本文提出了一个重要观点——宏观审慎监管有助于防范系统性风险。
　　
　　系统性风险通常反映为金融体系功能停止运转,表现之一是金融机构(主要是银行)倒闭。防范系统性风险犹如走钢丝。一方面,个别金融机构的倒闭,可能会形成跨行业、跨市场和跨国界的传染;另一方面,“太大而不倒闭”或“太关联而不倒闭”会导致道德风险积聚和蔓延,留下更大的风险隐患。宏观审慎监管的热议与这种“钢丝”困境密切相关。
　　
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　　金融系统性风险与宏观审慎监管
　　
　　所谓宏观审慎监管,不是简单地重建监管体制,而是理念、指标、方法和体制的完善与统一:
　　
　　首先,确立推动金融机构(和其他市场参与者)将风险内部化的监管理念。
　　
　　其次,根据机构大小、传染程度、关联程度、集中程度和市场条件恶化程度来判定系统重要性金融机构。
　　
　　第三,设定资本金比率(逆周期的资本充足率和对系统重要性金融机构的额外资本金要求)、最低流动性比率和最高杠杆化比率。
　　
　　第四,低频和高频数据互动,建立模型动态跟踪市场。国际货币基金组织推出的网络模型、共同压力模型和“共振”模型值得借鉴。
　　
　　第五,建立宏观审慎监管机构。该机构关注宏观金融联系和金融机构间的联系;有权监督系统重要性市场和清算机构;行使最终贷款人职能;进行国际协调。
　　
　　建立和完善宏观审慎监管不会也无需一蹴而就。因为除了需要在上述方面进行充分论证准备,现阶段,中国的宏观审慎监管还涉及宏观经济金融运行、政策和文化因素。我们既不能过度监管,也要避免监管不足;既不能盲目推进、徒增成本,也要避免放松和迟缓改革。
　　
　　宏观审慎监管是大势所趋。中国需要顺应这种调整趋势,健全资本充足率、杠杆化率和流动性比率管理,实现由监管个别金融机构的风险向监管整个金融体系风险的转变。中国完全有可能以此为契机,建立和完善适应未来金融业发展趋势的宏观审慎监管,防范系统性风险。■
　　
　　作者供职于国际货币基金组织货币与资本市场部。本文只代表个人观点,与任何机构无关