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7月17日，越南股市距历史高点，下跌幅度为55.9％。A股比起9个月前的历史高点6124.点，下跌幅度达到56.16％，此外，越南股市今年以来的跌幅也只达到了47.16%而上证综指今年以来下跌了48.97%。从两个角度来说，中国股市已经正式超过越南股市，成为全球表现最差的股市。
一方面是GDP增长幅度达到10.4%，在全球主要经济体中名列第一，另一方面是股市跌幅全球第一，巨大的反差再次出现在A股的投资人面前。
是因为A股没有价值吗？如果说07年10月份反思A股没有价值，是有充分理由的，那时候A股平均市盈率47倍，按我们的说法，是“机构疯狂了”的体现。现在，越来越多的基金公司发布08年下半年策略报告，都认可了A股目前具有合理的价值，如果现在整体平均20倍的市盈率还没有价值，那就不知道A股的18年是怎么过来的。
本轮下跌，很多人愿意谈论宏观经济和美国股市。宏观经济对市场的确有影响，美国股市对我们也有影响，但这些影响都是间接的或者是心理层面的，都是可以通过选择行业和公司进行规避的。以宏观经济为例，调控过程中，受到影响的行业必然是分化的，房地产、银行、证券等首当其冲，但与消费行业相关的行业，如百货、医药等，其盈利能力还出现了上升。。按我们对细分的70个行业统计下来，一季度有33个行业毛利率同比上升，有39个行业净利润率同比提升，显示的是分化的格局。
至于美国，我认为这种影响就更为间接了。首先双方的经济环境和经济周期的节奏并不完全一致，经济节奏有同步的情况，更多的是不同步的情况；其次，彼此之间的资金并非自由流通，投资者构成也完全不同；第三，整体上，未来长期趋势将是中国大步快进，美国小步慢走的格局，最后形成两个重要经济体对世界经济格局的共同影响。事实上，中美股市表现完全反应了这两个经济体的特点。中国股市整体表现大步快跑，大起大落，美国是小幅上升，平稳波动，两者之间有同步，也有异步。
到底是什么原因让A股表现如此的差劲？A股最坏的情况是否已经出现？
我个人认为现在市场人气低迷、信心涣散的关键原因是市场供应突然集中放大，主要是大小非减持问题。目前我们的流通市值约6万亿，而在2010年实现全流通后的预期流通市值大约是21万亿，将增加约15万亿的流通市值，这部分非常规的扩容承接问题，成了A股投资者心中抹不去的阴影。最近金地集团、西部矿业等公司的暴跌，都与小非解禁减持直接相关。而在06－08年集中上市的银行、保险类公司，在未来2年内都是大小非集中解禁的时期。
93－94年期间，为抑制市场的过度投机炒作，中国股市迎来了第一次扩容高峰，90年上市公司8家，91年5家，93年94年分别是144家和124家，直接导致了94年股市的暴跌。而在94年7月的333点的暴跌中，平均市盈率的的低点曾经达到过11倍，市场的崩溃演化成了严重的价值超跌。本次大小非的减持如果失控，是否会重蹈94年的覆辙？
当年为了迅速推进股改进行，对由于股改而导致的集中扩容问题考虑并不是很周全。现在到了问题的集中爆发期。突如期来的大扩容让市场无法抵挡，亡羊补牢，我个人认为应该采取以下措施：
1、公开披露大小非减持的状况。既然目前很多人认为大小非不是影响市场的关键因素，那更应该将数据在市场中公开，在合理数据的分析基础长，投资者才会有更理性的选择；
2、控制A股新股的发行，在创业板的投资者减持冲动考虑成熟之前，不要盲目推出创业板，以避开A股集中性的减持高峰，待2010年市场承受能力提升后推出，错峰运行。
3、奥运之后尽快推出股指期货，减少单边做多的风险。
4、国有控股企业带头延长锁定期。美国等成熟市场已经经历百年发展，大股东持股已经非常分散，如GE最大的持股股东变成了英国Barclays环球投资者基金，占比3.94%，因此成熟市场几乎没有大股东集中减持效应，最多是个别公司的减持问题，但不会对整体市场产生系统性风险。我们的市场前期限定非流通股的流通，现在又集中释放，疏导不力，非常容易造成系统性风险，股东减持问题要长远考虑，不能一蹴而就，尤其是国有控股企业，控股股东应将锁定期限主动延长至5－10年。
5、在特别情况下，可以考虑对一定时间内（如大非5年，小非3年）减持的股东征收特别投资受益金，作为投资者保护基金或者平准基金的来源。
6、要有平准基金的后备方案，并且实行平准基金的透明化运作机制。防范更为严重的情况出现。
