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他在读研究生时就开办过培训学校，赚得人生第一桶金；他曾经看好互联网热潮，但却错失投资良机；他在股市闯荡六年，管理的产品取得了年化复合收益率超过30%的良好业绩。他是谁，他如何在市场的牛熊更替中获得持续收益，敬请收看本期《投资名家》。
“买股票就是买企业的股权，哪怕你只有100股，也要当成买下整个企业来看待”，很多人都把这段话作为巴菲特价值投资的精髓。在A股市场里，巴菲特这套理念深受追捧。然而，很多高举价值投资大旗的投资人，却在投资实践中“说是巴菲特，做像索罗斯”。言行一致者，寥寥无几。
不过，却有这样一位私募掌门人，从2007年认定巴菲特的投资方法后，真正做到了言行一致，坚守着“买股票就是买企业股权”的理念，管理的产品连续六年跑赢大盘，并且在2012年取得了24%的正收益，超越上证指数20个百分点。他，就是我们《投资名家》今天要拜访的嘉宾——格雷投资总经理张可兴。
记者：张先生你好，2009年的时候，我们对您做过一个采访，在当时对您名片上印的内容我们非常感兴趣，到现在我印象还非常深刻，有这么几个字，一个是投资策略，是以四折的价格买入高成长的好公司，另外投资理念您写到是买股票就是买企业股权，四年时间已经过去了，到现在这两条有什么调整吗？
张可兴：基本上没有什么调整，只是说在一些细节方面有一些微调，我们过去认为一定要买高成长的好公司，但是现在我们不仅买这样的公司，还要买一些低成长的，低估值的公司，就比如说它可能是一个每年只有10%，甚至15%这样一个净利润的成长，但是它的估值可能，比如说拿市盈率来说，可能只有一个四五倍，比如现在的银行股，我们觉得就是这样一个现象。
张可兴是个地地道道的东北人，在进入股市之前，他一直从事实业投资。2002年，在西安上研究生的张可兴，开了家外语培训学校，一炮打响，赚得了人生的第一桶金。2005年，张可兴来到北京开网络公司，在与对手校内网的竞争中，败下阵来。一路创业，有失有得，2006年底，张可兴将目光投向证券市场，在跌跌撞撞的摸索中，巴菲特的一句“买股票就是买企业的股权”，让张可兴豁然开朗。
张可兴：我一看到这句话，这句话的信息立即传到我大脑的神经末端了，我就感觉这个事情太对了，就是别人可能说了很多东西，我都觉得不认同，因为我最早也接触过技术分析，很多人天天看K线，我觉得没有任何意义，那就是一个图形而已，对我没有什么冲击，但是巴菲特这句话，我决定了，当时这句话肯定是千真万确，包括现在我从来没有任何质疑过，而事实本质就是这样的，因为只是我觉得很多在股市里面摸爬滚打时间太长的人，做了半天都不知道股票究竟是什么，其实股票就是股权，这么简单的道理大家都忽略了。
记者：你是在06年底的时候进入到股市，而我们看07年的6月份就成立了现在的私募公司，也就是说经历了半年的时间，你就从个人专业投资者，转变到了一个私募基金的专业人士，为什么会有这么快的转变？
张可兴：实际上你作为一个投资人，和做一个基金管理人，或者基金经理，他们之间并没有什么太大本质的差异，只是说你管的钱的属性变化，你自己的钱变成别人的钱，你的资金规模变化了，但是你投的企业还是那些，所以我觉得这种转变没有什么质的变化，只是一个顺理成章的变化。
从个人投资者转变为职业投资人的过程中，张可兴将“买股票就是买股权”的理念一步步的细化。在筛选上市公司时，他总结了一套严格的标准。首先是符合以下条件才能进入基础股票池：
公司成立10 年以上，上市三年以上，经过熊市；正常净资产收益率不能低于15% ；必须符合能力圈标准；不能对管理层是否作假有任何质疑；企业价值不能依靠一个尚未确定的新产品；产品质量危机不能对企业造成毁灭性打击；单一产品企业必须符合产品长期确有需求原则；不能有可预见的资金断链苗头；不能是净利润率严重不符合行业规律的企业；企业成功不能严重依赖于另一企业；不能是衰退的子行业；不能严重多元化；存货不能长期无法消化。
