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定向增发是一把双刃剑，在其间游走，一定的专业底气是必不可少的。而一些私募产品，也在定向增发中引入了创新模式。
博弘数君旗下的定向增发产品无疑是今年上半年表现最抢眼的私募产品之一。尽管到了下半年，该系列产品几乎全线亏损，但和其他股票方向的产品相比，仍表现出一定的抗跌性。截至12月20日，博弘数君定增子基金中，亏损最大的在20％左右，亏损最小的在8％左右。而在上半年，子基金中表现最好的获得了近40％的收益。
和其他产品最大的不同是，博弘数君在定向增发产品中引入了指数化加上母、子基金的创新模式。
折价具有天然优势
在博弘数君的总经理刘宏看来，定向增发是一把双刃剑，在其间游走，一定的专业底气是必不可少的。
刘宏说，从定向增发规范化程度来看，目前发行制度已经相当严谨。2006年5月发布的《上市公司证券发行管理办法》建立了上市公司向特定对象非公开发行股票的制度。2007年9月，为规范上市公司非公开发行股票行为，证监会制定了《上市公司非公开发行股票实施细则》，非公开发行股票更加正规化。
定向增发股票有几个关键要素和特色，刘宏认为，一是只有少数资金雄厚的机构或个人才能参与，一个资产包一般需动用资金几千万甚至几亿元；二是价格打折，由于从公告日到发行开始日一般要经过3个月左右，所以有的股票在发行时，其定价（底价）会比市价甚至低30%以上；三是锁定期12个月。
流程上来看，定向增发公司本身一般须经上市公司有可行性项目、主承销商认同、证监会审核批准等要求和审批程序，多层把关。所以实施定向增发的一般都是较优质的上市公司。
其次，实施定向增发需要上市公司有好的可行性投资项目，能给公司未来业绩带来较大增长，因而对其未来股价也有较强的提振作用。所以，这类股票具备成长性特点，同时还必须锁定持有12个月，因而具备长线投资特点。
定向增发股票的价格由投标决定，价高者得，但通常行情低迷时，定向增发股票的价格可以比市价低10%～30%，让持有者比市场上99%的投资者拥有了低价优势。刘宏认为，这使得定向增发投资具有了天然的安全边际，在绩优、成长性的同时，降低了其风险。
“大家都在赚钱的时候，你赚得更多；大家都在亏钱的时候，你还没亏呢；等到你有可能亏钱的时候，市场上所有的人都亏惨了。所以和市场上99%的投资者相比，定向增发股票的安全边际高很多。”刘宏说。
“母子”嵌套和指数化
和其他定向增发类产品不同的是，博弘数君采用了母、子基金的模式。在运作形式上，该基金采取有限合伙嵌套信托的模式，成立了近20只“子基金”信托产品，用于申购“母基金”。
按照现行规定，信托计划不允许参加定向增发投资。因此，博弘发行的定向增发型信托计划的参与方式，是投资于参加定向增发的博弘数君(天津)有限合伙企业。
刘宏在博弘数君倡导了一种“指数化”投资的理念，这在定向增发领域也是头一遭。
“我们把市场上还没有解禁的定向增发股票编制成了指数，作为基准，同时在被动投资的基础上用主动选股的方式进行强化。我们设立了一个主基金，主基金的投资人不是我们通常意义所说的投资人，主基金投资人我们叫做子基金，我们现在已经有近20个子基金了，通过不同的渠道发行，每期子基金都投入母基金，既解决了指数化的投定向增发所需要大量资金的问题，又回避了一下子融资太多，造成大量资金长期闲置的问题。”
刘宏解释说，子基金通过申购主基金获得主基金的一定份额，任何一个子基金都不对应于投资某个或某几个定向增发的股票，子基金通过持有主基金的份额，间接持有了存续期内主基金中所有股票的组合。在申购日子基金按照主基金当日净值申购主基金，在赎回日子基金按照主基金的当日净值从主基金中赎回。
核心竞争力在于选股
“事实证明，即使在大盘不好、定向增发股票亏损面比较大的时候，仍然有相当多的定向增发股票盈利，而且盈利比例不低。反之，即使在大多数定向增发股票都盈利的市况下，也有出现亏损的定向增发投资。所以定向增发股票投资的风险源，第一是时机的选择，第二是股票的选择。”
刘宏认为，股票选择是定向增发投资的关键。“我很喜欢我们的定向增发基金组合，按照我们的投资原则，这个组合本身高度分散，行业上也高度分散，而且随着时间的推移会越来越分散，因此我们对于潜在的行业危机和个别股票的或有危机都不甚敏感”。
刘宏一般遵循五个原则进行选股，估值过高的不投，募集资金不投入主营业务的不投，即使投入的是主营业务但只是用于研发的不投，有负面评价的不投，用于资本运作的不投。除此外，也有一个专门团队进行尽职调查，从多方面评估定向增发股票的价值。
