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苹果最终会落到地上，股价最终也会向内在价值回归。你所需要做的就是找到股价低于内在价值的股票，然后耐心股价向内在价值回归，这就是价值投资的核心思想。同时也是寻找被低估板块和个股的出发点。
股市是不是有泡沫？目前是难以下结论的。泡沫这个词是一个事后盖棺定论的用词，只有等泡沫破裂了，我们才知道有泡沫；泡沫不破裂，我们就难以知道现在股市的上涨是属于泡沫还是股市发展的必然。但是，很明显，目前股市上涨陷入了瓶颈，进入了调整阶段，最为明显的特征就是板块轮动上涨。
当大家都在争议泡沫的时候，估值就被众人所关注。估值的实质是考察股票风险溢价是否合理。风险溢价，是对股票价格在未来波动（风险）所给予的价格补偿。风险溢价越高，则表明股票的波动越大。
但是，如果股票风险溢价较高，而市场给予股票的波动较小，我们则认为这只股票是被市场低估了，这就是我们所需要投资的股票。因为投资这支股票获得的收益较高，但是承受的风险却较小。尤其是在目前股票市场股票分化、股票价格波动增大的情况下，投资低估值股票，更加符合我们防御保值的目的。
四个指标来评价估值
1.市盈率（PE）。计算方法是：市盈率（PE）=股票每股市场价格（Price）/每股年盈利（Earningpershare）。很多人喜欢用PE来作为自己选股的标准，认为PE低的股票会上涨，PE高的股票会下跌，据此来安排自己的投资。这实际上是一个错觉。也有人将PE等于估值，这也是错误的，PE和估值有关系，但是PE不是估值。
2.每股净收益（EarningpershareEPS）。计算方法是：每股净收益（EPS）=期末净利润/期末净股本。每股净收益是分摊到每一份股票上的公司盈利数额，是股票市场上按市盈率定价的基础，是十分重要的财务指标。很多人喜欢用EPS作为衡量公司盈利能力的财务指标，实际上这是不确切的，因为股票的面值或者发行价并不等同于它所代表的公司净资产，而盈利是建立在公司净资产之上的。
3.净资产回报率（ReturnonequityROE）。计算方法是：净资产回报率（ROE）=净收益/净资产。净资产回报率是衡量公司盈利能力的重要指标。相对于ROE而言，EPS不稳定，同时EPS也容易受到公司分红等政策的扭曲。所以在计算估值的时候，我们采用ROE，而不是EPS。
4.风险溢价。计算方法是：风险溢价=贴现率—无风险实际利率。无风险实际利率是指扣除了通货膨胀后的实际利率水平。
四个相对被低估板块
根据估值数据，结合各行业特性，我们发现以下行业板块相对被低估：
1.金融地产类。金融地产类对利率波动敏感，而目前，由于市场对通货膨胀的预期明显，出于宏观调控的考虑，市场对央行加息的预期强烈；同时，金融和地产一直是宏观调控的主要目标，受国家政策影响较大。这使得金融地产类股票在短期内面临着较大的调整压力。但是，基于对此类股票后市看好，仍然建议逢低吸纳。
2.交通运输类。交通运输类规模大，现金流充足，同时在承诺股票分红方面也极为慷慨。根据wind数据，交通运输类24家上市公司承诺可供分配利润163.96亿元，居承诺可供分配利润最多的行业第二位，承诺分红163.96亿元，居承诺分红最多的行业第一位。分红和交通运输的行业特性，决定了此类股票具有很好的抗风险能力。
3.金属类。金属类主要得益于以石油和金属矿产品为代表的资源品价格回落，从而减轻了行业成本压力，继续保持上升势头。但是，由于金属类目前已经在高位运行，上升的空间有限，在本轮调整中也首当其冲。回调一定幅度之后，该类股票前景仍然可观。
4.消费服务类。国民经济的增长和消费结构的升级是对消费服务类股票的有力支撑。消费服务类股票在市场中的抗风险能力较强。尤其其中的商业地产类股票，由于其不可复制性，更加具备长期的投资价值。
