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摘 要：随着中国经济的高速发展，民营企业已经成为国民经济的重要组成部分，是促进社会生产力发展的重要力量。但随着市场经济改革的深化，民营企业的进一步发展又普遍面临着融资困境。本文从我国民营企业的融资现状入手，指出新常态下我国民营企业的融资困境，分析影响民营企业融资的制约性因素，并从改善我国民营企业外部融资环境以及内部融资策略两方面，提出了解决我国民营企业融资困难的对策。
关键词：民营企业 融资 融资方式
一、新常态下我国民营企业融资现状及存在的问题
从现实情况来看，民营企业在我国企业中还属于弱势群体，在经济的潮起潮落中，只有少数民营企业抓住了机遇，越过了初创期的艰难。而多数民营企业还处于创业后的成长期。与此同时，却有不少民营企业成立后不久又消失了；还有为数不少的民营企业在市场的夹缝中惨淡经营。政策环境的局限和民营企业的自身弱点阻碍了多数民营企业的生存和发展。所有这些中，尤为突出的是民营企业的融资问题，融资渠道不畅已经成为制约民营企业发展的重要因素。
二、新常态下我国民营企业融资问题制约性因素分析
新常态下我国民营企业融资的制约因素是多方面的，究其深层次原因，既有外部融资环境、金融体制、政府政策服务等方面的原因，也有民营企业自身素质方面的原因。
1.融资市场体系不健全。民營企业正规的直接融资方式可概括为股权融资、债权融资、风险投资及资产证券化。由于大部分民营企业不具有现行证券管理标准所要求的规模和投资回报，基本上被拒于证券市场之外。具体表现在：一是我国尚未完善适合民营中小企业融资的多层次、不同风险度的资本市场。二是民营中小企业较难利用债券融资方式。尽管我国民间投资的潜力巨大，但社会投资需求与民间投资供给的长期错位造成了民间投资领域的极度狭窄。三是风险投资体制发育不全。
2.我国政府支持民营企业发展的政策措施不够成熟完善。政府在经济发展中，着重加强对国有大型企业进行资金、政策方面的倾斜，受财政收入刚性的制约，对民营中小企业发展支持力度不大，服务体系不健全。具体表现在：一是随着改革的深入与经济结构的调整，未能相应的建立起专门为民营中小企业服务的金融机构。二是促进民营企业发展的法律保障机制不健全。我国众多的法律、法规、行政规章对民营中小企业的作用仍然定位在“补充”上，没有把它完全作为一支重要力量来看待。
3.民营企业自身信用能力不足以及经营管理不规范。目前，我国民营企业自身信用能力不足。多数的民营企业财务管理不透明、不健全，甚至有一些民营企业任意私自改动会计资料，或建立两本内外不相吻合的账簿，致使民营企业偷税、漏税现象愈演愈烈；在现实的生产经营过程当中，民营企业之间以及与其他性质的企业之间相互拖欠货款，债务关系远远超出三角的范围，发展为多角债务关系。上述情况导致目前我国的民营企业存在着较大的道德风险和信用问题。
三、改善我国民营企业融资环境的建议
1.政府要制定支持民营企业融资的宏观政策。现行关于民营企业的融资政策无法很好地解决民营企业的融资困难，应结合宏观经济环境对相关的融资政策进行修订、完善。建议从下几点做起：（1）在基本原则方面，政府及相关金融机构尤其是银行，对大型企业和民营企业提供贷款应该遵循平等原则，不应该在贷款条件上歧视民营企业。（2）成立专门为民营企业服务的金融机构，如政策性银行、商业性中小银行，既能有效缓解民营企业贷款难问题，又能够优化我国的金融结构，维持金融秩序的稳定。（3）对民营企业相关业务给予更多的免税及其他的优惠政策，鼓励民营企业开展业务，节省经营成本，提高民营企业的利润空间，实现自身的发展。
