在转债发行加速的背景下，破发风险需要引起投资人注意。
　　最近的转债市场有点惨，二级市场上，溢价率就大幅收窄了。有的新债中签人还亏损出局。
　　新转债从“红包”变成“飞刀”的标志事件是嘉澳转债，该债发行仅1.85亿元，是个袖珍转债。因此，在11月27日上市首日，受到资金关注和炒作，以118.88元的吉利数字开盘，最高冲到124元以上，收盘报122.8元。当天的溢价率超过40%，丰厚的申购利润导致大股东竟然在上市首日将占发行量44.65%的配售转债全部清仓式减持，并违反了交易所的相关减持规定，不得不在次日发布公告，随之嘉澳转债暴跌17%，创下新转债的暴跌纪录。
　　回顾行情，久立转2新债上市首日盘中“破发”，当日上午创出上市新低99.68元，这也是本轮可转债启动信用发行后，首家上市当日便跌破发行价的可转债。
　　再到12月5日，宝信转债上市全天成交价低于100元，正式破发。
　　转债市场的估值很大程度上是由供需决定的。之前转债市场是个小众市场，而现在转债的发行速度到底快到什么程度？2017年9月，自实施信用申购以来，已经发行了19只转债。全年已经发行25只可转债。
　　没有对比就没有伤害。2016年全年发行11只可转债，总规模约200亿元。而2017年第一只可转债——光大转债规模就是300亿元。
　　但是，2017年已经发行的可转债不过冰山一角。水面下的冰山才是弄沉“泰坦尼克号”的真实力量。
　　2017年公布公开发行可转债的上市公司有133家（不包括私募可转债），总共的供给量超过3000亿元。四大商业银行的待发转债规模就有1660亿元。所以，供给是打压转债市场的第一原因。
　　与此同时，债券市场收益率却在飙升。2016年10月下旬，10年期国债收益率创下低点2.63%，到了2017年11月份，10年期国债两度上试4%收益率高点。大部分转债期限接近的5年期国债收益率比10年期稍微低10个基点左右。国债收益率这么高，大部分AA评级的轉债债性收益率应该给多少？按照未来资管新规的要求，信用产品刚性兑换被有序打破，信用利差还将继续上升。那么，可转债的债性估值还要往上走。
　　并且，当利率升至较高水平后，利率继续抬升，对转债正股的估值产生的负面影响会大于正面，进一步打压了可转债作为金融衍生品中期权部分的价值。
　　因此，收益率上升，对可转债而言，是有百害无一利的。
　　另外，沪指在11月阶段性见顶3450高点后逐级回调，极大地影响了可转债的期权价值和投机情绪。
　　所以，近期可转债还要不要申购？
　　一般而言，对于平价80元以上的可转债，按过去的经验，二级市场交易价格不会低于100元。但现在情况发生了很大变化，平价90元的可转债，二级市场交易价格竟然能低至95元！这突破了以往的经验。但存在即是合理的。那么，君子不立危墙之下，现阶段可以暂停可转债的申购。
　　更何况，申购转债后，距离转债上市，平均还有1个月以上的交易时间。这么长的时间里，无法预期可转债正股的走势。如果正股在这么长的时间里非预期的深幅下跌，也会影响到转债的首日表现。
　　那么，近期已经申购中签转债的投资者怎么办？
　　对于预期破发概率比较高的可转债，中签了可以不缴款，因为扣款是自动的，需要在缴款日把可用资金余额转走。但投资者需要特别注意，《证券发行与承销管理办法》第十三条，网下和网上投资者申购新股、可转换公司债券、可交换公司债券获得配售后，应当按时足额缴付认购资金。网上投资者连续12个月内累计出现3次中签后未足额缴款的情形时，6个月内不得参与新股、可转换公司债券、可交换公司债券申购。
　　也就是说，如果网上投资者连续12个月累计出现3次中签弃购，那么6个月内就不能参与新股、可转债和可交换债的申购。特别注意，含新股申购。所以不缴款这招是不能连续使用的。
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