论文部分内容阅读
摘 要：最近几年，我国传统企业的生存和发展面临着诸多问题与挑战，一方面，中国经济面对诸多下行压力，另一方面，移动互联网在诸多领域如零售、新闻、图书、等对传统的商业模式产生了很大的冲击。在这样的背景下，传统企业面临着巨大的转型压力。本文选取2014年度国内重大并购事件之一，中文传媒收购智明星通作为分析案例，对转型详情及其绩效进行分析。借鉴个别案例，以点带面，揭示出我国传统传媒行业“互联网+”转型的适宜方式与效果。
关键词：“互联网+”转型 并购绩效 中文传媒 智明星通
中文传媒过去主要营业收入都来自传统业务，而这些传统业务如今受到极大冲击，因此中文传媒有着极强的转型需求，所以本文選择中文传媒这家传统传媒企业收购智明星通的这一极具代表性的案例进行分析研究。分析中文传媒“互联网+”转型，可以为中国的众多的传统传媒企业提供转型的经验与方向。
一、中文传媒“互联网+”转型始末
中文传媒的战略经历了由过去传统战略向新战略“互联网+”转型升级战略的改变，中文传媒董事会在2014年度财务报表中进行了公示：2015年，中文传媒将按照“平台为王，内容为王”的经营思路，通过收购智明星通大力实施中文传媒“互联网+”转型升级战略。
二、中文传媒转型前后分析
1.杜邦分析法。 为了验证中文传媒收购智明星通后的绩效，检验了传统传媒企业进行“互联网+”转型的效果。并更加全面深入地对中文传媒收购智明星通的绩效进行分析，下文将运用杜邦分析法对中文传媒财务数据进行分析研究。
从以上图表可以观察得出，中文传媒的销售净利率在收购智明星通后出现了小幅增长，从2014年中的7.54%上升至2015年中的10.08%，同比上升2.54%，这是因为收购智明星通给中文传媒带来了新的盈利模式，“互联网+”转型升级给传统传媒企业注入了新的活力，并且由于互联网业务特别是游戏业务的净利润较高，而其成本较低，所以中文传媒的销售净利率在完成收购后立即增长。在完成收购智明星通后，中文传媒的权益乘数有一定程度下跌，2015年中该指标为1.84，比2014年中的权益乘数下降0.22。中文传媒权益乘数在收购完成后下跌的主要原因是：中文传媒此次收购采用了股权融资的方式，使股东权益总额有所上升，因此权益乘数降低。这表明在收购一家企业过程中采用不同的融资方式会对公司的经营产生影响，另外也会影响企业的财务相关绩效。综上，中文传媒在收购智明星通之后，虽然净资产收益率有所下降，但是这并非此次收购带来的长期效应，而是短期的影响，在收购完成之后，经过一系列的整合，智明星通的潜力将逐步释放。
2.非财务绩效分析。企业的收购行为对企业的各方面都产生一定程度的影响，财务分析可以从财务的角度对收购的影响进行分析，但是依然会有所遗漏。从非财务角度对此次收购的影响进行分析，可以一定程度上弥补财务分析的遗漏，非财务视角的分析也是对此次并购绩效分析的一种补充，从而更为全面准确地评价中文传媒收购智明星通的绩效。如今的移动互联网浪潮中，不再是过去传统互联网时期单一业务包打天下的时代了，优秀的互联网企业往往都拥有自己的互联网产品生态系统，中文传媒所收购的智明星通也是这样优秀的公司，它不仅拥有互联网的研发、运营及渠道的全面能力，而且智明星通还构建了自己的闭环互联网产品生态系统，这一生态系统的简单结构如下：