在符合基础股票池标准下，还必须符 合以下条件才能进入核心股票池：
成立15 年以上，上市5年以上，经过熊市；认为管理层确实可信；不能有资金断链风险；除金融企业，净负债率不能高于50%；行业内不能有超强的竞争对手；不能是转型中的企业；不能是非相关产业多元化的企业；符合行业数一数二竞争力原则的企业；单一产品企业必须严格符合巴菲特特许经营权原则；不能是由一个家庭或家族完全控制的企业；管理层有持股或股权激励；必须是比较透明的企业；产品质量危机对企业影响不大；公司收入和盈利不能严重依赖于腐败、权利寻租或关系操作的企业。
仅符合基础股票池条件的公司在张可兴的投资组合中有严格的限制，总比例不能超过20%，单只股票不能超过5%，只有核心股票池中的股票才可以重仓持有，但单只股票也不能超过20%。
记者：我看你在筛选公司的时候，设计了很多的标准，这些标准在我们看来是显得比较苛刻，为什么会要设置这么苛刻的条件。
张可兴：看到的股票池的筛选条件，是我们在今年刚刚发布的，也就是说这是我们在股票市场里面六年的一个积累，上面的每一条，看起来感觉有苛刻，甚至是没有必要，但是每一条后面对应的都是教训，不仅仅是我们自己，是别人血的教训，所以我说我们这十几条，我们认为还远远太少，我们还会继续再追加。
记者：你觉得在这么苛刻条件下选入公司，到底会有哪些啊？
张可兴：我们核心股票池最主要的就是地产行业，像万科，我们是很看好的，像银行，我刚才提到的民生，招商银行，都是我们最核心的股票池的企业，这是我们看好的。
记者提问：在最后真正来选入进行买入的时候，买入的时机又怎么把握呢？
张可兴：在别人贪婪的时候我们恐惧，在别人恐惧的时候我们贪婪，但是只凭这一点不行，我们还会依据整个股票市场的估值，股票市场的波动区间就是从十几倍到几十倍，A股这样的规律，像香港和美国的话，就是从八九倍到二十倍，我觉得一定会慢慢向国际接轨，所以我们会把估值慢慢的向下移，所以我们会在十倍左右的时候买，然后到二三十倍去卖掉，所以我觉得买入机会要看大估值。 记者：你一直看好地产跟银行，但是据我们了解像这两个板块在过去三年一直是饱受争议的，尤其地产是受到了不断加码的严厉调控的影响，那么在现在你依然对这两个板块维持原有的看法吗？
张可兴：我还会继续看好它，但是我想跟大家澄清一点就是，我们看好地产不是看好整个行业，对于整个地产行业我们并不看好，我们看好是地产行业中的龙头企业，万科，保利，这样的企业，为什么呢，是因为地产行业现在处在一种变化，变化就是大的吃小的，强的吃弱的，强者恒强，这是我们判断的一个基本逻辑，像万科市场份额2%，未来会升到7%，8%，我们这个空间是有可能的，或者可能性我们认为很大，我们看到的是这一点。
记者提问：我们看去年大盘是在不断创新低，在不断创新低的过程中，你反而在选择加仓，为什么会出现这样的现象？另外一个就是，在去年12月其实你公告出是满仓的状态，所以说在这样的时候，你其实是捕捉到了这种空翻多的很好的转折点，为什么能做到这一点。
张可兴：首先客观的说，我们去年12月5、6号满仓，不是因为我们能捕捉到那个点底部，我们只是运气好而已，实际上去年我们满仓之前，一直保持在八九成的仓位，我们的策略是越低越买，就比如说我们买的时候是10块钱，后来发现过几个月变成9块钱，我肯定继续买，但我不会一下子全买了，因为我发现可能还会继续跌，因为我们在整个的满仓的策略，不会说是轻易满仓，是在整体市场估值，绝对低估的情况下，我们才会满仓，
在选股的过程中，很多价值投资者往往会过多关注企业好的一面，而忽略风险。与这些盲目的投资者相比，张可兴在操作股票时，会时刻保持一种理性。当上市公司的基本面达到某些预警条件时，张可兴会果断卖出。
