国家实施西部大开发战略以来，陕西经济持续快速健康发展，以能源化工、装备制造、高新技术为主的特色优势产业取得了新的成就，逐步成为全省经济的支柱，也成为“十一五”规划的发展重点。但是，陕西在经济发展中存在基础薄弱、建设资金短缺等问题，特别是发展优势产业所需资金投入严重不足，导致陕西特色产业目前的竞争能力非常有限，资金已经成为制约我省经济进一步快速发展的“瓶颈”，急需进一步拓宽企业投资项目的融资渠道。设立产业投资基金，旨在解决资本市场结构不合理的问题，尽快改变社会闲置资金多、企业资本金少，间接融资较多而直接融资比例较低的现状，以减少资金浪费、提高社会资金使用效率，防范和规避金融风险。产业投资基金具有募集资金量大、运营管理严密、投资方向灵活、资金募集渠道广泛的特点，对支持、推动重点产业发展具有重大意义。
　　
　　一、陕西发展产业投资基金的原则与方向
　　
　　1.发展产业投资基金应遵循的原则。陕西发展产业投资基金需要遵循以下原则：既要积极又要稳妥；坚持规范起步；既要借鉴国外的成功经验，又要结合国内和本省的实际情况；强化监管；在试点的基础上有步骤的发展。
　　2.发展产业投资基金的方向。（1）高新技术产业。就陕西的实际情况而言，科技成果应用转化率非常低，急需大量的资金。据统计，陕西省每年有专利技术3000多项，但转化成商品并形成规模效益的仅有10%—15%。目前，陕西省高科技项目资本的主要来源是财政拨款和银行科技开发贷款。陕西财政资金紧张，而银行由于科技产业的高风险性也有顾虑，资金缺口很大。因此，将产业投资基金定位于高新技术产业是促进科技转化为生产力的一种有效方式。（2）基础产业。近年来，陕西的国民经济取得了较快的发展，但由于电力、煤炭、石油、天然气、交通、通讯等基础设施的改造步伐缓慢，已成为经济发展的“瓶颈”。据推算，陕西未来几年用于基础设施投资约需1000亿元。这笔巨额资金很难依靠原来的财政拨款渠道获得。而一些基础产业与基础设施，收益也比较有保障，一向被投资者看好。因此，可通过产业投资基金这种方式融通资金。（3）支柱产业。陕西经济发展长久得不到质的提高关键之一就是资金短缺。尽管陕西近几年加快了企业通过股份制改造发行上市的步伐，但大多数企业仍受到一些条件的限制很难通过股票市场融资。为适应这种发展形势，通过产业投资基金向陕西一些支柱产业如汽车产业、旅游产业、农业产业注资，不仅可以解决陕西支柱产业发展资金不足问题，使企业做大做强，带动关联产业的发展，而且还可以大力推进产业结构升级。
　　
　　二、陕西发展优势产业投资基金的思路
　　
　　1.在募集方式上，应以私募为主。基金的募集方式有公募和私募之分。公募是指以公开的方式向法人和自然人发行基金凭证募集基金，而私募是指以非公开的形式向法人和自然人发出要约以募集资金。在西方国家，无论是对法人还是对自然人均倾向于私募方式。从西部开发的实际出发，产业基金也以私募方式为好。因为以私募方式设立基金，投资者与基金经理之间的关系便主要是一种基于相互了解和信任而达成的委托——代理关系，基金运作压力要小一些，从而利于基金实施长期投资战略，实现基金资金的收益和安全。
　　2.在组织形式上，应设立公司型产业投资基金。按照组织形式，产业投资基金可分契约型和公司型。契约型产业投资基金是依据一定的信托契约组织起来的代理投资行为，一般由基金管理公司、基金保管公司和作为受益人的投资者三方订立信托投资契约。公司型产业投资基金是依据公司法组成的以盈利为目的的投资公司。公司发行股份，投资者通过购买股份成为投资公司的股东，股东大会选出公司董事会和监事会，再由董事会任命公司的总经理。契约型基金具有相对便利、灵活的特点，比较适合债券投资基金。而陕西的产业投资基金投资对象是未上市的企业，信誉度较差，投资者也有较强的参与决策的愿望。况且产业投资基金中机构投资者较多，投资有权利、也有能力对重大决策发表意见。在《公司法》的规范下，公司型基金能使产业投资基金建立现代法人治理结构，保障广大投资者的利益。同时在基金的运营中，公司型基金同一般股份制公司一样，不能随意成立或终止，具有相对的永久性和长期性，有利于陕西金融市场的稳定发展。
　　3.在基金类型的选择上，宜采用封闭型基金。基金类型有两种，即封闭型基金和开放型基金。两者的显著区别是基金投资者所持份额是否可以赎回，或者说基金资本规模是否可以变动。对于封闭型产业投资基金而言，其所持份额不能被赎回，因而资本总额固定不变；而开放型基金的所持份额是可赎回的。由此可见，封闭型基金没有赎回受益凭证的压力，可以充分利用投资者的资金，较稳固的实施其投资战略，以求利益的最大化。
