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摘要：公允价值到底对我国上市公司经营业绩的会产生怎样的影响，本文将尝试从中国现阶段的国情出发进行分析。
关键词：公允价值 上市公司 经营业绩 影响
0 引言
伴随着资产价格的上涨、股市楼市的起伏和金融危机的爆发，公允价值计量再次成为引发诸多争议的焦点，公允价值计量到底是馅饼还是陷阱，褒贬不一。支持者认为引入公允价值，使财务报表更加逼近经济现实，极大地提高了会计信息对投资者和债权人的决策相关性。反对者则认为在会计计量中大量运用公允价值，不仅导致上市公司经营业绩大幅波动，而且为盈余操纵提供巨大空间，降低了财务信息的可靠性。公允价值到底对我国上市公司经营业绩的会产生怎样的影响，本文将尝试从中国现阶段的国情出发进行分析。
1 公允价值内涵
美国财务会计准则委员会(FASB)将公允价值定义为：“在交易双方自愿的前提下(即排除强迫或清算的情况)，当前资产(或负债)的买卖(或发生与清偿)的金额。”国际会计准则委员会(IASC)将其定义为：“公允价值是指，在公平交易中，熟悉情况的当事人自愿据以进行资产交换或负债清偿的金额。”我国财政部在2006年2月1 5日发布的新《企业会计准则一基本准则》中，对公允价值所下的定义是：“在公允价值计量下，资产和负债按照在公平交易中，熟悉情况的交易双方自愿进行资产交换或者债务清偿的金额计量。”
其实，公允价值的实质就是客观价值，它在本质上强调对资产客观价值的计量。在这种计量方式下，企业必须根据报告目的新情况，对各项资产和负债项目进行重新计量，动态地、及时地反映企业各项资产和负债价值的变化，并在报表中予以反映，使报表信息更相关，更贴近现实，对决策更有用。
2 公允价值计量上市公司经营业绩的优越性
公允价值计量模式全面引入后，以“投资性房地产”、“金融工具确认和计量”、“债务重组”、“非同一控制下企业合并”和“非货币性资产交换”等会计事项为载体，对上市公司经营业绩的相关性产生一定的积极影响。
2.1 投资性房地产。《企业会计准则第3号——投资性房地产》规定企业的投资性房地产得计量模式可选择成本模式或公允价值模式。在成本模式下，投资性房地产比照固定资产和无形资产准则计提折旧或摊销，并在期末进行减值测试，计提相应的减值准备。在有确凿证据表明其公允价值能够持续可靠取得的前提下，企业可以采用公允价值计量模式。采用公允价值计量的投资性房地产的折旧、减值或土地使用权摊销价值直接反映在公允价值变动中，并通过“公允价值变动损益”对企业利润产生影响，而不再单独计提。由此可见以公允价值体现的公司帐面净资产，其参考价值将大为提高。受此影响，在房地产价格处于波动性持续上涨的背景下，拥有用于出租的建筑物或持有待升值的土地使用权的商业、房地产类企业，会受到利好的影响。但是，房地产开发企业所拥有的待出售房屋建筑物，是作为企业的存货核算的，其计价基础仍采用成本模式，并不受公允价值升值的影响。
2.2 金融工具确认和计量。根据《企业会计准则第22号——金融工具确认和计量》的规定，以公允价值计量的金融工具主要包括交易性金融资产和金融负债，例如企业为充分利用闲置资金、以赚取差价为目的从二级市场购八的股票、债券、基金等；再如，企业不作为有效套期工具的衍生工具，如远期合同、期货合同、互换和期权等。此外，企业可以基于风险管理需要或为消除金融资产或金融负债在会计确认和计量方面存在不一致情况等，直接指定某些金融资产或金融负债以公允价值计量。这些被列为公允价值计量的金融工具，其报告价值即为市场价值，且其变动直接计入当期损益。这也意味着，如果企业能够较好地把握市场行情和动向，其业绩即会随“公允价值变动损益”增加而提升；相反，如果企业的投资策略与市场行情相左。其当期利润就会因此受损。所以，公允价值计量属性可以被认为是一把“双刃剑”，与老准则采用“只报忧不报喜”，从而使金融工具报告价值经常被低估的孰低法有很大不同。金融工具表内化使投资者更能正确识辨企业的资产和负债。