张可兴：一个是这只股票的价值，我们认为已经非常非常高估，已经贵的离谱，它可能透支未来两三年的业绩，就比如说07年招商银行，92倍市盈率，6000亿的市值，我们不指望未来招商银行还能够每年50%甚至100%这样的成长，所以我们觉得一定是贵了，这是第一个，第二个我们觉得，企业的基本面，就是说它一些驱动它利润成长的因素有变化了，我们也会卖掉，还有一个原因就是我们当时的判断有错，我们也会卖掉，就是我们觉得自己承认错误卖掉它。
比如说味千拉面还觉得不错，但是发现这样的快餐企业，在一些区域市场可能未必能适合当地的口味，而且它的扩张，受到它的管理成本甚至租金成本上升，它的盈利能力肯定是下降的，没有我们预想那么好，所以也会把它卖掉。
四年前在接受采访时，张可兴向我们展示了他电脑里一个个整齐排列的文件夹，里面都是他自己分析总结的上市公司研究报告。
如今的张可兴因为工作繁忙，长的研究报告已经很少动笔，但是还坚持着每天写投资备忘录。
张可兴：这个备忘录的意思就是，我对一个企业的看法观点，我会记录下来，比如说我看好它，为什么看好它，为什么不看好它，我什么价格准备买它，我把这些信息记录下来，你记录下来之后，你会慢慢验证它，你过去为什么这么想，你这么想道理在哪里，或者不对在哪里，你会对自己有个反思，
在对上市公司的考察中，除了研究公开的信息外，张可兴还会另辟蹊径。在他的微博上，记录着这样一件事情：昨天去了科伦药业股东大会，一个细节：桌上的矿泉水瓶上贴着“一经开启，请您喝完”的字样。我参加的各种大小会议里，第一次见到这样的提示，大家觉得说明了什么？
张可兴：（从日常细节考察上市公司）
我去过这么多上市公司，从来没有看到过贴个标签，让你节省，但是我不会因为这一个行为，去否定或者肯定一个公司，也就是说不具备一票否决的力量，只是会对这个公司的评价加分或者减分，但比如说能做到这一点的上市公司，说明一个问题，说明做事比较认真，第二，比较在意节约成本，其实节约成本，可能很多人都能做到一些东西，其实这个并不是很重要，但是做事认真这个事情我很在意，因为像我刚才说的，如果不认真的人，你指望他能成功，我觉得概率偏低，所以这是我看人，看企业的逻辑，我一直都是这样看的。
在对待巴菲特价值投资的问题上，存在着不同的理解：有的人将价值投资解读为一旦买入好公司的股票就长期持有不卖，而有的人则认为巴菲特实际上是一个股权投资家，在股价低到不能再低的时候进行全面调研，重仓杀入成为公司股东。而研究巴菲特多年的张可兴，也有着自己独立的看法。
张可兴：（巴菲特：只要有赚钱的确定性就去投资）我认为巴菲特投资价值的本质，是在于对企业的充分的了解，看的很清楚，然后重仓买进去，不是什么大家说的是追求什么价值投资，其实投资本身就是在追求价值，而且巴菲特的投资是非常非常的灵活的，绝对不像大家想的那样。
只要有投资的机会，或者赚钱的确定性，他就会投，所以你会看他从最早期的捡一些烟蒂股，就是说非常便宜的股票，到后来买好企业这样的转变，到后来去做外汇的一个投资的交易，甚至到贵金属，白银等等其他的交易，你会发现他的投资生涯里面，不断的去创新和超越自己，我觉得这一点是非常非常厉害的。
记者提问：你研究巴菲特的过程当中，你觉得还有哪些其他的东西，值得我们投资者来借鉴的。
张可兴：（巴菲特：“5美金”赌注的故事）我觉得巴菲特有一个非常好的小故事，就是关于投资的一个纪律性，巴菲特在40多岁的时候，已经是亿万富豪了，他跟很多朋友出去玩，去海边也是去度假，大家就去赌扑克，当然赌注很小，只有5美金，因为大家的朋友可能都不差，谁都很有钱，也都不差这5美金，但是巴菲特觉得这个没有任何的胜算，他坚决不赌，哪怕是出5美金，他都不出，大家觉得你太抠了，但是我从第一个角度我们看，是巴菲特非常非常讲究纪律的一个人，因为你想5美金，对于他这样一个人来说，那根本就不是钱，他都不愿意去做，我觉得这个故事，或者所体会到一个纪律的特质，我觉得非常非常值得大家去关注它。
