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摘要：“一带一路”战略是近年来习近平主席提出的伟大战略构想，“一带一路”的建设和发展与资本市场的融资运作息息相关，发展相关的专项债券，有助于我国资本市场的繁荣发展。本文以“一带一路”政策为背景，分析该政策对相关债务融资工具的影响。
关键词：“一带一路”；债务融资；熊猫债券
习近平主席综合国际局势和我国现状提出适应我国目前经济发展的“一带一路”政策，对于中国经济的发展和提高国际地位具有深远的战略性意义。“一带一路”战略，将成为中国经济新的增长点。“一带一路”的建设和发展离不开资本市场的融资运作，国内推出“一带一路”专项债券，开辟专门资金渠道出境用于支持“一带一路”项目建设，以充分利用国内低利率环境。大型的集團企业依托自身强大的综合经营优势，充分利用企业的各项资源，成为“一带一路”建设的引领者。
一、相关研究现状
（一）关于“一带一路”政策的研究
李淼（2015）认为“一带一路”基础设施建设融资规模大，建设周期长，资金回收期长。缪林燕（2015）认为尽管在全球主要央行实施量化宽松货币的政策背景下，世界资金整体相对充裕，但“一带一路”沿线地区经济不发达，需要各类资金发挥自身优势。刘芬（2015）认为目前，国家已经成立了丝路基金，而且亚洲基础设施投资银行也逐渐正常化运营，这将对“一带一路”有关沿线国家的基础设施建设提供资金支持。
（二）关于债务融资工具的研究
郭斌（2005）深入分析了影响企业债务融资方式选择（企业是选择银行贷款还是发行债券）的因素。彭江等人（2012）深入探讨了我国西北地区非金融企业债务融资工具推广缓慢的原因。
我国对“一带一路”政策的研究时间较短，缺乏一定的理论指导，将政策与债务融资相结合的分析少之又少。同时，有关“一带一路”的研究多是从宏观层面说明其给中国及世界经济发展带来的影响和贡献，缺乏文献针对“一带一路”政策对相关债务融资工具的影响的研究。
二、“一带一路”与债务融资
（一）理解“一带一路”概念
“一带一路”（简称One Belt One Road 或 Belt and Road）是“丝绸之路经济带”和“21 世纪海上丝绸之路”的简称。是中国国家主席习近平在全球经济缓慢复苏、中国发展速度逐渐放缓、产能逐渐过剩的经济情况下，提出的伟大构想。“一带一路”战略的实施，无论是对于我国还是其他国家均具有深刻且深远的意义。“一带一路”的参与者应不断完善投融资机制，共同推进“一带一路”的良好发展，推动世界经济的发展。
（二）债务融资与金融合作
融资，顾名思义，是指为了获得一定的资金而采取的货币手段。某种意义上指的是企业筹集资金或者贷放资金的行为以及过程。而债务融资主要指的是上市公司以发行债券或者借债的方式来集资。借债方获得资金的同时还需要向债权人还本付息。
在国家或者地区之间的金融合作中，金融交易所市场起着至关重要的作用。“一带一路”沿线66个国家共有63家证券交易所，大部分集中在欧洲和西亚等地区，是加深各方经济交流的重要组成部分。“一带一路”沿线交易所市值规模较小，产品结构较为单一，技术方面存在不足，且集中度较高（见表1）。
三、“一带一路”政策对相关债务融资工具的影响
（一）有利于相关债务融资体系的规范
“一带一路”建设促进了资源高效配置和市场深度融合，共同打造开放、包容、均衡、普惠的区域经济合作架构。资金融通是“一带一路”建设的重要支撑。为推进“一带一路”融资体系建设，深入贯彻党的十九大精神，全面落实党中央作出的“一带一路”重大决策部署，在中方倡议和推动下，中国财政部与 26 国财政部共同核准了《“一带一路”融资指导原则》（以下简称《指导原则》），17 国财长或财政部授权代表签署了《指导原则》。
（二）给相关专项债务融资工具的发展带来新的契机
在“一带一路”的政策背景下，我国与其他国家的金融合作也在不断地深入，金融市场的发展也有了新的上升空间。“一带一路”对亚太地区的影响较大，相关的贸易、金融交易等主要集中在亚太地区。但与欧洲等其他地区相比，受“一带一路”影响较深的亚太地区原有的交易所市场规模较小，产品种类及多样性稍显不足，产品交易不活跃。“一带一路”将给沿线的金融交易所带来新的增长空间，各地区发展水平参差不齐，不少相关的交易所选择建立了战略联盟，这也有助于区域市场的协同发展。“一带一路”相关债券募集的资金以用于沿线项目建设为主，精准定位于服务境内外“一带一路”项目建设配套融资，并结合企业实际融资需求，辅助用于补充营运资金及偿还银行贷款。