低估值品种中也有风险
低估值的品种有“股市不倒翁”的称号。但需要指出的是，不倒翁不倒的原理固然与证券市场的股价走势有着一定的联系，但不倒翁不倒的原理是静态的，而证券市场的股价走势原理则是动态的，强调的是未来的业绩成长。所以，资金在资产配置过程中主要配置低市盈率品种也存在着一定的盲点。
一是低估值品种大多是强周期品种。而证券市场对强周期品种往往均赋予较低的估值水平，因为希望通过低估值达到缓解未来业绩大幅波动所带来的投资风险，所以，海外成熟资本市场对钢铁股、有色金属股的估值一般均赋予10倍左右市盈率水平。如果考虑到我国目前重工业化的背景，可以赋予一定溢价，比如说15倍左右。但目前钢铁股、有色金属股的动态市盈率已不止15倍，甚至已达到20倍。
二是成长性下降所带来的投资风险。因为证券市场强调不仅仅是静态的估值水平，更强调成长预期所带来的动态估值水平，而且在牛市里，后者更为重要，因为高成长才会带来更高的想象空间。但可惜的是，有色金属股目前就面临着07年一季度业绩下降的考验，因为在一季度，国际商品期货市场大幅回落，伦敦期铜、伦敦期锌等品种均大幅下跌，从而考验相关上市公司在07年一季度的业绩成长性。
当然，钢铁股、有色金属股是一个相当大的行业，在行业内部有着不同发展状态的细分行业，也有着不同的上市公司基本面变化趋势，比如说有些细分产品得益于全球经济增长、产业增长的非均衡发展而获得极高的成长性，比如说钢铁股中的不锈钢、造船用钢，再比如说有色金属股中的金属镍、金属锌等由于不锈钢、镀锌板的需求量大增而库存持续减少，前景不错，这就带来了此类个股的投资机会。
另外，由于目前股改后的大背景下，不少上市公司的控股股东会有做大市值的冲动，从而会进一步向相关上市公司注入优质资产，增厚净利润，达到提升公司内在估值的水平的目的，这样就赋予此类个股低估值、高成长的预期，比如中色股份、宏达股份、酒钢宏兴等。
因而，重点关注那些有确定成长性预期的低估个股才能真正做到不倒翁不倒。
股市是不是有泡沫？目前是难以下结论的。泡沫这个词是一个事后盖棺定论的用词，只有等泡沫破裂了，我们才知道有泡沫；泡沫不破裂，我们就难以知道现在股市的上涨是属于泡沫还是股市发展的必然。但是，很明显，目前股市上涨陷入了瓶颈，进入了调整阶段，最为明显的特征就是板块轮动上涨。
当大家都在争议泡沫的时候，估值就被众人所关注。估值的实质是考察股票风险溢价是否合理。风险溢价，是对股票价格在未来波动（风险）所给予的价格补偿。风险溢价越高，则表明股票的波动越大。
但是，如果股票风险溢价较高，而市场给予股票的波动较小，我们则认为这只股票是被市场低估了，这就是我们所需要投资的股票。因为投资这支股票获得的收益较高，但是承受的风险却较小。尤其是在目前股票市场股票分化、股票价格波动增大的情况下，投资低估值股票，更加符合我们防御保值的目的。
四个指标来评价估值
1.市盈率（PE）。计算方法是：市盈率（PE）=股票每股市场价格（Price）/每股年盈利（Earningpershare）。很多人喜欢用PE来作为自己选股的标准，认为PE低的股票会上涨，PE高的股票会下跌，据此来安排自己的投资。这实际上是一个错觉。也有人将PE等于估值，这也是错误的，PE和估值有关系，但是PE不是估值。
2.每股净收益（EarningpershareEPS）。计算方法是：每股净收益（EPS）=期末净利润/期末净股本。每股净收益是分摊到每一份股票上的公司盈利数额，是股票市场上按市盈率定价的基础，是十分重要的财务指标。很多人喜欢用EPS作为衡量公司盈利能力的财务指标，实际上这是不确切的，因为股票的面值或者发行价并不等同于它所代表的公司净资产，而盈利是建立在公司净资产之上的。
