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风险是涨出来的
勿以涨喜，勿以跌悲。涨涨跌跌，有涨有跌，这就是股市。
近期股市再次延续向下调整的走势。4800点的整数关口也被击破，市场表现出一定的恐慌气氛。
尽管如此，当前大盘的调整，应是牛市过程中的一次调整，而不应是股市由牛向熊的转势。毕竟人民币升值的因素还在，上市公司的业绩仍然保持着增长的势头。正是基于“牛市仍在”的分析，所以，目前的股指下跌过程，实际上是一个风险释放的过程。
机会是跌出来的
绝大部分个股现已跌得面目全非，甚至惨不忍睹。仓位较重的投资者在目前情况下应以静制动、多看少动，即使有反弹仍需减持，最好半仓操作。
部分股票的暴跌是对估值严重偏高的修正，但随大盘沙泥俱下的个股中，也有一些低市盈率高成长的个股已逐渐跌出投资价值。
我们预计，随着大盘的回稳及投资者信心的逐渐恢复，这些个股存在“拨乱反正”的机会。
寻找超跌的低市盈率成长股
考虑到股指期货即将推出，机构主力将会逢机建仓抢筹，我们认为这使得作为股指期货标的的沪深300指数成份股更具投资机会。
因此我们从沪深300指数成份股中筛选出了近一个月以来跌幅在10％以上，当前市盈率在36倍以下的个股(以今年三季报业绩为基准计算)，且这些具备较好的成长性，即以2008年度预测业绩(数据来源于各大券商预测的平均值)计算的预测市盈率均在26倍以下。
中国石化：超跌严重的价值龙头股逢低关注
从短期看，中国石化主营石油化工及无机化工产品的研发，是我国第二大石油和天然气生产商，虽然原油价格的上涨给公司带来了一定的压力，但如果把时间段拉长，公司完全可以通过成品油价格上调、获得补贴等手段来消化，而我国成品油消费的持续增加，也扩大了公司的发展空间和盈利空间。随着普光气田探明储量的不断增加以及川气东送等重点工程的建设也将使公司未来天然气的产销量得到快速提升，为未来业绩增长开拓出巨大的空间。另外，人民币升值的预期不可逆转，并有加速的可能，公司未来将有望凭借本币升值而降低成本，扩大效益。
从销售渠道来看，公司已经建成了国内最大的成品油零售网络，此次15亿的加油站改造项目将提升公司对终端销售的控制力度，在基础油品业务之上，还增加了便利店、汽车服务、麦当劳、ATM机以及加油卡售卡中心等非油品经营项目。从国外发达国家的经验来看，非油品的经营利润将占到加油站总利润的40％～50％，我国目前仍处于起步阶段，未来发展空间巨大。
一从走势上看，公司股价由于中石油股价的下跌而回落，调整幅度较大，有望迎来反弹。其市盈率已在20倍附近，已经跌出了投资价值，投资者可逢低关注。
中选航运：业绩稳定，航运公司中的弱周期品种
和以船型来分析公司的业务不同，本文试图从公司收入的航线结构或者地区来源来分析公司的当前业务及其发展前景。
出口运输贡献主要的收入和利润，近三年出口运输收入占收入的比重在40％～50％之间，且呈上升趋势，07年中期的比重达到了48.3％。出口收入占主营利润的比重在近两年超过了50％，07年中期为58.3％，且近三年呈现逐年上升趋势。
出口收入中主要来源为机械设备出口商、以采矿为主的海外投资者以及在海外承包工程的承包商，占出口利润的约80％。我国的劳动力成本优势及其在世界制造业分工中的地位决定了上述业务仍有良好发展前景。
一公司所从事的第三国运输主要以日本和韩国为起点的航线为主，公司在该地区的航线基本处于支配地位，且该市场运输的货物的附加值相对较高，这些因素都决定了公司能够获得较为有利的市场价格和较好的利润水平。
母公司有沥青船和木材船等优质资产，在公司发行可转债、母公司股本可能被摊薄的情况下，预计未来会注入到上市公司。
公司作为航运股中的业绩稳定的优质品种，给与08年25～30倍市盈率，公司合理的股价区间为36～43元，六个月目标价格40元。
兴业银行：高速发展的优质商业银行