博弘数君旗下的定向增发产品无疑是今年上半年表现最抢眼的私募产品之一。尽管到了下半年，该系列产品几乎全线亏损，但和其他股票方向的产品相比，仍表现出一定的抗跌性。截至12月20日，博弘数君定增子基金中，亏损最大的在20％左右，亏损最小的在8％左右。而在上半年，子基金中表现最好的获得了近40％的收益。
和其他产品最大的不同是，博弘数君在定向增发产品中引入了指数化加上母、子基金的创新模式。
折价具有天然优势
在博弘数君的总经理刘宏看来，定向增发是一把双刃剑，在其间游走，一定的专业底气是必不可少的。
刘宏说，从定向增发规范化程度来看，目前发行制度已经相当严谨。2006年5月发布的《上市公司证券发行管理办法》建立了上市公司向特定对象非公开发行股票的制度。2007年9月，为规范上市公司非公开发行股票行为，证监会制定了《上市公司非公开发行股票实施细则》，非公开发行股票更加正规化。
定向增发股票有几个关键要素和特色，刘宏认为，一是只有少数资金雄厚的机构或个人才能参与，一个资产包一般需动用资金几千万甚至几亿元；二是价格打折，由于从公告日到发行开始日一般要经过3个月左右，所以有的股票在发行时，其定价（底价）会比市价甚至低30%以上；三是锁定期12个月。
流程上来看，定向增发公司本身一般须经上市公司有可行性项目、主承销商认同、证监会审核批准等要求和审批程序，多层把关。所以实施定向增发的一般都是较优质的上市公司。
其次，实施定向增发需要上市公司有好的可行性投资项目，能给公司未来业绩带来较大增长，因而对其未来股价也有较强的提振作用。所以，这类股票具备成长性特点，同时还必须锁定持有12个月，因而具备长线投资特点。
定向增发股票的价格由投标决定，价高者得，但通常行情低迷时，定向增发股票的价格可以比市价低10%～30%，让持有者比市场上99%的投资者拥有了低价优势。刘宏认为，这使得定向增发投资具有了天然的安全边际，在绩优、成长性的同时，降低了其风险。
“大家都在赚钱的时候，你赚得更多；大家都在亏钱的时候，你还没亏呢；等到你有可能亏钱的时候，市场上所有的人都亏惨了。所以和市场上99%的投资者相比，定向增发股票的安全边际高很多。”刘宏说。
“母子”嵌套和指数化
和其他定向增发类产品不同的是，博弘数君采用了母、子基金的模式。在运作形式上，该基金采取有限合伙嵌套信托的模式，成立了近20只“子基金”信托产品，用于申购“母基金”。
按照现行规定，信托计划不允许参加定向增发投资。因此，博弘发行的定向增发型信托计划的参与方式，是投资于参加定向增发的博弘数君(天津)有限合伙企业。
刘宏在博弘数君倡导了一种“指数化”投资的理念，这在定向增发领域也是头一遭。
“我们把市场上还没有解禁的定向增发股票编制成了指数，作为基准，同时在被动投资的基础上用主动选股的方式进行强化。我们设立了一个主基金，主基金的投资人不是我们通常意义所说的投资人，主基金投资人我们叫做子基金，我们现在已经有近20个子基金了，通过不同的渠道发行，每期子基金都投入母基金，既解决了指数化的投定向增发所需要大量资金的问题，又回避了一下子融资太多，造成大量资金长期闲置的问题。”
刘宏解释说，子基金通过申购主基金获得主基金的一定份额，任何一个子基金都不对应于投资某个或某几个定向增发的股票，子基金通过持有主基金的份额，间接持有了存续期内主基金中所有股票的组合。在申购日子基金按照主基金当日净值申购主基金，在赎回日子基金按照主基金的当日净值从主基金中赎回。
核心竞争力在于选股
“事实证明，即使在大盘不好、定向增发股票亏损面比较大的时候，仍然有相当多的定向增发股票盈利，而且盈利比例不低。反之，即使在大多数定向增发股票都盈利的市况下，也有出现亏损的定向增发投资。所以定向增发股票投资的风险源，第一是时机的选择，第二是股票的选择。”
刘宏认为，股票选择是定向增发投资的关键。“我很喜欢我们的定向增发基金组合，按照我们的投资原则，这个组合本身高度分散，行业上也高度分散，而且随着时间的推移会越来越分散，因此我们对于潜在的行业危机和个别股票的或有危机都不甚敏感”。
刘宏一般遵循五个原则进行选股，估值过高的不投，募集资金不投入主营业务的不投，即使投入的是主营业务但只是用于研发的不投，有负面评价的不投，用于资本运作的不投。除此外，也有一个专门团队进行尽职调查，从多方面评估定向增发股票的价值。