急转为亏损12，030万元。2016年后，为了使企业不出现连续亏损的局面，新纶科技走上了以虚构贸易业务实现虚假营收的道路，具体金额如表2所示。 3.2 对盈利能力的影响
为了考察新纶科技的盈利能力，本文根据新纶科技2014—2019年财务报表计算出权益净利率和营业净利率，具体数据如表3所示。由表3可知，新纶科技的净资产收益率和营业净利率在2015年出现大幅度降低，在2016年迅速恢复并持续增长。由此看来，新纶科技在2016年后经营业绩似乎得到了明显改善。但实际上，新纶科技的盈利能力并未真正提高，盈利能力提高是由于新纶科技实施盈余管理所致。在没有了虚构业务的支撑后，2019年新纶科技的净利润再次回到负数，成为亏损状态。
3.3 对营运能力的影响
本文选取应收账款周转率作为考察营运能力的指标，对数据和趋势进行整理后得出表4。观察数据资产周转情况在2014—2015年出现回落，新纶科技随即试图通过关联交易的手段进行盈余管理扭转资产周转率。但由于关联交易只能使报表利润上涨，并不能实现真正的盈利，因此资产周转率波动不大，公司的经营困境并未改善。公司的应收账款周转率较低，增长幅度较大且占据了营运资金的大部分，极大影响了企业的资金循环和偿债能力。尽管在扭亏为盈当年的数额出现了回升，但波动不大，说明公司应收账款管理水平没有太大变化，在一定程度上影响了资产的管理质量和利用效率。
4 结语
从新纶科技的盈余管理行为可知，主要目的是解除被ST带帽的风险，保住已有的壳资源，进而维护公司的良好形象，然而盈余管理行为使得公司较多地关注于当期盈利状况，而忽视了长远发展，尽管新纶科技通过盈余管理行为顺利扭亏为盈，但是公司在经营过程中所存在的风险没有得到解决。即使我国拥有更严格的退市制度和更加完善的特别处理制度，由于盈余的管理和执行是公司的自发行为，这些制度对公司的约束，不能使这类现象得到本质上的改善。为实现真正意义上的盈利，新纶科技需要对盈余管理过程中产生的消极影响和弊端重视起来。在本文中，根据研究得到的结果，从公司自身的角度得到以下三点启示：
第一，完善独立董事制度。由于大多数公司的董事都是由大股东提名和任命的，使得上市公司的董事与大股东之间的联系相对较为密切。因此，董事在公司内部的决策，往往倾向于维护大股东的利益。为了减少这一现象的发生，在公司中设立独立董事显得尤为重要。为了保证上市公司能够持续健康地发展，采用独立董事制度便成为很多上市公司的选择。
第二，规范上市公司的信息披露。为了保证上市公司拥有一个稳健的经营环境，必须保证披露相关财务信息的可靠性，真实性和实效性。对于关联交易，上市公司应该进行列明披露，交易价格、数量都应向投资者报告。同时，不仅年报应该公开关联交易的披露事项，公司的季度报告还应该披露关联交易的事项，从而维护公司投资者的合法权益以及良好的市场秩序。
第三，改进审计程序和方法，实行关联方交易独立审计。审计人员审计质量的高低很大程度上取决于上市公司所提供的相关交易信息是否真实准确，因此，在一定情况下，审计师也要选择特定的审计方法。同时，审计师需要得到上市公司相关的审计数据，用以识别该公司公布信息的真实性。
参考文献
黄华，何威风，吴玉宇.央企董事会试点与上市公司盈余管理行为[J].会计研究，2020（7）：90-103.
陈蓉蓉，李芳.持续的盈余管理行为有助于亏损企业走出财务困境吗——以吉恩镍业为例[J].财会通讯，2019（2）：24-28.
牛园园，程铖，鲁珍杰.保壳动机下的财务舞弊行为研究——以博元公司为例[J].商业会计，2018（3）：92-93.