2.3 债务重组。新债务重组准则将债务重组收益计入营业外收入，对于实物抵债业务，引进公允价值作为计量属性：如果抵债物资没有活跃的交易市场，可以通过评估确定其公允价值，如果双方是非关联方，双方的协商作价也可视为公允价值。按新准则规定，有偿债能力的企业在债务重组中用以清偿债务的非货币资产的公允价值高于其账面价值，则高出的部分连同获得的债务豁免，可以增加当期利润；无力清偿债务的企业，一旦获得债务全部或者部分豁免，其收益也将直接反映在当期利润表中，从而提升每股收益水平。
2.4 非同一控制下企业合并。新准则规定，非同一控制下的企业合并视同一个企业购买另外一个企业的交易，按照购买法进行核算，按照公允价值确认所取得的资产和负债。购买方付出的资产、发生或承担的负债的公允价值与其账面价值的差额，体现在企业当期损益中。这些交易事项中对公允价值计量模式的采用，克服了因采用成本计价模式而对企业资产价值的低估的缺陷，从而可以更真实地反映企业的资产价值及经营业绩。
2.5 非货币性资产交换。《企业会计准则第7号一非货币性资产交换》规定，对非货币性资产交换运用了公允价值来计量，并指出如没有活跃市场的，则非关联的交易双方在无第三方干预的情况下协商作价，也可视为公允价值。非货币性资产交换中运用公允价值来计量换出和换入的资产，实质上是确认企业非货币性资产的“售出”与“购入”，“售出”或“购入”资产的公允价与账面价或支付成本之差即为企业实现的收益，其直接结果便是这一交换将对企业的利润产生影响，而此前采用的账面价值计算法，只能按账面成本计价，不能将公允价值与账面价值之间的差异确认为企业损益。
3 公允价值计量上市公司经营业绩中存在的问题
公允价值具有这么多的优点，是不是就可以大力应用呢?实际上，由于我国市场经济体制尚不健全，相关市场还不成熟，公允价值的使用必然会带来诸多问题，主要表现为以下几个方面。
3.1 公允价值计量的可靠性难以确保。在发达的市场上公允价值比较容易确认的条件下，相比以实际交换为基础的历史成本计量，公允价值计量能为投资者提供更有效的决策信息，但由于我国相关市场的发展还不成熟，市场交易不够活跃，与国际财务报告准则所依赖的“成熟市场经济”相距甚远，在现阶段我国的市场经济环境下如何确认公允价值就成了难题。当下许多金融工具的公允价值无法可靠计量，可能会发生人为操纵计量结果的情况，进而难以满足会计信息可靠性的质量要求。
3.2 公允价值有可能成为调节利润的工具。由于我国相关市场的发展还不成熟，公允价值可能难以达到公允，并有可能成为利润操纵的工具。招商证券的分析师余志勇就曾指出，公允价值在38个准 则里可使用的地方非常多，但它的采用前提是必须有较活跃的相关交易市场和客观公正的评估机构，恰恰目前我国这两点基础都比较薄弱。比如说后者，目前国内评估机构对于公允价值的经验比较欠缺，在实际操作当中可能会有一定困难，而且采用不同的评估方法会造就不同的评估结果。若在没有可靠的市场价值基础的情况下，公允价值的认定如计算现金流量折算值的时候，现金流量的估计、折现率的估计甚至折现期的估计等，都需要加上人为的判断——这就在客观上存在操纵利润的可能。
3.3 公允价值计量易导致价格波动频繁。与历史成本法相比，公允价值随市场价格的变化而变化，固然能够合理地反映资产的当时价值，但是若该项资产价格总是频繁地变动，必然会导致财务状况和盈利能力的波动性变化。而这些由于外部环境等变化所引起的损益的变动，可能并不能提供非常相关的信息，甚至可能误导财务报表使用者。对于上市公司而言，如果市场上原料或商品的一点点变化都可能引起股价的较大波动，这并不是一件好事，毕竟给投资者的感觉是公司财务发展不稳定。