记者：在现在的市场环境中，应该说大家对于阳光私募的要求也越来越高，不光是要赢得一定的收益，而且大家希望得到正收益，我们看到像格雷投资的两期产品的绝对收益是不到10%，这样的一个程度，有没有投资人来质疑你这个问题？
张可兴：（希望投资者眼光放长远）比如客户非常在意眼前，我也不能说，你放心，你放着吧，我下个月肯定给你赚10%，我也不能这么说，我只能说按照你自己的判断，因为我们还是从用一些数据来告诉他们，持有股票和持有别的资产，因为你这个钱放那，你肯定不能存银行，你肯定要找一类资产买进去，那么你就选择的问题，你选什么，我告诉你数据，你不相信我的数据，那你自己查，我们一定要告诉他们，放在一个长远眼光去看，只有这个办法，因为如果他看短期，我们一点办法都没有。
作为私募掌门人，今年35岁的张可兴与很多职业投资人一样，要面对来自方方面面的压力。张可兴坦言，他化解压力最好的方法就是读书。
张可兴：我给你推荐这本书，这本书是我觉得所有股票书籍里面写的比较好的一本，最大的看点是它会把很多很多行业给你做一个简单，很精炼的一个概括，所以你会觉得，哪怕你不懂什么银行业，也不懂保险业，但你看完之后你大体明白它是这样的，很浅显。
记者：我看你做了很多的笔记在这上面。
张可兴：你看，我还有问号，这是我最早看我不明白，但是我慢慢看，慢慢看，它说的是挺深的，就是你第一遍看的时候，你会觉得一头雾水，但是大概告诉你意思就够了，其实现在回过头来我回想，其实银行就那么回事，真的，你现在就是跳出来看，就很简单。
在股市中，大家都说“长线是金，短线是银”。但是，如何实现这样的投资效果，在张可兴看来，更重要的乃是“运用之妙，存乎一心”，在根据实际情况，运用方法的同时，也尽量保持独立和耐心。
这七年来，张可兴坚守着自己对价值投资的理解，用严格的标准和细致的研究，选择最熟悉的行业和公司，在不确定的市场变化中追求着最大的确定性。他的这套方法，在A股市场，究竟能否像巴菲特一样取得长久复利，最终还需要时间来检验。
“买股票就是买企业的股权，哪怕你只有100股，也要当成买下整个企业来看待”，很多人都把这段话作为巴菲特价值投资的精髓。在A股市场里，巴菲特这套理念深受追捧。然而，很多高举价值投资大旗的投资人，却在投资实践中“说是巴菲特，做像索罗斯”。言行一致者，寥寥无几。
不过，却有这样一位私募掌门人，从2007年认定巴菲特的投资方法后，真正做到了言行一致，坚守着“买股票就是买企业股权”的理念，管理的产品连续六年跑赢大盘，并且在2012年取得了24%的正收益，超越上证指数20个百分点。他，就是我们《投资名家》今天要拜访的嘉宾——格雷投资总经理张可兴。
记者：张先生你好，2009年的时候，我们对您做过一个采访，在当时对您名片上印的内容我们非常感兴趣，到现在我印象还非常深刻，有这么几个字，一个是投资策略，是以四折的价格买入高成长的好公司，另外投资理念您写到是买股票就是买企业股权，四年时间已经过去了，到现在这两条有什么调整吗？
张可兴：基本上没有什么调整，只是说在一些细节方面有一些微调，我们过去认为一定要买高成长的好公司，但是现在我们不仅买这样的公司，还要买一些低成长的，低估值的公司，就比如说它可能是一个每年只有10%，甚至15%这样一个净利润的成长，但是它的估值可能，比如说拿市盈率来说，可能只有一个四五倍，比如现在的银行股，我们觉得就是这样一个现象。
张可兴是个地地道道的东北人，在进入股市之前，他一直从事实业投资。2002年，在西安上研究生的张可兴，开了家外语培训学校，一炮打响，赚得了人生的第一桶金。2005年，张可兴来到北京开网络公司，在与对手校内网的竞争中，败下阵来。一路创业，有失有得，2006年底，张可兴将目光投向证券市场，在跌跌撞撞的摸索中，巴菲特的一句“买股票就是买企业的股权”，让张可兴豁然开朗。