熊猫债券的发行是“一带一路”沿线国家企业在中国资本市场融资的有益尝试，拓宽了沿线国家的融资渠道。此类专项债券精准服务于“一带一路”沿线项目建设，改善目前该类项目境内债券融资产品缺失的局面。“一带一路”国内建设主体主要以央企和国企为主，此类企业本身相对优质，多已在国内公开市场发行债券，累计发行债券规模接近净资产的40%。“一带一路”专项债券可考虑适当放松这一要求，以进一步提高境内优质企业发行专项债券支持“一带一路”项目建设的积极性，避免企业因发债额度限制将发债资源优先用于国内，支持国内企业加强与沿线重点国家上下游领域深度合作，加大沿线国家优质资源配置。
一些“一带一路”项目的项目信息不完整、风险水平参差不齐。推行专项债券将引入保险公司及担保公司加强偿债保障，发挥监管机构组织协调作用，这大大提升了项目的可信度。推行“一带一路”相关融资工具有助于推进“一带一路”战略有效实施，对“一带一路”建设具有重要意义。
四、总结
债务融资对于企业发展具有重要的现实意义，就目前来说，我国的债券市场发展相对缓慢，有很大的增长空间。“一带一路”政策给相关国家的发展带来的新的契机，对于各方之间的经济合作也起到了一定的促进作用。利用债务融资的方式支持“一带一路”项目建设有利于推动我国资本市场良性发展，促进各方之间的合作共赢。“一带一路”概念涉及的上市公司应抓住国家战略实施带来的发展机遇，利用政策、资金扶持等优惠政策，以相关债务融资工具为着眼点，发挥不同部门间的合作优势，推进同有关国家和地区多领域互利共赢的务实合作。发行一些相关债券的风险与机遇并存，不同国家风险程度也不相同。为了共同地良性发展，“一带一路”沿线各国政府和金融机构之间应充分共享“一带一路”项目信息，不断完善相关机制，防范相关融资工具的风险，把握机遇以维护“一带一路”债券市场健康发展。
参考文献：
[1]姚苗苗，姚正海，路婷，薛杰.“一带一路”概念股的资本结构与融资偏好研究[J].经济论坛，2016 （06）：76-79.
[2]韦谊成.利用债券市场支持“一带一路”项目融资的构想[J].中国发展观察，2017 （07）：27-29.
[3]张陶然.我国地方政府投融资模式研究[D].江西财经大学，2016.
[4]王翀.对“一带一路”投融资的初步构想[J].纳税，2017 （13）：100.
关键词：“一带一路”；债务融资；熊猫债券
习近平主席综合国际局势和我国现状提出适应我国目前经济发展的“一带一路”政策，对于中国经济的发展和提高国际地位具有深远的战略性意义。“一带一路”战略，将成为中国经济新的增长点。“一带一路”的建设和发展离不开资本市场的融资运作，国内推出“一带一路”专项债券，开辟专门资金渠道出境用于支持“一带一路”项目建设，以充分利用国内低利率环境。大型的集團企业依托自身强大的综合经营优势，充分利用企业的各项资源，成为“一带一路”建设的引领者。
一、相关研究现状
（一）关于“一带一路”政策的研究
李淼（2015）认为“一带一路”基础设施建设融资规模大，建设周期长，资金回收期长。缪林燕（2015）认为尽管在全球主要央行实施量化宽松货币的政策背景下，世界资金整体相对充裕，但“一带一路”沿线地区经济不发达，需要各类资金发挥自身优势。刘芬（2015）认为目前，国家已经成立了丝路基金，而且亚洲基础设施投资银行也逐渐正常化运营，这将对“一带一路”有关沿线国家的基础设施建设提供资金支持。
（二）关于债务融资工具的研究
郭斌（2005）深入分析了影响企业债务融资方式选择（企业是选择银行贷款还是发行债券）的因素。彭江等人（2012）深入探讨了我国西北地区非金融企业债务融资工具推广缓慢的原因。
我国对“一带一路”政策的研究时间较短，缺乏一定的理论指导，将政策与债务融资相结合的分析少之又少。同时，有关“一带一路”的研究多是从宏观层面说明其给中国及世界经济发展带来的影响和贡献，缺乏文献针对“一带一路”政策对相关债务融资工具的影响的研究。
二、“一带一路”与债务融资
（一）理解“一带一路”概念
“一带一路”（简称One Belt One Road 或 Belt and Road）是“丝绸之路经济带”和“21 世纪海上丝绸之路”的简称。是中国国家主席习近平在全球经济缓慢复苏、中国发展速度逐渐放缓、产能逐渐过剩的经济情况下，提出的伟大构想。“一带一路”战略的实施，无论是对于我国还是其他国家均具有深刻且深远的意义。“一带一路”的参与者应不断完善投融资机制，共同推进“一带一路”的良好发展，推动世界经济的发展。
