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现金流作为一种资源，是企业生存的血液，现金流量管理是保证企业财务灵活性和流动性的关键，是财务管理的核心。
1975年10月，美国最大的零售公司WTGREAT申请破产保护，4个月后，该公司倒闭。这个消息震撼了整个美国金融市场。就在两年前，WTGREAT公司的盈利率达到20%，比其他几个有名的竞争对手都高。
什么原因导致了这个曾经辉煌一时的大公司在这么短的时间里土崩瓦解呢？
事后的调查证实，WTGREAT倒闭的根本原因是公司对现金流管理不力，造成存货周转慢，应收账款政策松懈，致使1974年的资金周转期比1970年延长了1个月。债权人不愿延长还款期，WTGREAT公司被迫寻求向银行借款。在破产前10年的经营中，WTGREAT公司不是运用自有流动资产维持日常营运，而是依靠过度负债经营。公司在运营中长期忽视现金流量管理，最终导致了这个赢利状况十分良好的企业倒闭。
在国内，这样的例证也不胜枚举，红极一时的巨人集团瞬时倒闭是典型的例子。还有一些上市公司也是如此，如郑百文、银广夏、蓝天股份......，一长串公司的名字在我们的头脑中闪现。即使不讨论破产这种极端的例子，忽视现金流量管理也会给公司带来严重的后果。轻则影响经济效益，重则生产经营不能正常进行导致大量亏。企业或者遭致股东的指责、抛弃或主管部门的批评，或者在资本市场上成为收购重组的目标。
我国企业的现金流量管理非常薄弱,企业间三角债严重，普遍存货积压，应收款过多，资金链条紧绷。企业管理首先应加强企业财务管理，保持财务的灵活性，而财务管理的核心就是现金流量管理。所以，现金流被人们誉为“企业的血液”。BCG矩阵将具有低成长速度、高市场占有率，能够产生大量现金流的企业形象地称为“现金牛”（CashCow）。
现金是什么？
现金
在到期日用于交易结算的货币
在非银行企业中用于预防动机而储备的流动能力
可用于投资的资源
一说到现金，人们首先联想到手中的钞票或银行账户中的存款，但对于企业而言，它的意义远不止这些。
对企业来说，现金承担着企业的经营费用，可以被用来购买企业所需要的原料。然而，在财务经理的眼中，现金更是一种资源，它有成本和价值，借款需要支付利息成本，存入盈余现金则有利息收入。
可见，将现金视作一种有价值的资源和企业经营的必需品是企业现金管理的核心。
现金流与财务管理
通常，企业的财务部门要完成4大职能，这4大职能是：
*现金管理
*信用管理
*外汇管理
*筹资管理
所有这些职能都与企业的现金流有关。坏账（信用管理）将导致较低的现金收入。外汇管理涉及与外汇银行账户、国外银行筹划以及外汇借款、外汇兑换有关的决策。筹资管理包括筹资活动和现金获取。筹资决策依赖于准确的先进预测，改进后的现金流量有助于减少筹资需求。
随着企业的进一步国际化和许多较为复杂的金融工具（如互换和期权）的引入，现金管理已经与财务管理紧密结合在一起，而且它们之间有相当大的重叠。
财务经理的现金管理工作
目前，我国现行财务制度规定按照权责发生制确认收入，而收入的实现受应收款项回收期等因素的影响，常常滞后，企业的利润水平往往不能反映营业性现金流入的真实状况。现金流如同企业的血液，如果机体缺血，无论其机能多么健全，最终难免衰竭乃至死亡。
为保证企业正常的运作和企业发展的需要，对现金流量的管理已为越来越多的企业所重视。
现金结余（缺口）=净利润+折旧和摊销-固定货产及对外投资额-应收款项的增加额-存货增加额-应付款项减少额
在日常工作中，通常要对现金流量进行简单测算，具体测算公式如下：
在财务管理中，现金流量管理的主要任务是保证企业经营和发展的资金供给，实现资金成本最小化和收益最大化。具体从以下方面着手：
1.加强应收款项的催收
应收款项主要包括应收账款和其他应收款。企业可根据自身的实际情况制定应收款项催收办法，责任到人，同时建立必要的奖惩措施以降低资金的占用。
2.合理安排库存
降低存货库存是减少现金支出的一项有利措施，特别是对存货量较大的企业而言尤为如此。设定合理的库存量既能减少现金的无谓支出也能降低存贷的毁损及减值所带来的风险。
3.利用多种支付手段
对外付款时应在不影响企业信誉的前提下尽可能推迟付款期。在实际工作中有许多技巧，如控制预付款的支付比例，利用银行信用签发银行承兑汇票方式等。
4.适度的利润分配