李施宇，李施展.探讨上市公司盈余管理手段及识别[J].纳税，2018，12（35）：288.
蒋纪红.探究我國上市公司盈余管理现状与治理对策[J].中国商论，2019（17）：133-134.
Analysis of Motives， Means and Economic Consequences of Surplus Management
——Taking Selen Technology as an Example
Hunan University of Science and Technology LI Shixin TENG Xiyu
Abstract： Listed companies use surplus management to manipulate profits and whitewash financial statements， causing problems one after another and seriously disrupting the operation of the capital market. This article explores Selen Technology and shows that it uses means of inflated trade， related party transactions and hidden guarantees to manage surplus for the purpose of beautifying reports to attract investment， saving transaction costs and avoiding ST caps， resulting in the declining capacity of long-term profitability and operational capacity for the company. Therefore， it is necessary to effectively monitor the surplus management of listed companies through measures such as improving the independent director system， standardizing information disclosure， improving laws and regulations， and perfecting audit procedures.
Keywords： Selen Technology; motives of surplus management; means of surplus management; economic consequences of surplus management
关键词：新纶科技;盈余管理动机;盈余管理手段;盈余管理经济后果
本文索引：李石新，滕熙玉.<变量 2>[J].中国商论，2021（19）：-098.
中图分类号：F279.23 文献标识码：A 文章编号：2096-0298（2021）10（a）--03
21世纪以来，中国的资本市场得到飞速发展，市场运行日趋规范。但我国的资本市场发展缓慢，各种制度缺陷和监管漏洞仍然存在。其中最严重的就是企业抓住漏洞在合法的外衣下进行盈余管理，甚至采取舞弊、造假等手段欺骗投资者。截至2020年1月31日沪深共有3781家上市公司，半年内就有448家公司因违规受到处罚，其中有12家公司因为财务造假被处罚。2020年5月中国证监会出具了对新纶科技的行政处罚书，公布了三项违法事实：一是虚构贸易业务;二是未按规定披露关联交易;三是未按规定披露对外担保。据此可以判断，近年来新纶科技存在盈余管理现象，有必要对进行深入研究。
通过对该公司2014—2019年财务报表中相关财务指标的变动趋势进行分析，结合我国特有的ST制度，探究其盈余管理出于何种动机、采取何种手段以及造成了怎样的经济后果，最后提出建议，给广大投资者尤其是中小投资者以建议和指导。
1 新纶科技盈余管理动因
1.1 美化报表吸引投资
上市公司通常希望在股市中得到更多投资者支持，实现规模效益，但投资者大都根据财务报表的数据选择业绩良好、潜力较大的公司进行投资。为了吸引更多的投资，上市公司往往通过财务报表的数据隐瞒公司财务状况。公司财务报表数据显示，新纶科技2013—2014年营业收入几乎没有变化，但2015年公司净利润出现了大幅下滑，同时2015年新纶科技股价出现大幅度下跌，从最高点16.8元跌至4.5元。公司为了稳定企业的股价，虚增利润美化财务报表，掩盖业绩下滑的事实。
1.2 节约交易成本
