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目前外资在中国的并购行为并不活跃，外资股份比例相对较小，反映了国外投资者在购并国内企业时仍存在较大障碍。尽管如此，调查显示，外国投资者对中国的并购活动前景还是比较看好的
中国证监会、财政部和经贸委日前出台《关于向外商转让上市公司国有股和法人股有关问题的通知》（下文简称通知），允许外资并购大中型国有企业，包括国内A股上市公司的国有股和法人股，使得从1995年起暂停的向外商转让上市公司国有股和法人股的工作重新启动。该通知将和过去几年以来中国政府发布的关于外商投资，包括并购行为在内的政策法规（表一）一起成为未来规范外资在中国进行并购重组的法律蓝本。该通知中值得关注的内容包括：
1.向外商转让国有股和法人股必须符合《外商投资指导目录》的要求，某些行业仍属限制行业，如食品加工业的黄酒和白酒业，纺织业的毛纺，棉纺，以及电网建设、机械制造业中的集装箱制造等；
2.外商投资上市公司的期限不低于1年，政府倾向于鼓励外商中长期投资；
3.向外商转让国有股或法人股仍需经过经贸委，财政部甚至国务院批准。
目前在A股市场中，外资参股和股权转让在各行业的分布受到我国产业政策的约束和引导（表二）。外资参股上市公司目前还主要集中在一般竞争性制造行业，例如服装、建材和普通机械等。而对于提供重要公共产品和服装以及自然垄断的行业，包括石油化工、汽车、信息产业、机械装备行业和高新技术等，国有成份仍将占据绝对控股地位，外资介入程度还相当低。
从表二中可以看出，目前外资在中国的并购行为并不活跃，外资股份比例相对较小，反映了国外投资者在购并国内企业时仍存在较大障碍（图一）。
尽管如此，调查显示，外国投资者对中国的并购活动前景还是比较看好的（图二）。普华永道公司对145名企业投资者和87名私募基金参与中国购并意向的“亚太区并购活动透视”调查结果表明，有70%以上的受访者对中国地区的并购前景表示乐观。中国经济的持续增长以及中国巨大的市场潜力都对企业投资者和财务/私募基金投资者产生强大的吸引力，尤其是电信、金融、零售和制造业成为国外投资者并购的首选行业。随着政府推动力度加大以及相关政策出台，外资并购国有企业，尤其是上市公司的步伐可能会加快。
从外资受让方的角度来看：中国经济的持续增长，巨大的市场容量和发展潜力仍将是吸引外资购并的主要因素。规避某些垄断行业的准入限制、在国内市场占据先机和“买便宜货”是外资进入中国并购国内企业的3个主要动机（图三）。根据不同行业的特征以及外资参与并购的目的，外资在挑选并购对象时会有不同的考虑（参见图三）。
从中方出让者的角度来看：目前已上市的国有控股企业将可能会成为外资并购的关注对象。虽然私营企业由于产权明晰、人员负担轻等竞争优势，可能更受外国投资者青睐，但这些企业能够凭借成本优势以及灵活的市场战略获取较强的竞争优势和丰厚的利润，他们让外资加入一起分享公司未来增长收益的动机很小。
相反，不少国有控股企业在市场竞争中盈利大幅下降，甚至出现亏损。因此其迫切需要引入外资战略投资者来摆脱危机、提高竞争力。同时，通过比较各种外资并购的方式（表三），我们看到：通过协议转让一次性大量收购低价法人股或国有股会大大降低外资的并购成本。这进一步增加了国有控股企业的吸引力。而且国有控股企业由于产权结构相对明晰、信息披露相对真实、且多为行业的龙头企业，因而可能会成为外资并购初期的关注对象。再者，也不排除政府为支持上市公司业绩从而在操作上对上市公司的外资并购有所偏向。今年年初以来，深圳、山东和四川等地方政府纷纷通过引进外资来对本地上市公司进行重组，体现了地方政府很强的支持力度。
通过对外资并购主要相关行业中的并购动机、可行性以及其对上市公司业绩影响等方面的具体分析，我们认为外资并购机会最大的行业包括：（1）目前外资市场准入限制甚严，但发展潜力巨大、先占优势明显的领域，如汽车、银行、航空、机场、保险等行业。我们建议关注的股票有：浦发银行、深发展、上海机场。（2）得益于国内市场迅速发展的行业，如港口、啤酒。我们建议关注的股票为上港集箱。同时我们认为，铝业、彩电和零售行业中的外资并购是“概念大于实质”，建议投资者利好出货。
