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作者简介：向希培（1992-），女，汉族，重庆人，西南财经大学会计学院，本科学历。
摘要：股票市场价格的波动是股市运行的外在表现，也是投资者们关注的焦点之一。影响股价的因素来自很多的方面，有经济因素、政治因素、市场因素等等。如何有效的分析不同因素对股价的影响是金融学界和业界一直在研究的核心课题之一。而基于事件的建模方法，又称事件研究法，对于研究此类问题有着明了的因果逻辑线索，并且具有分析研究效率高的潜在优势，所以本文将通过对事件研究法的概念、来源和所应用的领域做综合的回顾，同时结合国内最近刚刚发生的“比亚迪香港电动车充电器爆炸事件”以及6·21比亚迪澄清公告是否产生非正常收益率作为研究因素，进行相应的实证分析，以科学的方法来确定此类事件是否对股价产生了关键影响，用以提醒参与者在此后类似情况中提前进行预判，规避风险。
关键词：事件研究法；非正常收益率；实证分析
一.引言
事件研究法 （Event Study） 是一种基于历史事件的复杂统计建模方法，研究当市场上发生了某一个事件后，股价是否会产生波动，以及是否会产生“异常报酬率”，由此我们可以判断股价的波动是否与该事件有关系。而这种研究法首先是假设市场理性，选择某一特定事件作为基础，研究事件发生前后某一段时间内样本股票价格或者收益率的变化，用来作为数据支持得出是否是有该事件对股票产生了影响的结论。目前，事件研究法的理论基础已经基本完善，计算过程也规则化了。事件研究法在经济活动中已经成为了一个重要的角色。
二、实证分析
本案例运用事件研究法，从异常收益角度分析“比亚迪香港电动车充电器爆炸事件”对其股价的影响。
（一）事件背景
第一阶段：6月18日下午2时30分，比亚迪在香港运营的一台电动的士发生充电器爆炸事故。爆炸原因被疑是充电器安装不当或手工有瑕疵，或者是充电器与电动的士的充电插座“接触不良”。
第二阶段：，6月20日，港媒刊登了题为《国产的士充电爆炸》的文章，并被国内其他媒体及网站转载报道。受此影响，比亚迪A股刹住了近期的涨势，突然暴跌8.22%，收报31.84元，其H股也大跌了7.14%。
第三阶段：6月21日，比亚迪发布公告予以了澄清，称其实电动车以及充电设施均未有爆炸现象发生没有发生爆炸，事故原因并非由于该公司的疏漏。该事件的原因在于，充电盒的供电部分接点接触不良导致接点过热，进而出现了部分熔化现象，与电动车设计、充电设施及充电程序无关。当日收盘比亚迪A股开始扭转颓势，收盘时已上涨了2.39%，报32.6元。
（二）样本的选取及事件窗口选择
由于本文是通过“比亚迪香港电动车充电器爆炸事件”对比亚迪公司（002594）股价的影响，故本文将进行对公司非正常收益研究，将比亚迪公司股票交易日期、不考虑现金红利的日个股回报率和不考虑现金红利再投资的日市场回报率（流通市值加权平均法）作为原始数据进行实证研究。
本文研究的事件日为比亚迪香港电动车充电器爆炸日，即2013年6月18日，據此我们拟定研究的事件窗口（或事件期）为2013年6月5日至2013年6月26日，估计窗口2013年5月1日至2013年6月12。
（三）数据处理
1.计算收益率。
在CSMAR数据库分别下载比亚迪公司（002594）个股日收益率（不含红利），以及沪深股市的不含红利的市场日收益率（流通股现值加权平均）。
2.回归模拟市场模型。
3.计算比亚迪的非正常收益率（AR）和累计非正常收益（CAR）
（四）数据分析
结合前后6天的超额收益和累计超额收益的分析：
从2013年6月5日到2013年6月18日，在“比亚迪香港电动车充电器爆炸事件”发生之前，公司有处于正常波动的非正常收益。
在爆炸事件发生日2013年6月18日（横坐标0点），比亚迪公司非正常收益率却没有下降，笔者设想是因为消息传播的滞后性，市场还没有对该信息作出反应。爆炸发生第二天（6月17日，即横坐标1点处），比亚迪公司非正常收益率有所下降，部分投资者活动消息，做出反应。但由于香港媒体在6月20日才大肆报道该事件，比亚迪公司非正常收益率才出现了巨大的下降趋势，出现了最低值（图横坐标2点处）。据报道，20日，比亚迪A股刹住了近期的涨势，突然暴跌8.22%，收报31.84元，市场对该爆炸事件作出充分反应。
6月21日，比亚迪发布公告予以了澄清，称其实电动车以及充电设施均未有爆炸现象发生没有发生爆炸，事故原因并非由于该公司的疏漏。当日收盘比亚迪A股开始扭转颓势，收盘时已上涨了2.39%，报32.6元，公司非正常收益率急速上涨回正值也反映了股价价格对此公告的反应。
综上所述，在股利宣告日前后的6天，所有信息都已经基本完全反应。 （作者单位：西南财经大学会计学院）
参考文献：
[1]陈汉文等，证券价格的事件性反应，经济研究，2002
[2]银梅、潘和平，基于事件研究法的抢盐风波实证分析，管理学家，2009
[3]Brown S. And J. Warner， Measuring security price performance. Journal of Financial Economics， 1980
[4]德力格尔，会计事件研究法的研究基础评述，内蒙古农业大学学报，2013
[5]Fama E F and French K.，Differences in the risks and returns of NYSE and NASD stocks. Financial Analysts Journal， 1992
