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对于目前方兴未艾的互联网及IT产业来说，创业板的到来意味着他们可以利用更多的金融工具和杠杆来推动企业的发展。但另一方面，目前全球经济都处在金融危机的影响下，创业板能否真正解决融资难题，将高科技企业带出全球金融危机的苦海？
对于李成（化名）来说，2009年3月31日实在是个值得纪念的日子。毫不夸张的说，他已经为这个日子等了近10年。当年英气勃发的中年人已经垂垂老矣，但他终于还是在即将退休的时候看到了他期待已久的创业板破蛹成蝶。
“虽然还没有正式登场，但肯定用不了多久了。”作为深圳某投资基金的高级投资顾问，李成这样向本刊记者表示。李成所服务的这家投资基金成立于1999年，当时几个合伙人认为创业板将在2000年前后登场，大家都想在即将登场的创业板有所作为。但计划不如变化，创业板的第一次尝试在2002年宣告终结，李成也只好按耐下澎湃的激情，苦等下一个机会的到来。
2009年3月31日，中国证监会发布《首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法》（以下简称《办法》），《办法》自5月1日起实施，这意味着筹备十年之久的创业板正式开启。对于目前方兴未艾的互联网及IT产业来说，创业板的到来意味着他们可以利用更多的金融工具和杠杆来推动企业的发展。但另一方面，目前全球经济都处在金融危机的影响下，创业板能否真正解决融资难题，将高科技企业带出全球金融危机的苦海？
这个问题的答案，只能留待后来的奋斗者们来回答了。
困境
融资渠道的单一极大地限制了我国中小企业的发展。毫无疑问，要真正支持中小企业特别是高科技企业发展，必须弥补现有5000万资本金以下的企业不能上市融资的政策缺陷。
对于大多数高科技企业来说，其发展轨迹都会遵循融资、烧钱、上市这样的流程。当其盈利模式被资本市场认可，就会有风险投资进入，除了少部分是天使投资之外，更多的还是希望能够有所收益的投资资本。当一个企业接受了3～4轮投资之后，投资者自然就会有上市的需求，希望能够借助上市获得多达上百倍的投资回报率。
这一模式对于其他行业的企业来说并不是问题，但是对于大多数高科技企业特别是互联网企业来说并不容易。众所周知，互联网目前还属于新兴行业，很多商业模式尚没有完全被接受，而且大多数互联网公司的资本金都比较少。在我国，资本金在5000万元以上的企业只要符合要求，就可以通过向银行借款或者交易所上市来融资。但资本金在5000万元以下的中小企业不管经营状况多好却只能通过向银行借款来融资。这一门槛挡住了绝大多数互联网企业通过在国内上市向资本市场融资的希望。
融资渠道的单一极大地限制了我国中小企业的发展。毫无疑问，要真正支持中小企业特别是高科技企业发展，必须弥补现有5000万资本金以下的企业不能上市融资的政策缺陷。根据最新的数据显示，目前中小企业占全国企业总数的99.8%，为社会贡献了GDP的60%，上缴税收约为国家税收总额的50%，占外贸出口的62%，并提供了75%的新增就业机会。而在北京中关村这个全国最大的高科技企业集中地，99.9%的企业都是属于中小企业。
“目前我国中小企业间接融资比例高达98% ，直接融资的比例不足2%。”中国中小企业协会会长李子彬在第四届亚太投资峰会上向与会者表示，“由于我国资本市场体系发育滞后，绝大多数中小企业没有办法从股票市场和债券市场吸纳资金。”
无论如何，创业板对于国内高科技中小企业来说都会是一个福音。众所周知，美国纳斯达克自1971年成立以来，发展至今已经成为创业板踏上资本市场的标志，其交易规模已经超过了拥有200多年历史的纽约证交所。IBM、思科、微软、英特尔、苹果、戴尔、Google等一批高科技企业都借助纳斯达克实现了腾飞。
开闸
这一系列的动作都表示，中国创业板已经只剩最后一张窗户纸。
《办法》的发布被业界人士普遍认为是创业板即将正式开启大幕的发令枪。在《办法》发布后半个月的2009年4月17日，中国证监会发布了《中国证券监督管理委员会发行审核委员会办法》和《证券发行上市保荐业务管理办法》的征求意见稿，加入与创业板配套内容，受到各界的广泛认可。5月14日，中国证监会正式发布了《中国证券监督管理委员会发行审核委员会办法》和《证券发行上市保荐业务管理办法》，并自6月14日起实行。
中国证监会同时表示，创业板相关工作正在积极稳妥推进，上述两文件正式发布后，还将根据所征求意见修订发布《创业板股票上市规则》，并陆续将就创业板交易规则、投资人准入等制度公开征求意见后发布实施。与此同时，将开展设计创业板发行委员会委员组建方案等工作。这一系列的动作都表示，中国创业板已经只剩最后一张窗户纸。
