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今年以来经济下行的大环境，部分增长确定和成长突出的个股表现抢眼，不少擅长自下而上选股的新兴产业主题基金获益。他们获益的背后还有哪些要素？
本周，走进《投资者报》“基金经理面对面”专栏的嘉宾分别是大摩华鑫量化投资团队负责人、大摩多因子基金经理刘钊、易方达黄金主题基金经理管宇、国投瑞银新兴产业混合基金经理孟亮、长盛电子信息产业基金经理王克玉、信诚中证500指数分级基金、沪深300指数分级基金经理吴雅楠。
新兴产业“黑马”
《投资者报》：国投瑞银新兴产业混合基金以14.6%的涨幅成为今年“黑马”，除与新兴产业整体涨幅有关，这一业绩应该也与孟亮本身的投资理念密不可分。
孟亮：巴菲特曾经在强调投资价值时表示，寻找投资机会时，要看一个企业的市场潜力。我在对新兴产业投资范畴的理解上，与此理念不谋而合。
新兴产业并非一定要完全局限在有关部门提出的“七大战略新兴产业”范畴，新兴产业的形成，虽然需要政府主导和扶持，但更多还是要依靠市场需求推动形成，即市场潜力。因此，新兴产业的投资范围应该适度宽泛化，可以着眼于需求持续性较强、符合未来发展方向、有较大增长空间的行业。
从当前时点来看，医药、优质电子、节能减排、必需消费品、部分新材料、天然气等行业较符合新兴产业的约束条件。尤其是医药，在过去两个月涨幅较大，收益可观，而当行情出现调整后，市场出现了分歧。我们继续看好医药行业的投资前景，一方面，市场对医药产品有着持续需求，不像其他行业处于产能过剩；另一方面，从中报来看，很多医药类公司业绩表现突出，行业上行趋势明显。
《投资者报》：在坚持价值投资理念的前提下，你的具体投资策略怎样安排？
孟亮：我会把选股和行业精选放在首位。尤其是在当前市场环境下，仅选择好行业还不够，还需要进一步精选公司，做相对中长期持有，获得超额收益的概率较高。我们相信，在中国经济发展的不同阶段中，能够适应社会发展趋势，取得阶段性高增长的公司会很多，基金经理在其中不断的挖掘并持有，能持续为投资者带来稳健回报。
理想的投资标的应该具备以下多重元素：行业空间大、行业壁垒高、公司治理结构优良、盈利能力强，另外估值要低。但这样完美的公司在实际投资中很难存在，需要对上述条件做出取舍。从本身投资价值出发，对于行业壁垒和估值这两个条件不需要过分纠结；更看重的是行业需求要好、发展空间要大，这是最重要的条件。另外，公司治理水平也很重要，不能忽视。另外基金经理还要勤奋，要持续跟踪行业发展情况，从中发现一些预判机会更为关键。
《投资者报》：孟亮刚才提到优质电子也较为符合新兴产业的约束条件，即将满半岁的长盛电子信息产业基金将首次分红，今年偏股型基金分红者“凤毛麟角”，能分红应主要得益于电子信息产业的良好投资价值。
王克玉：近5年是国内电子信息产业跨越发展的时期，相比于2006年前整个板块同损同益的全行业驱动模式，目前的TMT产业的多样化、产异化得到增强，上市公司的相关性减少，因此即便在宏观经济或者整体行业景气度不高的前提下，也依然能找到表现优异的子行业。受下半年新产品推出的拉动，电子行业的出货量将有明显回升，产品价格的下降趋势将得到一定缓解，从而改善行业的盈利能力；另一方面，随着国家相关政策的推出，信息服务行业的公司收入和盈利增长会体现出很强的稳定性。
量化与分级制胜震荡市