不论是在购进原材料还是销售商品的过程中，企业在经营环节中势必会存在一部分的交易成本。为了考察新纶科技的交易费用，本文选取了与其规模、市值以及行业排名相近的时代新材进行分析，分别研究管理费用和销售费用。通过查阅新纶科技和时代新材2014—2019年财务数据进行整理后得出表1。从表1可以看出，与时代新材相比，新纶科技的管理费用和销售费用总额都低了很多，尤其是在2016—2018年的差距更是明显，这也是新纶科技进行盈余管理的重要动因。
1.3 避免ST带帽
在当前市场监管体制下，为了保住企业在资本市场中的优势，避免被退市，上市公司会存在通过盈余手段美化企业盈利能力的现象，但在实际操作中逐渐演化为过度的盈余管理以掩盖企业实际亏损的状态。新纶科技在2015年的年报中披露的数据显示，亏损达到1.07亿元，实际上去除虚增利润，企业2016年亏损2308.25万元。如果2016年的财务报表继续显示亏损，就会被ST带帽，公司就面临被暂停上市或者退市的危机，相关投资者也会因此受到损失。为了避免这一危机，新纶科技采取了盈余管理的手段。
2 新纶科技盈余管理手段
2.1 虚构贸易业务
新纶科技虚构贸易业务的操作手法是常州新纶先从张春和控制的公司采购保护膜产品，再销售给实际受张春和控制的麦克斯韦、智凝光学、维克哈德等公司。以麦克斯韦公司为例，2016—2018年， 常州新纶通过与麦克斯韦公司的业务，确认主营业务收入1.38亿元，结转主营业务成本1.01亿元，形成利润总额共计3350.84万元。为了掩盖相关业务并未发生的事实，新纶科技通过伪造出库和入库单，并将相应的税费和手续费支付给张春和控制的公司，再将同一批货物销售给麦克斯韦，形成了业务闭环，对应的收付款形成资金闭环。这一系列的业务都没有商业实质，是新纶科技重要的盈余管理手段。
2.2 隐瞒关联方交易
证监会公告显示，宏辉电子是新纶科技关联方。宏辉电子成立于2011年，一方面卢志辉作为宏辉电子的原始股东之一，2016年成为实际控制人，而他另外一层身份是新纶科技的员工。另一方面，周婷作为宏辉电子的法定代表人，另外一层身份是新纶科技财务总监马素清的亲属。因此截至2017年证监会调查之日，宏辉电子实际由新纶科技控制。经过计算，2014年新纶科技与宏辉电子发生关联交易共3.85亿元，2018年共7.01亿元。这些交易实际已经发生，但新纶科技未在报表中加以反映，构成其盈余管理的重要内容。
2.3 隐藏对外担保
证监会在对新纶科技的关联方宏辉电子进行调查后发现，运营资金主要由短期贷款和长期贷款支撑，而宏辉电子的所有银行贷款都由新纶科技及其子公司为其进行质押担保，其中2017年担保金额为24，300万元，2018年又为宏辉电子33，800万元贷款提供定期存单质押担保。此外，新纶科技的子公司金耀辉科技还为宏辉电子部分贷款提供连带责任保证。但是这些对外担保未在财务报表及其附注中加以说明，具有盈余管理的性質。
3 盈余管理经济后果分析
3.1 对利润的影响
2015年，受行业不景气、传统业务应收账款剧增、关停业务导致资产大量减值、额外咨询费用支出等因素的影响，新纶科技出现大额亏损，由2014年盈利9035.5万元急转为亏损12，030万元。2016年后，为了使企业不出现连续亏损的局面，新纶科技走上了以虚构贸易业务实现虚假营收的道路，具体金额如表2所示。 3.2 对盈利能力的影响
为了考察新纶科技的盈利能力，本文根据新纶科技2014—2019年财务报表计算出权益净利率和营业净利率，具体数据如表3所示。由表3可知，新纶科技的净资产收益率和营业净利率在2015年出现大幅度降低，在2016年迅速恢复并持续增长。由此看来，新纶科技在2016年后经营业绩似乎得到了明显改善。但实际上，新纶科技的盈利能力并未真正提高，盈利能力提高是由于新纶科技实施盈余管理所致。在没有了虚构业务的支撑后，2019年新纶科技的净利润再次回到负数，成为亏损状态。
3.3 对营运能力的影响
本文选取应收账款周转率作为考察营运能力的指标，对数据和趋势进行整理后得出表4。观察数据资产周转情况在2014—2015年出现回落，新纶科技随即试图通过关联交易的手段进行盈余管理扭转资产周转率。但由于关联交易只能使报表利润上涨，并不能实现真正的盈利，因此资产周转率波动不大，公司的经营困境并未改善。公司的应收账款周转率较低，增长幅度较大且占据了营运资金的大部分，极大影响了企业的资金循环和偿债能力。尽管在扭亏为盈当年的数额出现了回升，但波动不大，说明公司应收账款管理水平没有太大变化，在一定程度上影响了资产的管理质量和利用效率。
4 结语