（二）债务融资与金融合作
融资，顾名思义，是指为了获得一定的资金而采取的货币手段。某种意义上指的是企业筹集资金或者贷放资金的行为以及过程。而债务融资主要指的是上市公司以发行债券或者借债的方式来集资。借债方获得资金的同时还需要向债权人还本付息。
在国家或者地区之间的金融合作中，金融交易所市场起着至关重要的作用。“一带一路”沿线66个国家共有63家证券交易所，大部分集中在欧洲和西亚等地区，是加深各方经济交流的重要组成部分。“一带一路”沿线交易所市值规模较小，产品结构较为单一，技术方面存在不足，且集中度较高（见表1）。
三、“一带一路”政策对相关债务融资工具的影响
（一）有利于相关债务融资体系的规范
“一带一路”建设促进了资源高效配置和市场深度融合，共同打造开放、包容、均衡、普惠的区域经济合作架构。资金融通是“一带一路”建设的重要支撑。为推进“一带一路”融资体系建设，深入贯彻党的十九大精神，全面落实党中央作出的“一带一路”重大决策部署，在中方倡议和推动下，中国财政部与 26 国财政部共同核准了《“一带一路”融资指导原则》（以下简称《指导原则》），17 国财长或财政部授权代表签署了《指导原则》。
（二）给相关专项债务融资工具的发展带来新的契机
在“一带一路”的政策背景下，我国与其他国家的金融合作也在不断地深入，金融市场的发展也有了新的上升空间。“一带一路”对亚太地区的影响较大，相关的贸易、金融交易等主要集中在亚太地区。但与欧洲等其他地区相比，受“一带一路”影响较深的亚太地区原有的交易所市场规模较小，产品种类及多样性稍显不足，产品交易不活跃。“一带一路”将给沿线的金融交易所带来新的增长空间，各地区发展水平参差不齐，不少相关的交易所选择建立了战略联盟，这也有助于区域市场的协同发展。“一带一路”相关债券募集的资金以用于沿线项目建设为主，精准定位于服务境内外“一带一路”项目建设配套融资，并结合企业实际融资需求，辅助用于补充营运资金及偿还银行贷款。
熊猫债券的发行是“一带一路”沿线国家企业在中国资本市场融资的有益尝试，拓宽了沿线国家的融资渠道。此类专项债券精准服务于“一带一路”沿线项目建设，改善目前该类项目境内债券融资产品缺失的局面。“一带一路”国内建设主体主要以央企和国企为主，此类企业本身相对优质，多已在国内公开市场发行债券，累计发行债券规模接近净资产的40%。“一带一路”专项债券可考虑适当放松这一要求，以进一步提高境内优质企业发行专项债券支持“一带一路”项目建设的积极性，避免企业因发债额度限制将发债资源优先用于国内，支持国内企业加强与沿线重点国家上下游领域深度合作，加大沿线国家优质资源配置。
一些“一带一路”项目的项目信息不完整、风险水平参差不齐。推行专项债券将引入保险公司及担保公司加强偿债保障，发挥监管机构组织协调作用，这大大提升了项目的可信度。推行“一带一路”相关融资工具有助于推进“一带一路”战略有效实施，对“一带一路”建设具有重要意义。
四、总结
债务融资对于企业发展具有重要的现实意义，就目前来说，我国的债券市场发展相对缓慢，有很大的增长空间。“一带一路”政策给相关国家的发展带来的新的契机，对于各方之间的经济合作也起到了一定的促进作用。利用债务融资的方式支持“一带一路”项目建设有利于推动我国资本市场良性发展，促进各方之间的合作共赢。“一带一路”概念涉及的上市公司应抓住国家战略实施带来的发展机遇，利用政策、资金扶持等优惠政策，以相关债务融资工具为着眼点，发挥不同部门间的合作优势，推进同有关国家和地区多领域互利共赢的务实合作。发行一些相关债券的风险与机遇并存，不同国家风险程度也不相同。为了共同地良性发展，“一带一路”沿线各国政府和金融机构之间应充分共享“一带一路”项目信息，不断完善相关机制，防范相关融资工具的风险，把握机遇以维护“一带一路”债券市场健康发展。
参考文献：
[1]姚苗苗，姚正海，路婷，薛杰.“一带一路”概念股的资本结构与融资偏好研究[J].经济论坛，2016 （06）：76-79.
[2]韦谊成.利用债券市场支持“一带一路”项目融资的构想[J].中国发展观察，2017 （07）：27-29.
[3]张陶然.我国地方政府投融资模式研究[D].江西财经大学，2016.
[4]王翀.对“一带一路”投融资的初步构想[J].纳税，2017 （13）：100.