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提前到来的準备金率的上调,可能会导致市场对2010年信贷的预期有所下调。预计存款準备金未来仍有上调空间,次数约為2~3次左右。
2010年上半年加息的概率不大,下半年随着经济进一步的復苏甚至有过热苗头的跡象,则有可能出台加息的政策。
2010年大陆新增信贷投放目标定在7.5万亿元(人民币,下同)左右。2010年金融监管机构将重点引导金融机构均衡放款,未来将出台具体措施,防止商业银行在月末、季末时点贷款「冲规模」的现象出现。此外,2010年大陆货币政策将更强调灵活性和针对性,将根据实际情况进一步回收流动性。
货币政策:多目标,适时适度调节
7.5万亿的信贷投放目标,既考虑了2010年经济增长所引发的信贷需求,也是在防控风险前提下监管机构可以接受的信贷投放规模。此外,2010年流动性管理将加强,必要时回收力度将加大。央行刚召开的2010年工作会议提到,未来货币政策将着力增强政策的针对性和灵活性,综合运用多种货币政策工具,合理安排货币政策工具组合、期限结构和操作力度,加强流动性管理,保持银行体系流动性合理充裕,加强对金融机构的视窗指导。
存款準备金率上调 大陆重啟紧缩政策之门
中国人民银行自2010年1月18日起,上调存款类金融机构人民币存款準备金率0.5个百分点。此次存款準备金率的上调冻结资金约在3000亿元左右。
综合分析,此次存款準备金的上调应该是拉开紧缩政策的序幕。虽然央行屡次声明将继续实施适度宽鬆的货币政策,但实际上是处於明松暗紧的状态,此次上调準备金率也是给银行提个醒,如果未来仍巨量放贷,不排除继续有更严厉的调控政策出台。预计存款準备金未来仍有上调空间,次数约為2~3次左右;2010年上半年加息的概率不大,下半年随着经济进一步的復苏甚至有过热苗头的跡象,则有可能出台加息的政策。
而从银行角度分析,存款準备金率上调,实际上是通过影响生息资產结构而非生息资產的规模来影响净息差和净利润的,此次上调存款準备金对银行的实质影响不大。主要原因在於,目前各银行仍有超额準备金,预计各银行将率先动用超额準备金来上缴法定存款準备金,如此反而会提升银行净息差。因為目前超额準备金利率仅為0.72%,远低於法定準备金利率1.62%的水平。而根据央行公佈的资料,截至2009年叁季度末,金融机构超额存款準备金率為2.06%,其中国有大型银行為1.80%,股份制银行為2.00%。可见商业银行仍有用超额準备金应对的空间,但空间已经很有限。
预计后续存款準备金率再次上调2个百分点左右以后,银行其后便将会缩减同业资金业务和债券投资规模,这样将小幅收窄银行净息差水準。最后银行才会缩减贷款规模来上缴準备金。初略测算,如果存款準备金率每上调0.5个百分点,而银行通过缩减贷款规模来上缴的话,则将降低银行净利润增速在0.5%~1.2%,政策锁定资金近3000亿,股市短期受影响。
2010 信贷预期下调
2009年12月末,M2餘额為60.62万亿元,同比增长27.68%,增幅比2008年末高9.86个百分点,比上月末低2.06个百分点;M1餘额為22.00万亿元,同比增长32.35%,增幅比2008年末高23.29个百分点,比上月末低2.28个百分点;M0餘额為3.82万亿元,同比增长11.77%。全年累计净投放现金4027亿元,同比少投放71亿元。
2009全年人民币各项贷款增加9.59万亿元,同比多增4.69万亿元。从分部门情况看,居民户贷款增加2.46万亿元;非金融性公司及其他部门贷款增加7.14万亿元,其中票据融资增加4563亿元。
2009全年人民币各项存款增加13.13万亿元,同比多增5.44万亿元。从分部门情况看:居民户存款增加4.28万亿元,非金融性公司存款增加8.08万亿元,财政存款增加4368亿元。非金融性公司存款中,企业存款增加6.56万亿元。12月末外匯各项存款餘额2089亿美元,同比增长8.44%。
2009年12月新增人民币贷款為3798亿元,较11月出现反弹。从12月新增贷款的结构上看,居民贷款占比有所下降,由11月的81%下降到59%,预计随着地產政策的出台,后期居民贷款占比或仍将继续下降。而票据则继续出现到期转為中长期贷款的现象,12月票据则减少1126亿元,而新增中长期贷款则為4551亿元。
由於信贷增速的回落也直接导致了12月的M1和M2均出现回落,M1和M2增速较11月回落幅度均在2百分点以上。随着紧缩政策的提前到来,并且2009年上半年二者基数较高的原因,预计M1和M2增速见顶概率较大。不过M1与M2的差额虽有回落,但仍处在4.67的高位水平,显示目前资金活期化趋势仍存在,企业的生產和投资意愿仍為活跃,整体经济的景气度仍较高。