中国股市从2005年6月6日最低点998点暴涨到2007年10月16日最高点6124，两年时间点涨幅超过了5倍。其中公允价值“功不可没”，公允价值的计量成为了相当多上市公司经营业绩的“源动力”，如：随着股权投资在大小非解禁之后可以变现，相互持有其他上市公司的股权，即便未变现，其在会计科目上也按照新准则将“长期投资”科目按市场的公允价值变成了“可供出售的金融资产”，这就使相当一部分上市公司在这场股改中，其效益像“爆米花”般地膨胀了起来，原本1元钱的投入变成了25元的公允价值。成也公允价值，败也公允价值。在股市处于弱势时公允价值顿时翻脸，不惜投井下石成了暴跌的推手，短短一年的时间呈公允价值缩水高达300％，2008年10月28日9时55分，上证综指从这一历史高位探至全年大底1664.93点，竟下跌了72.83％。曾经在大牛市中给许多上市公司创造了许多奇迹的公允价值，反而成了业绩滑坡的一个杀手锏。
即使在相关市场较为成熟的国家，公允价值在实践上也同样陷入尴尬，雷曼破产、美林被收购、国际集团告急，公允价值在其故乡——美国向全球发出了警报。美国财政部在对“两房”的财务调查中发现，“两房”所用的会计方法令其高估了自己持有的准备金价值，一方面他们的财务状况在恶化，另一方面他们的账面净资产却在增加。在美国爆发次贷危机后，不少金融机构所持有的相关资产市值大幅下滑，不得不对资产大规模减记，进而引发市场对这些金融机构资产的恐慌性抛售，造成恶性循环，毫无疑问公允价值“放大了当前的金融危机”。美国、欧盟等监管机构已提出暂停或修改“按市计价”的准则，以帮助金融机构更好地应对当前的金融危机。
4 客观对待公允价值计量对上市公司经营业绩的影响
虽然公允价值在应用中仍然存在着很多问题，在理论和实践中还有着某些差强人意的尴尬，但我们更应看到，公允价值会计计量模式符合社会历史发展规律，英越性是毋庸讳言的。公允价值计量是市场经济条件下维护产权秩序的必要手段，也是提高上市公司会计信息质量的重要途径，它代表了会计计量体系变革的总体趋势。我国目前在公允价值计量的制度、手段等方面不够完善、会计人员的素质不高等都影响公允价值的发挥。需要通过加强相关法律对公允价值的规范；建立健全活跃的市场体制；提高公允价值的可操作性：规范公允价值信息的披露；普及公允价值的认识等方式和方法进行改革与完善。公允价值计量最终将会以“相关性”和“可靠性”的双重优良品质成为衡量上市公司经营业绩的重要尺度。
关键词：公允价值 上市公司 经营业绩 影响
0 引言
伴随着资产价格的上涨、股市楼市的起伏和金融危机的爆发，公允价值计量再次成为引发诸多争议的焦点，公允价值计量到底是馅饼还是陷阱，褒贬不一。支持者认为引入公允价值，使财务报表更加逼近经济现实，极大地提高了会计信息对投资者和债权人的决策相关性。反对者则认为在会计计量中大量运用公允价值，不仅导致上市公司经营业绩大幅波动，而且为盈余操纵提供巨大空间，降低了财务信息的可靠性。公允价值到底对我国上市公司经营业绩的会产生怎样的影响，本文将尝试从中国现阶段的国情出发进行分析。
1 公允价值内涵
美国财务会计准则委员会(FASB)将公允价值定义为：“在交易双方自愿的前提下(即排除强迫或清算的情况)，当前资产(或负债)的买卖(或发生与清偿)的金额。”国际会计准则委员会(IASC)将其定义为：“公允价值是指，在公平交易中，熟悉情况的当事人自愿据以进行资产交换或负债清偿的金额。”我国财政部在2006年2月1 5日发布的新《企业会计准则一基本准则》中，对公允价值所下的定义是：“在公允价值计量下，资产和负债按照在公平交易中，熟悉情况的交易双方自愿进行资产交换或者债务清偿的金额计量。”
其实，公允价值的实质就是客观价值，它在本质上强调对资产客观价值的计量。在这种计量方式下，企业必须根据报告目的新情况，对各项资产和负债项目进行重新计量，动态地、及时地反映企业各项资产和负债价值的变化，并在报表中予以反映，使报表信息更相关，更贴近现实，对决策更有用。
2 公允价值计量上市公司经营业绩的优越性
公允价值计量模式全面引入后，以“投资性房地产”、“金融工具确认和计量”、“债务重组”、“非同一控制下企业合并”和“非货币性资产交换”等会计事项为载体，对上市公司经营业绩的相关性产生一定的积极影响。
