上证指数在本周终于突破了3250点附近的阻力。3250点是2015年高点5178点顶部以来的下降成本线，市场之前的数次反弹都受阻于这条成本线的压力，一直未能有效超过（参见附图）。周五的回档尚在正常技术调整范围之内，随后只要不在这条线之下运行，行情将得以顺利延续。然而这次成功站上并不意味着市场将加速上升，因为从1月16日见底以来虽然时间已近40个交易日，但资金进场不是爆发式的，行情将延续震荡向上格局。无论如何下周起我们认为本波行情已经进入第二阶段。
　　在行情延续时要尽量以合理仓位操作，除非感到大势即将出现转折。其实一直都有两种应对市场的办法，择时者用波段操作规避市场下跌，在A股这种波动很大的市场是很有用的，不足之处在于往往倒洗脚水把孩子一起倒掉了，而且一旦判斷失误节奏很容易被打乱；选股法号称可以依据价值投资法穿越波段甚至牛熊周期，但在6124点跌到1664点或2015年5178点股灾开始时仍坚持这种策略无疑是灾难。而笔者私下认为价值投资虽然是最重要的投资原则，达到逻辑上充分必要条件，但对追求绝对收益的散户和私募基金而言，在中国特色的市场上，兼顾两者将是不错的选择，而第一种办法在很多时候可能是更加现实的选择。
　　最近听说银华富裕主题基金从2006年底以来实现了年化15%的收益，要知道由于复利的原因投资时间越长，最终年化收益率比这表面的年化收益还要高很多。与银华坚称成果来自价值投资不完全相同，胜算资产要追求绝对收益而不是相对收益，规避风险非常重要，在A股市场适度实时调整仓位和个股的择时操作，也是实现复利高增长的另一种有效途径。
　　市场第二阶段会有什么特点？从第一阶段分析，前期一带一路等大盘股是上涨主流，可是随后中小创仍然再次独领风骚，结构化、个股化特征十分明显。值得一提的是次新股整体表现非常好，有赶超贵州茅台股价的吉比特，有因流通股占比小涨幅惊人的张家港行，次新股板块全面大幅上涨，涨幅高达57%。然而这不是证券市场之福反而是祸害，以张家港行为例，高达80多倍的市盈率不仅大大超过银行板块整体中位数8倍的市盈率，而且连续上涨积累的巨大获利盘一旦到顶，其释放的压力对市场将产生连续的负面影响。由于总体上仍是大的平衡市震荡格局，按以往经验，第二阶段最可靠的追踪路径应该是基本面良好、筹码相对集中在机构手中、已经处于上升趋势股票的最后拉升行情。因此，第二阶段重点要关注的就是强势拉升的控盘股。
　　近期市场舆论最为关注的是美国加息的问题，并对此表示忧心忡忡。我们认为，投资者应该把有限的精力放在A股市场本身。毕竟这是美国加息而不是中国，而且加息只是对股市影响的因素之一，果然，周四晚间加息后美股反而上涨，美元反而下跌，黄金更是离奇大涨，有人据此解释说加息没出预期已经提前消化了，其实可能是影响有限，过分强调这种影响恐怕成为误区。数据表明，美联储加减息与A股走势相关系数趋近于零（图2）。