在未来两年的特别时期，减持问题将使A股随时面临分娩般的阵痛，普通投资者在投资时要减少炒作，加强价值判断，除了可以减少投资的风险，降低垃圾股的流动性也可以降低A股不良公司的减持动机。另外，把减持压力小甚至是敢于增持股本的公司作为投资首选，以求平安度过A股这段历史上的系统性风险最不确定的时期。
一方面是GDP增长幅度达到10.4%，在全球主要经济体中名列第一，另一方面是股市跌幅全球第一，巨大的反差再次出现在A股的投资人面前。
是因为A股没有价值吗？如果说07年10月份反思A股没有价值，是有充分理由的，那时候A股平均市盈率47倍，按我们的说法，是“机构疯狂了”的体现。现在，越来越多的基金公司发布08年下半年策略报告，都认可了A股目前具有合理的价值，如果现在整体平均20倍的市盈率还没有价值，那就不知道A股的18年是怎么过来的。
本轮下跌，很多人愿意谈论宏观经济和美国股市。宏观经济对市场的确有影响，美国股市对我们也有影响，但这些影响都是间接的或者是心理层面的，都是可以通过选择行业和公司进行规避的。以宏观经济为例，调控过程中，受到影响的行业必然是分化的，房地产、银行、证券等首当其冲，但与消费行业相关的行业，如百货、医药等，其盈利能力还出现了上升。。按我们对细分的70个行业统计下来，一季度有33个行业毛利率同比上升，有39个行业净利润率同比提升，显示的是分化的格局。
至于美国，我认为这种影响就更为间接了。首先双方的经济环境和经济周期的节奏并不完全一致，经济节奏有同步的情况，更多的是不同步的情况；其次，彼此之间的资金并非自由流通，投资者构成也完全不同；第三，整体上，未来长期趋势将是中国大步快进，美国小步慢走的格局，最后形成两个重要经济体对世界经济格局的共同影响。事实上，中美股市表现完全反应了这两个经济体的特点。中国股市整体表现大步快跑，大起大落，美国是小幅上升，平稳波动，两者之间有同步，也有异步。
到底是什么原因让A股表现如此的差劲？A股最坏的情况是否已经出现？
我个人认为现在市场人气低迷、信心涣散的关键原因是市场供应突然集中放大，主要是大小非减持问题。目前我们的流通市值约6万亿，而在2010年实现全流通后的预期流通市值大约是21万亿，将增加约15万亿的流通市值，这部分非常规的扩容承接问题，成了A股投资者心中抹不去的阴影。最近金地集团、西部矿业等公司的暴跌，都与小非解禁减持直接相关。而在06－08年集中上市的银行、保险类公司，在未来2年内都是大小非集中解禁的时期。
93－94年期间，为抑制市场的过度投机炒作，中国股市迎来了第一次扩容高峰，90年上市公司8家，91年5家，93年94年分别是144家和124家，直接导致了94年股市的暴跌。而在94年7月的333点的暴跌中，平均市盈率的的低点曾经达到过11倍，市场的崩溃演化成了严重的价值超跌。本次大小非的减持如果失控，是否会重蹈94年的覆辙？
当年为了迅速推进股改进行，对由于股改而导致的集中扩容问题考虑并不是很周全。现在到了问题的集中爆发期。突如期来的大扩容让市场无法抵挡，亡羊补牢，我个人认为应该采取以下措施：
1、公开披露大小非减持的状况。既然目前很多人认为大小非不是影响市场的关键因素，那更应该将数据在市场中公开，在合理数据的分析基础长，投资者才会有更理性的选择；
2、控制A股新股的发行，在创业板的投资者减持冲动考虑成熟之前，不要盲目推出创业板，以避开A股集中性的减持高峰，待2010年市场承受能力提升后推出，错峰运行。
3、奥运之后尽快推出股指期货，减少单边做多的风险。
4、国有控股企业带头延长锁定期。美国等成熟市场已经经历百年发展，大股东持股已经非常分散，如GE最大的持股股东变成了英国Barclays环球投资者基金，占比3.94%，因此成熟市场几乎没有大股东集中减持效应，最多是个别公司的减持问题，但不会对整体市场产生系统性风险。我们的市场前期限定非流通股的流通，现在又集中释放，疏导不力，非常容易造成系统性风险，股东减持问题要长远考虑，不能一蹴而就，尤其是国有控股企业，控股股东应将锁定期限主动延长至5－10年。
5、在特别情况下，可以考虑对一定时间内（如大非5年，小非3年）减持的股东征收特别投资受益金，作为投资者保护基金或者平准基金的来源。
6、要有平准基金的后备方案，并且实行平准基金的透明化运作机制。防范更为严重的情况出现。
在未来两年的特别时期，减持问题将使A股随时面临分娩般的阵痛，普通投资者在投资时要减少炒作，加强价值判断，除了可以减少投资的风险，降低垃圾股的流动性也可以降低A股不良公司的减持动机。另外，把减持压力小甚至是敢于增持股本的公司作为投资首选，以求平安度过A股这段历史上的系统性风险最不确定的时期。