尽管德拉吉表现出决心，尽管欧元瓦解会对整个欧洲一体化事业造成沉重打击，但欧元创立的结构性错误，需要欧盟更像一个统一的国家才能解决，现在看来，几乎不可能。
　　此前，欧洲央行行长马里奥·德拉吉宣布，欧洲央行“已经准备好不惜一切代价保护欧元”。市场对此反应热烈，尤其是西班牙国债收益率急剧下挫，同时各国股市大幅上扬。
　　然而欧元真的还有救吗?这仍是一件很值得怀疑的事。
　　首先：欧洲单一货币在构造上存在深层次的缺陷。值得称道的是，德拉吉实际上承认了这一点。“欧元就像一只大黄蜂。”她说，“大黄蜂本来应该飞不起来，但它却飞了起来，这是大自然的神秘之处。所以说，欧元是一只飞了好几年的大黄蜂。”可现在它飞不起来了，该怎么办呢?德拉吉说，答案是“逐渐成长为真的蜜蜂”。
　　暂且不提可疑的生物学推论，我们明白德拉吉的意思，从长远来看，只有欧盟变得更像一个统一的国家，欧元才会可行。
　　例如，对比一下西班牙和佛罗里达州。两者都曾有巨大的房地产泡沫，之后泡沫又都戏剧性地破裂了。可是为什么西班牙陷入了危机，而佛罗里达州没有?因为低迷来临时，佛罗里迭州可以依靠华盛顿支付社保福利金和老年人医保，担保该州银行的清偿能力，并对该州失业人口提供紧急援助，等等。但西班牙没有这样的安全网，从长远来看，这个问题必须解决。
　　然而欧罗巴合众国(United States of Europe)的创立不会很快发生(如果说有朝一日可能发生的话)，而欧元的危机就在当下。
　　为什么大黄蜂起初还能飞一阵子呢?为什么在问世后的最初8年里，欧元似乎可行呢?因为那时南欧的一场繁荣掩盖了结构性的缺陷。欧元问世使投资者以为，向希腊、西班牙等以往被视为高风险的国家放贷是安全的，所以资金涌入了这些国家——顺带说一下，这些资金主要是为私人部门(而不是公共部门)举债提供资金，只有希腊是一个例外。
　　有一段时间，大家都很满意。在南欧，巨大的房地产泡沫使得建筑业就业激增，即便制造业变得越来越没有竞争力。与此同时，本来增长乏力的德国经济也出现起色，得益于该国对南欧泡沫经济体的出口快速增长。当时看来，欧元似乎颇为可行。
　　然后，泡沫破裂了。建筑业的就业岗位消失了，南欧国家失业率激增；西班牙和希腊目前失业率远高于20％。与此同时，财政收入直线下降。多数情况下，巨大的财政赤字是欧债危机的结果，而不是原因。可是，投资者还是大举逃离，推高了这些国家的举债成本。为了安抚金融市场。这些处境艰难的国家实行了苛刻的财政紧缩措施，这又加剧了经济低迷。欧元区作为一个整体看起来摇摇欲坠。
　　怎样才能扭转这个危险的局面?答案相当清楚，政策制定者必须：一、采取措施压低南欧国家的举债成本；二、让欧元区债务国得到德国在经济景气时期获得的那种机会，让它们通过扩大出口摆脱困境。也就是说，要在德国制造一场类似于南欧国家在1999年至2007年所经历的那种繁荣。(是的，那意味着德国通胀水平暂时抬头。)问题是，欧洲的政策制定者似乎不太情愿做到第一点，根本不愿意做到第二点。
　　我怀疑德拉吉明白这一切。她在讲话中基本上提出了让欧洲央行大量购买南欧国家的国债，从而压低这些国家的举债成本的构想。但在随后的两天里，德国官员似乎对这个构想泼了一盆冷水。原则上，德拉吉可以否决德国的反对意见，但她真愿意那么做吗?
　　而且。购买国债相对还是容易的。除非德国愿意在未来几年接受显著提高的通胀水平，否则欧元就无法挽救。但到目前为止，我还没有看到任何迹象表明德国官员愿意讨论这个问题，更别提承认其必要性了。相反，他们仍然坚称，只要债务国坚持执行财政紧缩方案，一切就能迎刃而解。其实这种观点已经多次被证明失败，还记得爱尔兰理应在什么时候走上快速复苏的轨道吗?
　　那么挽救欧元还可能吗?大概可能。欧元应当挽救吗?应当。因为欧元的瓦解不仅会造成经济破坏，还会对整个欧洲一体化事业造成沉重打击，这项事业为有着不幸历史的欧洲带来了和平与民主。
　　但欧元实际上会得到拯救么?尽管德拉吉表现出决心，但这一点很值得怀疑。
　　【编辑　陈建光】