就股份有限公司而言，财务部门要在不影响公司形象及再筹资能力（对配股、增发的影响）的前提下尽可能减少现金红利的派送以减缓资金压力。
首先，要对年度现金流状况进行预测，做到心中有数。
其次，调控资金支出时间分布。资金的使用在时间上分布是不均匀的，通常会出现个别月份资金支出相对集中而其他月份资金较充裕的现象。为协调好资金支出时间上的分布，企业应建立资金使用计划，及时掌握资金动态，适当推迟非急需支出的时间，可采取在月初或月末召开资金协调会等方式对资金使用进行调控。
第三，选择资金最佳筹措方式。如果上述方法仍不足以弥补资金缺口时，应根据实际情况选择最佳的筹资方式进行筹资。短期周转困难可选择短期银行贷款；而投资性资金不足时可选择发行公司债券、配股、增发新股等筹资。同时需把握好资金筹集的时间，以减少筹资成本降低筹资风险。
第四，适度运作存量现金。现金作为最优的资产如果长期闲置是一种资源浪费。应对存量现金进行合理的运作。目前资金运作的方式很多，其运作方式也因存量资金可使用时间长短的不同而有所不同。对于可使用时间较长的资金，可选择投资基金、国债等风险相对低的方式进行投资；对于使用时间较短的资金，则可选择变现能力较强的项目进行投资。对于月末流动资金的常备存款，可根据年度内平均存款数与银行协商按长期存款利率计息。
在资金运作时，一定要充分考虑资金的安全性。如果企业资产结构允许，当出现收益稳定、风险较小，而且收益高于银行同期贷款利率的项目时，可以运用财务杠杆效应进行资金运作。
在实际工作中，常常会遇到资金控制目标与利润目标分歧的现象。经营者为完成利润指标往往追求利润最大化，而利润上升通常会带来现金支出增加的压力（如税金、分红等），对于这两者之间的矛盾往往难有两全之策。在真实反映企业经营状况的前提下，就企业稳健经营而言，现金流的保障比利润指标更为重要。但为企业长远可持续发展，为满足再融资指标的要求（如配股、增发新股、贷款等筹资方式对财务指标都有相应的要求），资金控制往往要围绕利润目标开展工作。
现金流量与兼并收购
全球化、贸易壁垒的拆除以及竞争的压力导致许多行业（如传媒、电信、交通、银行保险）不断发生涉及股权交换的兼并和战略联合。在收购兼并过程中，目标企业的现金流量状况是财务和审计人员重点考察的要素。
综合起来，现金流量指标在企业收购、兼并、重组中的应用主要有3个：
1．判断企业所处的发展阶段、行业特征，以决定行动方向。不同的行业（如朝阳产业、传统产业、夕阳产业），或某个企业在不同的发展阶段（如新兴企业、扩张型企业、稳定增长型企业、衰退型企业），其现金流特征都是不一样的。通过考察现金流，可以判断该行业是否有发展前途，该企业的前景如何，是否符合本企业的发展战略，（对于兼并方）是否应该进入，或者（对于出售方）退出等等。
2．判断企业的经营状况，发现商机。对企业的现金流量状况的分析方法有结构分析、流动性分析、获取现金能力分析、财务弹性分析、收益质量分析等。对于购并方来说，可以通过这些分析发现那些经营遇到困难，可能成为被购并对象的企业（反过来，被兼并方可以及早发现自己的弱点，避免成为收购目标，或者主动放弃该项业务）。
例如，如果一个企业的净现金流持续为负（特别是经营活动净现金流为负），则意味着该企业的经营遇到了困难，如果该企业所处的行业前景不错或者较容易转向其他行业，则该企业容易成为收购、兼并、重组的目标。假如某企业目前的净现金流为正，但结构不好，比如现金净流量的来源为筹资活动或投资活动所得，而经营活动的现金流量不理想，也可以成为进一步分析的目标。另外一种情况就是对某些亏损企业的合并，利用优惠政策能够显著减少企业的税金流出，这也可以成为资本运作的机会。
3．现金流作为一种定价方法，用来判断收购、兼并、重组的可行性。内在价值法认为，证券或企业的内在价值是其所能带来的净现金流的折现值（NPV），这是定价和判断投资可行性的重要方法之一。简单地讲，兼并方的出价不能高出该兼并重组活动所能带来的净现金流增量的折现值（△NPV），否则得不偿失（相对应地，从被收购方的角度讲，它所能接受的价格一般不能低于该项目在现有存续条件下所能带来的净现金流的折现值）。并且，兼并方在对兼并活动进行可行性分析时，需作“形式兼并”，其中就有现金流量表的“形式兼并”，以检测兼并行为对兼并方现金流的短期和长期影响。同时，兼并方的现金流能否支持兼并方案也是一项重要的约束条件，如果不能支持，则要么调整兼并方案，要么放弃购并行动。■