公司前三季度实现营业收入159.8亿元，比去年底增长17％，年化同比增长56.12％：实现净利润60.24亿元，比去年全年增长58.57％，年化同比增长111％，业绩出现了超预期的增长。
公司前三季度利润大幅增长依然主要来自于公司贷款增长和净利差扩大导致的净利息收入的快速增长，公司贷款增速在同业内处于前列：同时资本市场的繁荣使得兴业银行手续费快速增长，公司第三方托管业务在业内仅次于国有四大银行。
我们预计兴业银行07、08年净利润预测为81.65和121.91亿元，分别同比增长114.95％、49.3％，EPS分别为1.633和2.438元，每股净资产分别为7.8和9.8元。08年动态PE、PB分别为22倍和5.5倍，估值水准具有一定吸引力，给予“买入”投资评级。给予“买入”投资评级
三一重工：海外市场前景广阔
混凝土企业市场的领跑者。公司主营业务为混凝土机械，占公司收入七成以上。三一重工已经成为国内混凝土市场的第一品牌，市场占有率高达43％。
海外布局成型，前景广阔。公司分别在印度、美国投资6000万美元建厂布局，国外市场业务领先于行业其它企业。海外市场空间巨大，甚至可再造一个“三一”。
资产注入可期。三一重工是三一集团资产运作的平台。继注入北京三一重机桩工业务后，预计三一集团将在分别08年6月前后、08～09年期间向其注入挖掘机和汽车起重机业务。
未来3～5年仍可维持较高增长态势。国内宏观经济态势良好，固定资产投资维持高位，国内需求旺盛，这一长期趋势不会改变。初步完成海外市场布局，海外市场业务将保持高速度增长。
一盈利预测与投资建议。不考虑母公司未来资产注入的情况，预计07～09年公司每股收益可以达到1.71元，2.24元，3.29元，参考行业市盈率水平，给予公司08年30～32倍市盈率，公司合理的股价区间在67.2元～71.7元。对应当前股价，给予“买入”评级。
宝钢股份：市场价格上涨推动宝钢提价
近日宝钢股份出台了2008年第1季度钢材价格政策，主要品种价格都出现了上调，其中热轧普遍上调300元，吨(不舍税)，3mm品种上涨幅度为8.0％，普冷上调200元／吨(不含税)，1 mm品种上涨幅度为4.4％。此次价格普遍上调是略好于市场普遍预期的。
本次上调价格对于宝钢股份一季度的业绩有一定的正面影响，在其他条件都不变的情况下，大体估算增加公司每股收益在0.06元。另外，我们预计宝钢股份2007年第4季度的业绩将比第3季度略好。
由于对公司业绩的预期是比较稳定的，也就维持对公司的盈利预测不变。预计2007、2008、2009年每股收益分别为0.85元、0.96元、1.05元。目前公司2007、2008、2009年的动态市盈率为18.3、16.3、14.9倍，市净率为3.1、2.8、2.5倍。我们维持对公司“买入”的投资评级。
焦作万方：产能扩张支持盈利增长
新建14万吨产能已经达产，这使得公司原铝产能增加50％，达42万吨，并且全部采用了280KA大型预焙槽技术，规模和成本优势明显。我们预计焦作万方2007年和2008年原铝产量分别为33万吨和45万吨。
氧化铝供应全部锁定为长单，降低了盈利波动：焦作万方未来三年的氧化铝供应已与中国铝业签订了长期合同，并且价格锁定为铝价的17％。今年下半年以来，氧化铝长单价格开始低于现货价格。另外，由于铝土矿、辅料和燃料等价格大幅上涨，国内氧化铝企业正面临着较大成本上升压力。因此，焦作万方氧化铝供应全部锁定为长单，不仅减少了盈利波动，还降低了企业生产成本。
作为中铝战略规划的重要一环，未来将是其收购目标中国铝业是焦作万方的第一大股东(持有29％股权)，焦作万方是其战略规划中的重要一环。
按照2008年25倍的动态市盈率，我们认为焦作万方的合理股价应为47.8元。需要指出的是，我们预计焦作万方2008年电价将上调0.02分。而电价如果上调0.04分，则焦作万方2008和2009年盈利将分别下降9％和8％。因此，我们将其风险评级由“A”上调至“B”。