《投资者报》：最近市场中以分级基金A类份额为代表的少数基金逆势上扬，表现出惊人涨势。我们也同时注意到，在2011年10月21日至11月15日和2012年1月5日至5月7日的两轮反弹行情中，大摩多因子基金在有仓位限制的条件下，相对沪深300指数的超额收益率分别达3.8%与3.2%。为什么量化也会有这么高的超额收益？
刘钊：大摩多因子的突出表现，首先归结为数量投资的优势。它可以充分发挥量化投资处理海量数据、厘清投资逻辑、客观选择交易策略的优势，降低情绪影响，有计划、有原则、有纪律地进行投资，大概率战胜市场。近期成长因子效用强于价值因子，其中典型代表有TMT行业、生物医药行业等。随着Google、苹果等一个个新产业链霸主的诞生，产业链转移的过程还会加速。
吴雅楠：分级基金近期备受追捧，交易非常活跃，主要得益于其产品的分级设计优势。从近期整体宏观经济政策环境来看，欧洲央行宣布推出“直接货币交易”，将在很大程度上提振市场信心；美国QE3尘埃落定，亦在短期对国内资本市场产生利好推动；发改委基建投资发力而导致的宽松政策预期以及市场对“十八大”维稳行情的期待，都将在未来促使市场投资热情攀升。从短期看，市场是否能持续反弹取决于系列政策利好能否持续及最终兑现；从中长期看，取决于政策累积效应是否能让经济基本面开始企稳回升。
QE3提振黄金价格
《投资者报》：受QE3利好提振，黄金价格单日大涨4.12%，国内3只跟踪的QDII黄金基金平均上涨3.52%。
管宇：近期表现较好的黄金基金其业绩主要来源于对全球经济形势的准确预判以及对基金仓位的灵活调整。
过去数年间，美、欧、英、日等各大央行的基础货币供应都大幅扩张，走上了债务货币化这条不归路。目前的物价水平暂时受控，但推动通胀的因素将长期存在，黄金的长线行情依然看好。中期而言，利好金价的因素包括：农产品、能源价格的上涨可能推动通胀；各国央行和私人投资者增加黄金配置；美国推出QE3政策，欧洲央行也可能进一步实施量化宽松。
本周，走进《投资者报》“基金经理面对面”专栏的嘉宾分别是大摩华鑫量化投资团队负责人、大摩多因子基金经理刘钊、易方达黄金主题基金经理管宇、国投瑞银新兴产业混合基金经理孟亮、长盛电子信息产业基金经理王克玉、信诚中证500指数分级基金、沪深300指数分级基金经理吴雅楠。
新兴产业“黑马”
《投资者报》：国投瑞银新兴产业混合基金以14.6%的涨幅成为今年“黑马”，除与新兴产业整体涨幅有关，这一业绩应该也与孟亮本身的投资理念密不可分。
孟亮：巴菲特曾经在强调投资价值时表示，寻找投资机会时，要看一个企业的市场潜力。我在对新兴产业投资范畴的理解上，与此理念不谋而合。
新兴产业并非一定要完全局限在有关部门提出的“七大战略新兴产业”范畴，新兴产业的形成，虽然需要政府主导和扶持，但更多还是要依靠市场需求推动形成，即市场潜力。因此，新兴产业的投资范围应该适度宽泛化，可以着眼于需求持续性较强、符合未来发展方向、有较大增长空间的行业。
从当前时点来看，医药、优质电子、节能减排、必需消费品、部分新材料、天然气等行业较符合新兴产业的约束条件。尤其是医药，在过去两个月涨幅较大，收益可观，而当行情出现调整后，市场出现了分歧。我们继续看好医药行业的投资前景，一方面，市场对医药产品有着持续需求，不像其他行业处于产能过剩；另一方面，从中报来看，很多医药类公司业绩表现突出，行业上行趋势明显。
《投资者报》：在坚持价值投资理念的前提下，你的具体投资策略怎样安排？