张可兴：我一看到这句话，这句话的信息立即传到我大脑的神经末端了，我就感觉这个事情太对了，就是别人可能说了很多东西，我都觉得不认同，因为我最早也接触过技术分析，很多人天天看K线，我觉得没有任何意义，那就是一个图形而已，对我没有什么冲击，但是巴菲特这句话，我决定了，当时这句话肯定是千真万确，包括现在我从来没有任何质疑过，而事实本质就是这样的，因为只是我觉得很多在股市里面摸爬滚打时间太长的人，做了半天都不知道股票究竟是什么，其实股票就是股权，这么简单的道理大家都忽略了。
记者：你是在06年底的时候进入到股市，而我们看07年的6月份就成立了现在的私募公司，也就是说经历了半年的时间，你就从个人专业投资者，转变到了一个私募基金的专业人士，为什么会有这么快的转变？
张可兴：实际上你作为一个投资人，和做一个基金管理人，或者基金经理，他们之间并没有什么太大本质的差异，只是说你管的钱的属性变化，你自己的钱变成别人的钱，你的资金规模变化了，但是你投的企业还是那些，所以我觉得这种转变没有什么质的变化，只是一个顺理成章的变化。
从个人投资者转变为职业投资人的过程中，张可兴将“买股票就是买股权”的理念一步步的细化。在筛选上市公司时，他总结了一套严格的标准。首先是符合以下条件才能进入基础股票池：
公司成立10 年以上，上市三年以上，经过熊市；正常净资产收益率不能低于15% ；必须符合能力圈标准；不能对管理层是否作假有任何质疑；企业价值不能依靠一个尚未确定的新产品；产品质量危机不能对企业造成毁灭性打击；单一产品企业必须符合产品长期确有需求原则；不能有可预见的资金断链苗头；不能是净利润率严重不符合行业规律的企业；企业成功不能严重依赖于另一企业；不能是衰退的子行业；不能严重多元化；存货不能长期无法消化。
在符合基础股票池标准下，还必须符 合以下条件才能进入核心股票池：
成立15 年以上，上市5年以上，经过熊市；认为管理层确实可信；不能有资金断链风险；除金融企业，净负债率不能高于50%；行业内不能有超强的竞争对手；不能是转型中的企业；不能是非相关产业多元化的企业；符合行业数一数二竞争力原则的企业；单一产品企业必须严格符合巴菲特特许经营权原则；不能是由一个家庭或家族完全控制的企业；管理层有持股或股权激励；必须是比较透明的企业；产品质量危机对企业影响不大；公司收入和盈利不能严重依赖于腐败、权利寻租或关系操作的企业。
仅符合基础股票池条件的公司在张可兴的投资组合中有严格的限制，总比例不能超过20%，单只股票不能超过5%，只有核心股票池中的股票才可以重仓持有，但单只股票也不能超过20%。
记者：我看你在筛选公司的时候，设计了很多的标准，这些标准在我们看来是显得比较苛刻，为什么会要设置这么苛刻的条件。
张可兴：看到的股票池的筛选条件，是我们在今年刚刚发布的，也就是说这是我们在股票市场里面六年的一个积累，上面的每一条，看起来感觉有苛刻，甚至是没有必要，但是每一条后面对应的都是教训，不仅仅是我们自己，是别人血的教训，所以我说我们这十几条，我们认为还远远太少，我们还会继续再追加。
记者：你觉得在这么苛刻条件下选入公司，到底会有哪些啊？
张可兴：我们核心股票池最主要的就是地产行业，像万科，我们是很看好的，像银行，我刚才提到的民生，招商银行，都是我们最核心的股票池的企业，这是我们看好的。
记者提问：在最后真正来选入进行买入的时候，买入的时机又怎么把握呢？
张可兴：在别人贪婪的时候我们恐惧，在别人恐惧的时候我们贪婪，但是只凭这一点不行，我们还会依据整个股票市场的估值，股票市场的波动区间就是从十几倍到几十倍，A股这样的规律，像香港和美国的话，就是从八九倍到二十倍，我觉得一定会慢慢向国际接轨，所以我们会把估值慢慢的向下移，所以我们会在十倍左右的时候买，然后到二三十倍去卖掉，所以我觉得买入机会要看大估值。 记者：你一直看好地产跟银行，但是据我们了解像这两个板块在过去三年一直是饱受争议的，尤其地产是受到了不断加码的严厉调控的影响，那么在现在你依然对这两个板块维持原有的看法吗？
