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【宏观】
中国过度投资的风险
美国哥伦比亚大学经济学教授埃德蒙德•菲尔普斯
中国人文社会科学论坛2004年5月30日
中国此前的投资热潮明显受到了美国和欧洲低利率的推动。如果美欧经济复苏，中国难免受逆风向的影响，目前难以确定这一复苏何时到来，但是可以肯定的是，复苏会提高利率。虽然在美国和中国并没有观察到上升的通胀现象，但是如果有某些紧缩性的冲击介入，那么这一时期可能通胀是减退的，甚至一度出现通货紧缩，直到紧缩性力量消失。中国的情况正是如此。实际上，中国目前存在通胀迹象，特别是在资产市场，如大城市炙热的房产市场。
中国目前的就业增长刺激也主要是由美国进口的宽松货币政策（如低利率）引起的，但是，由持续过度投资导致的资本存量累积将对就业产生负面影响，这一效果可能在最后抵消目前宽松的货币政策带来的扩张效应。
2004年CPI因粮价大涨而上升
国务院发展研究中心金融研究所所长夏斌
《中国货币市场》2004年第3期
1992年以来，全球（扣除中国）粮食库存占当年消费量的比例与粮食期货价格的数据表明，库存比例与粮食价格之间存在明显的负相关，在数量上两者的相关系数接近－0.8。
目前，全球（扣除中国）粮食库存处于1996年以来的最低水平，较其历史平均水平20.4％低6.5个百分点。这显示，在不大幅度提高国际价格的情况下，中国通过扩大进口来满足国内需求的回旋余地有限；2003年中国粮食库存不足年度消费量的30％，处于1974年以来的最低水平，比过去30年的平均水平59.4％大约低一半，暗示粮食价格存在明显的上涨压力。
考虑到粮食生产扩大到能够满足需求的程度需要两年以上的时间，如果考虑到修复库存的需要，时间要更长，所以粮食价格在未来2～3年内出现持续上升的可能性很大。2004年粮价的上涨可能在5％左右或者更高。由此推算，2004年由于粮食价格上升将推动CPI（消费者价格指数）上升1.7个百分点。
【金融】
中国国有银行不良资产的来源估计
中国人民银行行长周小川
北京国际金融论坛2004年5月19日
亚洲金融危机以后，中国商业银行的各项标准，从会计标准、贷款分类标准、提取呆账准备金的标准各个方面都有了提升。因此，我们目前所能够得到的数字和银行业的情况，应该说是更加真实化了。
大体上来看，大约有30％的不良资产来自于各级政府直接的行政命令和行政干预，另外有30％的不良资产主要是为支持国有企业所造成的。还有约10％的不良资产来自于地方的行政环境和司法执法的行政环境。余下10％左右的中国银行业不良资产来自于国家主导的产业结构调整，包括主动关停并转有些企业；另外大约有20％左右的不良资产，是来自于银行自身经营管理的问题，也包括机制方面的问题所产生的原因。
资本市场产品单一格局必须改变
中国证监会主席尚福林
北京国际金融论坛2004年5月19日
目前中国资本市场的产品结构比较单一，基本上还是以股票为主。不仅固定收益类证券产品比重很低，而且缺少组合投资所必需的金融衍生品，各类投资者行为趋同，容易形成市场的单边运行。随着利率逐步市场化，金融机构和客户都将更大程度地面临利率风险，在宏观经济运行和金融调控方向发生变化时容易造成风险积累。
这种单一的金融产品格局，难以满足广大投资者对金融产品的多元化需求，企业融资渠道单一，使风险过度集中于银行。由于资金不能在不同金融产品之间方便地流动，也影响了货币政策调控的灵活性和有效性。
必须通过金融制度创新，建立透明高效、互连互通、运行安全的金融市场体系。就资本市场而言，当前要系统整合市场交易、登记和结算体系资源，逐步建立统一互联的证券市场。同时要构筑起金融市场多个子市场之间有机结合、协调发展的互动机制。
资产证券化法律框架与监管模式待完善
国务院发展研究中心金融研究所 巴曙松 刘清涛
中评网2004年5月19日
资产证券化在我国发展缓慢，很大程度上是由于缺少完善的法律制度。
目前，《证券法》可以监管资产证券化证券的发行和交易；而新颁布的《信托法》为破产隔离技术，特别目的信托的设立以及资产的保管等方面提供了法律依据。但是针对资产证券化特点设计的专门法规还有待完善。
由于融资的复杂性，对资产证券化的监管既会涉及到证券、担保、信托金融业务领域，又会涉及到工商业企业资产交易的非金融行业。
如果是银行资产证券化，会涉及到人民银行和证监会两个监管主体；如果是企业或项目资产证券化，可能涉及到国家发展和改革委员会、国资委、财政部等；如此众多的部门管理，使证券化的审批、运作都将十分困难。如果协调得不好，就会增加监管成本，甚至会影响监管效果。各部门的监管协调，可以由中國人民银行来执行。
