【摘 要】
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有关股权激励能否降低代理成本并提高公司业绩,学界仍然存在较大的争议。本文使用盈余管理修正总资产报酬率,并通过Heckman两阶段模型,重新审视股权激励对公司业绩的影响,发
【机 构】
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仲恺农业工程学院; 暨南大学经济学院;
【基金项目】
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广东省高校高层次人才(珠江学者)项目;教育部新世纪优秀人才支持计划(NCET-08-0614);国家自然科学基金(70972081);中央高校基本科研业务费专项资金(21609204);教育部人文社科基金(09YJA790084);广东省自然科学基金(9151063201000050);广东省高校人文社科重点研究基地创新团队项目(07JDTDXM79005和08JDTDXM79003)的研究资
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有关股权激励能否降低代理成本并提高公司业绩,学界仍然存在较大的争议。本文使用盈余管理修正总资产报酬率,并通过Heckman两阶段模型,重新审视股权激励对公司业绩的影响,发现:使用盈余管理修正业绩前,实施股权激励的上市公司,其平均业绩显著高于未实施股权激励的公司,同时,股权激励与业绩呈正相关关系,而通过盈余管理修正业绩后,实施股权激励的上市公司,其平均业绩与尚未实施的公司没有显著差别,同时,股权激励与业绩间的正相关关系减弱;此外,产权结构影响股权激励与公司业绩间的内在关系,股权激励有助于提升非国有控股公司的总资产报酬率,但却无法影响国有控股公司的业绩。
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