由於2009年经济復苏的进程超出预期,而且大陆各商业银行2010年1月的巨量放贷和通胀预期的增强也直接导致了存款準备金率的提前上调,紧缩政策的序幕其实已经拉开。
2010年上半年加息的概率不大,下半年随着经济进一步的復苏甚至有过热苗头的跡象,则有可能出台加息的政策。
2010年大陆新增信贷投放目标定在7.5万亿元(人民币,下同)左右。2010年金融监管机构将重点引导金融机构均衡放款,未来将出台具体措施,防止商业银行在月末、季末时点贷款「冲规模」的现象出现。此外,2010年大陆货币政策将更强调灵活性和针对性,将根据实际情况进一步回收流动性。
货币政策:多目标,适时适度调节
7.5万亿的信贷投放目标,既考虑了2010年经济增长所引发的信贷需求,也是在防控风险前提下监管机构可以接受的信贷投放规模。此外,2010年流动性管理将加强,必要时回收力度将加大。央行刚召开的2010年工作会议提到,未来货币政策将着力增强政策的针对性和灵活性,综合运用多种货币政策工具,合理安排货币政策工具组合、期限结构和操作力度,加强流动性管理,保持银行体系流动性合理充裕,加强对金融机构的视窗指导。
存款準备金率上调 大陆重啟紧缩政策之门
中国人民银行自2010年1月18日起,上调存款类金融机构人民币存款準备金率0.5个百分点。此次存款準备金率的上调冻结资金约在3000亿元左右。
综合分析,此次存款準备金的上调应该是拉开紧缩政策的序幕。虽然央行屡次声明将继续实施适度宽鬆的货币政策,但实际上是处於明松暗紧的状态,此次上调準备金率也是给银行提个醒,如果未来仍巨量放贷,不排除继续有更严厉的调控政策出台。预计存款準备金未来仍有上调空间,次数约為2~3次左右;2010年上半年加息的概率不大,下半年随着经济进一步的復苏甚至有过热苗头的跡象,则有可能出台加息的政策。
而从银行角度分析,存款準备金率上调,实际上是通过影响生息资產结构而非生息资產的规模来影响净息差和净利润的,此次上调存款準备金对银行的实质影响不大。主要原因在於,目前各银行仍有超额準备金,预计各银行将率先动用超额準备金来上缴法定存款準备金,如此反而会提升银行净息差。因為目前超额準备金利率仅為0.72%,远低於法定準备金利率1.62%的水平。而根据央行公佈的资料,截至2009年叁季度末,金融机构超额存款準备金率為2.06%,其中国有大型银行為1.80%,股份制银行為2.00%。可见商业银行仍有用超额準备金应对的空间,但空间已经很有限。
预计后续存款準备金率再次上调2个百分点左右以后,银行其后便将会缩减同业资金业务和债券投资规模,这样将小幅收窄银行净息差水準。最后银行才会缩减贷款规模来上缴準备金。初略测算,如果存款準备金率每上调0.5个百分点,而银行通过缩减贷款规模来上缴的话,则将降低银行净利润增速在0.5%~1.2%,政策锁定资金近3000亿,股市短期受影响。
2010 信贷预期下调
2009年12月末,M2餘额為60.62万亿元,同比增长27.68%,增幅比2008年末高9.86个百分点,比上月末低2.06个百分点;M1餘额為22.00万亿元,同比增长32.35%,增幅比2008年末高23.29个百分点,比上月末低2.28个百分点;M0餘额為3.82万亿元,同比增长11.77%。全年累计净投放现金4027亿元,同比少投放71亿元。
2009全年人民币各项贷款增加9.59万亿元,同比多增4.69万亿元。从分部门情况看,居民户贷款增加2.46万亿元;非金融性公司及其他部门贷款增加7.14万亿元,其中票据融资增加4563亿元。
2009全年人民币各项存款增加13.13万亿元,同比多增5.44万亿元。从分部门情况看:居民户存款增加4.28万亿元,非金融性公司存款增加8.08万亿元,财政存款增加4368亿元。非金融性公司存款中,企业存款增加6.56万亿元。12月末外匯各项存款餘额2089亿美元,同比增长8.44%。
2009年12月新增人民币贷款為3798亿元,较11月出现反弹。从12月新增贷款的结构上看,居民贷款占比有所下降,由11月的81%下降到59%,预计随着地產政策的出台,后期居民贷款占比或仍将继续下降。而票据则继续出现到期转為中长期贷款的现象,12月票据则减少1126亿元,而新增中长期贷款则為4551亿元。
由於信贷增速的回落也直接导致了12月的M1和M2均出现回落,M1和M2增速较11月回落幅度均在2百分点以上。随着紧缩政策的提前到来,并且2009年上半年二者基数较高的原因,预计M1和M2增速见顶概率较大。不过M1与M2的差额虽有回落,但仍处在4.67的高位水平,显示目前资金活期化趋势仍存在,企业的生產和投资意愿仍為活跃,整体经济的景气度仍较高。
由於2009年经济復苏的进程超出预期,而且大陆各商业银行2010年1月的巨量放贷和通胀预期的增强也直接导致了存款準备金率的提前上调,紧缩政策的序幕其实已经拉开。