2.1 投资性房地产。《企业会计准则第3号——投资性房地产》规定企业的投资性房地产得计量模式可选择成本模式或公允价值模式。在成本模式下，投资性房地产比照固定资产和无形资产准则计提折旧或摊销，并在期末进行减值测试，计提相应的减值准备。在有确凿证据表明其公允价值能够持续可靠取得的前提下，企业可以采用公允价值计量模式。采用公允价值计量的投资性房地产的折旧、减值或土地使用权摊销价值直接反映在公允价值变动中，并通过“公允价值变动损益”对企业利润产生影响，而不再单独计提。由此可见以公允价值体现的公司帐面净资产，其参考价值将大为提高。受此影响，在房地产价格处于波动性持续上涨的背景下，拥有用于出租的建筑物或持有待升值的土地使用权的商业、房地产类企业，会受到利好的影响。但是，房地产开发企业所拥有的待出售房屋建筑物，是作为企业的存货核算的，其计价基础仍采用成本模式，并不受公允价值升值的影响。
2.2 金融工具确认和计量。根据《企业会计准则第22号——金融工具确认和计量》的规定，以公允价值计量的金融工具主要包括交易性金融资产和金融负债，例如企业为充分利用闲置资金、以赚取差价为目的从二级市场购八的股票、债券、基金等；再如，企业不作为有效套期工具的衍生工具，如远期合同、期货合同、互换和期权等。此外，企业可以基于风险管理需要或为消除金融资产或金融负债在会计确认和计量方面存在不一致情况等，直接指定某些金融资产或金融负债以公允价值计量。这些被列为公允价值计量的金融工具，其报告价值即为市场价值，且其变动直接计入当期损益。这也意味着，如果企业能够较好地把握市场行情和动向，其业绩即会随“公允价值变动损益”增加而提升；相反，如果企业的投资策略与市场行情相左。其当期利润就会因此受损。所以，公允价值计量属性可以被认为是一把“双刃剑”，与老准则采用“只报忧不报喜”，从而使金融工具报告价值经常被低估的孰低法有很大不同。金融工具表内化使投资者更能正确识辨企业的资产和负债。
2.3 债务重组。新债务重组准则将债务重组收益计入营业外收入，对于实物抵债业务，引进公允价值作为计量属性：如果抵债物资没有活跃的交易市场，可以通过评估确定其公允价值，如果双方是非关联方，双方的协商作价也可视为公允价值。按新准则规定，有偿债能力的企业在债务重组中用以清偿债务的非货币资产的公允价值高于其账面价值，则高出的部分连同获得的债务豁免，可以增加当期利润；无力清偿债务的企业，一旦获得债务全部或者部分豁免，其收益也将直接反映在当期利润表中，从而提升每股收益水平。
2.4 非同一控制下企业合并。新准则规定，非同一控制下的企业合并视同一个企业购买另外一个企业的交易，按照购买法进行核算，按照公允价值确认所取得的资产和负债。购买方付出的资产、发生或承担的负债的公允价值与其账面价值的差额，体现在企业当期损益中。这些交易事项中对公允价值计量模式的采用，克服了因采用成本计价模式而对企业资产价值的低估的缺陷，从而可以更真实地反映企业的资产价值及经营业绩。
2.5 非货币性资产交换。《企业会计准则第7号一非货币性资产交换》规定，对非货币性资产交换运用了公允价值来计量，并指出如没有活跃市场的，则非关联的交易双方在无第三方干预的情况下协商作价，也可视为公允价值。非货币性资产交换中运用公允价值来计量换出和换入的资产，实质上是确认企业非货币性资产的“售出”与“购入”，“售出”或“购入”资产的公允价与账面价或支付成本之差即为企业实现的收益，其直接结果便是这一交换将对企业的利润产生影响，而此前采用的账面价值计算法，只能按账面成本计价，不能将公允价值与账面价值之间的差异确认为企业损益。
3 公允价值计量上市公司经营业绩中存在的问题
公允价值具有这么多的优点，是不是就可以大力应用呢?实际上，由于我国市场经济体制尚不健全，相关市场还不成熟，公允价值的使用必然会带来诸多问题，主要表现为以下几个方面。
