摘要：文章以我国沪、深两市1998年-2012年上市公司为研究对象，以债务期限结构为视角，深入探讨了债权人能否感知企业的风险承担水平并做出相应的信贷决策。研究表明：风险承担水平的提高增大了企业现金流的波动，带来了偿债风险的增加，而债权人能有效地感知企业风险承担水平并在信贷决策时做出相关反应，倾向于为风险承担水平较高的企业发放更多的短期债务资金以降低资金回收风险，企业风险承担水平与债务期限结构显著负相关。文章从外部利益相关者——债权人的视角，丰富了企业风险承担经济后果的相关研究。
　　关键词：风险承担；债权人；债务期限结构
　　一、 引言
　　风险与收益紧密相连，风险承担也是形成企业收益的重要路径，对于企业成功和长期价值增长至关重要（John et al.，2008）。随着理论界与实务界对于企业风险承担问题的重视，相关研究也逐渐成为学术界的研究热点。然而，当前有关企业风险承担的研究主要集中于企业风险承担影响因素的研究，而对其经济后果的研究则主要从风险承担内涵出发，关注其所带来的积极影响（如绩效、价值和成长性等），没有关注外部利益相关者的反应。在此背景下，本文从外部债权人的视角，关注它们能否感知企业的风险承担水平，并基于此感知对企业的债务期限结构做出相应决策？
　　二、 理论分析与研究假设
　　尽管风险与收益二者具有紧密的联系，但作为获取固定收益（利息和本金）的债权人更为关注企业的风险性。提高企业风险承担水平会带来较大的现金流波动（Djembissi，2011），增加了企业的偿债风险，而以往的研究也表明债权人能够有效地识别企业风险并在信贷决策时做出相关反应（申香华，2014）。而具体到债务期限结构而言，短期债务相比长期债务，能够更有效地降低企业代理问题（包括风险相关的代理问题），促使企业频繁“吐出”现金流，更能有效控制企业的机会主义行为（Shyu