摘要：股票市场价格的波动是股市运行的外在表现，也是投资者们关注的焦点之一。影响股价的因素来自很多的方面，有经济因素、政治因素、市场因素等等。如何有效的分析不同因素对股价的影响是金融学界和业界一直在研究的核心课题之一。而基于事件的建模方法，又称事件研究法，对于研究此类问题有着明了的因果逻辑线索，并且具有分析研究效率高的潜在优势，所以本文将通过对事件研究法的概念、来源和所应用的领域做综合的回顾，同时结合国内最近刚刚发生的“比亚迪香港电动车充电器爆炸事件”以及6·21比亚迪澄清公告是否产生非正常收益率作为研究因素，进行相应的实证分析，以科学的方法来确定此类事件是否对股价产生了关键影响，用以提醒参与者在此后类似情况中提前进行预判，规避风险。
关键词：事件研究法；非正常收益率；实证分析
一.引言
事件研究法 （Event Study） 是一种基于历史事件的复杂统计建模方法，研究当市场上发生了某一个事件后，股价是否会产生波动，以及是否会产生“异常报酬率”，由此我们可以判断股价的波动是否与该事件有关系。而这种研究法首先是假设市场理性，选择某一特定事件作为基础，研究事件发生前后某一段时间内样本股票价格或者收益率的变化，用来作为数据支持得出是否是有该事件对股票产生了影响的结论。目前，事件研究法的理论基础已经基本完善，计算过程也规则化了。事件研究法在经济活动中已经成为了一个重要的角色。
二、实证分析
本案例运用事件研究法，从异常收益角度分析“比亚迪香港电动车充电器爆炸事件”对其股价的影响。
（一）事件背景
第一阶段：6月18日下午2时30分，比亚迪在香港运营的一台电动的士发生充电器爆炸事故。爆炸原因被疑是充电器安装不当或手工有瑕疵，或者是充电器与电动的士的充电插座“接触不良”。
第二阶段：，6月20日，港媒刊登了题为《国产的士充电爆炸》的文章，并被国内其他媒体及网站转载报道。受此影响，比亚迪A股刹住了近期的涨势，突然暴跌8.22%，收报31.84元，其H股也大跌了7.14%。
第三阶段：6月21日，比亚迪发布公告予以了澄清，称其实电动车以及充电设施均未有爆炸现象发生没有发生爆炸，事故原因并非由于该公司的疏漏。该事件的原因在于，充电盒的供电部分接点接触不良导致接点过热，进而出现了部分熔化现象，与电动车设计、充电设施及充电程序无关。当日收盘比亚迪A股开始扭转颓势，收盘时已上涨了2.39%，报32.6元。
（二）样本的选取及事件窗口选择
由于本文是通过“比亚迪香港电动车充电器爆炸事件”对比亚迪公司（002594）股价的影响，故本文将进行对公司非正常收益研究，将比亚迪公司股票交易日期、不考虑现金红利的日个股回报率和不考虑现金红利再投资的日市场回报率（流通市值加权平均法）作为原始数据进行实证研究。
本文研究的事件日为比亚迪香港电动车充电器爆炸日，即2013年6月18日，據此我们拟定研究的事件窗口（或事件期）为2013年6月5日至2013年6月26日，估计窗口2013年5月1日至2013年6月12。
（三）数据处理
1.计算收益率。
在CSMAR数据库分别下载比亚迪公司（002594）个股日收益率（不含红利），以及沪深股市的不含红利的市场日收益率（流通股现值加权平均）。
2.回归模拟市场模型。
3.计算比亚迪的非正常收益率（AR）和累计非正常收益（CAR）
（四）数据分析
结合前后6天的超额收益和累计超额收益的分析：
从2013年6月5日到2013年6月18日，在“比亚迪香港电动车充电器爆炸事件”发生之前，公司有处于正常波动的非正常收益。
在爆炸事件发生日2013年6月18日（横坐标0点），比亚迪公司非正常收益率却没有下降，笔者设想是因为消息传播的滞后性，市场还没有对该信息作出反应。爆炸发生第二天（6月17日，即横坐标1点处），比亚迪公司非正常收益率有所下降，部分投资者活动消息，做出反应。但由于香港媒体在6月20日才大肆报道该事件，比亚迪公司非正常收益率才出现了巨大的下降趋势，出现了最低值（图横坐标2点处）。据报道，20日，比亚迪A股刹住了近期的涨势，突然暴跌8.22%，收报31.84元，市场对该爆炸事件作出充分反应。
6月21日，比亚迪发布公告予以了澄清，称其实电动车以及充电设施均未有爆炸现象发生没有发生爆炸，事故原因并非由于该公司的疏漏。当日收盘比亚迪A股开始扭转颓势，收盘时已上涨了2.39%，报32.6元，公司非正常收益率急速上涨回正值也反映了股价价格对此公告的反应。
综上所述，在股利宣告日前后的6天，所有信息都已经基本完全反应。 （作者单位：西南财经大学会计学院）
参考文献：
[1]陈汉文等，证券价格的事件性反应，经济研究，2002
[2]银梅、潘和平，基于事件研究法的抢盐风波实证分析，管理学家，2009
[3]Brown S. And J. Warner， Measuring security price performance. Journal of Financial Economics， 1980
[4]德力格尔，会计事件研究法的研究基础评述，内蒙古农业大学学报，2013
[5]Fama E F and French K.，Differences in the risks and returns of NYSE and NASD stocks. Financial Analysts Journal， 1992