勿以涨喜，勿以跌悲。涨涨跌跌，有涨有跌，这就是股市。
近期股市再次延续向下调整的走势。4800点的整数关口也被击破，市场表现出一定的恐慌气氛。
尽管如此，当前大盘的调整，应是牛市过程中的一次调整，而不应是股市由牛向熊的转势。毕竟人民币升值的因素还在，上市公司的业绩仍然保持着增长的势头。正是基于“牛市仍在”的分析，所以，目前的股指下跌过程，实际上是一个风险释放的过程。
机会是跌出来的
绝大部分个股现已跌得面目全非，甚至惨不忍睹。仓位较重的投资者在目前情况下应以静制动、多看少动，即使有反弹仍需减持，最好半仓操作。
部分股票的暴跌是对估值严重偏高的修正，但随大盘沙泥俱下的个股中，也有一些低市盈率高成长的个股已逐渐跌出投资价值。
我们预计，随着大盘的回稳及投资者信心的逐渐恢复，这些个股存在“拨乱反正”的机会。
寻找超跌的低市盈率成长股
考虑到股指期货即将推出，机构主力将会逢机建仓抢筹，我们认为这使得作为股指期货标的的沪深300指数成份股更具投资机会。
因此我们从沪深300指数成份股中筛选出了近一个月以来跌幅在10％以上，当前市盈率在36倍以下的个股(以今年三季报业绩为基准计算)，且这些具备较好的成长性，即以2008年度预测业绩(数据来源于各大券商预测的平均值)计算的预测市盈率均在26倍以下。
中国石化：超跌严重的价值龙头股逢低关注
从短期看，中国石化主营石油化工及无机化工产品的研发，是我国第二大石油和天然气生产商，虽然原油价格的上涨给公司带来了一定的压力，但如果把时间段拉长，公司完全可以通过成品油价格上调、获得补贴等手段来消化，而我国成品油消费的持续增加，也扩大了公司的发展空间和盈利空间。随着普光气田探明储量的不断增加以及川气东送等重点工程的建设也将使公司未来天然气的产销量得到快速提升，为未来业绩增长开拓出巨大的空间。另外，人民币升值的预期不可逆转，并有加速的可能，公司未来将有望凭借本币升值而降低成本，扩大效益。
从销售渠道来看，公司已经建成了国内最大的成品油零售网络，此次15亿的加油站改造项目将提升公司对终端销售的控制力度，在基础油品业务之上，还增加了便利店、汽车服务、麦当劳、ATM机以及加油卡售卡中心等非油品经营项目。从国外发达国家的经验来看，非油品的经营利润将占到加油站总利润的40％～50％，我国目前仍处于起步阶段，未来发展空间巨大。
一从走势上看，公司股价由于中石油股价的下跌而回落，调整幅度较大，有望迎来反弹。其市盈率已在20倍附近，已经跌出了投资价值，投资者可逢低关注。
中选航运：业绩稳定，航运公司中的弱周期品种
和以船型来分析公司的业务不同，本文试图从公司收入的航线结构或者地区来源来分析公司的当前业务及其发展前景。
出口运输贡献主要的收入和利润，近三年出口运输收入占收入的比重在40％～50％之间，且呈上升趋势，07年中期的比重达到了48.3％。出口收入占主营利润的比重在近两年超过了50％，07年中期为58.3％，且近三年呈现逐年上升趋势。
出口收入中主要来源为机械设备出口商、以采矿为主的海外投资者以及在海外承包工程的承包商，占出口利润的约80％。我国的劳动力成本优势及其在世界制造业分工中的地位决定了上述业务仍有良好发展前景。
一公司所从事的第三国运输主要以日本和韩国为起点的航线为主，公司在该地区的航线基本处于支配地位，且该市场运输的货物的附加值相对较高，这些因素都决定了公司能够获得较为有利的市场价格和较好的利润水平。
母公司有沥青船和木材船等优质资产，在公司发行可转债、母公司股本可能被摊薄的情况下，预计未来会注入到上市公司。
公司作为航运股中的业绩稳定的优质品种，给与08年25～30倍市盈率，公司合理的股价区间为36～43元，六个月目标价格40元。
兴业银行：高速发展的优质商业银行