孟亮：我会把选股和行业精选放在首位。尤其是在当前市场环境下，仅选择好行业还不够，还需要进一步精选公司，做相对中长期持有，获得超额收益的概率较高。我们相信，在中国经济发展的不同阶段中，能够适应社会发展趋势，取得阶段性高增长的公司会很多，基金经理在其中不断的挖掘并持有，能持续为投资者带来稳健回报。
理想的投资标的应该具备以下多重元素：行业空间大、行业壁垒高、公司治理结构优良、盈利能力强，另外估值要低。但这样完美的公司在实际投资中很难存在，需要对上述条件做出取舍。从本身投资价值出发，对于行业壁垒和估值这两个条件不需要过分纠结；更看重的是行业需求要好、发展空间要大，这是最重要的条件。另外，公司治理水平也很重要，不能忽视。另外基金经理还要勤奋，要持续跟踪行业发展情况，从中发现一些预判机会更为关键。
《投资者报》：孟亮刚才提到优质电子也较为符合新兴产业的约束条件，即将满半岁的长盛电子信息产业基金将首次分红，今年偏股型基金分红者“凤毛麟角”，能分红应主要得益于电子信息产业的良好投资价值。
王克玉：近5年是国内电子信息产业跨越发展的时期，相比于2006年前整个板块同损同益的全行业驱动模式，目前的TMT产业的多样化、产异化得到增强，上市公司的相关性减少，因此即便在宏观经济或者整体行业景气度不高的前提下，也依然能找到表现优异的子行业。受下半年新产品推出的拉动，电子行业的出货量将有明显回升，产品价格的下降趋势将得到一定缓解，从而改善行业的盈利能力；另一方面，随着国家相关政策的推出，信息服务行业的公司收入和盈利增长会体现出很强的稳定性。
量化与分级制胜震荡市
《投资者报》：最近市场中以分级基金A类份额为代表的少数基金逆势上扬，表现出惊人涨势。我们也同时注意到，在2011年10月21日至11月15日和2012年1月5日至5月7日的两轮反弹行情中，大摩多因子基金在有仓位限制的条件下，相对沪深300指数的超额收益率分别达3.8%与3.2%。为什么量化也会有这么高的超额收益？
刘钊：大摩多因子的突出表现，首先归结为数量投资的优势。它可以充分发挥量化投资处理海量数据、厘清投资逻辑、客观选择交易策略的优势，降低情绪影响，有计划、有原则、有纪律地进行投资，大概率战胜市场。近期成长因子效用强于价值因子，其中典型代表有TMT行业、生物医药行业等。随着Google、苹果等一个个新产业链霸主的诞生，产业链转移的过程还会加速。
吴雅楠：分级基金近期备受追捧，交易非常活跃，主要得益于其产品的分级设计优势。从近期整体宏观经济政策环境来看，欧洲央行宣布推出“直接货币交易”，将在很大程度上提振市场信心；美国QE3尘埃落定，亦在短期对国内资本市场产生利好推动；发改委基建投资发力而导致的宽松政策预期以及市场对“十八大”维稳行情的期待，都将在未来促使市场投资热情攀升。从短期看，市场是否能持续反弹取决于系列政策利好能否持续及最终兑现；从中长期看，取决于政策累积效应是否能让经济基本面开始企稳回升。
QE3提振黄金价格
《投资者报》：受QE3利好提振，黄金价格单日大涨4.12%，国内3只跟踪的QDII黄金基金平均上涨3.52%。
管宇：近期表现较好的黄金基金其业绩主要来源于对全球经济形势的准确预判以及对基金仓位的灵活调整。
过去数年间，美、欧、英、日等各大央行的基础货币供应都大幅扩张，走上了债务货币化这条不归路。目前的物价水平暂时受控，但推动通胀的因素将长期存在，黄金的长线行情依然看好。中期而言，利好金价的因素包括：农产品、能源价格的上涨可能推动通胀；各国央行和私人投资者增加黄金配置；美国推出QE3政策，欧洲央行也可能进一步实施量化宽松。