中国过度投资的风险
美国哥伦比亚大学经济学教授埃德蒙德•菲尔普斯
中国人文社会科学论坛2004年5月30日
中国此前的投资热潮明显受到了美国和欧洲低利率的推动。如果美欧经济复苏，中国难免受逆风向的影响，目前难以确定这一复苏何时到来，但是可以肯定的是，复苏会提高利率。虽然在美国和中国并没有观察到上升的通胀现象，但是如果有某些紧缩性的冲击介入，那么这一时期可能通胀是减退的，甚至一度出现通货紧缩，直到紧缩性力量消失。中国的情况正是如此。实际上，中国目前存在通胀迹象，特别是在资产市场，如大城市炙热的房产市场。
中国目前的就业增长刺激也主要是由美国进口的宽松货币政策（如低利率）引起的，但是，由持续过度投资导致的资本存量累积将对就业产生负面影响，这一效果可能在最后抵消目前宽松的货币政策带来的扩张效应。
2004年CPI因粮价大涨而上升
国务院发展研究中心金融研究所所长夏斌
《中国货币市场》2004年第3期
1992年以来，全球（扣除中国）粮食库存占当年消费量的比例与粮食期货价格的数据表明，库存比例与粮食价格之间存在明显的负相关，在数量上两者的相关系数接近－0.8。
目前，全球（扣除中国）粮食库存处于1996年以来的最低水平，较其历史平均水平20.4％低6.5个百分点。这显示，在不大幅度提高国际价格的情况下，中国通过扩大进口来满足国内需求的回旋余地有限；2003年中国粮食库存不足年度消费量的30％，处于1974年以来的最低水平，比过去30年的平均水平59.4％大约低一半，暗示粮食价格存在明显的上涨压力。
考虑到粮食生产扩大到能够满足需求的程度需要两年以上的时间，如果考虑到修复库存的需要，时间要更长，所以粮食价格在未来2～3年内出现持续上升的可能性很大。2004年粮价的上涨可能在5％左右或者更高。由此推算，2004年由于粮食价格上升将推动CPI（消费者价格指数）上升1.7个百分点。
【金融】
中国国有银行不良资产的来源估计
中国人民银行行长周小川
北京国际金融论坛2004年5月19日
亚洲金融危机以后，中国商业银行的各项标准，从会计标准、贷款分类标准、提取呆账准备金的标准各个方面都有了提升。因此，我们目前所能够得到的数字和银行业的情况，应该说是更加真实化了。
大体上来看，大约有30％的不良资产来自于各级政府直接的行政命令和行政干预，另外有30％的不良资产主要是为支持国有企业所造成的。还有约10％的不良资产来自于地方的行政环境和司法执法的行政环境。余下10％左右的中国银行业不良资产来自于国家主导的产业结构调整，包括主动关停并转有些企业；另外大约有20％左右的不良资产，是来自于银行自身经营管理的问题，也包括机制方面的问题所产生的原因。
资本市场产品单一格局必须改变
中国证监会主席尚福林
北京国际金融论坛2004年5月19日
目前中国资本市场的产品结构比较单一，基本上还是以股票为主。不仅固定收益类证券产品比重很低，而且缺少组合投资所必需的金融衍生品，各类投资者行为趋同，容易形成市场的单边运行。随着利率逐步市场化，金融机构和客户都将更大程度地面临利率风险，在宏观经济运行和金融调控方向发生变化时容易造成风险积累。
这种单一的金融产品格局，难以满足广大投资者对金融产品的多元化需求，企业融资渠道单一，使风险过度集中于银行。由于资金不能在不同金融产品之间方便地流动，也影响了货币政策调控的灵活性和有效性。
必须通过金融制度创新，建立透明高效、互连互通、运行安全的金融市场体系。就资本市场而言，当前要系统整合市场交易、登记和结算体系资源，逐步建立统一互联的证券市场。同时要构筑起金融市场多个子市场之间有机结合、协调发展的互动机制。
资产证券化法律框架与监管模式待完善
国务院发展研究中心金融研究所 巴曙松 刘清涛
中评网2004年5月19日
资产证券化在我国发展缓慢，很大程度上是由于缺少完善的法律制度。
目前，《证券法》可以监管资产证券化证券的发行和交易；而新颁布的《信托法》为破产隔离技术，特别目的信托的设立以及资产的保管等方面提供了法律依据。但是针对资产证券化特点设计的专门法规还有待完善。
由于融资的复杂性，对资产证券化的监管既会涉及到证券、担保、信托金融业务领域，又会涉及到工商业企业资产交易的非金融行业。
如果是银行资产证券化，会涉及到人民银行和证监会两个监管主体；如果是企业或项目资产证券化，可能涉及到国家发展和改革委员会、国资委、财政部等；如此众多的部门管理，使证券化的审批、运作都将十分困难。如果协调得不好，就会增加监管成本，甚至会影响监管效果。各部门的监管协调，可以由中國人民银行来执行。