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经济内部失衡或者外部失衡对汇率的影响都是不确定的，但是，当经济内外部同时失衡时，汇率贬值或政府干预外汇市场的可能性最大。实证结果支持了上述结论。当美国经济内外部同时失衡时，美元贬值或美国政府干预外汇市场的概率就会提高27个百分点。这意味着，通过汇率变动，美国将内部问题外部化了。理解了美元汇率变动的原因实际上也就理解了21世纪初期以来人民币面临升值压力的原因。