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12月7日，中国人民财产保险集团（下称“人保集团”，1339.HK）在港交所主板挂牌上市，其发行价为3.48港元，接近3.42港元的招股价区间下限。在全额行使超额配售权之后，该集团在H股上市的募资净额将达到267亿港元。
此次人保集团获得基础投资者（股份制企业成立时的股东）认购13.5亿美元股份（约合104.6亿港元， 84.16亿元人民币），包括国家电网等。
尽管有众多基础投资者支持，但是人保集团的实际投资价值却没有我们预期得高。
与人保集团旗下已上市的人保财险不同，此次上市的人保集团还包括2005年的寿险业务。人保集团持有人保财险68.98%的股权，目前人保集团的主要业务利润仍约有90%来自财产和意外伤害保险，其寿险业务占比相对较小。
同时，公司寿险业务中趸交（一次性付清所有保费）产品占比较大，影响其未来的盈利能力。此外，公司过度依赖银保分销渠道也为其销售埋下隐患。
趸交占比过高价值低
人保集团的寿险业务向趸交产品严重倾斜。2009年～2012上半年人保集团的寿险业务分别有88.5%、90.6%、88.2%、87.1%来自趸交产品。
趸交是寿险公司经营短期见效的有效手段，与传统寿险产品相比，这类产品更容易销售，对新公司而言，短期大量的保费能缓解现金流状况，有利于公司建立品牌，提高市场地位。人保集团的寿险需要在短时间迅速做大规模，因此更依赖趸交产品。
但趸交产品的短板也很明显，与传统寿险或按期付款的产品相比，趸交产品内含价值低，盈利能力也更弱。
另外，趸交产品提前赎回的问题也值得考虑。对投保人而言，提前赎回按期付款的产品，特别是在投保前几年，往往损失很大，而提前赎回趸交产品则损失较小。因此当银行利率上调时，储户会将自己的钱重新存入银行以获得更高的收益，通常来说，这往往会导致趸交产品被提前赎回。
鉴于以上这些原因，中国的寿险公司一直在努力调整业务结构，向传统寿险或按期付款产品倾斜，以提高保险公司的抗风险能力和盈利能力。目前中国人寿和中国平安趸交产品所占比例分别为36%、17%，均远低于人保集团。
过度依赖银保分销渠道
人保集团身上另一个令人担忧的问题是，其在销售上对银行分销渠道的依赖。2009年～2012上半年，人保集团通过银行销售的产品比例分别为79.8%、76.7%、69.4%、59.9%。其近年来银行分销渠道占比减少，也是出于迫不得已。
2010年10月银保新规实施后，银保渠道控制在银行手中。2011年，央行多次上调存款准备金率和存贷款利率，资金流动性收紧，银行出于自身考虑降低了代销银保产品的积极性；另一方面，银行加大了理财产品的销售力度，对银保渠道寿险产品造成不利影响；此外，信托、民间借贷规模的迅速扩大，分流了部分用于购买银保产品的资金。
过度依赖银行销售渠道将对保险公司不利，很多保险公司直到2010年银保渠道收入占比负增长才开始谋求转型。在这一方面，中国平安最早意识到建设个险渠道的重要，其银保渠道仅占10%左右。当前人保集团如此高的银保分销渠道占比将是一大隐患。
投资价值不足
人保集团此次上市得到了众多基础投资者的支持，包括中国人寿、国家电网、美国国际集团（AIG）以及法国再保险集团等在内17名基础投资者在内，其认购额达到13.5亿美元。
但这并不意味着人保集团的股票拥有绝对的吸引力，有些基础投资者可以用其他方式创造价值。例如AIG认购了5亿美元，并承诺在人保集团上市后五年内不卖出25%的股票。但其前提是，AIG与人保集团签订的合约实现（在2013年5月之前成立一家寿险合资公司），否则AIG可卖出所持人保的全部股份。
由于人保集团已明确表示不会让人保财险退市，现在投资人保集团看起来就是投资其寿险业务，对于众多投资者来说，需要仔细考虑，是直接投资其旗下已上市的人保财险或其他更具竞争力的保险公司，还是选择寿险业务发展不成熟的人保集团？
此外，人保集团本次上市主要目的就是为募集资金，补充资本。截至今年6月30日，人保集团的偿付能力充足率（偿付能力是保险公司偿还债务的能力，一般该充足率不得低于100%，保监会的监管Ⅱ类标准为150%）为156%，其旗下子公司人保财险、人保寿险、人保健康的偿付能力充足率分别为184%、 136%、101%，后两者均低于150%的监管红线。而对于偿付能力更低的人保健康，保监会可以采取有关措施，将其列为重点监管对象。
