创投机构投资难，基金的投资人负责，谁也不愿意把创投基金的钱白白助人为乐，或者打了水漂玩。
　　了解创投机构的投资策略和投资心理，对亟待融资的创业者来说或许能带来一种换位思考的好处。
　　企业融资难，创投机构投资也难，毕竟要对创投基金的投资人负责，谁也不愿意把创投基金的钱白白助人为乐，或者打了水漂玩。中国创投业刚刚起步，许多相关法律制度及其他条件都不完善，对投资者来说，多了一层谨慎，对融资方来说，多了几分难度。互联网泡沫的破灭曾经一度让风险投资者的激情冻结，然而2003年初开始的一系列新创企业的并购或上市，给黯淡的中国创业投资市场带来了一线新的曙光……
　　了解创投机构的投资策略和投资心理，对亟待融资的创业者来说或许能带来一种换位思考的好处。为此，本刊记者特意走访了宏碁技术投资亚太有限公司总经理陈友忠先生。
　　《科技创业》：我们了解到宏碁创投IP Fund I基金2.6亿美元中，50%投放于亚太地区，其中50%投放于中国大陆，这说明宏碁非常看好大陆的市场，您可以谈谈大陆的创业投资环境现状如何吗？
　　陈友忠：纠正一下，投放于亚太地区的资金中投入中国大陆的资金比例不是50%，大概是1/3，约3000万美元。中国大陆经济的高速发展和巨大的本土市场，为高科技的技术应用带来很多机会，比如手机的增值服务等，在大陆就具有最大的市场，因此能带来更多的创业和投资机会。
　　内地的风险投资业还只是“刚出生的婴儿”，由于起步较晚，整个产业还没有形成产业规模和成熟的运作模式，没有一个明确的“游戏规则”，相关的法律制度还不是很健全，对创投机构的保护不够。在种种制约风险投资业发展的因素中，最主要的一条就是缺乏退出机制，创投资金退出受限，创投产业的大循环在资本市场断裂，影响了创投产业的良性发展，也影响了创投机构的热情。二板是创投基金退出的不可或缺的必要条件。
　　前3年，创投产业因互联网泡沫破灭而进入寒冬，然而过去1年多来，一系列新创企业或并购或上市（例如eBay并购易趣、亚信并购邦讯，以及携程网、慧聪国际的上市），令创投机构获利退场。互联网的回暖，网络的重生，给中国创业投资产业带来了许多新机会。
　　可以相信，在未来的一段时间内，将会有更多创投支持的中国高新科技企业将上市或被并购，对于创投机构来说，这就是在望的曙光。中国大陆的投资潜力仍然被看好。
　　《科技创业》：投资界对大陆中小企业板块的推出普遍寄予深厚的期望，主要也是以为看到了一条创投资金的退出通道，现在中小企业板块上市已经有一段时间了，失望的声音挺大，请问您怎么看这个问题？
　　陈友忠：首先要明确一点，我们是海外创投机构，我们的操作模式是“两头在外”。由于外汇管制、公司法等约束，在大陆泾渭分明地分成了内地、海外两种创投机构。宏碁创投就是一个海外创投机构，我们所管理的基金，在海外以美元募集，投资中国项目在海外的控股公司，并寻求海外资本市场的退出。这就是我们所指的“两头在外”。所以，和内地的创投机构不同；就目前而言，中小企业板块的设置对外资创投机构的影响不大。
　　中小企业板块的设置，其实对持人民币的本土创投机构来说，目前影响虽不大，却是历史性的一步。现在的中小企业板块并不是真正意义上的创业板块，和美国的纳斯达克和中国香港的GEM Board相比，已经打了折扣，进入门槛还是很高，能上市的公司都是已经存在较长时间、有了相当业绩的公司，而不是初创企业。但是可以认为这是大陆为鼓励和支持中小企业发展所迈出的第一步。
　　至于海外创投在大陆的退出，更是一个长期过程，需要慢慢改变。
　　但是，可以肯定地说，现在的情况正如火车接近隧道终点的时候，虽然还有很多问题亟待解决，但能看到曙光就在前面。
　　《科技创业》：在这样的一个好坏参半的大背景下，宏碁创投选择投资项目时，基于的是什么样的标准？
　　陈友忠：由于我们的投资方向是既定的，项目内容必须在我们的投资方向内，这是最重要的。
　　