张可兴：我还会继续看好它，但是我想跟大家澄清一点就是，我们看好地产不是看好整个行业，对于整个地产行业我们并不看好，我们看好是地产行业中的龙头企业，万科，保利，这样的企业，为什么呢，是因为地产行业现在处在一种变化，变化就是大的吃小的，强的吃弱的，强者恒强，这是我们判断的一个基本逻辑，像万科市场份额2%，未来会升到7%，8%，我们这个空间是有可能的，或者可能性我们认为很大，我们看到的是这一点。
记者提问：我们看去年大盘是在不断创新低，在不断创新低的过程中，你反而在选择加仓，为什么会出现这样的现象？另外一个就是，在去年12月其实你公告出是满仓的状态，所以说在这样的时候，你其实是捕捉到了这种空翻多的很好的转折点，为什么能做到这一点。
张可兴：首先客观的说，我们去年12月5、6号满仓，不是因为我们能捕捉到那个点底部，我们只是运气好而已，实际上去年我们满仓之前，一直保持在八九成的仓位，我们的策略是越低越买，就比如说我们买的时候是10块钱，后来发现过几个月变成9块钱，我肯定继续买，但我不会一下子全买了，因为我发现可能还会继续跌，因为我们在整个的满仓的策略，不会说是轻易满仓，是在整体市场估值，绝对低估的情况下，我们才会满仓，
在选股的过程中，很多价值投资者往往会过多关注企业好的一面，而忽略风险。与这些盲目的投资者相比，张可兴在操作股票时，会时刻保持一种理性。当上市公司的基本面达到某些预警条件时，张可兴会果断卖出。
张可兴：一个是这只股票的价值，我们认为已经非常非常高估，已经贵的离谱，它可能透支未来两三年的业绩，就比如说07年招商银行，92倍市盈率，6000亿的市值，我们不指望未来招商银行还能够每年50%甚至100%这样的成长，所以我们觉得一定是贵了，这是第一个，第二个我们觉得，企业的基本面，就是说它一些驱动它利润成长的因素有变化了，我们也会卖掉，还有一个原因就是我们当时的判断有错，我们也会卖掉，就是我们觉得自己承认错误卖掉它。
比如说味千拉面还觉得不错，但是发现这样的快餐企业，在一些区域市场可能未必能适合当地的口味，而且它的扩张，受到它的管理成本甚至租金成本上升，它的盈利能力肯定是下降的，没有我们预想那么好，所以也会把它卖掉。
四年前在接受采访时，张可兴向我们展示了他电脑里一个个整齐排列的文件夹，里面都是他自己分析总结的上市公司研究报告。
如今的张可兴因为工作繁忙，长的研究报告已经很少动笔，但是还坚持着每天写投资备忘录。
张可兴：这个备忘录的意思就是，我对一个企业的看法观点，我会记录下来，比如说我看好它，为什么看好它，为什么不看好它，我什么价格准备买它，我把这些信息记录下来，你记录下来之后，你会慢慢验证它，你过去为什么这么想，你这么想道理在哪里，或者不对在哪里，你会对自己有个反思，
在对上市公司的考察中，除了研究公开的信息外，张可兴还会另辟蹊径。在他的微博上，记录着这样一件事情：昨天去了科伦药业股东大会，一个细节：桌上的矿泉水瓶上贴着“一经开启，请您喝完”的字样。我参加的各种大小会议里，第一次见到这样的提示，大家觉得说明了什么？
张可兴：（从日常细节考察上市公司）
我去过这么多上市公司，从来没有看到过贴个标签，让你节省，但是我不会因为这一个行为，去否定或者肯定一个公司，也就是说不具备一票否决的力量，只是会对这个公司的评价加分或者减分，但比如说能做到这一点的上市公司，说明一个问题，说明做事比较认真，第二，比较在意节约成本，其实节约成本，可能很多人都能做到一些东西，其实这个并不是很重要，但是做事认真这个事情我很在意，因为像我刚才说的，如果不认真的人，你指望他能成功，我觉得概率偏低，所以这是我看人，看企业的逻辑，我一直都是这样看的。