3.净资产回报率（ReturnonequityROE）。计算方法是：净资产回报率（ROE）=净收益/净资产。净资产回报率是衡量公司盈利能力的重要指标。相对于ROE而言，EPS不稳定，同时EPS也容易受到公司分红等政策的扭曲。所以在计算估值的时候，我们采用ROE，而不是EPS。
4.风险溢价。计算方法是：风险溢价=贴现率—无风险实际利率。无风险实际利率是指扣除了通货膨胀后的实际利率水平。
四个相对被低估板块
根据估值数据，结合各行业特性，我们发现以下行业板块相对被低估：
1.金融地产类。金融地产类对利率波动敏感，而目前，由于市场对通货膨胀的预期明显，出于宏观调控的考虑，市场对央行加息的预期强烈；同时，金融和地产一直是宏观调控的主要目标，受国家政策影响较大。这使得金融地产类股票在短期内面临着较大的调整压力。但是，基于对此类股票后市看好，仍然建议逢低吸纳。
2.交通运输类。交通运输类规模大，现金流充足，同时在承诺股票分红方面也极为慷慨。根据wind数据，交通运输类24家上市公司承诺可供分配利润163.96亿元，居承诺可供分配利润最多的行业第二位，承诺分红163.96亿元，居承诺分红最多的行业第一位。分红和交通运输的行业特性，决定了此类股票具有很好的抗风险能力。
3.金属类。金属类主要得益于以石油和金属矿产品为代表的资源品价格回落，从而减轻了行业成本压力，继续保持上升势头。但是，由于金属类目前已经在高位运行，上升的空间有限，在本轮调整中也首当其冲。回调一定幅度之后，该类股票前景仍然可观。
4.消费服务类。国民经济的增长和消费结构的升级是对消费服务类股票的有力支撑。消费服务类股票在市场中的抗风险能力较强。尤其其中的商业地产类股票，由于其不可复制性，更加具备长期的投资价值。
低估值品种中也有风险
低估值的品种有“股市不倒翁”的称号。但需要指出的是，不倒翁不倒的原理固然与证券市场的股价走势有着一定的联系，但不倒翁不倒的原理是静态的，而证券市场的股价走势原理则是动态的，强调的是未来的业绩成长。所以，资金在资产配置过程中主要配置低市盈率品种也存在着一定的盲点。
一是低估值品种大多是强周期品种。而证券市场对强周期品种往往均赋予较低的估值水平，因为希望通过低估值达到缓解未来业绩大幅波动所带来的投资风险，所以，海外成熟资本市场对钢铁股、有色金属股的估值一般均赋予10倍左右市盈率水平。如果考虑到我国目前重工业化的背景，可以赋予一定溢价，比如说15倍左右。但目前钢铁股、有色金属股的动态市盈率已不止15倍，甚至已达到20倍。
二是成长性下降所带来的投资风险。因为证券市场强调不仅仅是静态的估值水平，更强调成长预期所带来的动态估值水平，而且在牛市里，后者更为重要，因为高成长才会带来更高的想象空间。但可惜的是，有色金属股目前就面临着07年一季度业绩下降的考验，因为在一季度，国际商品期货市场大幅回落，伦敦期铜、伦敦期锌等品种均大幅下跌，从而考验相关上市公司在07年一季度的业绩成长性。
当然，钢铁股、有色金属股是一个相当大的行业，在行业内部有着不同发展状态的细分行业，也有着不同的上市公司基本面变化趋势，比如说有些细分产品得益于全球经济增长、产业增长的非均衡发展而获得极高的成长性，比如说钢铁股中的不锈钢、造船用钢，再比如说有色金属股中的金属镍、金属锌等由于不锈钢、镀锌板的需求量大增而库存持续减少，前景不错，这就带来了此类个股的投资机会。
另外，由于目前股改后的大背景下，不少上市公司的控股股东会有做大市值的冲动，从而会进一步向相关上市公司注入优质资产，增厚净利润，达到提升公司内在估值的水平的目的，这样就赋予此类个股低估值、高成长的预期，比如中色股份、宏达股份、酒钢宏兴等。
因而，重点关注那些有确定成长性预期的低估个股才能真正做到不倒翁不倒。