（作者单位：中港疏浚股份有限公司 北京海融投资有限公司）
1975年10月，美国最大的零售公司WTGREAT申请破产保护，4个月后，该公司倒闭。这个消息震撼了整个美国金融市场。就在两年前，WTGREAT公司的盈利率达到20%，比其他几个有名的竞争对手都高。
什么原因导致了这个曾经辉煌一时的大公司在这么短的时间里土崩瓦解呢？
事后的调查证实，WTGREAT倒闭的根本原因是公司对现金流管理不力，造成存货周转慢，应收账款政策松懈，致使1974年的资金周转期比1970年延长了1个月。债权人不愿延长还款期，WTGREAT公司被迫寻求向银行借款。在破产前10年的经营中，WTGREAT公司不是运用自有流动资产维持日常营运，而是依靠过度负债经营。公司在运营中长期忽视现金流量管理，最终导致了这个赢利状况十分良好的企业倒闭。
在国内，这样的例证也不胜枚举，红极一时的巨人集团瞬时倒闭是典型的例子。还有一些上市公司也是如此，如郑百文、银广夏、蓝天股份......，一长串公司的名字在我们的头脑中闪现。即使不讨论破产这种极端的例子，忽视现金流量管理也会给公司带来严重的后果。轻则影响经济效益，重则生产经营不能正常进行导致大量亏。企业或者遭致股东的指责、抛弃或主管部门的批评，或者在资本市场上成为收购重组的目标。
我国企业的现金流量管理非常薄弱,企业间三角债严重，普遍存货积压，应收款过多，资金链条紧绷。企业管理首先应加强企业财务管理，保持财务的灵活性，而财务管理的核心就是现金流量管理。所以，现金流被人们誉为“企业的血液”。BCG矩阵将具有低成长速度、高市场占有率，能够产生大量现金流的企业形象地称为“现金牛”（CashCow）。
现金是什么？
现金
在到期日用于交易结算的货币
在非银行企业中用于预防动机而储备的流动能力
可用于投资的资源
一说到现金，人们首先联想到手中的钞票或银行账户中的存款，但对于企业而言，它的意义远不止这些。
对企业来说，现金承担着企业的经营费用，可以被用来购买企业所需要的原料。然而，在财务经理的眼中，现金更是一种资源，它有成本和价值，借款需要支付利息成本，存入盈余现金则有利息收入。
可见，将现金视作一种有价值的资源和企业经营的必需品是企业现金管理的核心。
现金流与财务管理
通常，企业的财务部门要完成4大职能，这4大职能是：
*现金管理
*信用管理
*外汇管理
*筹资管理
所有这些职能都与企业的现金流有关。坏账（信用管理）将导致较低的现金收入。外汇管理涉及与外汇银行账户、国外银行筹划以及外汇借款、外汇兑换有关的决策。筹资管理包括筹资活动和现金获取。筹资决策依赖于准确的先进预测，改进后的现金流量有助于减少筹资需求。
随着企业的进一步国际化和许多较为复杂的金融工具（如互换和期权）的引入，现金管理已经与财务管理紧密结合在一起，而且它们之间有相当大的重叠。
财务经理的现金管理工作
目前，我国现行财务制度规定按照权责发生制确认收入，而收入的实现受应收款项回收期等因素的影响，常常滞后，企业的利润水平往往不能反映营业性现金流入的真实状况。现金流如同企业的血液，如果机体缺血，无论其机能多么健全，最终难免衰竭乃至死亡。
为保证企业正常的运作和企业发展的需要，对现金流量的管理已为越来越多的企业所重视。
现金结余（缺口）=净利润+折旧和摊销-固定货产及对外投资额-应收款项的增加额-存货增加额-应付款项减少额
在日常工作中，通常要对现金流量进行简单测算，具体测算公式如下：
在财务管理中，现金流量管理的主要任务是保证企业经营和发展的资金供给，实现资金成本最小化和收益最大化。具体从以下方面着手：
1.加强应收款项的催收
应收款项主要包括应收账款和其他应收款。企业可根据自身的实际情况制定应收款项催收办法，责任到人，同时建立必要的奖惩措施以降低资金的占用。
2.合理安排库存
降低存货库存是减少现金支出的一项有利措施，特别是对存货量较大的企业而言尤为如此。设定合理的库存量既能减少现金的无谓支出也能降低存贷的毁损及减值所带来的风险。
3.利用多种支付手段
对外付款时应在不影响企业信誉的前提下尽可能推迟付款期。在实际工作中有许多技巧，如控制预付款的支付比例，利用银行信用签发银行承兑汇票方式等。
4.适度的利润分配
就股份有限公司而言，财务部门要在不影响公司形象及再筹资能力（对配股、增发的影响）的前提下尽可能减少现金红利的派送以减缓资金压力。