公司前三季度实现营业收入159.8亿元，比去年底增长17％，年化同比增长56.12％：实现净利润60.24亿元，比去年全年增长58.57％，年化同比增长111％，业绩出现了超预期的增长。
公司前三季度利润大幅增长依然主要来自于公司贷款增长和净利差扩大导致的净利息收入的快速增长，公司贷款增速在同业内处于前列：同时资本市场的繁荣使得兴业银行手续费快速增长，公司第三方托管业务在业内仅次于国有四大银行。
我们预计兴业银行07、08年净利润预测为81.65和121.91亿元，分别同比增长114.95％、49.3％，EPS分别为1.633和2.438元，每股净资产分别为7.8和9.8元。08年动态PE、PB分别为22倍和5.5倍，估值水准具有一定吸引力，给予“买入”投资评级。给予“买入”投资评级
三一重工：海外市场前景广阔
混凝土企业市场的领跑者。公司主营业务为混凝土机械，占公司收入七成以上。三一重工已经成为国内混凝土市场的第一品牌，市场占有率高达43％。
海外布局成型，前景广阔。公司分别在印度、美国投资6000万美元建厂布局，国外市场业务领先于行业其它企业。海外市场空间巨大，甚至可再造一个“三一”。
资产注入可期。三一重工是三一集团资产运作的平台。继注入北京三一重机桩工业务后，预计三一集团将在分别08年6月前后、08～09年期间向其注入挖掘机和汽车起重机业务。
未来3～5年仍可维持较高增长态势。国内宏观经济态势良好，固定资产投资维持高位，国内需求旺盛，这一长期趋势不会改变。初步完成海外市场布局，海外市场业务将保持高速度增长。
一盈利预测与投资建议。不考虑母公司未来资产注入的情况，预计07～09年公司每股收益可以达到1.71元，2.24元，3.29元，参考行业市盈率水平，给予公司08年30～32倍市盈率，公司合理的股价区间在67.2元～71.7元。对应当前股价，给予“买入”评级。
宝钢股份：市场价格上涨推动宝钢提价
近日宝钢股份出台了2008年第1季度钢材价格政策，主要品种价格都出现了上调，其中热轧普遍上调300元，吨(不舍税)，3mm品种上涨幅度为8.0％，普冷上调200元／吨(不含税)，1 mm品种上涨幅度为4.4％。此次价格普遍上调是略好于市场普遍预期的。
本次上调价格对于宝钢股份一季度的业绩有一定的正面影响，在其他条件都不变的情况下，大体估算增加公司每股收益在0.06元。另外，我们预计宝钢股份2007年第4季度的业绩将比第3季度略好。
由于对公司业绩的预期是比较稳定的，也就维持对公司的盈利预测不变。预计2007、2008、2009年每股收益分别为0.85元、0.96元、1.05元。目前公司2007、2008、2009年的动态市盈率为18.3、16.3、14.9倍，市净率为3.1、2.8、2.5倍。我们维持对公司“买入”的投资评级。
焦作万方：产能扩张支持盈利增长
新建14万吨产能已经达产，这使得公司原铝产能增加50％，达42万吨，并且全部采用了280KA大型预焙槽技术，规模和成本优势明显。我们预计焦作万方2007年和2008年原铝产量分别为33万吨和45万吨。
氧化铝供应全部锁定为长单，降低了盈利波动：焦作万方未来三年的氧化铝供应已与中国铝业签订了长期合同，并且价格锁定为铝价的17％。今年下半年以来，氧化铝长单价格开始低于现货价格。另外，由于铝土矿、辅料和燃料等价格大幅上涨，国内氧化铝企业正面临着较大成本上升压力。因此，焦作万方氧化铝供应全部锁定为长单，不仅减少了盈利波动，还降低了企业生产成本。
作为中铝战略规划的重要一环，未来将是其收购目标中国铝业是焦作万方的第一大股东(持有29％股权)，焦作万方是其战略规划中的重要一环。
按照2008年25倍的动态市盈率，我们认为焦作万方的合理股价应为47.8元。需要指出的是，我们预计焦作万方2008年电价将上调0.02分。而电价如果上调0.04分，则焦作万方2008和2009年盈利将分别下降9％和8％。因此，我们将其风险评级由“A”上调至“B”。