2.完善民营企业融资体系。我国的民营经济是一个复杂的经济形态。在直接融资方面，以构建多层次资本市场为重点，扩宽民营企业的直接融资渠道。一是建立和完善适合我国国情的风险投资体系。进一步加大风险投资对民营企业的投入。二是逐步建立多层次、全方位的证券市场。进一步完善我国资本市场的改革，三是发展债券融资市场，扩大债券融资规模。
在间接融资方面，以金融创新为切入点，完善民营企业的间接融资体系。有步骤的开放民间资本参与城市信用社和城市商业银行的重组改造，积极开展中小企业项目利用国际金融机构贷款，鼓励和帮助民营企业利用国外政府和商业贷款，组织中小企业项目招商引资。
3.完善社会化中介服务体系。民营企业要通过多种途径有效获取资金，必须有完善的社会化中介服务体系的支撑。社会化中介服务体系的完善能极大缓解民营企业与资金供给主体之间信息不对称的问题，有效疏通直接融资和间接融资渠道。完善的社会化中介服务体系主要有资信评估机构、资产评估机构以及风险评估机构等。
四、我国民营企业融资策略建议
民营企业的最优融资策略是动态的。民营企业信息的不对称性以及在不同的发展阶段风险等级的不一致性，导致潜在投资者对投资时机的敏感，从而使得民营企业在不同的阶段采取不同的最优融资策略。
在企业初创期，企业的规模一般较小，获利能力相对较弱。企业内部融资先于外部融资。企业的利润一般全部再投资到企业生产经营中去。企业可以采用附有优先购买权的租赁方式获得资产的使用权，而不必拥有资产的所有权。同时也可以灵活机动争取其他外部资金，如吸引风险投资者的投资以及获取政府对民营企业的扶持基金等。
在企业成长时期，企业的规模不断扩大，获利能力不断增强，企业逐步具备了向外部筹资的条件，外部融资成为企业资金来源的重要渠道。一是争取金融性机构的贷款。企业应通过资产抵押、担保人担保甚至利用企业自身的信誉担保来取得企业发展所需的资金。二是利用资本运作的方式来获取资金。利用相互参股，横向或者纵向的兼并与合作等资本运作方式是一种可取的融资方式。三是积极创造条件，获取创业板上市或吸引风险投资的机会。
在企业进入成熟期后，企业已具备了较强的外部融资能力。此时企业需要考虑以相对较低的资金成本获取企业持续发展的资金。一是企业可以通过证券市场发行债券或者股票的方式来筹集资金。二是积极运用资本运作获取资金。三是加强与银行等金融机构的沟通。银行等金融机构在民营企业的发展过程中始终具有重要作用。
综上所述，民营企业融资策略的优序选择：自筹资金、留存盈利、风险投资、政策性资金、借债（或发行债券、可转换债券）、发行新股、借债。即先内部融资，后外部融资；在外部融资中，先权益融资后债务融资，再股权融资。这是由其信息不对称和风险等级不一致的特质所决定的。除此之外，民营企业还应规范和完善自身管理组织机构、健全财务制度、强化社会信用观念及金融意识等，全面提升自身素质建设。
参考文献：
[1]韩春明.经济周期中我国民营企业融资问题研究.首都经济贸易大学博士学位论文，2014（6）.
[2]傅爽.我国民营中小企业融资问题研究.天津财经大学硕士学位论文，2008.
[3]张迎维.企业理论与中国企业改革[M]，北京大学出版社，1999：15-45.
[4]赵岳，谭之博. 电子商务、银行信贷与中小企业融资 [J]. 经济研究，2012（7）.
[5] 于蔚，钱彦敏. 转型经济中宏观冲击与公司融资决策——基于资本结构动态调整框架的实证研究[J]. 证券市场导报，2011，10： 24-30.
[6]孙英姿.浙江省上市民营企业融资问题研究 .华东理工大学硕士学位论文.2015.