从新纶科技的盈余管理行为可知，主要目的是解除被ST带帽的风险，保住已有的壳资源，进而维护公司的良好形象，然而盈余管理行为使得公司较多地关注于当期盈利状况，而忽视了长远发展，尽管新纶科技通过盈余管理行为顺利扭亏为盈，但是公司在经营过程中所存在的风险没有得到解决。即使我国拥有更严格的退市制度和更加完善的特别处理制度，由于盈余的管理和执行是公司的自发行为，这些制度对公司的约束，不能使这类现象得到本质上的改善。为实现真正意义上的盈利，新纶科技需要对盈余管理过程中产生的消极影响和弊端重视起来。在本文中，根据研究得到的结果，从公司自身的角度得到以下三点启示：
第一，完善独立董事制度。由于大多数公司的董事都是由大股东提名和任命的，使得上市公司的董事与大股东之间的联系相对较为密切。因此，董事在公司内部的决策，往往倾向于维护大股东的利益。为了减少这一现象的发生，在公司中设立独立董事显得尤为重要。为了保证上市公司能够持续健康地发展，采用独立董事制度便成为很多上市公司的选择。
第二，规范上市公司的信息披露。为了保证上市公司拥有一个稳健的经营环境，必须保证披露相关财务信息的可靠性，真实性和实效性。对于关联交易，上市公司应该进行列明披露，交易价格、数量都应向投资者报告。同时，不仅年报应该公开关联交易的披露事项，公司的季度报告还应该披露关联交易的事项，从而维护公司投资者的合法权益以及良好的市场秩序。
第三，改进审计程序和方法，实行关联方交易独立审计。审计人员审计质量的高低很大程度上取决于上市公司所提供的相关交易信息是否真实准确，因此，在一定情况下，审计师也要选择特定的审计方法。同时，审计师需要得到上市公司相关的审计数据，用以识别该公司公布信息的真实性。
参考文献
黄华，何威风，吴玉宇.央企董事会试点与上市公司盈余管理行为[J].会计研究，2020（7）：90-103.
陈蓉蓉，李芳.持续的盈余管理行为有助于亏损企业走出财务困境吗——以吉恩镍业为例[J].财会通讯，2019（2）：24-28.
牛园园，程铖，鲁珍杰.保壳动机下的财务舞弊行为研究——以博元公司为例[J].商业会计，2018（3）：92-93.
李施宇，李施展.探讨上市公司盈余管理手段及识别[J].纳税，2018，12（35）：288.
蒋纪红.探究我國上市公司盈余管理现状与治理对策[J].中国商论，2019（17）：133-134.
Analysis of Motives， Means and Economic Consequences of Surplus Management
——Taking Selen Technology as an Example
Hunan University of Science and Technology LI Shixin TENG Xiyu
Abstract： Listed companies use surplus management to manipulate profits and whitewash financial statements， causing problems one after another and seriously disrupting the operation of the capital market. This article explores Selen Technology and shows that it uses means of inflated trade， related party transactions and hidden guarantees to manage surplus for the purpose of beautifying reports to attract investment， saving transaction costs and avoiding ST caps， resulting in the declining capacity of long-term profitability and operational capacity for the company. Therefore， it is necessary to effectively monitor the surplus management of listed companies through measures such as improving the independent director system， standardizing information disclosure， improving laws and regulations， and perfecting audit procedures.
Keywords： Selen Technology; motives of surplus management; means of surplus management; economic consequences of surplus management