创业板的开闸吸引了众多高科技企业的上市注意力，与此同时，原本作为高科技及互联网企业上市的主要交易所，几大国际证券交易所也开始努力宣传各自的优势，希望在创业板开闸前吸引更多的中国企业赴国外上市。
伦敦证券交易所北京代表处首席代表姜楠的态度可能代表了一大批国际证券交易所的态度。姜楠认为，国内创业板的推出不会对AIM构成威胁，很多企业达不到中国创业板要求的，可以到AIM融资，AIM没有审批环节。“中小企业拿钱是有用途的，他要上条新的生产线，或者是进入一个新的市场，这会大大影响到一个企业发展的周期。”
国外证券交易所不遗余力地吸引中国企业海外上市，除了与即将到来的创业板竞争之外，还有两个更为现实的原因。首先目前国外资本市场IPO正处于历史冰点，2009年前两个月全球最主要的两大交易所纽约证券交易所和伦敦证券交易所IPO募集金额均为零，第二，中国作为全球为数不多的受金融危机影响较轻的国家，企业IPO更受投资者追捧。
春天
创业板即将发布带来的利好不仅是针对企业的，大量投资者也对创业板的登场表示出了浓厚的兴趣和积极性。
创业板即将发布带来的利好不仅是针对企业的，大量投资者也对创业板的登场表示出了浓厚的兴趣和积极性。在此之前，由于没有针对中小型高科技企业的股票板块，风险投资找不到退出渠道，也制约了风险投资对于中小型高科技企业的投入。
根据中信证券最新发布的2009年春季投资交流会专题报告显示，目前A股市场与创业投资有实质性关联的上市公司约100家。报告显示，创业板推出将降低成长类中小公司的上市门槛，增多单批次上市公司数量并缩短禁售期，这都会大大降低创投公司的退出难度。我国创投资本还处在成长初期，未来发展空间巨大。
事实上，不管是从宏观信心还是从微观实质，创业板的推出对资本市场供求层面都不会带来实质性冲击。从实际发行规模看，创业板融资对主板市场“分流效应”相当有限，以之前已经运作5年的中小企业板市场来看，平均首发融资额约为3.35亿元，首发融资总额约为743亿元，大约为同期整个市场首发融资总额的10%左右。创业板推出后平均首发融资额预计在1亿元到2亿元之间，在推出初期规模更小，因此不会对股票市场的供需关系产生实质性影响。
另一方面，市场闲置的社会资金很充裕，创业板更多地将吸收社会闲散资金，做大整个中国股市规模。国家投资4万亿振兴经济，而创业板则可以启动民间投资帮助更多的中小型企业快速发展。
对于李成（化名）来说，2009年3月31日实在是个值得纪念的日子。毫不夸张的说，他已经为这个日子等了近10年。当年英气勃发的中年人已经垂垂老矣，但他终于还是在即将退休的时候看到了他期待已久的创业板破蛹成蝶。
“虽然还没有正式登场，但肯定用不了多久了。”作为深圳某投资基金的高级投资顾问，李成这样向本刊记者表示。李成所服务的这家投资基金成立于1999年，当时几个合伙人认为创业板将在2000年前后登场，大家都想在即将登场的创业板有所作为。但计划不如变化，创业板的第一次尝试在2002年宣告终结，李成也只好按耐下澎湃的激情，苦等下一个机会的到来。
2009年3月31日，中国证监会发布《首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法》（以下简称《办法》），《办法》自5月1日起实施，这意味着筹备十年之久的创业板正式开启。对于目前方兴未艾的互联网及IT产业来说，创业板的到来意味着他们可以利用更多的金融工具和杠杆来推动企业的发展。但另一方面，目前全球经济都处在金融危机的影响下，创业板能否真正解决融资难题，将高科技企业带出全球金融危机的苦海？
这个问题的答案，只能留待后来的奋斗者们来回答了。
困境
融资渠道的单一极大地限制了我国中小企业的发展。毫无疑问，要真正支持中小企业特别是高科技企业发展，必须弥补现有5000万资本金以下的企业不能上市融资的政策缺陷。
对于大多数高科技企业来说，其发展轨迹都会遵循融资、烧钱、上市这样的流程。当其盈利模式被资本市场认可，就会有风险投资进入，除了少部分是天使投资之外，更多的还是希望能够有所收益的投资资本。当一个企业接受了3～4轮投资之后，投资者自然就会有上市的需求，希望能够借助上市获得多达上百倍的投资回报率。
这一模式对于其他行业的企业来说并不是问题，但是对于大多数高科技企业特别是互联网企业来说并不容易。众所周知，互联网目前还属于新兴行业，很多商业模式尚没有完全被接受，而且大多数互联网公司的资本金都比较少。在我国，资本金在5000万元以上的企业只要符合要求，就可以通过向银行借款或者交易所上市来融资。但资本金在5000万元以下的中小企业不管经营状况多好却只能通过向银行借款来融资。这一门槛挡住了绝大多数互联网企业通过在国内上市向资本市场融资的希望。