[7]侯龙. 中小企业融资难的症结及解决途径[J]. 中国金融，2008（3）： 79-79.
作者简介：潘红霞，女。威海市疾病预防控制中心，高级会计师。潘潇，女。会计学硕士研究生，济南海关副主任科员。
关键词：民营企业 融资 融资方式
一、新常态下我国民营企业融资现状及存在的问题
从现实情况来看，民营企业在我国企业中还属于弱势群体，在经济的潮起潮落中，只有少数民营企业抓住了机遇，越过了初创期的艰难。而多数民营企业还处于创业后的成长期。与此同时，却有不少民营企业成立后不久又消失了；还有为数不少的民营企业在市场的夹缝中惨淡经营。政策环境的局限和民营企业的自身弱点阻碍了多数民营企业的生存和发展。所有这些中，尤为突出的是民营企业的融资问题，融资渠道不畅已经成为制约民营企业发展的重要因素。
二、新常态下我国民营企业融资问题制约性因素分析
新常态下我国民营企业融资的制约因素是多方面的，究其深层次原因，既有外部融资环境、金融体制、政府政策服务等方面的原因，也有民营企业自身素质方面的原因。
1.融资市场体系不健全。民營企业正规的直接融资方式可概括为股权融资、债权融资、风险投资及资产证券化。由于大部分民营企业不具有现行证券管理标准所要求的规模和投资回报，基本上被拒于证券市场之外。具体表现在：一是我国尚未完善适合民营中小企业融资的多层次、不同风险度的资本市场。二是民营中小企业较难利用债券融资方式。尽管我国民间投资的潜力巨大，但社会投资需求与民间投资供给的长期错位造成了民间投资领域的极度狭窄。三是风险投资体制发育不全。
2.我国政府支持民营企业发展的政策措施不够成熟完善。政府在经济发展中，着重加强对国有大型企业进行资金、政策方面的倾斜，受财政收入刚性的制约，对民营中小企业发展支持力度不大，服务体系不健全。具体表现在：一是随着改革的深入与经济结构的调整，未能相应的建立起专门为民营中小企业服务的金融机构。二是促进民营企业发展的法律保障机制不健全。我国众多的法律、法规、行政规章对民营中小企业的作用仍然定位在“补充”上，没有把它完全作为一支重要力量来看待。
3.民营企业自身信用能力不足以及经营管理不规范。目前，我国民营企业自身信用能力不足。多数的民营企业财务管理不透明、不健全，甚至有一些民营企业任意私自改动会计资料，或建立两本内外不相吻合的账簿，致使民营企业偷税、漏税现象愈演愈烈；在现实的生产经营过程当中，民营企业之间以及与其他性质的企业之间相互拖欠货款，债务关系远远超出三角的范围，发展为多角债务关系。上述情况导致目前我国的民营企业存在着较大的道德风险和信用问题。
三、改善我国民营企业融资环境的建议
1.政府要制定支持民营企业融资的宏观政策。现行关于民营企业的融资政策无法很好地解决民营企业的融资困难，应结合宏观经济环境对相关的融资政策进行修订、完善。建议从下几点做起：（1）在基本原则方面，政府及相关金融机构尤其是银行，对大型企业和民营企业提供贷款应该遵循平等原则，不应该在贷款条件上歧视民营企业。（2）成立专门为民营企业服务的金融机构，如政策性银行、商业性中小银行，既能有效缓解民营企业贷款难问题，又能够优化我国的金融结构，维持金融秩序的稳定。（3）对民营企业相关业务给予更多的免税及其他的优惠政策，鼓励民营企业开展业务，节省经营成本，提高民营企业的利润空间，实现自身的发展。
2.完善民营企业融资体系。我国的民营经济是一个复杂的经济形态。在直接融资方面，以构建多层次资本市场为重点，扩宽民营企业的直接融资渠道。一是建立和完善适合我国国情的风险投资体系。进一步加大风险投资对民营企业的投入。二是逐步建立多层次、全方位的证券市场。进一步完善我国资本市场的改革，三是发展债券融资市场，扩大债券融资规模。