在对待巴菲特价值投资的问题上，存在着不同的理解：有的人将价值投资解读为一旦买入好公司的股票就长期持有不卖，而有的人则认为巴菲特实际上是一个股权投资家，在股价低到不能再低的时候进行全面调研，重仓杀入成为公司股东。而研究巴菲特多年的张可兴，也有着自己独立的看法。
张可兴：（巴菲特：只要有赚钱的确定性就去投资）我认为巴菲特投资价值的本质，是在于对企业的充分的了解，看的很清楚，然后重仓买进去，不是什么大家说的是追求什么价值投资，其实投资本身就是在追求价值，而且巴菲特的投资是非常非常的灵活的，绝对不像大家想的那样。
只要有投资的机会，或者赚钱的确定性，他就会投，所以你会看他从最早期的捡一些烟蒂股，就是说非常便宜的股票，到后来买好企业这样的转变，到后来去做外汇的一个投资的交易，甚至到贵金属，白银等等其他的交易，你会发现他的投资生涯里面，不断的去创新和超越自己，我觉得这一点是非常非常厉害的。
记者提问：你研究巴菲特的过程当中，你觉得还有哪些其他的东西，值得我们投资者来借鉴的。
张可兴：（巴菲特：“5美金”赌注的故事）我觉得巴菲特有一个非常好的小故事，就是关于投资的一个纪律性，巴菲特在40多岁的时候，已经是亿万富豪了，他跟很多朋友出去玩，去海边也是去度假，大家就去赌扑克，当然赌注很小，只有5美金，因为大家的朋友可能都不差，谁都很有钱，也都不差这5美金，但是巴菲特觉得这个没有任何的胜算，他坚决不赌，哪怕是出5美金，他都不出，大家觉得你太抠了，但是我从第一个角度我们看，是巴菲特非常非常讲究纪律的一个人，因为你想5美金，对于他这样一个人来说，那根本就不是钱，他都不愿意去做，我觉得这个故事，或者所体会到一个纪律的特质，我觉得非常非常值得大家去关注它。
记者：在现在的市场环境中，应该说大家对于阳光私募的要求也越来越高，不光是要赢得一定的收益，而且大家希望得到正收益，我们看到像格雷投资的两期产品的绝对收益是不到10%，这样的一个程度，有没有投资人来质疑你这个问题？
张可兴：（希望投资者眼光放长远）比如客户非常在意眼前，我也不能说，你放心，你放着吧，我下个月肯定给你赚10%，我也不能这么说，我只能说按照你自己的判断，因为我们还是从用一些数据来告诉他们，持有股票和持有别的资产，因为你这个钱放那，你肯定不能存银行，你肯定要找一类资产买进去，那么你就选择的问题，你选什么，我告诉你数据，你不相信我的数据，那你自己查，我们一定要告诉他们，放在一个长远眼光去看，只有这个办法，因为如果他看短期，我们一点办法都没有。
作为私募掌门人，今年35岁的张可兴与很多职业投资人一样，要面对来自方方面面的压力。张可兴坦言，他化解压力最好的方法就是读书。
张可兴：我给你推荐这本书，这本书是我觉得所有股票书籍里面写的比较好的一本，最大的看点是它会把很多很多行业给你做一个简单，很精炼的一个概括，所以你会觉得，哪怕你不懂什么银行业，也不懂保险业，但你看完之后你大体明白它是这样的，很浅显。
记者：我看你做了很多的笔记在这上面。
张可兴：你看，我还有问号，这是我最早看我不明白，但是我慢慢看，慢慢看，它说的是挺深的，就是你第一遍看的时候，你会觉得一头雾水，但是大概告诉你意思就够了，其实现在回过头来我回想，其实银行就那么回事，真的，你现在就是跳出来看，就很简单。
在股市中，大家都说“长线是金，短线是银”。但是，如何实现这样的投资效果，在张可兴看来，更重要的乃是“运用之妙，存乎一心”，在根据实际情况，运用方法的同时，也尽量保持独立和耐心。
这七年来，张可兴坚守着自己对价值投资的理解，用严格的标准和细致的研究，选择最熟悉的行业和公司，在不确定的市场变化中追求着最大的确定性。他的这套方法，在A股市场，究竟能否像巴菲特一样取得长久复利，最终还需要时间来检验。