此次人保集团获得基础投资者（股份制企业成立时的股东）认购13.5亿美元股份（约合104.6亿港元， 84.16亿元人民币），包括国家电网等。
尽管有众多基础投资者支持，但是人保集团的实际投资价值却没有我们预期得高。
与人保集团旗下已上市的人保财险不同，此次上市的人保集团还包括2005年的寿险业务。人保集团持有人保财险68.98%的股权，目前人保集团的主要业务利润仍约有90%来自财产和意外伤害保险，其寿险业务占比相对较小。
同时，公司寿险业务中趸交（一次性付清所有保费）产品占比较大，影响其未来的盈利能力。此外，公司过度依赖银保分销渠道也为其销售埋下隐患。
趸交占比过高价值低
人保集团的寿险业务向趸交产品严重倾斜。2009年～2012上半年人保集团的寿险业务分别有88.5%、90.6%、88.2%、87.1%来自趸交产品。
趸交是寿险公司经营短期见效的有效手段，与传统寿险产品相比，这类产品更容易销售，对新公司而言，短期大量的保费能缓解现金流状况，有利于公司建立品牌，提高市场地位。人保集团的寿险需要在短时间迅速做大规模，因此更依赖趸交产品。
但趸交产品的短板也很明显，与传统寿险或按期付款的产品相比，趸交产品内含价值低，盈利能力也更弱。
另外，趸交产品提前赎回的问题也值得考虑。对投保人而言，提前赎回按期付款的产品，特别是在投保前几年，往往损失很大，而提前赎回趸交产品则损失较小。因此当银行利率上调时，储户会将自己的钱重新存入银行以获得更高的收益，通常来说，这往往会导致趸交产品被提前赎回。
鉴于以上这些原因，中国的寿险公司一直在努力调整业务结构，向传统寿险或按期付款产品倾斜，以提高保险公司的抗风险能力和盈利能力。目前中国人寿和中国平安趸交产品所占比例分别为36%、17%，均远低于人保集团。
过度依赖银保分销渠道
人保集团身上另一个令人担忧的问题是，其在销售上对银行分销渠道的依赖。2009年～2012上半年，人保集团通过银行销售的产品比例分别为79.8%、76.7%、69.4%、59.9%。其近年来银行分销渠道占比减少，也是出于迫不得已。
2010年10月银保新规实施后，银保渠道控制在银行手中。2011年，央行多次上调存款准备金率和存贷款利率，资金流动性收紧，银行出于自身考虑降低了代销银保产品的积极性；另一方面，银行加大了理财产品的销售力度，对银保渠道寿险产品造成不利影响；此外，信托、民间借贷规模的迅速扩大，分流了部分用于购买银保产品的资金。
过度依赖银行销售渠道将对保险公司不利，很多保险公司直到2010年银保渠道收入占比负增长才开始谋求转型。在这一方面，中国平安最早意识到建设个险渠道的重要，其银保渠道仅占10%左右。当前人保集团如此高的银保分销渠道占比将是一大隐患。
投资价值不足
人保集团此次上市得到了众多基础投资者的支持，包括中国人寿、国家电网、美国国际集团（AIG）以及法国再保险集团等在内17名基础投资者在内，其认购额达到13.5亿美元。
但这并不意味着人保集团的股票拥有绝对的吸引力，有些基础投资者可以用其他方式创造价值。例如AIG认购了5亿美元，并承诺在人保集团上市后五年内不卖出25%的股票。但其前提是，AIG与人保集团签订的合约实现（在2013年5月之前成立一家寿险合资公司），否则AIG可卖出所持人保的全部股份。
由于人保集团已明确表示不会让人保财险退市，现在投资人保集团看起来就是投资其寿险业务，对于众多投资者来说，需要仔细考虑，是直接投资其旗下已上市的人保财险或其他更具竞争力的保险公司，还是选择寿险业务发展不成熟的人保集团？
此外，人保集团本次上市主要目的就是为募集资金，补充资本。截至今年6月30日，人保集团的偿付能力充足率（偿付能力是保险公司偿还债务的能力，一般该充足率不得低于100%，保监会的监管Ⅱ类标准为150%）为156%，其旗下子公司人保财险、人保寿险、人保健康的偿付能力充足率分别为184%、 136%、101%，后两者均低于150%的监管红线。而对于偿付能力更低的人保健康，保监会可以采取有关措施，将其列为重点监管对象。