　　创投有自己的经营机制，是中长期投资，投资的是企业的未来，相较于一般的投资，创业投资所重视的不是当前每年的财务回报，而是三五年后的获利。我们看重的是企业未来的潜力，不是现在热门不热门。正如股票市场，在不热的时候，投资方的竞争不是很多，投资成本相对较低，而三五年后，若它能够成为产业中一个相当抢手、相当成功的方向，这个项目最容易上市，创投才能够获利退出。
　　比如说无线通讯现在的表现非常活跃，但在2000年的时候，尚未形成一定的规模。我们当时刚进入中国，觉得无线通讯的技术和服务未来会很有市场。当时，我们经过一番对通讯产业的深入研究之后，看好无线通讯这个领域，一共投资了六七个项目，其中包括现在已经在纳斯达克成功上市的灵通。
　　再比如，2002年是网络的寒冬，但是我们有一半的项目就是在这期间投下去的。在“寒冷”的环境下，只要项目有顾客需求、有好的产业方向、企业能做上来，就可以投资。
　　投资虽然和产业循环的冷暖有关，但是主要是看投资机构对产业的准确判断。
　　《科技创业》：在具体选择投资哪个企业时，宏碁最看重的是什么？是不是人们常说的“投资是投人”？
　　陈友忠：由于创投的大环境不太好，我们的投资心理是谨慎保守的，不参与投资非常早期的项目。种子期获得的投资一般是创业者自己的投资和天使投资，这个时期要获得资金，创业者自己一定要全部投入，包括退出原工作环境、自己对项目非常有兴趣和激情、自己全部身家投入，并通过人际关系取得个人投资。此时项目资金的规模比较小，创投机构此时不会介入。从这个方面说，天使投资赌的是人。之后，企业发展一段时间，到了下一个阶段，有了产品，有一些订单，有初期的收入和运作，有一些对外招募的员工，有一些市场份额，这时，企业已慢慢成型，需要更多的资金以谋求更好的发展，这时才是创投机构进入的时机。
　　创投机构和个人投资不同，对项目的审批是要经过投资委员会或董事会讨论决定的，需要一定的法律程序和财务数据。因此对于投资机构来说，项目计划书也是非常重要的，这是成形的东西，记载着管理者对过去、现在、未来的论述，你要让自己的故事能说服别人。从项目计划书上，可以看出管理者对企业、项目、产业了解的是否透彻和扎实。
　　当然人更重要，包括人的品德、自律能力、学业经历、工作经验，还有所掌握的核心技术。创业者的品格很重要，因为如果要想钻空子，再好的法律也是难以约束的，更何况目前大陆的相关法律制度不健全，所以创业者的品行就更为重要。可以这样说：一流的创业者，二流的计划，可以让项目成功；一流的计划，二流的创业者，可能做不下去。项目有问题，可以做调整，成功还是有机会的，而人的本性却是难以改变的。目标是动态的，人很重要，随环境做调整与项目最终成功有很大关系。核心技术是跟着人的，核心技术也是不可改变的。
　　《科技创业》：能否简单介绍一下宏碁具体是怎样操作的？
　　陈友忠：我们投资的一般是初创企业第一轮和第二轮的资本募集。我们投入资金，同时提供相关管理经验、技术服务，帮助打理企业，直到能够顺利获利退出。
　　
　　相关链接：
　　
　　陈友忠负责宏碁集团旗下之风险投资机构——宏碁技术投资亚太有限公司在中国大陆地区的业务。
　　宏碁创投在硅谷、台北、新加玻、印度班加洛、上海和北京设有办事处，管理一个有2.6亿美元规模的基金IP Fund I，有限合伙人有JP摩根、荷兰银行、花旗集团、野村证券、JAFCO、韩国三宝、中华开发、DBS、GIC等。
　　目前，IP Fund I基金已经在中国大陆共投资16个项目，其中，灵通已经上市，可望会是个有很好的退出的项目，其他的投资项目目前都比较顺利，预计2005年有另外2个项目可以登陆纳斯达克。IP Fund III基金已经成立，预计在今后3年里全部投入大陆地区的项目。
　　虽然目前的投资环境不是很理想，陈友忠和他所领导的团队对未来仍然充满信心，他在之前自己所发表的一篇文章中提到棗“网络重生，曙光初现”，很好地表达了这种心情。