　　4.产业投资基金的发起人应选择经营股权的各类投资公司。由于产业投资基金主要从事实业投资，收益主要来自于投资后的长期分红，所以，产业投资基金必须由同时具备实业投资经验和资本经营经验的金融投资机构对其重大决策承担责任。因此，应选择经营股权的各类投资公司而不是经营实物商品的各类工商企业作为产业投资基金的发起人。
　　5.在产业投资基金形式上，可发展中外合资产业投资基金。我国国内投资机构比较熟悉国内的投资环境，但缺少投资经验；而国外的投资机构虽然不大熟悉中国的投资环境，但投资理念比较成熟，并可以从全球发展的角度对整个行业进行前瞻性的分析。因此，发展中外合资产业投资基金有利于优势互补，引进国外资本与先进的投资技术，积极稳妥地推进资本市场的国际化战略。
　　6.在投资者构成上，应以机构投资者为主。美国产业基金的最大投资者是养老金，高达基金总额的49%，其他法人占42%，个人仅有9%。美国产业基金的募集方式绝大多数是私募。其原因在于产业基金的高风险性，中小个人投资者无法分辨、判断基金的风险程度，中小投资者对产业基金的投资意愿将降低。因此，如果把产业基金的主要目标客户放在中小个人投资者群上，产业基金长期发展就缺乏基础，这正是美国早期中小企业投资公司失败的原因之一。
　　
　　三、陕西发展优势产业投资基金的措施
　　
　　1.重视和加强人才培养。要通过多渠道、多种形式培养一批既精通基金业务，又有项目投资管理经验的专业管理人员，与此同时积极促进发展基金业务所必不可少的律师、会计师、审计师、资产评估师等服务性人才队伍建设。如发展能源产业投资基金，需要既懂金融业务，又熟悉能源情况的人才。因此，必须注重培养进行产业投资基金管理的各类专门人才，并建立相应的约束监督机制和激励机制，这是发展我省产业投资基金的必要保证。
　　2.进一步优化投资环境，把发展产业投资基金与经济结构调整和产业升级结合起来。一是广泛利用多种招商促进手段，为中外企业家搭建信息交流、感情沟通的投资贸易促进平台；二是强化投资政策导向，优化外资结构。引导外商扩大投资领域、投资方式和合作空间，深化合作层次，实现融资方式的突破；三是转变职能，改善服务，减少和规范简化审批程序，增强审批透明度，对重点项目和重点企业进行全过程跟踪服务；四是贯彻实施国家关于外资并购的新政策，引导外资参与国企改革和国有经济的战略性调整。同时着手研究出台控制工业用地价格办法，降低投资成本，努力为各类投资主体创业和发展营造一流环境。
　　3.政府在产业投资基金的发展中应发挥导向作用。现代市场经济建设、市场经济推进，从某种程度上来说，依然是一种政府主导型的。也就是说，政策的支持在相当长的时间里，对推动某一种经济现象、组织和活动，实际上起到了很重要的作用。产业投资基金作为一种商业性的投融资主体，其市场化运作原则与发挥产业投资基金的政府导向作用并不矛盾。政府不宜干预基金的运作，但可以根据产业政策和区域发展政策，通过对基金的设立审批程序和基金的基本投资限制来发挥必要的导向作用。另外还可以对设立的向国家鼓励发展的产业定向投资的基金在税收上给予一定的优惠政策。
　　4.强化市场环境建设。政府不仅要积极参与产业投资活动，更应该成为产业投资的制度供给者，为产业投资活动营造良好的市场环境。一是建立和完善我省的产权交易市场，产业投资基金的运作需要产权交易的通道畅通，特别是对于那些政府直接参与的产业投资基金，在产业成功后，应尽快退出该领域，让民间资本参与进来，再去支持新的投资项目；二是建立资本经营市场，注意当国有资本投入基金时，避免渗入行政长官意志，通过制定一些相关的实施办法，保证市场竞争的公平性，使产业基金的专业化管理不会转变成为政府的行政管理；三是强化中介机构的权威性，通过中介机构的参与，使各项指标透明化和合法化；四是要把发展产业投资基金与金融体制改革结合起来，通过对产业基金的全过程运作和管理，进一步理顺陕西的投融资环节，最终达到深化投融资体制改革。
　　5.巩固完善现代企业制度建设。企业的规范机制、有序的运作及受市场舆论有效的监督是产业投资基金生存发展的基础。主要表现在：一是公司经营者能够真正在董事会、监事会的制约下规范运作；二是保证公司有着健全、透明的财务制度。在此基础上，为基金投资者提供及时、高质量的信息，以便吸收更多的投资者参与进来。同时，可以借鉴国外产业投资基金的先进管理经验，提高我省产业投资基金的运作水平。（陕西发展产业投资基金研究（立项号：05JK120））
　　（作者单位：西北政法大学经济管理学院）