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本文提出,资金集中管理更可能是一种集权式的管理手段,而非自发形成的内部资本市场的表现形式。本文构建模型分析了影响企业资金集中管理决策的机制,发现由于内部博弈的存在,集团企业中的子企业没有动机自发地进行资金集中管理。如果由集团利用集权的方法主导实施资金集中管理,那么合理的资金集中管理决策是权衡减少融资成本和增加管理成本的结果。资金集中管理通过更低的联合融资利率和更低的融资额减少融资成本,却会增加管理成本。本文的案例分析结果与以上判断吻合。同时案例分析还发现:资金集中管理可能会对企业带来额外的财务风险,资金集中管理可以和其他集权管控手段(如集中采购)形成互补。