在间接融资方面，以金融创新为切入点，完善民营企业的间接融资体系。有步骤的开放民间资本参与城市信用社和城市商业银行的重组改造，积极开展中小企业项目利用国际金融机构贷款，鼓励和帮助民营企业利用国外政府和商业贷款，组织中小企业项目招商引资。
3.完善社会化中介服务体系。民营企业要通过多种途径有效获取资金，必须有完善的社会化中介服务体系的支撑。社会化中介服务体系的完善能极大缓解民营企业与资金供给主体之间信息不对称的问题，有效疏通直接融资和间接融资渠道。完善的社会化中介服务体系主要有资信评估机构、资产评估机构以及风险评估机构等。
四、我国民营企业融资策略建议
民营企业的最优融资策略是动态的。民营企业信息的不对称性以及在不同的发展阶段风险等级的不一致性，导致潜在投资者对投资时机的敏感，从而使得民营企业在不同的阶段采取不同的最优融资策略。
在企业初创期，企业的规模一般较小，获利能力相对较弱。企业内部融资先于外部融资。企业的利润一般全部再投资到企业生产经营中去。企业可以采用附有优先购买权的租赁方式获得资产的使用权，而不必拥有资产的所有权。同时也可以灵活机动争取其他外部资金，如吸引风险投资者的投资以及获取政府对民营企业的扶持基金等。
在企业成长时期，企业的规模不断扩大，获利能力不断增强，企业逐步具备了向外部筹资的条件，外部融资成为企业资金来源的重要渠道。一是争取金融性机构的贷款。企业应通过资产抵押、担保人担保甚至利用企业自身的信誉担保来取得企业发展所需的资金。二是利用资本运作的方式来获取资金。利用相互参股，横向或者纵向的兼并与合作等资本运作方式是一种可取的融资方式。三是积极创造条件，获取创业板上市或吸引风险投资的机会。
在企业进入成熟期后，企业已具备了较强的外部融资能力。此时企业需要考虑以相对较低的资金成本获取企业持续发展的资金。一是企业可以通过证券市场发行债券或者股票的方式来筹集资金。二是积极运用资本运作获取资金。三是加强与银行等金融机构的沟通。银行等金融机构在民营企业的发展过程中始终具有重要作用。
综上所述，民营企业融资策略的优序选择：自筹资金、留存盈利、风险投资、政策性资金、借债（或发行债券、可转换债券）、发行新股、借债。即先内部融资，后外部融资；在外部融资中，先权益融资后债务融资，再股权融资。这是由其信息不对称和风险等级不一致的特质所决定的。除此之外，民营企业还应规范和完善自身管理组织机构、健全财务制度、强化社会信用观念及金融意识等，全面提升自身素质建设。
参考文献：
[1]韩春明.经济周期中我国民营企业融资问题研究.首都经济贸易大学博士学位论文，2014（6）.
[2]傅爽.我国民营中小企业融资问题研究.天津财经大学硕士学位论文，2008.
[3]张迎维.企业理论与中国企业改革[M]，北京大学出版社，1999：15-45.
[4]赵岳，谭之博. 电子商务、银行信贷与中小企业融资 [J]. 经济研究，2012（7）.
[5] 于蔚，钱彦敏. 转型经济中宏观冲击与公司融资决策——基于资本结构动态调整框架的实证研究[J]. 证券市场导报，2011，10： 24-30.
[6]孙英姿.浙江省上市民营企业融资问题研究 .华东理工大学硕士学位论文.2015.
[7]侯龙. 中小企业融资难的症结及解决途径[J]. 中国金融，2008（3）： 79-79.
作者简介：潘红霞，女。威海市疾病预防控制中心，高级会计师。潘潇，女。会计学硕士研究生，济南海关副主任科员。