智明星通的生态系统是以免费的杀毒软件和导航网站为起点，为公司其他业务提供巨大的流量，而这些导入的流量则是通过公司的行云平台和游戏平台来变现，最后给智明星通带来大量利润的是由公司团队研发和代理的游戏产品，这个“流量入口——发行平台——游戏应用产品”构成了智明星通的产品生态系统。中文传媒收购智明星通，获得了智明星通的互联网生态系统，这个生态系统不仅可以为中文传媒带来大量收益，更重要的是生态系统为中文传媒的“互联网+”转型提供了大量的用户大数据，这些数据可以用于改造中文传媒的传统业务，为精准营销提供更详尽的数据。
三、中文传媒“互联网+”转型并购的启示
中文传媒以收购智明星通的方式进行自己的“互联网+”转型升级，在愈演愈烈的互联网浪潮中占据了有利的战略地位。那么对于其他要进行“互联网+”转型的传媒企业，我提出如下建议：对于传统的传媒上市企业，进行“互联网+”转型的最好方式是收购成熟的互联网企业，一方面如今资本市场融资比较容易，通过增发股票的方式可以较好地筹集到收购标的公司所需资金，并且能够充分地利用日益成熟的资本市场，达到使收购双方的价值增值的效果；另一方面，成熟的互联网公司拥有大量的用户数据，在如今大数据时代，谁掌握了用户数据，谁就掌握了商业先机，这些用户数据财富有助于传统传媒企业拓展自身传统业务，这些互联网人才亦有助于对传统传媒企业进行互联网改造升级。传统传媒企业“互联网+”转型升级的步骤可以采取以下思路：首先通过收购成熟的互联网公司进入互联网产业，获取优秀的互联网行业优秀人才，丰富的用户数据，以及互联网公司优质的平台和渠道；其次在此过程中逐渐学习互联网企业地运营经验，然后构建属于整个集团的大平台，最后利用这些人才和数据，完成整个企业的“互联网+”转型升级，完成由传统向全方位、全媒体、全产业链产品转型的战略目标。
参考文献：
[1]王贤杰.互联网企业并购绩效研究[D].北京：首都经济贸易大学，2013：22-31.
[2]张凤勤.杜邦分析法在企业的应用研究[J].中国商贸，2015，01：124-125.
[3]张宇晴.我国企业跨国并购中的融资问题研究[D].济南：山东师范大学，2011.
[4]陈海芳.我国上市公司并购绩效研究[D].南京：南京财经大学，2006.
关键词：“互联网+”转型 并购绩效 中文传媒 智明星通
中文传媒过去主要营业收入都来自传统业务，而这些传统业务如今受到极大冲击，因此中文传媒有着极强的转型需求，所以本文選择中文传媒这家传统传媒企业收购智明星通的这一极具代表性的案例进行分析研究。分析中文传媒“互联网+”转型，可以为中国的众多的传统传媒企业提供转型的经验与方向。
一、中文传媒“互联网+”转型始末
中文传媒的战略经历了由过去传统战略向新战略“互联网+”转型升级战略的改变，中文传媒董事会在2014年度财务报表中进行了公示：2015年，中文传媒将按照“平台为王，内容为王”的经营思路，通过收购智明星通大力实施中文传媒“互联网+”转型升级战略。
二、中文传媒转型前后分析
1.杜邦分析法。 为了验证中文传媒收购智明星通后的绩效，检验了传统传媒企业进行“互联网+”转型的效果。并更加全面深入地对中文传媒收购智明星通的绩效进行分析，下文将运用杜邦分析法对中文传媒财务数据进行分析研究。