首先，要对年度现金流状况进行预测，做到心中有数。
其次，调控资金支出时间分布。资金的使用在时间上分布是不均匀的，通常会出现个别月份资金支出相对集中而其他月份资金较充裕的现象。为协调好资金支出时间上的分布，企业应建立资金使用计划，及时掌握资金动态，适当推迟非急需支出的时间，可采取在月初或月末召开资金协调会等方式对资金使用进行调控。
第三，选择资金最佳筹措方式。如果上述方法仍不足以弥补资金缺口时，应根据实际情况选择最佳的筹资方式进行筹资。短期周转困难可选择短期银行贷款；而投资性资金不足时可选择发行公司债券、配股、增发新股等筹资。同时需把握好资金筹集的时间，以减少筹资成本降低筹资风险。
第四，适度运作存量现金。现金作为最优的资产如果长期闲置是一种资源浪费。应对存量现金进行合理的运作。目前资金运作的方式很多，其运作方式也因存量资金可使用时间长短的不同而有所不同。对于可使用时间较长的资金，可选择投资基金、国债等风险相对低的方式进行投资；对于使用时间较短的资金，则可选择变现能力较强的项目进行投资。对于月末流动资金的常备存款，可根据年度内平均存款数与银行协商按长期存款利率计息。
在资金运作时，一定要充分考虑资金的安全性。如果企业资产结构允许，当出现收益稳定、风险较小，而且收益高于银行同期贷款利率的项目时，可以运用财务杠杆效应进行资金运作。
在实际工作中，常常会遇到资金控制目标与利润目标分歧的现象。经营者为完成利润指标往往追求利润最大化，而利润上升通常会带来现金支出增加的压力（如税金、分红等），对于这两者之间的矛盾往往难有两全之策。在真实反映企业经营状况的前提下，就企业稳健经营而言，现金流的保障比利润指标更为重要。但为企业长远可持续发展，为满足再融资指标的要求（如配股、增发新股、贷款等筹资方式对财务指标都有相应的要求），资金控制往往要围绕利润目标开展工作。
现金流量与兼并收购
全球化、贸易壁垒的拆除以及竞争的压力导致许多行业（如传媒、电信、交通、银行保险）不断发生涉及股权交换的兼并和战略联合。在收购兼并过程中，目标企业的现金流量状况是财务和审计人员重点考察的要素。
综合起来，现金流量指标在企业收购、兼并、重组中的应用主要有3个：
1．判断企业所处的发展阶段、行业特征，以决定行动方向。不同的行业（如朝阳产业、传统产业、夕阳产业），或某个企业在不同的发展阶段（如新兴企业、扩张型企业、稳定增长型企业、衰退型企业），其现金流特征都是不一样的。通过考察现金流，可以判断该行业是否有发展前途，该企业的前景如何，是否符合本企业的发展战略，（对于兼并方）是否应该进入，或者（对于出售方）退出等等。
2．判断企业的经营状况，发现商机。对企业的现金流量状况的分析方法有结构分析、流动性分析、获取现金能力分析、财务弹性分析、收益质量分析等。对于购并方来说，可以通过这些分析发现那些经营遇到困难，可能成为被购并对象的企业（反过来，被兼并方可以及早发现自己的弱点，避免成为收购目标，或者主动放弃该项业务）。
例如，如果一个企业的净现金流持续为负（特别是经营活动净现金流为负），则意味着该企业的经营遇到了困难，如果该企业所处的行业前景不错或者较容易转向其他行业，则该企业容易成为收购、兼并、重组的目标。假如某企业目前的净现金流为正，但结构不好，比如现金净流量的来源为筹资活动或投资活动所得，而经营活动的现金流量不理想，也可以成为进一步分析的目标。另外一种情况就是对某些亏损企业的合并，利用优惠政策能够显著减少企业的税金流出，这也可以成为资本运作的机会。
3．现金流作为一种定价方法，用来判断收购、兼并、重组的可行性。内在价值法认为，证券或企业的内在价值是其所能带来的净现金流的折现值（NPV），这是定价和判断投资可行性的重要方法之一。简单地讲，兼并方的出价不能高出该兼并重组活动所能带来的净现金流增量的折现值（△NPV），否则得不偿失（相对应地，从被收购方的角度讲，它所能接受的价格一般不能低于该项目在现有存续条件下所能带来的净现金流的折现值）。并且，兼并方在对兼并活动进行可行性分析时，需作“形式兼并”，其中就有现金流量表的“形式兼并”，以检测兼并行为对兼并方现金流的短期和长期影响。同时，兼并方的现金流能否支持兼并方案也是一项重要的约束条件，如果不能支持，则要么调整兼并方案，要么放弃购并行动。■
（作者单位：中港疏浚股份有限公司 北京海融投资有限公司）