3.1 公允价值计量的可靠性难以确保。在发达的市场上公允价值比较容易确认的条件下，相比以实际交换为基础的历史成本计量，公允价值计量能为投资者提供更有效的决策信息，但由于我国相关市场的发展还不成熟，市场交易不够活跃，与国际财务报告准则所依赖的“成熟市场经济”相距甚远，在现阶段我国的市场经济环境下如何确认公允价值就成了难题。当下许多金融工具的公允价值无法可靠计量，可能会发生人为操纵计量结果的情况，进而难以满足会计信息可靠性的质量要求。
3.2 公允价值有可能成为调节利润的工具。由于我国相关市场的发展还不成熟，公允价值可能难以达到公允，并有可能成为利润操纵的工具。招商证券的分析师余志勇就曾指出，公允价值在38个准 则里可使用的地方非常多，但它的采用前提是必须有较活跃的相关交易市场和客观公正的评估机构，恰恰目前我国这两点基础都比较薄弱。比如说后者，目前国内评估机构对于公允价值的经验比较欠缺，在实际操作当中可能会有一定困难，而且采用不同的评估方法会造就不同的评估结果。若在没有可靠的市场价值基础的情况下，公允价值的认定如计算现金流量折算值的时候，现金流量的估计、折现率的估计甚至折现期的估计等，都需要加上人为的判断——这就在客观上存在操纵利润的可能。
3.3 公允价值计量易导致价格波动频繁。与历史成本法相比，公允价值随市场价格的变化而变化，固然能够合理地反映资产的当时价值，但是若该项资产价格总是频繁地变动，必然会导致财务状况和盈利能力的波动性变化。而这些由于外部环境等变化所引起的损益的变动，可能并不能提供非常相关的信息，甚至可能误导财务报表使用者。对于上市公司而言，如果市场上原料或商品的一点点变化都可能引起股价的较大波动，这并不是一件好事，毕竟给投资者的感觉是公司财务发展不稳定。
中国股市从2005年6月6日最低点998点暴涨到2007年10月16日最高点6124，两年时间点涨幅超过了5倍。其中公允价值“功不可没”，公允价值的计量成为了相当多上市公司经营业绩的“源动力”，如：随着股权投资在大小非解禁之后可以变现，相互持有其他上市公司的股权，即便未变现，其在会计科目上也按照新准则将“长期投资”科目按市场的公允价值变成了“可供出售的金融资产”，这就使相当一部分上市公司在这场股改中，其效益像“爆米花”般地膨胀了起来，原本1元钱的投入变成了25元的公允价值。成也公允价值，败也公允价值。在股市处于弱势时公允价值顿时翻脸，不惜投井下石成了暴跌的推手，短短一年的时间呈公允价值缩水高达300％，2008年10月28日9时55分，上证综指从这一历史高位探至全年大底1664.93点，竟下跌了72.83％。曾经在大牛市中给许多上市公司创造了许多奇迹的公允价值，反而成了业绩滑坡的一个杀手锏。
即使在相关市场较为成熟的国家，公允价值在实践上也同样陷入尴尬，雷曼破产、美林被收购、国际集团告急，公允价值在其故乡——美国向全球发出了警报。美国财政部在对“两房”的财务调查中发现，“两房”所用的会计方法令其高估了自己持有的准备金价值，一方面他们的财务状况在恶化，另一方面他们的账面净资产却在增加。在美国爆发次贷危机后，不少金融机构所持有的相关资产市值大幅下滑，不得不对资产大规模减记，进而引发市场对这些金融机构资产的恐慌性抛售，造成恶性循环，毫无疑问公允价值“放大了当前的金融危机”。美国、欧盟等监管机构已提出暂停或修改“按市计价”的准则，以帮助金融机构更好地应对当前的金融危机。
4 客观对待公允价值计量对上市公司经营业绩的影响
虽然公允价值在应用中仍然存在着很多问题，在理论和实践中还有着某些差强人意的尴尬，但我们更应看到，公允价值会计计量模式符合社会历史发展规律，英越性是毋庸讳言的。公允价值计量是市场经济条件下维护产权秩序的必要手段，也是提高上市公司会计信息质量的重要途径，它代表了会计计量体系变革的总体趋势。我国目前在公允价值计量的制度、手段等方面不够完善、会计人员的素质不高等都影响公允价值的发挥。需要通过加强相关法律对公允价值的规范；建立健全活跃的市场体制；提高公允价值的可操作性：规范公允价值信息的披露；普及公允价值的认识等方式和方法进行改革与完善。公允价值计量最终将会以“相关性”和“可靠性”的双重优良品质成为衡量上市公司经营业绩的重要尺度。