从以上图表可以观察得出，中文传媒的销售净利率在收购智明星通后出现了小幅增长，从2014年中的7.54%上升至2015年中的10.08%，同比上升2.54%，这是因为收购智明星通给中文传媒带来了新的盈利模式，“互联网+”转型升级给传统传媒企业注入了新的活力，并且由于互联网业务特别是游戏业务的净利润较高，而其成本较低，所以中文传媒的销售净利率在完成收购后立即增长。在完成收购智明星通后，中文传媒的权益乘数有一定程度下跌，2015年中该指标为1.84，比2014年中的权益乘数下降0.22。中文传媒权益乘数在收购完成后下跌的主要原因是：中文传媒此次收购采用了股权融资的方式，使股东权益总额有所上升，因此权益乘数降低。这表明在收购一家企业过程中采用不同的融资方式会对公司的经营产生影响，另外也会影响企业的财务相关绩效。综上，中文传媒在收购智明星通之后，虽然净资产收益率有所下降，但是这并非此次收购带来的长期效应，而是短期的影响，在收购完成之后，经过一系列的整合，智明星通的潜力将逐步释放。
2.非财务绩效分析。企业的收购行为对企业的各方面都产生一定程度的影响，财务分析可以从财务的角度对收购的影响进行分析，但是依然会有所遗漏。从非财务角度对此次收购的影响进行分析，可以一定程度上弥补财务分析的遗漏，非财务视角的分析也是对此次并购绩效分析的一种补充，从而更为全面准确地评价中文传媒收购智明星通的绩效。如今的移动互联网浪潮中，不再是过去传统互联网时期单一业务包打天下的时代了，优秀的互联网企业往往都拥有自己的互联网产品生态系统，中文传媒所收购的智明星通也是这样优秀的公司，它不仅拥有互联网的研发、运营及渠道的全面能力，而且智明星通还构建了自己的闭环互联网产品生态系统，这一生态系统的简单结构如下：
智明星通的生态系统是以免费的杀毒软件和导航网站为起点，为公司其他业务提供巨大的流量，而这些导入的流量则是通过公司的行云平台和游戏平台来变现，最后给智明星通带来大量利润的是由公司团队研发和代理的游戏产品，这个“流量入口——发行平台——游戏应用产品”构成了智明星通的产品生态系统。中文传媒收购智明星通，获得了智明星通的互联网生态系统，这个生态系统不仅可以为中文传媒带来大量收益，更重要的是生态系统为中文传媒的“互联网+”转型提供了大量的用户大数据，这些数据可以用于改造中文传媒的传统业务，为精准营销提供更详尽的数据。
三、中文传媒“互联网+”转型并购的启示
中文传媒以收购智明星通的方式进行自己的“互联网+”转型升级，在愈演愈烈的互联网浪潮中占据了有利的战略地位。那么对于其他要进行“互联网+”转型的传媒企业，我提出如下建议：对于传统的传媒上市企业，进行“互联网+”转型的最好方式是收购成熟的互联网企业，一方面如今资本市场融资比较容易，通过增发股票的方式可以较好地筹集到收购标的公司所需资金，并且能够充分地利用日益成熟的资本市场，达到使收购双方的价值增值的效果；另一方面，成熟的互联网公司拥有大量的用户数据，在如今大数据时代，谁掌握了用户数据，谁就掌握了商业先机，这些用户数据财富有助于传统传媒企业拓展自身传统业务，这些互联网人才亦有助于对传统传媒企业进行互联网改造升级。传统传媒企业“互联网+”转型升级的步骤可以采取以下思路：首先通过收购成熟的互联网公司进入互联网产业，获取优秀的互联网行业优秀人才，丰富的用户数据，以及互联网公司优质的平台和渠道；其次在此过程中逐渐学习互联网企业地运营经验，然后构建属于整个集团的大平台，最后利用这些人才和数据，完成整个企业的“互联网+”转型升级，完成由传统向全方位、全媒体、全产业链产品转型的战略目标。
参考文献：
[1]王贤杰.互联网企业并购绩效研究[D].北京：首都经济贸易大学，2013：22-31.
[2]张凤勤.杜邦分析法在企业的应用研究[J].中国商贸，2015，01：124-125.
[3]张宇晴.我国企业跨国并购中的融资问题研究[D].济南：山东师范大学，2011.
[4]陈海芳.我国上市公司并购绩效研究[D].南京：南京财经大学，2006.