中国证监会、财政部和经贸委日前出台《关于向外商转让上市公司国有股和法人股有关问题的通知》（下文简称通知），允许外资并购大中型国有企业，包括国内A股上市公司的国有股和法人股，使得从1995年起暂停的向外商转让上市公司国有股和法人股的工作重新启动。该通知将和过去几年以来中国政府发布的关于外商投资，包括并购行为在内的政策法规（表一）一起成为未来规范外资在中国进行并购重组的法律蓝本。该通知中值得关注的内容包括：
1.向外商转让国有股和法人股必须符合《外商投资指导目录》的要求，某些行业仍属限制行业，如食品加工业的黄酒和白酒业，纺织业的毛纺，棉纺，以及电网建设、机械制造业中的集装箱制造等；
2.外商投资上市公司的期限不低于1年，政府倾向于鼓励外商中长期投资；
3.向外商转让国有股或法人股仍需经过经贸委，财政部甚至国务院批准。
目前在A股市场中，外资参股和股权转让在各行业的分布受到我国产业政策的约束和引导（表二）。外资参股上市公司目前还主要集中在一般竞争性制造行业，例如服装、建材和普通机械等。而对于提供重要公共产品和服装以及自然垄断的行业，包括石油化工、汽车、信息产业、机械装备行业和高新技术等，国有成份仍将占据绝对控股地位，外资介入程度还相当低。
从表二中可以看出，目前外资在中国的并购行为并不活跃，外资股份比例相对较小，反映了国外投资者在购并国内企业时仍存在较大障碍（图一）。
尽管如此，调查显示，外国投资者对中国的并购活动前景还是比较看好的（图二）。普华永道公司对145名企业投资者和87名私募基金参与中国购并意向的“亚太区并购活动透视”调查结果表明，有70%以上的受访者对中国地区的并购前景表示乐观。中国经济的持续增长以及中国巨大的市场潜力都对企业投资者和财务/私募基金投资者产生强大的吸引力，尤其是电信、金融、零售和制造业成为国外投资者并购的首选行业。随着政府推动力度加大以及相关政策出台，外资并购国有企业，尤其是上市公司的步伐可能会加快。
从外资受让方的角度来看：中国经济的持续增长，巨大的市场容量和发展潜力仍将是吸引外资购并的主要因素。规避某些垄断行业的准入限制、在国内市场占据先机和“买便宜货”是外资进入中国并购国内企业的3个主要动机（图三）。根据不同行业的特征以及外资参与并购的目的，外资在挑选并购对象时会有不同的考虑（参见图三）。
从中方出让者的角度来看：目前已上市的国有控股企业将可能会成为外资并购的关注对象。虽然私营企业由于产权明晰、人员负担轻等竞争优势，可能更受外国投资者青睐，但这些企业能够凭借成本优势以及灵活的市场战略获取较强的竞争优势和丰厚的利润，他们让外资加入一起分享公司未来增长收益的动机很小。
相反，不少国有控股企业在市场竞争中盈利大幅下降，甚至出现亏损。因此其迫切需要引入外资战略投资者来摆脱危机、提高竞争力。同时，通过比较各种外资并购的方式（表三），我们看到：通过协议转让一次性大量收购低价法人股或国有股会大大降低外资的并购成本。这进一步增加了国有控股企业的吸引力。而且国有控股企业由于产权结构相对明晰、信息披露相对真实、且多为行业的龙头企业，因而可能会成为外资并购初期的关注对象。再者，也不排除政府为支持上市公司业绩从而在操作上对上市公司的外资并购有所偏向。今年年初以来，深圳、山东和四川等地方政府纷纷通过引进外资来对本地上市公司进行重组，体现了地方政府很强的支持力度。
通过对外资并购主要相关行业中的并购动机、可行性以及其对上市公司业绩影响等方面的具体分析，我们认为外资并购机会最大的行业包括：（1）目前外资市场准入限制甚严，但发展潜力巨大、先占优势明显的领域，如汽车、银行、航空、机场、保险等行业。我们建议关注的股票有：浦发银行、深发展、上海机场。（2）得益于国内市场迅速发展的行业，如港口、啤酒。我们建议关注的股票为上港集箱。同时我们认为，铝业、彩电和零售行业中的外资并购是“概念大于实质”，建议投资者利好出货。