融资渠道的单一极大地限制了我国中小企业的发展。毫无疑问，要真正支持中小企业特别是高科技企业发展，必须弥补现有5000万资本金以下的企业不能上市融资的政策缺陷。根据最新的数据显示，目前中小企业占全国企业总数的99.8%，为社会贡献了GDP的60%，上缴税收约为国家税收总额的50%，占外贸出口的62%，并提供了75%的新增就业机会。而在北京中关村这个全国最大的高科技企业集中地，99.9%的企业都是属于中小企业。
“目前我国中小企业间接融资比例高达98% ，直接融资的比例不足2%。”中国中小企业协会会长李子彬在第四届亚太投资峰会上向与会者表示，“由于我国资本市场体系发育滞后，绝大多数中小企业没有办法从股票市场和债券市场吸纳资金。”
无论如何，创业板对于国内高科技中小企业来说都会是一个福音。众所周知，美国纳斯达克自1971年成立以来，发展至今已经成为创业板踏上资本市场的标志，其交易规模已经超过了拥有200多年历史的纽约证交所。IBM、思科、微软、英特尔、苹果、戴尔、Google等一批高科技企业都借助纳斯达克实现了腾飞。
开闸
这一系列的动作都表示，中国创业板已经只剩最后一张窗户纸。
《办法》的发布被业界人士普遍认为是创业板即将正式开启大幕的发令枪。在《办法》发布后半个月的2009年4月17日，中国证监会发布了《中国证券监督管理委员会发行审核委员会办法》和《证券发行上市保荐业务管理办法》的征求意见稿，加入与创业板配套内容，受到各界的广泛认可。5月14日，中国证监会正式发布了《中国证券监督管理委员会发行审核委员会办法》和《证券发行上市保荐业务管理办法》，并自6月14日起实行。
中国证监会同时表示，创业板相关工作正在积极稳妥推进，上述两文件正式发布后，还将根据所征求意见修订发布《创业板股票上市规则》，并陆续将就创业板交易规则、投资人准入等制度公开征求意见后发布实施。与此同时，将开展设计创业板发行委员会委员组建方案等工作。这一系列的动作都表示，中国创业板已经只剩最后一张窗户纸。
创业板的开闸吸引了众多高科技企业的上市注意力，与此同时，原本作为高科技及互联网企业上市的主要交易所，几大国际证券交易所也开始努力宣传各自的优势，希望在创业板开闸前吸引更多的中国企业赴国外上市。
伦敦证券交易所北京代表处首席代表姜楠的态度可能代表了一大批国际证券交易所的态度。姜楠认为，国内创业板的推出不会对AIM构成威胁，很多企业达不到中国创业板要求的，可以到AIM融资，AIM没有审批环节。“中小企业拿钱是有用途的，他要上条新的生产线，或者是进入一个新的市场，这会大大影响到一个企业发展的周期。”
国外证券交易所不遗余力地吸引中国企业海外上市，除了与即将到来的创业板竞争之外，还有两个更为现实的原因。首先目前国外资本市场IPO正处于历史冰点，2009年前两个月全球最主要的两大交易所纽约证券交易所和伦敦证券交易所IPO募集金额均为零，第二，中国作为全球为数不多的受金融危机影响较轻的国家，企业IPO更受投资者追捧。
春天
创业板即将发布带来的利好不仅是针对企业的，大量投资者也对创业板的登场表示出了浓厚的兴趣和积极性。
创业板即将发布带来的利好不仅是针对企业的，大量投资者也对创业板的登场表示出了浓厚的兴趣和积极性。在此之前，由于没有针对中小型高科技企业的股票板块，风险投资找不到退出渠道，也制约了风险投资对于中小型高科技企业的投入。
根据中信证券最新发布的2009年春季投资交流会专题报告显示，目前A股市场与创业投资有实质性关联的上市公司约100家。报告显示，创业板推出将降低成长类中小公司的上市门槛，增多单批次上市公司数量并缩短禁售期，这都会大大降低创投公司的退出难度。我国创投资本还处在成长初期，未来发展空间巨大。
事实上，不管是从宏观信心还是从微观实质，创业板的推出对资本市场供求层面都不会带来实质性冲击。从实际发行规模看，创业板融资对主板市场“分流效应”相当有限，以之前已经运作5年的中小企业板市场来看，平均首发融资额约为3.35亿元，首发融资总额约为743亿元，大约为同期整个市场首发融资总额的10%左右。创业板推出后平均首发融资额预计在1亿元到2亿元之间，在推出初期规模更小，因此不会对股票市场的供需关系产生实质性影响。
另一方面，市场闲置的社会资金很充裕，创业板更多地将吸收社会闲散资金，做大整个中国股市规模。国家投资4万亿振兴经济，而创业板则可以启动民间投资帮助更多的中小型企业快速发展。